Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Управление проектами. Конспект лекций
.pdf
K
R
t
∑
ν
∑
t
t
R
ν
ном секторе инвестиционной деятельности, то инвестиционный
проект может быть рекомендован к реализации.
Достоинством IRR как показателя эффективности инвестиций является его максимальная объективность, так как во всех
остальных показателях присутствует ставка сравнения, являющаяся результатом субъективного выбора.
К недостаткам IRR следует отнести:
– трудоемкость расчета этого показателя;
– одно уравнение для нахождения r
может иметь несколько
в
корней, что затрудняет интерпретацию результатов;
– при расчете IRR предполагается, что все промежуточные
денежные поступления будут реинвестированы по ставке r
, что
в
на практике обычно не наблюдается: часть средств может быть
направлена на выплату дивидендов, часть — на покупку различных финансовых инструментов с определенной степенью риска
и определенным уровнем доходности.
Индекс доходности (protability index, PI) — это отношение
дисконтированных реальных денежных поступлений к приведенным на ту же дату инвестиционным затратам.
Если инвестиции К осуществляются разовой выплатой, то
индекс доходности U равен:
t
t
U
=
.
Если инвестиции распределены во времени:
t
t
U
=
∑
.
t
ν
K
t
Этот показатель тесно переплетается с показателем NPV. Их
различие состоит в том, что индекс доходности является отно-
-61-
U 1
(
W 0
)
U 1
сительным показателем, a N PV — абсолютным. Если индекс доходности
токов реальных денежных средств больше суммы инвестиций.
Поэтому и чистая приведенная стоимость будет положительной
.
Если PI равен 1, то доходность инвестиций точно соответствует нормативу рентабельности r.
Таким образом, необходимым условием эффективности проекта является выполнение соотношения
?
КОНТРОЛЬНЫЕВОПРОСЫ
, то это означает, что сумма дисконтированных по-
.
ИЗАДАНИЯ
1. Назовите основные виды эффективности проектов.
2. Перечислите основные принципы оценки эффективности
проектов.
3. Что такое «денежные потоки проекта»?
4. Для чего необходимо проводить оценку экономической
эффективности проекта?
5. Какие методы оценки экономической эффективности про-
екта вы знаете?
6. Почему при оценке экономической эффективности про-
екта необходимо дисконтировать денежные потоки?
7. Как выбирается ставка дисконтирования при оценке эко-
номической эффективности проекта?
8. Укажите достоинства и недостатки известных вам методов
оценки экономической эффективности проектов.
-62-
ЛЕКЦИЯ7.ПРОЕКТНЫЕРИСКИ
Вопросы:
1. Понятие неопределенности и риска.
2. Классификация рисков.
3. Методы анализа и оценки рисков проекта.
4. Методы реагирования на проектные риски.
1.ПОНЯТИЕНЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ
ИРИСКА
В своей деятельности участники проекта неизбежно сталкиваются с ситуациями неопределенности и риска. Большинство
исследователей разделяют понятие неопределенности и понятие риска. Неопределенность в широком смысле можно трактовать как неполноту или неточность информации об условиях
реализации проекта. Наиболее часто причинами неопределенности выступают:
а) недостаток информации об условиях реализации проекта (в силу уникальности проекта либо сложности получения необходимой информации);
б) наличие случайных факторов, которые заранее невозможно предусмотреть и спрогнозировать (политические конфликты,
погодные условия и др.);
в) сознательное противодействие (например, действия конкурентов).
Риск — это потенциальная возможность неблагоприятных
ситуаций и связанных с ними последствий в виде потерь, ущерба, убытков.
-63-
Риск может быть охарактеризован с трех позиций:
1) явления, процессы и события, способные оказать негатив-
ное воздействие на хозяйственную деятельность;
2) вероятность наступления негативных явлений, процессов
или событий;
3) размер потенциального либо нанесенного ущерба.
Проектные риски — это совокупность рисков, которые ставят под угрозу реализацию проекта либо могут снизить его эффективность.
Риск и неопределенность — связанные понятия: неопределенность является причиной возникновения рисков; чем выше
неопределенность проекта, тем выше его риск. Необходимость
принимать решение в условиях неопределенности порождает
риск. Другими словами, риск возникает тогда, когда нужно принять решение, связанное с преодолением неопределенности в си-
туации неизбежного выбора
15
.
2.КЛАССИФИКАЦИЯРИСКОВ
Проектные риски можно классифицировать по целому ряду
признаков
1. По возможности влияния на факторы рисков выделяют
внешние и внутренние риски.
Внешние риски непосредственно не связаны с деятельностью
материнской компании. На их уровень влияют факторы внешней среды, не зависящие непосредственно от самих участников
проекта:
– факторы прямого воздействия — поставщики, потребители, конкуренты, органы государственного управления;
– факторы косвенного воздействия — политические, макроэкономические, демографические, социальные.
15
16
пособие. СПб.: Изд-во Политехн. ун-та, 2011.
16
.
См.: Управление проектами / под ред. Е. М. Роговой.
См.: Швец С. К. Введение в корпоративный риск-менеджмент: учебное
-64-
Внутренние риски обусловлены внутренним окружением
проекта, т. е. деятельностью самой материнской компании (производственный потенциал, кооперативные связи, качество менеджмента, уровень охраны труда и др.).
2. В зависимости от результирующих потерь риски класси-
фицируют на статические и динамические.
Статические (чистые) риски всегда обуславливают убытки
проекта. Их отличает постоянный характер проявления. Основными факторами статических рисков являются стихийные бедствия, аварии, несчастные случаи, другие события, ставящие под
угрозу реализацию проекта.
Динамические (спекулятивные) риски предполагают возможность получения как убытков, так и дополнительной прибыли.
Подобные риски проявляются при изменении рыночной конъюнктуры или политической ситуации.
3. По источникам возникновения можно выделить несисте-
матические и систематические риски.
Несистематические риски присущи каждому конкретному
проекту и определяются эффективностью управления и спецификой данного проекта.
Систематические риски связаны, как правило, с рыночной
конъюнктурой, не зависят от конкретного проекта и одинаковы
для аналогичных проектов.
4. По влиянию на стоимость выделяют несущественные и су-
щественные риски.
Несущественные риски не приводят к значительным убыткам
и сохраняют проект в области высокой эффективности.
Существенные риски обуславливают значительные убытки
и могут привести к отрицательным результатам проекта.
5. По возможности страхования также выделяют две группы
рисков — нестрахуемые и страхуемые.
Нестрахуемые риски — это те, которые не берутся страховать
специализированные организации (страховые компании). В слу-
-65-
чае наступления нестрахуемых рисков потери возмещаются за
счет средств материнской компании (так называемое самострахование).
Страхуемые риски — это те, по которым проводится страхование специализированными организациями. Примерами факторов страховых рисков являются стихийные бедствия, невыполнение обязательств поставщиками, порча сырья и продукции
при транспортировке и др.
6. По управляемости риски подразделяют на управляемые
и неуправляемые.
Управляемые риски — это те, причины и вероятности появления которых известны, существуют известные и апробированные методы и инструменты реагирования на эти риски.
Неуправляемые риски характеризуются отсутствием знаний
о причинах их возникновения и методах управления ими.
В табл. 7.1 сведены представленные выше классификации
проектных рисков.
Таблица 7.1
Проектные риски
Классификационный признак Виды рисков
Возможность влияния на факторы риска
Результирующие потери
Источник возникновения
Влияние на стоимость
Возможность страхования
Управляемость
-66-
Внешние
Внутренние
Статические
Динамические
Несистематические
Систематические
Несущественные
Существенные
Нестрахуемые
Страхуемые
Управляемые
Неуправляемые
Существует также предметная классификация рисков, согласно которой выделяют следующие виды рисков:
– рыночный — возможность потерь из-за неблагоприятной
рыночной конъюнктуры;
– операционный — риск потерь, связанных с недостатками
в организации работы по проекту;
– финансовый — связан с несвоевременным получением
средств, необходимых для выполнения проекта;
– маркетинговый — связан с возможными ошибками в формировании и реализации маркетинговой политики и маркетингового инструментария;
– правовой — связан с невыполнением участниками проекта
договорных обязательств;
– кадровый — обусловлен трудностями в подборе квалифицированных специалистов для реализации проекта;
– материально-технический — связан с возможными проблемами обеспечения проекта необходимыми материальными ресурсами.
3.МЕТОДЫАНАЛИЗА
ИОЦЕНКИРИСКОВПРОЕКТА
Целью анализа и оценки рисков проекта является их ранжирование по приоритетности и опасности для проекта, а также получение количественной информации о рисках, необходимой для принятия решений по дальнейшему реагированию на
риски. В процессе анализа и оценки рисков проекта используют
качественные и количественные методы.
Качественный анализ рисков предполагает решение следующих задач: выявление причин или источников возникновения рисков, описание характера воздействия рисков на
проект, поиск индикаторов приближения риска или его на-
-67-
ступления. Основными результатами качественного анализа
рисков являются:
а) перечень проранжированных рисков и порождающих их
причин;
б) перечень приоритетных рисков, требующих первоочередных мероприятий по реагированию.
Количественный анализ рисков предполагает получение численной оценки вероятности каждого риска и его влияния на
цели проекта.
Для количественной оценки риска используются следующие
показатели:
– вероятность наступления риска (p);
– денежное выражение величины воздействия риска в случае его наступления (I);
– итоговая значимость риска для управления (R = p × I).
Следующей процедурой является сравнение величин значимости всех идентифицированных рисков между собой и выделение основных, т. е. наиболее значимых.
Важным результатом количественного анализа должна стать
ориентировочная оценка стоимости противорисковых мероприятий, которая базируется на вероятностях наиболее значимых
рисков и примерных объемах возможных потерь.
4.МЕТОДЫРЕАГИРОВАНИЯ
НАПРОЕКТНЫЕРИСКИ
На практике в настоящее время используют четыре основных метода реагирования на проектные риски17:
1. Избежание риска. Метод заключается в уклонении от кон-
кретных работ, обстоятельств, участников, содержащих источник
риска. Для реализации данного метода необходимы анализ воз-
17
См.: Фунтов В. Н. Указ. соч.
-68-
можных причин и источников риска и корректировка проекта
в соответствии с результатами анализа. Этот же подход предполагает целенаправленный отбор наименее рискованных проектов посредством использования качественных и количественных методов анализа рисков.
2. Передача риска. Метод предполагает передачу риска или
его части другой стороне, обычно посредством контракта определенного вида. Передача риска, как правило, сопровождается
дополнительными выплатами, связанными с передачей обязательств, полномочий и гарантий.
Передача риска может осуществляться в различных формах:
– страхование, т. е. передача рисков страховой компании;
– распределение рисков между участниками проекта;
– контракты на хранение и перевозку грузов;
– договор факторинга (связан с передачей риска проблем-
ной кредиторской задолженности) и др.
3. Сокращение значимости риска. Данный метод основан
на проведении комплекса собственных предварительных мероприятий, направленных на снижение вероятности возникновения риска либо его влияния. Снизить вероятность появления рисков можно в результате проведения дополнительных
исследований, обучения персонала, использования различных
финансовых инструментов и управленческих решений (например, организация физической защиты объекта, обеспечение правовой защиты, создание специальной системы отбора персонала и др.).
4. Принятие риска. В этом случае организация, реализующая
проект, сохраняет за собой всю ответственность за риск. В случае выбора варианта принятия риска как способа реагирования
необходимым становится резервирование средств на мероприятия по компенсации последствий рисков. Некоторые западные
и российские источники указывают на необходимость увеличе-
-69-
ния бюджета проекта в целях резервирования на 7–15 %18. Здесь
может использоваться самострахование или взаимное страхование в виде общего резерва на покрытие рисков в портфеле проектов.
?
КОНТРОЛЬНЫЕВОПРОСЫ
ИЗАДАНИЯ
1. Что такое риск?
2. В чем заключается разница между риском и неопределенностью?
3. Объясните связь между неопределенностью и риском.
4. Какие подходы используются для классификации рисков?
5. Охарактеризуйте основные методы анализа рисков.
6. Какие методы реагирования на риски используют компании?
7. Что такое страхование рисков и каким образом можно использовать этот метод реагирования?
8. Как использовать распределение рисков между участниками проекта?
18
См.: Полковников А. В., Дубовик М. Ф. Управление проектами. М.: Экс-
мо, 2011.
-70-
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]