27-02-2015_20-17-34 / П_дручники / П_дручники / Костирко Финансовый анализ (7-изд)_рус

Финансовый анализ   143

—возможность завышения значений показателей вследствие включения в состав текущих активов неликвидных активов;

—недостаточная информативность для прогнозирования будущих денежных поступлений и платежей;

—наличие потенциальных обязательств, которые не учитываются при расчете коэффициентов ликвидности;

—игнорирование перспективных выплат, способных повлиять на отток денежных средств в будущем.

Поэтому использовать коэффициенты ликвидности целесообразно с учетом результатов анализа их динамики, сферы деятельности предприятия и особенностей оборота капитала.

В процессе анализа кредитного риска необходимо сопоставить коэффициенты текущей и критической ликвидности. Коэффициент покрытия и коэффициент критической ликвидности содержат разную информацию только в числителе, так как коэффициент покрытия включает и запасы товарно-материальных ценностей. Нормальным следует считать соотношение коэффициента покрытия

ккоэффициенту критической ликвидности — 4:1. Если данное соотношение нарушено за счет увеличения коэффициента покрытия, то это может свидетельствовать о существовании сверхнормативных и скрытых запасов товарноматериальных ценностей, большом объеме незавершенного производства, а следовательно, и об ухудшении финансового состояния предприятий.

3.4. Факторный анализ коэффициентов ликвидности

При проведении анализа ликвидности предприятия не следует ограничиваться только расчетом коэффициентов ликвидности и сравнением в динамике с аналогичными предприятиями, так как анализ будет неполным. Приведенные коэффициенты представляют собой относительные величины и на протяжении времени могут не изменяться или изменяться незначительно, тогда как изменения в составе числителя и знаменателя могут быть существенными. Поэтому для всестороннего анализа показателей ликвидности важно изучать взаимосвязи с факторами их формирования [51, с. 247 — 250].

Как известно, коэффициент общей ликвидности, или коэффициент покрытия, равен отношению текущих активов к текущим обязательствам. Дополним расчет показателем прибыли до налогообложения и получим мультипликативную факторную модель:

где Х1 — показатель стоимости текущих активов на 1 грн. прибыли; Х2 — показатель способности предприятия погасить долги за счет резуль-

татов деятельности.

146  Финансовый анализ

применения оборотных средств. Активы, которые могут быть использованы только с определенной целью, имеют больший риск, нежели многоцелевые активы. Чем больше средств вложено в активы категории высокого риска, тем ниже ликвидность предприятия [24, с. 108].

Классификация оборотных активов по категориям риска представлена в табл. 3.8.

Данные табл. 3.8 показывают, что 23,1 % (13,0 + 10,1) оборотных активов предприятия имели на начало года среднюю и высокую степень риска. К концу года доля активов, имеющих среднюю и высокую степень риска, возросла на 2,9 % (–2,0 + 4,9), составив 26,0 % общей величины оборотных средств.

Кроме того, целесообразно оценить тенденцию изменения соотношений труднореализуемых и легкореализуемых активов, труднореализуемых активов и общей величины активов (табл. 3.8) [24, с. 109 — 111].

Состояние труднореализуемых активов характеризуется данными аналитического учета предприятия.

Таблица 3.8

Классификация оборотных активов предприятия по категориям риска

Финансовый анализ   149

Pj — показатель платежей в j-м периоде. Если в j-м месяце:

а) поступления больше платежей ( Дj > Pj ), то имеет место излишек средств (kj+ ); б) поступления меньше платежей ( Дj < Pj ), то имеет место излишек средств (kj− ). Признаком достаточности средств в анализируемом подпериоде является

условие:

Таким образом, в процессе анализа необходимо оценить, с одной стороны, уровень поступлений (приток) денежных средств, а с другой — текущую потребность предприятий в денежных средствах.

Анализ финансовых потоков следует проводить в двух разрезах: с учетом остатков денежных средств и обязательств и без учета остатков, что позволяет определить жизнеспособность предприятий.

Общая платежеспособность предприятия определяется как его способность покрыть все свои обязательства (краткосрочные и долгосрочные) всеми имеющимися активами.

Коэффициент общей платежеспособности КОП рассчитывается по следующей формуле:

Расчет платежеспособности проводится на конкретную дату. Эта оценка субъективна и может быть выполнена с различной степенью точности. Для подтверждения платежеспособности проверяют: наличие денежных средств на расчетных и валютных счетах, краткосрочные финансовые вложения.

Эти активы должны иметь оптимальную величину. С одной стороны, чем значительнее размер денежных средств на счетах, тем с большей вероятностью можно утверждать, что организация располагает достаточными средствами для текущих расчетов и платежей.

C другой стороны, наличие незначительных остатков средств на денежных счетах не всегда означает, что организация неплатежеспособна: средства могут поступить на расчетные, валютные счета, в кассу в течение ближайших дней, краткосрочные финансовые вложения легко превратить в денежную наличность. Постоянное кризисное отсутствие наличности приводит к тому, что организация превращается в «технически неплатежеспособную», а это уже может рассматриваться как первая ступень на пути к банкротству. Далее следуют отсутствие просроченной задолженности и задержки платежей и несвоевременное погашение кредитов, а также длительное непрерывное пользование кредитами.

При этом низкая платежеспособность может быть как случайной временной, так

идлительной, хронической, причинами возникновения которой могут быть:

—недостаточная обеспеченность финансовыми ресурсами;

—невыполнение плана, реализации продукции;

150  Финансовый анализ

—нерациональная структура оборотных средств;

—несвоевременное поступление платежей от контрактов;

—товары на ответственном хранении.

В процессе анализа и детализации коэффициента общей платежеспособности предприятия проводится анализ показателей Отчета о движении денежных средств. На основе данных этого отчета определяют источники поступления денежных средств и направления их движения. С целью оценки динамики общей платежеспособности на базе этих данных рассчитывается соответствующий коэффициент платежеспособности:

Рассмотренные характеристики позволяют дать оценку динамики платежеспособности на определенный момент времени и не позволяют проанализировать внутриструктурные изменения. С этой целью проводится оценка текущей платежеспособности путем сравнительной оценки суммы имеющихся денежных средств и краткосрочных финансовых вложений с общей величиной задолженности, сроки оплаты которой уже наступили. Лучшим считается вариант, когда полученный результат равен единице или превышает ее. Однако при проведении этих расчетов по данным баланса и Отчета о движении денежных средств необходимо учитывать следующее: платежеспособность предприятий — показатель динамичный, который меняется быстро. Поэтому рассчитанный для одного момента времени (1 раз в квартал или 1 раз в год), он не позволяет сформировать достоверную картину. В связи с этим составляется платежный календарь, где сопоставление наличных ожидаемых средств и платежных обязательств производится на короткие периоды времени (1; 5; 10; 15 дней, месяц). Оперативный платежный календарь составляется на основе данных об отгрузке и реализации продукции, закупках сырья, материалов и оборудования, документов о расчетах по оплате труда, на выдачу авансов работникам, выписок со счетов банков и т. п. На основе полученных данных формируют динамические ряды и проводят анализ изменений данного показателя.

Помимо текущей платежеспособности в процессе анализа рассматривают и долгосрочную платежеспособность. При этом в качестве показателя, отражающего долгосрочную платежеспособность организаций, принимают отношение долгосрочного заемного капитала к собственному:

Этот коэффициент характеризует возможность погашения долгосрочных займов и способность организаций функционировать длительное время. Увеличение доли заемного капитала в структуре капитала считается рискованным.

Финансовый анализ   151

Организации обязаны своевременно уплачивать проценты по кредитам, своевременно погашать полученные займы. Соответственно чем выше значение данного коэффициента, тем больше задолженность организаций и ниже оценка уровня долгосрочной платежеспособности. Анализ указанных коэффициентов проводится путем сравнения с аналогичными показателями прошлых лет, с внутрифирменными нормативами и плановыми показателями, что позволяет оценить платежеспособность предприятий и принять соответствующие управленческие решения — как оперативные, так и на перспективу.

Основным фактором, формирующим общую платежеспособность организации, является наличие у предприятий реального собственного капитала. Поэтому помимо перечисленных выше коэффициентов при проведении оценки платежеспособности используют следующие показатели:

—различные коэффициенты ликвидности;

—соотношение собственного и заемного капитала;

—коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств;

—коэффициент обеспеченности процентов по кредитам.

Комплексный анализ этих коэффициентов позволяет не только более точно определить фактический уровень платежеспособности, но и формирует базу для прогнозных расчетов.

3.6. Анализ потенциальной несостоятельности (банкротства) предприятия

Всоответствии с Законом «Про банкротство» [29; 51, с. 336] под неплатежеспособностью понимается неспособность субъекта предпринимательской деятельности выполнить денежные обязательства после наступления установленного срока их выплаты кредиторам, в том числе заработной платы, а также выполнять обязательства по выплате налогов и сборов (обязательных платежей) не иначе как через восстановление платежеспособности.

ВУкраине разработана и действует Методика проведения углубленного анализа финансового состояния неплатежеспособных предприятий и организаций, утвержденная приказом Агентства по вопросам предотвращения банкротства предприятий и организаций 27 июня 1997 года. Приведенная методика соответствует положениям Закона Украины «О восстановлении платежеспособности должника или признании его банкротом» от 14.05.95 г. № 2343-ХII.

Основным заданием анализа является оценка результатов хозяйственной деятельности за прогнозный и текущий периоды, выявление факторов, влияющих на конечные результаты работы предприятия, принятие решений

опризнании предприятия платежеспособным (неплатежеспособным) и предоставление предложений о целесообразности внесения этого предприятия в Реестр неплатежеспособных предприятий и организаций.