Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Управление финансами банков. Учебное пособие
.pdf
51
цепции управления стоимостью, становятся все более объективными и
сложными. В настоящее время концепция стоимости принята экономическим сообществом в качестве базовой парадигмы развития бизнеса.
Концепция стоимости рекомендует отказаться от неэффективных бухгалтерских критериев эффективности функционирования компании и
принимать во внимание только один критерий, наиболее простой и понятный для акционеров и инвесторов – вновь добавленная стоимость.
Значительный вклад в развитие идеи управления стоимостью
компании был внесен Б. Стюартом, который разработал концепцию
экономической добавленной стоимости EVA (Economic Value Added).
EVA базируется на концепции остаточного дохода, предложенной
А. Маршаллом, которая в силу актуализации со стороны инвесторов
вопросов, связанных с максимизацией дохода для акционеров, получила широкое распространение.
Согласно концепции EVA, стоимость компании представляет
собой ее балансовую стоимость, увеличенную на текущую стоимость
будущих EVA. Научные исследования доказали наличие корреляция
между EVA и рыночной стоимостью компании.
Рассмотрим концепцию EVA применительно к коммерческому
банку. Очевидно, что прирост стоимости банка обусловлен его деятельностью по привлечению и размещению кредитов, а также предоставлению банковских услуг. Ключевым фактором банковской деятельности является банковский капитал, который может быть сформирован
как за счет собственных средств, так и за счет заемных источников.
Основная идея, обосновывающая целесообразность использования
EVA, состоит в том, что инвесторы, в лице которых выступают акционеры банка, должны получить норму возврата за принятый риск. Другими словами, капитал банка должен заработать, по крайней мере, ту
же самую норму возврата, как схожие инвестиционные риски на рынках капитала. Если этого не происходит, то отсутствует реальная прибыль, и акционеры банка не видят выгод от своих инвестиций.
Таким образом, положительное значение ЕVА характеризует
эффективное использование капитала. Значение ЕVА, равное нулю,
характеризует определенного рода достижение, так как инвесторы –
акционеры банка – фактически получили норму возврата, компенсирующую риск. Отрицательное значение ЕVА характеризует неэффективное использование капитала.
В рамках макроэкономического масштаба производительность
капитала – фактор, оказывающий наибольшее влияние на экономику и,
как следствие, на рост ВВП. Для любой экономики характерен некий
«запас» капитала, что приводит к появлению нового ВВП. Чем более
52
производителен капитал, тем больший ВВП мы имеем. Следовательно,
достижение максимально возможного положительного значения EVA
является не только положительным фактором для акционеров в рамках
управления стоимостью компании, но и для всей экономики, и это важно для каждого конкретного индивидуума в более широкой перспективе. Практически данный момент характеризует возможности наиболее
эффективного перераспределения капитала от одной отрасли к другой,
что позволяет отрасли развиваться и получать дополнительные доходы.
Основные преимущества показателя EVA перед показателями
EPS (чистая прибыль на акцию), ROA (ROI) (рентабельность активов
(инвестиций)) и CF (дисконтированный денежный поток) состоят в
следующем.
Показатель EPS (Earnings per share) не дает информации о затратах, связанных с генерацией данного дохода. Показатели ROA (Return
on assets) и ROI (Return on investments), более информативны в части
характеристики экономической деятельности, но также игнорируют
затраты на привлечение капитала. Показатель дисконтированного денежного потока FCF очень близок к показателю добавленной стоимости, но тем не менее он не дает возможности получить данные о добавленной стоимости за период времени без прямого сравнения двух
величин стоимости компании.
Два основных варианта расчета (1, 2) показателя EVA применительно к коммерческому банку выглядят следующим образом:
или
или
Необходимо отметить высокую чувствительность показателя
добавленной стоимости к изменению стоимости капитала.
С помощью показателя EVA также можно рассчитать стоимость
банка (3):
или
53
В рамках управления стоимостью банка EVA может использоваться: для оптимизации структуры капитала, при оценке эффективности деятельности подразделений или банка в целом, при разработке
оптимальной и справедливой системы премирования менеджмента.
Преимущества применения данной концепции в рамках управления
стоимостью банка связаны с адекватным и нетрудоемким определением с помощью данного показателя степени достижения подразделением, банком или отдельным проектом цели по увеличению рыночной
стоимости капитала банка.
EVA имеет преимущества перед показателями ROI (рентабельность инвестиций) и NPV, так как с помощью EVA значительно легче
проводить сравнительный анализ плановых показателей инвестиционного проекта с фактически достигнутыми результатами. Показатель
EVA позволяет наглядно зафиксировать данные, позволяющие сделать
вывод о степени эффективности отдельной инвестиции или их совокупности в конкретном периоде времени.
Несмотря на очевидные преимущества, следует отметить ряд
недостатков показателя EVA. На величину показателя EVA, как и любого показателя, базирующегося на концепции остаточного дохода,
существенное влияние оказывает первоначальная оценка инвестированного капитала – если она занижена, то созданная добавленная стоимость высокая, если завышена, то наоборот, низкая. Основная часть
добавленной стоимости в рамках модели EVA приходится на постпрогнозный период, что предполагает использование прогнозных данных.
Для того чтобы устранить определенную субъективность в расчетах,
Б. Стюарт рекомендует оценивать не абсолютное значение EVA, а
ежегодные приросты этого показателя.
Таким образом, EVA является инструментом для измерения
«избыточной» стоимости, созданной банковским капиталом, а также
индикатором качества управленческих решений: постоянная положительная величина этого показателя свидетельствует об увеличении
стоимости банка, отрицательная – о снижении. EVA служит инструментом для определения нормы возврата на капитал (ROC). EVA базируется на стоимости капитала как средневзвешенном значении различных видов банковского капитала. EVA позволяет определять стоимость банка, а также позволяет оценивать эффективность деятельности
отдельных подразделений банка.
54
Управление, нацеленное на создание стоимости (VBM) – это
концепция управления, направленная на качественное улучшение
стратегических и оперативных решений на всех уровнях организации
за счет концентрации усилий всех лиц, принимающих решения, на
ключевых факторах стоимости. Главной целью управления банком в
рамках концепции VBM является максимизация стоимости банка, или
его капитала. Стоимость банка определяется дисконтированными будущими денежными потоками, и новая стоимость создается лишь тогда, когда банк получает такую отдачу от инвестированного капитала,
которая превышает затраты на привлечение капитала.
Одним из основных этапов построения системы VBM является
определение ключевых факторов стоимости, т. е. параметров деятельности, выраженных в виде каких-либо показателей, определяющих
стоимость банка. Выделение данных факторов является принципиально важным моментом, так как менеджмент банка не может влиять непосредственно на стоимость, а должен сосредоточиться на оперативных параметрах деятельности, которые, в свою очередь, будут определять увеличение стоимости.
Показатель EVA может быть увеличен:
1) за счет увеличения совокупного дохода и уменьшения вели-
чины затрат (экономия и оптимизация текущих издержек);
2) за счет оптимизации структуры капитала (затраты на капитал).
Увеличивая значение EVA путем воздействия на факторы, уча-
ствующие в модели, можно увеличить стоимость банка.
Ключевыми экономическими показателями эффективности дея-
тельности банка являются:
– чистая прибыль;
– EBITDA;
– рыночная стоимость акции.
Конечный финансовый результат деятельности коммерческого
банка (прибыль или убыток) выявляется путем сравнения доходов и
расходов, полученных банком за отчетный период. Если совокупные
доходы банка превышают его совокупные расходы, то банк имеет положительный финансовый результат – прибыль.
Финансовые результаты, полученные банком от банковских
операций, называются операционной прибылью (убытком). Это основной источник прибыли банка.
Финансовые результаты, полученные банком от небанковской
деятельности, называются неоперационной прибылью (убытком). Неоперационные результаты, как правило, отрицательны, т.е. убыточны.
Они должны покрываться за счет операционной прибыли банка.
55
Операционная прибыль (чистый операционный доход) определяется как разница между суммой операционных доходов и расходов.
Она складывается:
– из прибыли (убытка) по кредитным операциям – разницы между процентами, полученными за размещенные средства, и процентами, уплаченными за привлеченные ресурсы;
– из прибыли (убытка) по операциям с ценными бумагами –
разницы между доходами, полученными от вложений в ценные бумаги, и расходами по операциям с ценными бумагами;
– из прибыли (убытка) по операциям с иностранной валютой –
разницы между доходами, полученными от продажи инвалюты, и расходами, связанными с ее приобретением.
Чистая прибыль – прибыль, остающаяся в распоряжении банка
после уплаты налогов и других обязательных платежей. Расчет чистой
прибыли коммерческих банков в отечественной практике производится в следующем порядке:
– чистый процентный доход (процентная маржа) формируется
из процентного дохода за вычетом процентного расхода;
– сумма чистого процентного дохода и непроцентного дохода
представляет собой текущий доход;
– текущий доход за вычетом непроцентного расхода формирует те-
кущий результат за вычетом резерва на покрытие возможных потерь;
– прибыль до выплаты налога на прибыль складывается из текущего результата, доходов, убытков от операций с ценными бумагами за вычетом резерва на покрытие возможных потерь;
– прибыль за вычетом налогов с учетом непредвиденных доходов и расходов формирует чистую прибыль (убыток).
Чистая прибыль – конечный финансовый итоговый показатель,
отражающий результат всех направлений работы банка, остающийся в
его распоряжении после уплаты налогов и других обязательных платежей. В ее росте заинтересован как сам банк – собственники и сотрудники, так и его партнеры – вкладчики, кредиторы, другие коммерческие банки, ЦБ РФ, государство. Вопросы распределения чистой
прибыли коммерческого банка относятся к исключительной компетенции общего собрания акционеров (участников).
Чистая прибыль, остающаяся в распоряжении банка, используется им самостоятельно и направляется на дальнейшее развитие своей
коммерческой деятельности. Развитие банковской конкуренции определяет приоритетные направления использования собственной прибыли и вызывает необходимость расширения банковского производства,
56
его совершенствования, удовлетворения материальных и социальных
потребностей трудового коллектива.
После уплаты налогов и иных обязательных платежей из прибыли выплачиваются дивиденды его акционерам. Дивиденды – часть
прибыли банка, распределяемая между акционерами по решению общего собрания. Различают преференциальные дивиденды, выплачиваемые держателям привилегированных акций (они являются заранее
фиксированными в годовом исчислении), и обычные дивиденды, выплачиваемые владельцам обыкновенных акций.
Величина чистой прибыли, направленной на выплату дивидендов, имеет громадное значение для управления банком. Установленная
на слишком высоком уровне, она снижает возможности увеличения
собственного капитала и потенциал дальнейшего развития банка. Проблема наращивания собственных средств стоит сейчас практически
перед всеми отечественными коммерческими банками, поэтому они
стараются направлять основную часть чистой прибыли на капитализацию. Порядок образования фондов и использования прибыли на иные
цели регулируется учредительными документами кредитной организации и нормативными документами Банка России.
Обеспечивая производственные, материальные и социальные
потребности за счет чистой прибыли, банк должен стремиться к установлению оптимального соотношения между фондом накопления и
потребления, с тем чтобы учитывать условия рыночной конъюнктуры,
цели финансового менеджмента банка, интересы собственников и сотрудников банка.
Показатели EBIT (earnings before interest and taxes – прибыль
до вычета процентов и налогов) и EBITDA (earnings before interest, taxes, depreciation and amortization – прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации основных средств и нематериальных активов)
не установлены международными стандартами финансовой отчетности или национальными стандартами западных стран в качестве обязательных показателей.
Исторически показатель EBITDA использовался для определения способности компании к обслуживанию долга, то есть данный показатель в сочетании с показателем чистой прибыли служил источником информации о том, какую сумму процентных платежей может
обеспечить компания в ближайшей перспективе. В первую очередь
EBITDA пользовались инвесторы, которые рассматривали компанию
не в качестве долгосрочной инвестиции, а в качестве совокупности
активов, которые можно выгодно продать по отдельности, при этом
57
EBITDA характеризовал величину, которая может быть направлена
на погашение кредитов.
Классический расчет данных показателей достаточно прост (4):
чтобы их рассчитать, необходимо начать с показателя чистой прибыли
за период:
EBIT = Чистая прибыль – (Процентный расход/доход) – (Налог
на прибыль).
Из показателя чистой прибыли необходимо исключить показатели финансовых (процентных) расходов или доходов, налог
на прибыль:
EBITDA = EBIT – (Амортизация основных средств и нематериальных активов).
Ценные бумаги имеют номинальную и рыночную цену. Номинальная стоимость отражает долю уставного капитала, рассчитанную
на одну акцию. Сумма, за которую единица может продаваться и покупаться в текущий момент времени на рынке есть рыночная стоимость. При её определении следует учитывать ряд факторов:
– размер дивидендов;
– рентабельность и ликвидность акционерного общества;
– стоимость чистых активов компании;
– спрос на акции;
– вид акций (обыкновенные или привилегированные)
– величина рисков для данной отрасти;
– экономическая ситуация в стране так и в мире.
Балансовая (бухгалтерская) стоимость акции – величина собственного капитала за минусом заемного капитала, приходящаяся на
1 акцию. Эта ценностная оценка необходима для анализа инвестиционной привлекательности акций компании.
Рыночная цена акции или курсовая цена (стоимость) – цена, по
которой акция продается и покупается на фондовом рынке. Основной
источник информации о рыночных ценах на акции – котировки биржевого и внебиржевого организованного рынков. Если размер выплачиваемого по акции дивиденда известен, то теоретическая Цена акции
(Цт) определяется по формуле (5):
Цена акции = Дивиденд на акцию, руб. / Безрисковая банковская
годовая процентная ставка (в долях)
Если известен размер выплаченного дивиденда за прошедший год и
можно спрогнозировать его возможный ежегодный прирост, то (6):
Цена акции = (Дивиденд на акцию, руб. * (1 – Ежегодный прирост дивиденда (в долях)) / (Безрисковая банковская годовая процентная ставка (в долях) – Ежегодный прирост дивиденда (в долях))
58
Средняя цена акции многих компаний, обращающихся на фондовом рынке, фиксируется путем расчета средних рыночных курсов и
фондовых индексов. Динамика цен на акции имеет важное значение
для определения ее доходности.
Эффективным инструментом реализации банковской стратегии
может стать сбалансированная система показателей Нортона и Каплана. Она позволяет перевести стратегию, миссию и цель – создание
стоимости банка – в набор конкретных показателей, отслеживая которые руководство может принимать решения, направленные на обеспечение устойчивого роста стоимости банка. Цель финансовой составляющей – увеличение стоимости для акционеров – достигается посредством удовлетворения потребностей целевых клиентов. Ценность
создается во внутреннем бизнес-процессе. Увеличение стоимости для
акционеров обеспечивается ростом доходов и повышением эффективности, что достигается сохранением и расширением клиентской базы,
удовлетворением клиентских запросов, просвещением и лояльностью
клиентов. Главное в стратегии – обеспечить рост стоимости банка путем создания ценностей для клиента и новых возможностей для банка.
На рис. 4 представлена стратегическая карта банка, реализующего стратегию развития региональной сети.
Рис. 4. Стратегическая карта банка,
реализующего стратегию развития региональной сети
59
Реализация стратегии требует адекватных внутренних изменений в банке: бизнес-процессов, организационной структуры, персонала. Процессный подход и процессно-ориентированная организационная структура управления банка соответствуют требованиям оперативного реагирования на быстрые изменения внешней среды. Внедрение процессного подхода в систему управления направлено на обеспечение роста стоимости банка путем привлечения и удержания эффективных клиентов.
Процессная структура банка предполагает, что иерархия функциональных подразделений заменяется или дополняется иерархией
межфункциональных бизнес-процессов, возглавляемых руководителями
процессов и выполняемых процессными командами. Такая структура
лучше соответствует современным требованиям оперативного реагирования на быстрые изменения внешней среды. Все это направлено на
обеспечение роста стоимости банка путем привлечения и удержания
эффективных клиентов. Внедрение процессного подхода позволяет добиться максимального удовлетворения потребностей клиентов.
Принципиальным отличием процессного подхода от традиционных подходов является то, что если за элемент расчета в традиционных моделях принимается хозяйственная единица – центр прибыли
или центр затрат, то при процессном подходе за элемент расчета принимается конкретная составляющая процесса – технологическая операция. Представление о деятельности банка как о совокупности взаимосвязанных процессов дает понимание того, что любой продукт банка (производимая потребительская ценность) есть результат совместной деятельности сотрудников всех подразделений, а не отдельного
центра финансового учета.
Для каждого бизнес-процесса должен быть определен соответствующий показатель, характеризующий его эффективность. Эффективность процесса является одним из основных параметров, определяющих создание ценности для клиентов, что, в свою очередь, отражается на стоимости нематериальных активов и, соответственно, на
стоимости банка.
Работа по построению и модернизации процессно-ориентирован-
ной организационной структуры должна содержать следующие этапы:
– определение стратегических целей, например, путем использования методологии BSC;
– разработку процессов, поддерживающих достижение сформулированных целей;
– формулирование требований к должностям организационной
структуры;
60
– определение компетенций, необходимых для выполнения
сконструированных процессов в рамках спроектированной организационной структуры;
– разработку организационной структуры, поддерживающей
выполнение процессов.
Проведение работ по установлению, формализованному описанию,
взаимоувязке продуктов и услуг банка, процессов, функций подразделений, задач должностей и квалификационных требований, прав и полномочий и т.д. само по себе приводит к упорядочиванию компонентов организационного потенциала банка и изменению взглядов персонала на роль
и значение каждого сотрудника и коллектива банка в целом.
Финансовая устойчивость коммерческого банка трактуется поразному. Ее можно рассматривать через выполнение коммерческим банком требований по кредитоспособности, ликвидности, а также трансформации сбережений в кредит. Также под финансовой устойчивостью
банка понимают его способность восстанавливать параметры прежнего
функционирования при наступлении неблагоприятных событий. Определяют, помимо прочего, финансовую устойчивость банков через их
способность отстаивать интересы акционеров и вкладчиков в условиях
турбулентности. При этом понятие «финансовая устойчивость» шире,
чем устойчивость банковской системы, так как основной вклад в обеспечение финансовой стабильности вносят коммерческие банки.
Обобщенно можно сделать вывод, что финансовая устойчивость
коммерческого банка это прежде всего устойчивость его финансового
положения в долгосрочной перспективе, а именно – состояние финансовых ресурсов, при котором коммерческий банк способен путем эффективного использования денежных средств обеспечить непрерывный
процесс осуществления своей экономической деятельности.
Основными критериями финансовой устойчивости банка являются:
‒ анализ собственного капитала банка;
‒ анализ ликвидности;
‒ анализ кредитного портфеля и соответствующих резервов;
‒ анализ прибыльности;
‒ анализ банковских рисков;
‒ анализ уровня менеджмента и структуры управления в банке;
‒ анализ выполнения обязательных экономических нормативов
банка;
‒ анализ технологического обеспечения проводимых банков-
ских операций и их безопасности;
‒ анализ использования трудовых ресурсов и др.
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]