27-02-2015_20-17-34 / П_дручники / П_дручники / Костирко Финансовый анализ (7-изд)_рус

242  Финансовый анализ

2.При установлении цены на продукцию предприятие придерживается следующей политики: затраты на сырье и материалы должны составлять около 65 %, а прочие расходы — около 15 % в отпускной цене продукции, т. е. суммарная доля расходов не должна превышать 80 % отпускной цены.

3.Сырье и материалы закупаются предприятием в размере потребности следующего месяца; оплата сырья осуществляется с лагом в 30 дней.

4.Предприятие намерено наращивать объемы производства с темпом прироста 1,5 % в месяц. Прогнозируемое изменение цен на сырье и материалы составит в планируемом полугодии 7,5 % в месяц. Прогнозируемый уровень инфляции — 5 % в месяц.

5.Остаток средств на счете на 1 января составляет 3333 грн., поскольку этой суммы недостаточно для ритмичной работы, решено ее увеличить и иметь целевой остаток денежных средств на расчетном счете в январе планируемого года в размере 6000 грн.; его величина в последующие месяцы изменяется пропорционально темпу инфляции.

6.Доля налогов и прочих отчислений в бюджет составляет приблизительно 35 % валовой прибыли предприятия.

7.В марте планируемого года предприятие намерено приобрести новое оборудование на сумму в 8333 грн.

Необходимые для расчета фактические и расчетные данные за ноябрь и декабрь предыдущего года приведены в табл. 4.

Требуется составить помесячный график движения денежных средств на первое полугодие планируемого года.

Таблица 4

Прогнозирование денежного потока на первое полугодие, грн.

Финансовый анализ   243

2. Приобретение и оплата сырья и материалов

30дней)

3.Расчет сальдо денежного потока

Поступление денежных средств:

244  Финансовый анализ

Решение

1.Исходным пунктом методики прогнозирования является расчет затрат на производство продукции; при этом:

—затраты на сырье и материалы (Зсм) рассчитываются исходя из фактической их величины в декабре, а также кумулятивных темпов расширения производства и изменения цен на сырье:

Зсм = 27200 × 1,015 х 1,015 × 1,075 × 1,075 = 32367 грн.;

—величина прочих расходов (Зпр) рассчитывается исходя из фактических данных декабря, а также кумулятивных темпов расширения производства и инфляции:

Зпр = 6267 × 1,015 × 1,015 × 1,05 × 1,05 = 7100 грн.

2.Выручка от реализации (ВР) планируется исходя из общей суммы затрат и условия (2), в соответствии с которым их доля должна составить 80 %. Поэтому:

ВР = (32367 + 7100) : 0,8 = 49333 грн.

3.Величина налогов и прочих отчислений от прибыли (НП) составляет 35 % планируемой валовой прибыли:

НП = (49333 – 32367 – 7100) × 0,35 = 3467 грн.

4.Раздел 2 табл. 4 заполнен исходя из условия (3). Так, в феврале будет закуплено сырье в размере мартовской потребности, и в то же время произойдет оплата сырья, закупленного в январе, но потребленного в феврале.

5.Поступление денежных средств рассчитывается исходя из условия (1); таким образом, для февраля соответствующие составляющие дохода рассчитываются следующим образом:

20 % реализации текущего месяца за наличные = 49333 × 0,2 = 9867 грн.

70 % реализации в кредит прошлого месяца = 45433 × 0,8 × 0,7 = = 25433 грн.

30 % реализации в кредит позапрошлого месяца = 41867 × 0,8 × 0,3 =

=10033 тыс. грн.

6.Отток денежных средств рассчитывается исходя из обычной логики расчетов и условий (3) и (7).

7.Сальдо денежного потока (Сдп) рассчитывается как разность между поступлением и оттоком денежных средств:

Финансовый анализ   245

Сдп = 45333 – 42933= 2400 грн.

8. Остаток денежных средств на конец месяца (ОдП) рассчитывается суммированием остатка денежных средств на начало месяца и сальдо денежного потока за истекший месяц:

ОдП = 5633 + 2400= 8033 грн.

9. Целевое сальдо денежных средств (ЦС) рассчитывается исходя из условия (5):

ЦС = 6000 × 1,05 = 6300 грн.

10. Излишек (недостаток) денежных средств (ИН) рассчитывается вычитанием величины целевого сальдо из остатка денежных средств на конец месяца:

ИН = 8033 – 6300 = 1733 грн.

Результаты прогнозных расчетов приведены в табл. 4.

По результатам проведенного анализа можно сделать следующие выводы:

— положение с денежным потоком на предприятии достаточно благополучное — лишь в марте наблюдается превышение оттока денежных средств над их поступлением, причина этого состоит в расходах по приобретению оборудования;

— чтобы поддерживать требуемый целевой остаток денежных средств, предприятие вынуждено будет прибегать либо к краткосрочным кредитам, либо к конвертации ликвидных ценных бумаг; величина требуемой краткосрочной ссуды составляет: в январе — 367 грн., в марте — 4267 грн., в апреле — 1800 грн.

Задача 7. Компания С осуществила прогнозные оценки объема продаж своей продукции за 6 первых месяцев года (табл. 5).

Продажи оплачиваются:

—на 20 % в месяце продажи;

—на 70 % в следующем после продажи месяце;

—на 10 % через два месяца после продажи.

246  Финансовый анализ

Прогнозные закупки, которые намерена осуществить компания, приведены в табл. 6. Они оплачиваются в следующем после покупки месяце.

Ежемесячные расходы на персонал — 100000 грн., арендные платежи 20000 грн., прочие расходы составляют — 10000 грн. в месяц. В марте необходимо уплатить 600000 за приобретенное оборудование. На начало года в кассе было 200000 грн., а минимально необходимая наличность оценивается в 110000 грн.

Сформировать кассовый бюджет.

Решение

Финансовый бюджет представлен в табл. 7. Очевиден дефицит в марте, апреле и мае. Казначей может запросить у банка кредитную линию в размере 440000 (330000 + 110000) грн. для удовлетворения временных финансовых нужд.

В январе, феврале и июне денежные средства в кассе превышают минимальный уровень и казначей может разместить избыточные средства под процент.

Таблица 7

Помесячный кассовый бюджет компании, тыс. грн.

Финансовый анализ   247

Задачи для самостоятельного решения

Задача 1. Произвести расчет цикла движения потоков денежных средств. Финансовый отчет компании за последние два года (табл. 8, табл. 9) содержит исходную информацию для расчета.

248  Финансовый анализ

Финансовый анализ   249

Задача 2. Движение денежных средств характеризуется следующими показателями:

постоянные трансакционные издержки составляют 5 грн. на одну сделку; месячная потребность в деньгах — 1000 грн.; альтернативные издержки по кассовому остатку — 12 %.

С помощью модели Баумоля рассчитайте оптимальную величину займов или вложений, а также оптимальную среднюю величину кассового остатка.

Задача 3. Движение денежных средств в компании характеризуется следующими показателями:

минимальный кассовый остаток — 10000 грн.; годовая ставка — 14 % (дневная ставка — 0,04 %); дисперсия дневного движения денег — 1000000 грн.;

средние трансакционные издержки на покупку и продажу ценных бумаг — 15 грн.

Используйте модель Миллера-Орра для расчета: а) интервала между верхней и нижней границами; б) точки возврата; в) верхней границы;

г) среднего кассового остатка.

На основании результатов, полученных при решении задачи, сформулируйте правило управления денежными средствами в компании.

Задача 4. Рассчитать показатели плана денежных потоков от инвестиционной и финансовой деятельности предприятия на основе исходных данных, приведенных в табл. 10.

Таблица 10

Расчет плана денежных потоков, тыс. грн.

Кеш-Фло от операционной деятель-

12ности (12) = (1) – (2) – (3) – (4) –

– (5)

13Кеш-Фло от инвестиционной деятельности (13) = (7) – (6)

14Кеш-Фло от финансовой деятельности (14) = (8) + (9) – (10) – (11)

15Кеш-баланс на начало периода (15) = (16) х (Т – 1)

16Кеш-баланс на конец периода (16) = (12) + (13) + (14) + (15)

Задача 5. Фирма на предстоящие девять месяцев запланировала следующие объемы производства и продаж:

На протяжении этого периода предприятие планирует провести масштабную рекламную кампанию для того, чтобы добиться увеличения объемов продаж. Платежи за рекламу в сумме 1000 и 1500 грн. будут внесены в июле и в октябре соответственно.

Отпускная цена предприятия за единицу продукции составит 20 грн. на протяжении всего периода. 40 % продаж, как правило, осуществляется на усло-

Финансовый анализ   251

виях двухмесячного кредитования. Оставшиеся 60 % продаж оплачиваются в том же месяце.

Сырье хранится на складе в виде запасов в течение одного месяца, прежде чем поступает в производство. Закупки сырья осуществляются на условиях кредита сроком на один месяц (покупка в этом месяце, оплата — в следующем). Стоимость сырья равна 8 грн. за единицу продукции.

Другие прямые производственные расходы, включая трудозатраты, составляют 6 грн. за единицу продукции. Они оплачиваются в соответствующем месяце.

Разнообразные накладные расходы производства, которые на протяжении всего периода до 30 июня составляли 1800 грн. в месяц, как ожидается, с 1 июля до 31 октября увеличатся до 2000 грн. в месяц, а затем с 1 нояб­ ря — до 2400 грн. в месяц и останутся на том же уровне в течение всего обозримого периода. В эти накладные расходы включена постоянная сумма в 400 грн. на амортизацию. Согласно планам предприятия накладные расходы будут оплачиваться следующим образом: 80 процентов в месяце производства и 20 процентов в следующем месяце.

Для того чтобы справиться с планируемым объемом увеличения производства, в августе будет куплена и доставлена новая единица оборудования. Стоимость этой единицы составит 6600 грн. Контракт с поставщиком предусматривает, что эта сумма будет выплачена тремя равными частями в сентябре, октябре и ноябре.

На 1 июля запас сырья составит 500 единиц. Остаток на банковском счете на эту же дату согласно плану составит 7500 грн.

Задание:

1.На полугодие, заканчивающееся 31 декабря, составьте бюджет денежных средств.

2.В соответствии с бюджетом денежных средств наблюдается потенциальный дефицит денежных средств в течение октября и ноября. Какие изменения планов вы можете порекомендовать для того, чтобы избавиться от этой проблемы?