Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Анализ финансовой отчетности. Учебно-методический комплекс
.pdf
41
Следует обратить внимание на то, что для получения более
точных результатов в расчетах используют средние значения показателей за период.
ПОКАЗАТЕЛИ РЫНОЧНОЙ АКТИВНОСТИ
Наиболее распространенными из них являются:
1. Стоимость акции – отношение суммы проданных
акций к общему количеству акций, находящихся на руках у
акционеров:
Акционерный капитал/Количество проданных акций.
Этот показатель позволяет определить продажную цену акции.
2. Доход на акцию – отношение чистой прибыли к общему
количеству акций, находящихся на руках у акционеров.
Полученный в результате коэффициент дает представление о
величине чистой прибыли, приходящейся на одну акцию.
3. Дивиденд на акцию – отношение объявленных дивидендов
к общему количеству акций, находящихся на руках у акционеров.
Этот коэффициент является одним из наиболее важных для
акционеров, так как показывает уровень их дохода.
4. Цена / доход на акцию – отношение продажной рыночной
цены акции к доходу на акцию:
Помимо акционеров этот показатель представляет значительный интерес для менеджеров. Он показывает, сколько согласны
платить инвесторы за единицу прибыли на акцию.
5. Дивиденд / прибыль – отношение суммы выплаченных
дивидендов к величине чистой прибыли.
Высокие значения коэффициентов означают выгодное помещение акционерами средств и хорошие возможности привлечения
акционерного капитала.
ИНТЕГРИРОВАННЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ
Интегрированные показатели основаны на эмпирических или
теоретических взаимосвязях между коэффициентами различных групп.
Можно привести типичные примеры таких показателей.
1. Формула Уилкокса применяется для приближенной оценки
ликвидационной стоимости предприятия:
Ликвидационная стоимость предприятия = Денежные
средства + Ценные бумаги + Дебиторская задолженность +
Товарные запасы + 0,7*Расходы будущих периодов +
0,5*Долгосрочные активы – Внешние обязательства.
42
Следует иметь в виду, что формула Д. Уилкокса предполагает
Значение Z-счета
< 1,8
1,81-2,7
2,8-2,9
>3
Вероятность
банкротства
Очень высокая
Высокая
Низкая
Очень
низкая
полную реализацию товарных запасов и дебиторской задолженности,
что на практике, как правило, редко осуществимо.
2. Z-счет Альтмана – эмпирическая оценка возможности
банкротства, часто используемая американскими аналитиками:
Z = 1,2*(Чистый оборотный капитал / Общие активы) +
1,4*(Нераспределенная прибыль / Общие активы) +
3,3*(Операционная прибыль / Общие активы) + 0,6*(Рыночная
стоимость всех акций / Внешние обязательства) + Продажи / Общие
активы.
Полученное значение сравнивают с данными табл. 1.1. Следует
отметить, что приведенная эмпирическая оценка возможности
банкротства получена Е. Альтманом в 1968 г. путем анализа отчетов
американских компаний. Для получения подобных показателей
используются методы многомерного статистического анализа.
Таблица l . l Оценка возможности банкротства по Альтману
2. Вертикальный, горизонтальный и факторный анализ
Для вертикального анализа отчетность представляется в виде
относительных показателей. Все статьи отчета о прибылях и убытках
приводятся в процентах к объему выручки от реализации, статьи
баланса – в процентах к итогу баланса, что позволяет анализировать их
структуру.
Динамический (горизонтальный) анализ является следующим
этапом после анализа финансовых показателей (вертикального
анализа). На этом этапе определяют – по каким разделам и статьям
баланса произошли изменения. При этом можно руководствоваться
следующей примерной схемой интерпретации этих изменений.
Хорошие тенденции
выручки
В активе баланса:
Увеличение денежных средств на счетах
Увеличение дебиторской задолженности
Увеличение величины запасов с увеличением объемов
Увеличение стоимости основных средств
43
Для первых трех пунктов необходимо также проверить, чтобы
значения ликвидности предприятия при увеличении текущих активов
не становились слишком большими. Это может указывать на
неоптимальное управление средствами или проблемы с платежами за
продукцию.
Уменьшение дебиторской задолженности, если до этого она
была слишком большой (больше чем 20-40% от оборотного капитала).
Уменьшение запасов с уменьшением объемов выручки
Уменьшение незавершенного производства
В пассиве баланса:
Увеличение уставного капитала
Увеличение нераспределенной прибыли
Увеличение фондов предприятия
Увеличение резервного капитала
Увеличение доходов будущих периодов
Сокращение кредиторской задолженности
Уменьшение объемов кредитов
Уменьшение заемных средств
Плохие тенденции
В активе баланса:
Рост денежных средств на счетах свыше 30% от суммы
оборотного капитала
Рост дебиторской задолженности свыше 40% от суммы
оборотного капитала
Уменьшение денежных средств на расчетном счете ниже
10% от суммы оборотного капитала
Уменьшение производственных запасов на складах с
увеличением объемов выручки
В пассиве баланса:
Увеличение кредиторской задолженности
Увеличение объемов кредитов
Увеличение заемных средств
Сокращение суммы нераспределенной прибыли
Уменьшение резервного капитала
Уменьшение фондов предприятия
Факторной анализ по схеме компании Du Pont
основан на
за-
висимости показателя рентабельности собственного капитала от
следующих факторов: рентабельность реализованной продукции,
ресурсоотдача и финансовый леверидж.
44
Взаимосвязь показателей рентабельности активов (Return on
Assets, ROA), рентабельности реализованной продукции и
ресурсоотдачи выражается формулой компании Du Pont:
ROA = Рентабельность продукции *Ресурсоотдача = (Чистая
прибыль / Выручка от реализации) * (Выручка от реализации /
Сумма активов).
Повышение рентабельности активов, таким образом, может
достигаться за счет повышения как рентабельности продукции, так и
ресурсоотдачи.
Рентабельность собственного капитала (Return on Equity, ROE)
рассчитывается умножением коэффициента ROA на специальный
мультипликатор, характеризующий соотношение собственного
капитала и авансированных в деятельность компании средств —
финансовый леверидж, или финансовый рычаг:
ROE = ROA * Мультипликатор собственного капитала = (Чистая
прибыль / Выручка от реализации) * (Выручка от реализации /
Сумма активов)*(Сумма активов / Собственный капитал).
С помощью формул компании Du Pont можно изучать, какое
влияние на рентабельность оказывают увеличение цен реализации,
изменение ассортимента продукции, выход на новые рынки сбыта. Для
бухгалтеров интерес представляют анализ расходных статей и поиск
путей снижения себестоимости продукции. Для финансовых
аналитиков интересна роль изменения уровня тех или иных видов
активов. Опытный аналитик может построить множество формул
факторного анализа, подобных формулам компании Du Pont.
45
ТЕМА 2. АНАЛИЗ БУХГАЛТЕРСКОГО БАЛАНСА
Основные термины и понятия
Анализ структуры баланса. Нормативные документы, регулирующие
анализ бухгалтерского баланса. Анализ активов баланса. Анализ пассивов
баланса. Структура имущества (капитала) предприятия. Наиболее важные
основные и регулирующие счета. Изменения в бухгалтерском
балансе (ф. № 1) в соответствие с приказом Минфина России от 22 июля
2003 г. № 67н «О формах бухгалтерской отчетности организаций».
Классификация видов бухгалтерских балансов.
Оценка чистых активов предприятия. Расчет величины чистых
активов в соответствии с методикой утвержденной приказами
Минфина России и Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг от
29 января 2003 г. № 10н, 03-6/пз «Об утверждении Порядка оценки
стоимости чистых активов акционерных обществ».
Анализ ликвидности бухгалтерского баланса и платежеспособности
предприятия. Оценка обеспеченности предприятия собственными
оборотными средствами и состояния производственных запасов. Оценка
финансовой независимости и финансовой устойчивости предприятия.
Анализ деловой активности предприятия. Средняя
продолжительность оборота в днях. Коэффициент оборачиваемости или
число оборотов оборотных средств за данный период. Коэффициент
закрепления оборотных средств или сумма оборотных средств
предприятия, приходящаяся на 1 рубль оборота. Долевое участие
отдельных элементов оборотных средств в общей длительности их
оборота. Частные показатели оборачиваемости.
Система критериев оценки удовлетворительности структуры баланса
и риска банкротства
Примерный план лекции
1. Бухгалтерский баланс – основной документ финансовой
отчетности.
2. Анализ структуры баланса. Оценка чистых активов
предприятия.
3. Анализ ликвидности бухгалтерского баланса и
платежеспособности предприятия (Тема 15 курса «Комплексный
экономический анализ»).
46
4. Оценка обеспеченности предприятия собственными
оборотными средствами и состояния производственных запасов (Тема
7 курса «Комплексный экономический анализ»).
5. Оценка финансовой независимости и финансовой
устойчивости предприятия (Тема 16 курса «Комплексный
экономический анализ»)1.
6. Анализ деловой активности предприятия.
7. Система критериев оценки удовлетворительности структуры
баланса и риска банкротства (Тема 17 курса «Комплексный
экономический анализ»).
1. Бухгалтерский баланс – основной документ финансовой
отчетности
Термин «баланс» происходит от лат. слов bis – дважды и lanx –
чаша и употребляется как символ равновесия и равенства. Слово «баланс» широко используется как в различных науках (не только в
экономической), так и в повседневной жизни.
Как форма отчетности бухгалтерский баланс является одним из
основных источников информации для анализа финансового состояния
предприятия. Анализ бухгалтерского баланса позволяет получить
достаточно наглядное и непредвзятое представление об имущественном и
финансовом положении предприятия. В балансе отражено состояние
средств предприятия в денежной оценке на определенную дату в двух
разрезах: по составу, по источникам формирования.
Таким образом, можно получить представление о том, куда
вложены средства предприятия (актив баланса) и каковы источники этих
вложения (пассив баланса). В общем виде структура имущества
(капитала) предприятия и источников их формирования может быть
представлена следующим образом (рис. 2.1).
1
См. Приложение 1.
47
Имущество (капитал) предприятия
Хозяйственные средства
предприятия (основной и
оборотный капитал)
Источники формирования
хозяйственных средств предприятия
(собственный и заемный капитал)
Внеоборотные
активы
Оборотные
активы
Собственные
средства
(капитал и
резервы)
Заемные
средства
(долго- и
краткосрочные
обязательства)
Рис. 2.1. Структура имущества (капитала) предприятия
Принципы составления баланса вырабатывались веками
многими поколениями бухгалтеров и в своей основе они
универсальны и сейчас для всех стран мира. Но за десятилетия
господства в нашей стране командной, плановой системы экономики
баланс, как и весь учет, был приспособлен к потребностям именно
такой экономики и по своей структуре и принципам оценок ряда
активов стал существенно отличаться
Так, до 1991 г. баланс составлялся в так называемой бруттооценке. Другими словами, в балансе показывались самостоятельными
статьями основные и регулирующие счета. Например, счет 01
«Основные средства» и счет 02 «Износ
основных средств». Соответственно существенно завышалась валюта
баланса. Вместе с тем подобный подход является хорошей информационной базой для анализа, так как позволяет анализировать по
данным бухгалтерского баланса основные счета как в брутто, так и в
нетто-оценке.
Начиная с 1992 г. стали приводиться справочно в одном
разделе и основной, и регулирующий счета. При этом в валюту баланса
включались лишь разность между ними. Практически при таком
подходе валюта баланса была представлена в нетто-оценке.
После 1996 г. в балансе показывается лишь разность между
основным и регулирующим счетами. Фактически начиная с 1996 г.
баланс полностью представляется нетто-оценке, предполагающей
48
отражение основных счетов по остаточной стоимости, что
Номер и наименование счета (субсчета)
Способ отражения в балансе
основной
регулирующий
брутто-оценка
нетто-оценка
01 «Основные
средства»
02 «Амортизация
основных средств»
Первоначальная
стоимость
Остаточная
стоимость
04
«Нематериальные
активы»
05 «Амортизация
нематериальных
активов»
Первоначальная
стоимость
Остаточная
стоимость
41-2 «Товары в
розничной
торговле»
42-1 «Торговая
наценка»
В продажных
ценах
В покупных ценах
58 «Финансовые
вложения»
59 «Резервы под
обесценение
финансовых
вложений»
Покупная
стоимость
Рыночная
стоимость, в
случае, если она
ниже покупной
99 «Прибыли и
убытки»
84
«Нераспределенная
прибыль
(непокрытый
убыток)»
Валовая прибыль
Нераспределенная
прибыль
соответствует принципам составления баланса, используемым в
большинстве развитых стран. Приведенные выше особенности следует
принимать во внимание при проведении ретроспективною анализа
финансовой отчетности.
В качестве примера регулирующих счетов, оказывающих
наибольшее влияние на валюту баланса до 1996 г., можно назвать
следующие (табл. 2.1).
Таблица 2.1. Наиболее важные основные и регулирующие счета
В 2003 г. среди специалистов в профессиональной печати
активно обсуждались вопросы, связанные с составлением
бухгалтерской отчетности коммерческих организаций по
международным стандартам финансовой отчетности (МСФО). В
частности, анализировались необходимость и целесообразность такого
составления, приводились доводы, обосновывающие сохранение
действующего порядка формирования бухгалтерской отчетности по
российским правилам бухгалтерского учета. В конечном итоге
победила разумная, на наш взгляд, точка зрения, согласно которой
представление итоговой информации по МСФО должны делать только
те организации, которым это нужно. Таковыми признаны открытые
49
акционерные общества, акции которых котируются на рынке ценных
бумаг, в части формирования консолидированной финансовой отчетности, т.е. сводной бухгалтерской отчетности. Предусматривается
поэтапность перехода на формирование консолидированной
финансовой отчетности по МСФО с тем, чтобы все открытые
акционерные общества к 2008 г. научились составлять такую
отчетность.
Для юридических лиц сохраняется обязательное представление
бухгалтерской отчетности по российским правилам. При этом
необходимо продолжать работу по совершенствованию российских
документов по вопросам формирования бухгалтерской отчетности.
Так, взамен ранее действовавшего приказа от 13 января 2000 г.
№ 4н вышел приказ Минфина России от 22 июля 2003 г. № 67н «О
формах бухгалтерской отчетности организаций». Новый приказ
содержит образцы форм бухгалтерской отчетности, рекомендованные
Минфином России для организаций, формирующих внешнюю
отчетность для представления в установленные адреса, Указания об
объеме форм бухгалтерской отчетности и Указания о порядке
составления бухгалтерской отчетности.
Как и ранее, состав бухгалтерской отчетности определен
Федеральным законом от 21 ноября 1996 г. № 129-ФЗ «О
бухгалтерском учете», а порядок ее формирования—ПБУ 4/99
«Бухгалтерская отчетность организации».
В соответствие с приказом Минфина России от 22 июля 2003 г. №
67н «О формах бухгалтерской отчетности организаций» в
бухгалтерском балансе (ф. № 1) произошли следующие изменения.
1. При заполнении статей «Нематериальные активы» и
«Незавершенное строительство» следует учитывать нововведения,
обусловленные 11БУ17/02 «Учет расходов на научноисследовательские, опытно-конструкторские и технологические
работы». С 1 января 2003 г. в бухгалтерском учете и бухгалтерской
отчетности появился новый вид активов – расходы на научноисследовательские, опытно-конструкторские и технологические работы,
которые дали положительный результат. Этот актив учитывается в
составе нематериальных активов, но им не является. Если но давшим
положительный результат расходам оформлен в надлежащем порядке
патент или другой документ, то эти расходы приобретают статус
нематериального актива.
50
2. Появились две новые статьи, связанные с ПБУ 18/02 «Учет
расчетов по налогу на прибыль», в активе – статья «Отложенные
налоговые активы», в пассиве – статья «Отложенные налоговые
обязательства». По первой статье показываются остатки по дебету
счета 09 «Отложенные налоговые активы», а по второй – по кредиту
счета 77 «Отложенные налоговые обязательства» (счета 09 и 77
введены приказом Минфина России от 7 мая 2003 г. № 38н «О
внесении дополнений и изменений в План счетов бухгалтерского
учета финансово-хозяйственной деятельности организаций и
Инструкцию по его применению»).
3. Минфин России разработал (по просьбе многочисленных
промышленных предприятий) и утвердил Методические указания по
бухгалтерскому учету специального инструмента, специальных
приспособлений, специального оборудования и специальной одежды
(приказ от 26 декабря 2002 г. № 135н), в которых предусмотрены
некоторые изменения по бухгалтерскому учету указанных ценностей.
Спецоснастка и специальная одежда могут учитываться в
зависимости от принятой организацией учетной политики либо на
счете 01 «Основные средства» (с применением порядка амортизации,
используемого для объектов основных средств), либо на счете 10
«Материалы» (с применением механизма погашения стоимости,
установленного в Методических указаниях), либо одна часть – на счете
01, а другая часть – на счете 10. В случае учета указанных ценностей
на счете 10 открываются два субсчета: «Специальная оснастка и
специальная одежда на складе» и «Специальная оснастка и
специальная одежда в эксплуатации».
В зависимости от принятого варианта учета спецоснастки и
специальной одежды остатки указанных ценностей в бухгалтерском
бала отражаются либо по статье «Основные средства», либо по статье
«Запасы» по строке «Сырье, материалы и другие аналогичные
ценности».
В случае существенности сумм спецоснастки она может быть
выделена в отдельную статью.
4. При заполнении статей «Долгосрочные финансовые
вложения» и «Краткосрочные финансовые вложения» следует
учитывать ПБУ 19/02 «Учет финансовых вложений». Указанное
положение внесло ряд новых правил учета финансовых вложений,
которые следует применять при формировании бухгалтерского
баланса. Прежде всего это возможность использовать несколько видов
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]