Учебники Монографии и др 2 / Экономическая демократия / Kelso_Democracy and Economic Power_RUS

ИНСТРУМЕНТЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ

скольку общество вело бы наступление против ее при- чины, а не только последствий.

Когда в процессе нормального функционирования экономики систематически возрастает платежеспособ- ный спрос тех, кто нуждается и хочет потреблять боль- ше товаров и услуг, производство должно достигать беспрецедентных высот; цены на товары и услуги, веро- ятно, будут удерживаться на низком уровне; качество товаров и услуг, тщательность изготовления вновь дол- жны проявить себя, коль скоро нет нужды «упрощать» производственный процесс из-за хронического недо- статка покупательной способности; конкуренция — оживиться, а реальное содержание денег — год за годом сохранять стабильность. Гордость за мастерство испол- нения снова станет отличительным признаком амери- канской продукции.

Многое из того, что говорится далее в этой и следу- ющих трех главах, по необходимости носит техниче- ский характер, поскольку и практика финансирования, и налоговый кодекс состоят из «продуманных до мело- чей деталей». Чтобы овладеть ими, специалисту, же- лающему участвовать в демократизации экономической власти в США, придется приложить необходимые умст- венные усилия. Это не относится, конечно, к широкому читателю. Если нет интереса к технике формулирова- ния или реализации законодательных актов как средству повысить привлекательность и эффективность предла- гаемых методов, то достаточно воспринять общую на- правленность книги, не особенно вглядываясь в под- робности. В этом случае стоит прежде всего убедиться, что техника демократизации капитализма действитель- но может обеспечить то, на что, как утверждают авторы, способны они: сделать собственность на капитал дос- тупной тем, кого традиционная система финансирова-

101

КАК ТУДА ПОПАСТЬ

ния не сделала и никогда не сделает самостоятельным работником капитала.

Обзор предлагаемых инструментов финансирования

Инструменты финансирования, которые мы разрабо- тали для обновления экономики США, распадаются на несколько категорий в зависимости от круга клиентов, то есть возможных акционеров.

К первой относятся акционерные контингенты, вы- бранные в силу их функциональной связи с соответст- вующими корпорациями. Целевыми клиентами для ЭСОПов являются как нынешние, так и будущие работ- ники этих акционерных компаний. Собственно, если действующий в корпорации пенсионный фонд преду- сматривает периодическое повышение пособия для бывших сотрудников, то их также можно включить в этот контингент. Для этого от Конгресса потребуются небольшие поправки к существующему законодательст- ву. Одним из вариантов ЭСОПа является План создания взаимной акционерной собственности (МУСОП), предназначенный для небольших групп корпораций, возможно, связанных друг с другом. Третий из функ- ционально ориентированных механизмов финансиро- вания — План создания акционерной собственности потребителей (КСОП). Этот капиталистический вари- ант социалистического потребительского кооператива является источником акционерной собственности для пользователей пропорционально их доле в потребле- нии. Эти три инструмента финансирования, основан- ные на функциональном подходе, рассматриваются в главе 7.

102

ИНСТРУМЕНТЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ

План создания общей акционерной собственности (ГСОП) рассматривается отдельно в главе 8 с учетом его неординарного характера. Контингент ГСОП охваты- вает население конкретных географических зон в соот- ветствии с критериями, установленными политическим решением, при конституционных гарантиях равной за- щиты со стороны закона, равных привилегий и имму- нитетов для каждого участника.

В главе 9 представлены три категории финансирова- ния, каждая из которых, также с соблюдением консти- туционных гарантий, законодательно определяет целе- вую клиентуру акционерных собственников из числа потребителей, не располагающих достаточными эко- номическими возможностями. Это План индивидуаль- ного акционерного участия в капитале (ИКОП), План акционерного участия в коммерческой недвижимости (КОМКОП) и План акционерного участия в общест- венном капитале (ПУБКОП). Важная сторона этих ме- тодов финансирования состоит в том, что Конгресс может воспользоваться ими для стимулирования, обес- печения или вознаграждения таких конкретных харак- теристик хозяйственной деятельности, как особые за- слуги, мастерство, усердие, техническое достижение, высокое качество, либо выполнения тяжелых или не- привлекательных работ, которые пока еще не автомати- зированы. Иными словами, ИКОП, КОМКОП или ПУБКОП пригодны не только для реализации права людей, недостаточно дееспособных в экономическом отношении, на достижение самообеспеченности, но и для проведения в жизнь государственной и обществен- ной политики.

Наконец, глава 10 посвящена Плану создания жилой собственности (РЕКОП). Почти для каждой семьи нуж- ным и желанным является домашний очаг — хороший дом. Но жилье имеет двойственную природу. Ясно, что

103

КАК ТУДА ПОПАСТЬ

оно относится к инструментам капитала, так как до- бротно спроектированный и построенный дом может давать собственнику кров многие десятилетия. Но по- скольку возможность проживать в нем — объект по- требления лишь семьи, которая им владеет, и поскольку он является источником не денежных поступлений, а услуги особого рода, дом в известной мере схож с по- требительским товаром.

Каждый из этих восьми методов представляет собой инструмент финансирования капитала, иными словами, орудие формирования нового капитала или приобрете- ния имеющихся активов, либо того и другого вместе; синхронно оно повышает производный от капитала по- тенциал дохода потребителей, которые в ином случае оставались бы экономически слабыми. Каждый из этих инструментов в процессе финансирования целенаправ- ленно генерирует собственность на капитал для различ- ных классов или категорий лиц в соответствии с при- оритетами национальной экономической политики. В момент, когда пишутся эти строки, известное преиму- щество имеет лишь ЭСОП, который пользуется доста- точно позитивной законодательной поддержкой и по- лучил распространение в бизнесе.

Как минимум на сегодня эти восемь инструментов, казалось бы, предоставляют предпринимателям, граж- данам и государственным органам полный набор средств и гибкость, нужные им для того, чтобы демок- ратизировать экономику США и обеспечивать впредь ее функционирование по логике частной собственно- сти и свободного рынка. Каждый метод может быть приспособлен к конкретике возникающих ситуаций. Ведь на практике реализуются уже несколько вариантов ЭСОП. С накоплением опыта реализации исходных концепций вполне могут быть найдены и совершенно новые методы, отвечающие тем же принципам и целям.

104

ИНСТРУМЕНТЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ

Примечание

Эта оценка приводится в: Фелдман Джонатан, Розен Корн. Денежные поступления по Планам создания акцио- нерной собственности работников: как идут дела у среднего рабочего? Арлингтон, шт. Вирджиния: Национальный центр по вопросам собственности работников, сентябрь 1985. С. 4. Промежуточный информационный доклад Главного бюд- жетно-контрольного управления о Планах создания акцио- нерной собственности работников от февраля 1986 г. дает оценку в 5188 действующих ЭСОПов, однако в нем не учте- ны проекты, введенные в действие в 1984 и 1985 гг. GАО-

РЕМD-86-4ВR, с. 8.

105

ЭСОП, МУСОП И КСОП

центральной идеей демократического капитализма: веди дело так, чтобы, защищая капитал, находящийся в соб- ственности акционеров, поднимать доход сотрудников и предлагать всем, кто работает хорошо, возможность занятости на всю жизнь. В этом одна из подлинных функций акционерной компании. Ее работники спра- ведливо ожидают, что, по мере того как техника все бо- лее облегчает производство товаров и услуг, они долж- ны за счет экономической деятельности иметь возмож- ность жить лучше, не испытывая необходимости на- стаивать на повышении зарплаты за все меньший труд.

Администрация (по собственной инициативе или по предложению профсоюза) решает обратиться к опыт- ным коммерческим банкам, занимающимся схемами ЭСОП, чтобы осуществить план финансирования, сходный с представленным на рис. 7—1.

При использовании с указанной целью методика финансирования ЭСОП имеет несколько важных сла- гаемых.

1.Ссуда предоставляется не самой корпорации, как при обычном финансировании, а создаваемому отдель- но трасту ЭСОП, который по соответствующим зако- нам страны и штата освобождается от налога как обла- дающий клиентурой из работников данной корпора- ции. Обычно такой траст охватывает всех ее сотрудни- ков. Порядок деятельности траста определяет долю ка- ждого работника в акциях, приобретенных за счет фи- нансирования ЭСОП, пропорционально ежегодному трудовому вознаграждению за период погашения ссуды. Обычно управляет трастом назначаемый советом ди- ректоров комитет в составе трех—пяти человек, в том числе одного или более рядовых сотрудников корпора- ции.

2.Комитет ЭСОПа использует заемные средства на покупку у корпорации нового выпуска акций по теку-

107

ЭСОП, МУСОП И КСОП

щей приемлемой рыночной цене либо, если акции не достаточно представлены на рынке ценных бумаг, что- бы иметь рыночную цену, по подходящей цене, опре- деляемой экспертной оценкой в порядке, установлен- ном министерством финансов и министерством труда.

3.Траст направляет кредитору письменное обяза- тельство погасить ссуду с указанием ее суммы. Оно мо- жет обеспечиваться или не обеспечиваться залогом в виде акций. При наличии такого обеспечения периоди- чески из состава залога выводится количество акции, адекватное сумме, выплаченной в погашение ссуды. Эти акции в каждом случае записываются на именные счета акционеров окончательно или временно в зависимости от графика передачи акций в собственность. Кор- порация гарантирует погашение ссуды, производя необ- ходимые целевые выплаты в траст. Конечно, ссуда мо- жет обеспечиваться любым способом, о котором есть договоренность с кредитором, если долг отнесен к пря- мым обязательствам корпорации.

4.К искусству банковских инвестиций при проекти- ровании схем ЭСОП и консультировании корпораций

итрастов относится, в частности, разработка такой структуры ссуд, при которой доход от активов, пред- ставленных купленными ЭСОПом акциями, еще до вы- чета налогов погашает основной долг и проценты по нему, а временное разбавление активов первичных дер- жателей акций быстро компенсируется до выплаты ди- видендов работникам-акционерам ЭСОП.

5.Банки начинают благосклоннее относиться к фи- нансированию по схемам ЭСОП, поскольку корпора- ция способна погашать основной долг и проценты по нему из своих доходов до изъятия налогов и пользо- ваться преимуществами синхрофинансирования. Син- хрофинансирование снижает долю дохода, направляе- мую на погашение ссуды, отчасти благодаря доступу

109

КАК ТУДА ПОПАСТЬ

ЭСОПа к доходам корпорации до вычета из них нало- гов, а отчасти потому, что ЭСОП экономит отчисления и работодателя, и работника на социальное страхование с сумм, затрачиваемых ЭСОПом на покупку акций для сотрудников. Вдобавок ЭСОП оплачивает акции для работников из тех же средств (синхронно), на которые закупаются активы, позволяет корпорациям экономить налоговые издержки, а работникам — пользоваться от- срочкой выплаты подоходного налога. Благодаря ЭСОПу корпорация может также освободиться от по- купки на вторичном рынке малодоходных ценных бумаг при осуществлении проектов пенсионного обеспечения или распределения прибыли, то есть акций, которые не дают прямой отдачи работодателю, а работникам при- носят минимальную прибыль, если она есть. Наконец, ЭСОП обеспечивает работнику преимущества от роста капитала в активах, и при выходе на пенсию или пере- ходе на другую работу он получает большую стоимость, чем суммы, выплаченные трастом за его акции.

6. Выплата всех подоходных налогов с акций, приоб- ретенных по ЭСОПу, переносится на момент, когда ра- ботник выходит на пенсию или меняет место работы. Тем самым в той мере, в какой корпорация находится в собственности ее работников через соответствующий ЭСОП, который используется для финансирования ее роста, компания и ее сотрудники могут в несколько раз повысить эффективность использования доходов на формирование капитала по сравнению с обычным внутренним финансированием.

Кредиторы склоняются к предоставлению ссуд под ЭСОП по иной причине: работники, приобретая долю в собственности корпорации, получают более высокий стимул к труду, особенно если понимают логику ЭСО- Па и выгоду для себя от его реализации. Законом 1984 г. Об акционерной собственности работников Конгресс

110