логистика ч2

2) дочерние компании не осуществляют расчетов между собой, и вся произведенная ими продукция поступает в головную компанию. Таким образом, все предприятия холдинга находятся под одной «крышей». В этой схеме распорядителем финансовых ресурсов на каждой стадии технологического цикла выступает головная компания — управляющая компания холдинга. Дочерние предприятия в данном случае оказывают головной компании услуги по добыче и переработке сырья.

Реализация продукции на внешнем рынке осуществляется, как правило, через специально созданного для этого посредника, с которым заключается договор комиссии. Торговая компания за комиссионное вознаграждение (0,5–2% от выручки) заключает от своего имени контракты с покупателями продукции на поставку продукции. Все средства за реализованную продукцию числятся на счетах сбытовых компаний (комиссионеров), и использование их происходит по поручениям головной компании (комитента). При данном варианте денежные потоки от реализации продукции холдинга концентрируются в материнской компании и на основе утвержденного бюджета движения денежных средств по каждой дочерней структуре и принятого в группе механизма централизованного распределения средств переводятся на счета дочерних компаний.

Большое значение с точки зрения движения денежных потоков имеет анализ структуры источников финансирования капитальных вложений, позволяющий определить особенности формирования и использования финансовых средств от инвестиционной и финансовой деятельности в рамках холдинговой структуры.

Сфера управления инвестициями для большей части крупных холдингов является централизованной. Центром инвестиций выступает холдинг. Это необходимо для того, чтобы обеспечить эффективный механизм внутреннего перелива капитала и не допустить нерационального использования ресурсов в подразделениях. Централизованное инвестиционное планирование в крупной компании невозможно вследствие большого масштаба деятельности, полномочия в отношении локальных инвестиций могут делегироваться на места. Как правило, для дочерних предприятий, входящих в состав, устанавливаются верхние лимиты по капитальным вложениям.

101

Важно отметить, что основными источниками инвестиций для производственного холдинга в черной металлургии являются прибыль и амортизационные отчисления, за счет которых производится разработка новых месторождений, ремонт перерабатывающего оборудования, расширение торговой сети. При этом внутреннее перераспределение потоков прибыли позволяет им поддерживать самостоятельное функционирование с точки зрения источников капитальных вложений и осуществлять инвестиционные проекты внутри страны.

Одним из проблемных вопросов при функционировании холдингов, учитывая их специфику, в условиях действующих цен и реальных затрат по переделам технологической цепочки является распределение прибыли между участниками производственного процесса.

Мировой практике известно несколько основных механизмов финансового взаимодействия основного и дочернего хозяйственных обществ в системе холдинга. Согласно первому, все подконтрольные организации осуществляют свою деятельность на основе единого консолидированного бюджета, утверждаемого основным обществом; финансирование дочернего общества осуществляется на основе базовых нормативов. Бюджетный процесс при подобном варианте финансового механизма в холдинге основан на периодическом обсуждении финансовых заявок дочерних обществ, т. е. доходы всего холдинга консолидируются в едином учетном центре и по решению руководства основного общества распределяются между участниками холдинга. Этот вариант финансового планирования предполагает высокий уровень финансово-бухгалтерских технологий и менеджмента участников холдинга.

Второй способ организации финансового взаимодействия между основным и дочерними обществами основывается на принципе оперативной самостоятельности дочерних обществ в пределах, установленных основным обществом. В этом случае подконтрольные организации имеют собственный бюджет, в значительной степени зависящий от результатов их работы. Уровень самостоятельности дочерних обществ определяется долей доходов, которой она может распоряжаться без согласования с основным обществом. Этот спо-

102