Добавил:

ivanov666 Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.

Вуз:

Башкирский Государственный Аграрный Университет

Предмет:

[НЕСОРТИРОВАННОЕ]

Файл:

Алгоритмы и информационные технологии решения типовых задач подготовки и принятия выгодных финансовых стратегий. Монография

.pdf

Скачиваний:

Добавлен:

07.09.2026

Размер:

2 Мб

Скачать

☆

<<< < Предыдущая 1 2 3 4 5 67 / 117 8 9 10 11 > Следующая >>>

5 Выплата % за кредиты - - - - - - - - - 6 Сальдо - - - - - - - - - 7 Наличие денежных средств - - - - - - - - - 8 Потребность в заеме средств - - - - - - - - - -

Важно четко представлять, в каких целях будут использоваться берущиеся кредиты, например для:

1) покрытия прямых издержек, необходимых для увеличения объема производства конкретного вида продукции, дающего прибыль через период обращения денег по нему;

2) инвестиций в проект развития предприятия, дающий прибыль через срок окупаемости затрат;

3) выплаты долгов по налогам;

4) возврата ранее взятых кредитов;

5) выплаты процентов по ранее взятым кредитам;

6) погашения просроченных долгов (штрафов, пеней) по возврату кредитов и процентов за них и т. п.

Очевидно, что взятие кредита может быть прибыльным только в

первых двух перечисленных случаях.

В остальных случаях взятие кредита убыточно. Особенно внимательно следует в этом случае проанализировать, не попадает ли предприятие в так называемую «кредитную ловушку». Например, если новый кредит используется для возврата ранее взятых кредитов (п. 4 перечня), то на каждом плановом периоде, равном сроку возврата кредита на величину суммы выплат процентов за кредит, уменьшаются собственные оборотные средства. Это в свою очередь ведет к спаду производства, что вызывает снижение прибыли и рентабельности (при сохранении постоянных издержек) и как следствие – сокращение будущих поступлений, возникновение дополнительного дефицита собственных средств. Проведя несколько циклов расчета (по следующим циклам обращения денег), получим график ускоряющегося ухудшения состояния предприятия вплоть до вхождения его в зону убыточной деятельности. Чтобы избежать этого, приходится брать дополнительные кредиты и, как следствие, углублять и расширять «долговую яму» на будущее, что повышает риск банкротства. Да и мало кто рискнет в такой ситуации предоставлять кредит, поскольку быстро падает вероятность его возврата.

Если же кредиты идут на погашение процентов и штрафов (п.п. 5 и 6 перечня), то очевидно, что предприятие уже «вошло в штопор»

и неуправляемо несется к краху. Именно такая ситуация, из которой чем дальше, тем труднее выйти, получила название «кредитная ловушка». Единственный выход в такой критической ситуации – как можно раньше поставить диагноз, чтобы выйти из нее ценой минимальных потерь, а еще лучше – спрогнозировать ее и заблаговременно предотвратить.

Для решения этой задачи используется человеко-машинная процедура, в которой главная роль отводится человеку: он формирует варианты и делает выводы. Машинная часть – технология анализа финансовых потоков – в этом случае используется для проведения вариантных расчетов. По схеме «если...то» анализируются последствия каждого варианта решения на языке перечисленных выше критериев.

Опишем эту машинную часть.

Технология 13Б

Шаг 1. Определяются минимально необходимые заемные сред-

ства (кредиты).

Шаг 2. Ищутся источники кредитов и определяются условия: сроки и объемы возврата кредита, ставка кредитного процента и сроки и объемы выплаты процентов.

Шаг 3. Определяется срок оборота (отдачи) взятых заемных средств и плановый период как максимум из срока оборота и срока возврата кредита.

Шаг 4. Эти данные вводятся в таблицу.

Шаг 5. Пересчет строки 1 с учетом поступления заемных

средств.

Шаг 6. Пересчет строки 3 с учетом изменений строки 1.

Шаг 7. Далее рассматриваются только строки 1 и 3 и по ним

рассчитываются сальдо и наличие денежных средств.

Шаг 8. Строится график наличия денежных средств во времени.

Шаг 9. Делаются качественные сопоставления полученного варианта с исходным:

а) дефицитов наличия денежных средств в будущих периодах с бывшими дефицитами (без заемных средств);

б) значение наличия денежных средств на конец планового периода.

Шаг 10. Проверка: «Взятие заемных средств целесообразно?» Если «Да», то анализ заканчивается, если «Нет», то переходят на шаг 2.

Рис. 26. Блок-схема технологии 13Б

Пример

Будет ли целесообразным взятие кредита для реализации приведенного плана?

Таблица 38

Денежные средства на начало периода 50

№№

1 Поступления 230 175 115 155 200 130 205 250 200 345 130 95 2 Платежи 180 225 315 105 150 180 90 75 340 380 80 45 3 Сальдо - - - - - - - - - - - 4 Наличие денежных средств - - - - - - - - - - - 5 Потребность в заеме средств - - - - - - - - - - - -

Наименование

показателя

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

Периоды времени

Шаг 1. Решается задача 3 и определяются минимально необходимые заемные средства (кредиты). Строится график планового наличия денежных средств во времени.

Таблица 39

Денежные средства на начало периода 50

№№

1 Поступления 230 175 115 155 200 130 205 250 200 345 130 95 2 Платежи 180 225 315 105 150 180 90 75 340 380 80 45 3 Сальдо 50 -50 -200 50 50 -50 115 175 -140 -35 50 50 4 Наличие денежных средств 100 50 -150 -100 -50 -100 15 190 50 15 65 115 5 Потребность в заеме средств - - 150 - - - - - - - - -

Наименование

показателя

Периоды времени

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

Рис. 27

Шаги 2–8. Определяются источники кредитов и условия: сроки и объемы возврата кредита, ставка кредитного процента и сроки и объемы выплаты процентов. Эти данные вводятся в строки 2 и 4. Далее, пересчитываются строки 1 и 3 и по алгоритму решения задачи 1 рассчитываются новые значения сальдо (строка 6) и наличие денежных средств. Строится график наличия денежных средств во времени. В результате получаем:

ПДДС с учетом взятия и обслуживания кредитов.

Таблица 40

Денежные средства на начало периода 50

№№

1 Поступления всего 230 175 265 155 200 130 205 250 200 345 130 95 2 В том числе кредиты - - 150 - - - - - - - - 3 Платежи всего 180 225 315 105 150 180 90 525 340 380 80 45 4 В том числе возврат кредитов - - - - - - - 150 - - - 5 Выплата % за кредиты - - - - - - - 300 - - - 6 Сальдо 50 -50 -50 50 50 -50 115 -275 -140 -35 50 50 7 Наличие денежных средств 100 50 - 50 100 50 165 -110 -250 -285 -235 -185 8 Потребность в заеме средств - - 150 - - - - - - - - -

Наименование

показателя

Периоды времени

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

Рис. 28

Шаг 9. Делаются качественные сопоставления:

а) дефицитов наличия денежных средств в будущих периодах с бывшими дефицитами (без заемных средств);

б) значений остатка денежных средств на конец планового периода.

Рис. 29

Рис. 30

Шаг 10. Вывод: использование заемных средств в начальных периодах приводит к еще большему дефициту в дальнейшем (периоды 8 – 12), на устранение которого в свою очередь нужно привлекать еще большие кредиты. Использование новых заемных средств приведет к появлению еще более глубокой «долговой ямы» в будущем. И так до тех пор, пока предприятие не станет банкротом. Это пример «кредитной ловушки». Следовательно, в данном примере взятие кредита нецелесообразно и необходимо пересмотреть условия взятия кредита (шаг 2) и вариант плана без взятия заемных средств.

3.6. ТЕХНОЛОГИЯ 14. АЛГОРИТМ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ КОМПАНИИ

Эта технология используется в тех случаях, когда учитывается изменение ценности денег во времени (с учетом инфляции, рисков, доходности вложения во внешние альтернативные проекты и других факторов). Для этого могут использоваться вариантные расчеты или коэффициент дисконтирования.

Расчеты дисконтированных потоков широко используются при решении задач оценки инвестиционных проектов (показатель NPV), при оценке стоимости бизнеса и др.

Технология 14

Шаг 1. Получение исходных данных по потокам поступлений и

платежей.

Шаг 2. Расчет сальдо (изменений) по периодам.

Шаг 3. Выбор нормы дисконта d (% в год) и расчет множителей

Mt дисконта на каждый период Mt = 1 / (1+d)

t/m

, где t – номер периода, m – число периодов в году (например, если период – месяц, то m = 12).

Шаг 4. Вычисление дисконтированных сальдо (изменений) для

каждого периода (сальдо, умноженных на множитель дисконта).

Шаг 5. Расчет дисконтированного наличия денежных средств

(аккумулированного дисконтированного сальдо).

Процедура заканчивается.

Рис. 31. Блок-схема технологии 14

Пример Шаг 1. Получение исходных данных.

Таблица 41

№№ Наименование показателей

1 Поступления 100 150 170 200 250 260 2 Платежи 200 100 110 130 150 160

Разработан Земским М.В.

1 2 3 4 5 6

Периоды времени

Шаг 2. Расчет сальдо.

Таблица 42

№№ Наименование показателей

1 Поступления 100 150 170 200 250 260 2 Платежи 200 100 110 130 150 160 3 Сальдо -100 50 60 70 100 100

1 2 3 4 5 6

Периоды времени

Шаг 3. Выбор нормы дисконта (20% годовых).

Таблица 43

№№ Наименование показателей

1 Поступления 100 150 170 200 250 260 2 Платежи 200 100 110 130 150 160 3 Сальдо -100 50 60 70 100 100 4 Множитель дисконта 0,985 0,892 0,853 0,814 0,780 0,749

1 2 3 4 5 6

Периоды времени

Шаг 4. Расчет дисконтированного сальдо.

Таблица 44

№№ Наименование показателей

1 Поступления 100 150 170 200 250 260 2 Платежи 200 100 110 130 150 160 3 Сальдо -100 50 60 70 100 100 4 Множитель дисконта 0,985 0,892 0,853 0,814 0,780 0,749 5 Дисконтированное сальдо -98,50 44,60 51,18 56,98 78,00 74,90

1 2 3 4 5 6

Периоды времени

Шаг 5. Расчет дисконтированного наличия.

Таблица 45

№№

Наименование

показателей

Дисконтированное наличие

1 2 3 4 5 6

-98,50 -53,90 -2,72 54,26 132,26 207,16

Периоды времени

3.7. ТЕХНОЛОГИЯ 15. ФОРМИРОВАНИЕ ПЛАНА ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ ПО БИЗНЕС-ЦИКЛАМ

Эта технология используется на уровне одного бизнеса, когда продолжительность периода времени совпадает с продолжительностью бизнес-цикла (финансового цикла), начинающегося в момент первой оплаты и завершающегося получением выручки (поступлением). Цикл включает этапы: оплата сырья, комплектующих и поставка – производство – реализация – поступления.

В финансовом потоке на уровне бизнеса учитываются 100% поступлений, а из платежей – только переменные затраты. Вложение в бизнес некоторого объема оборотных средств дает в следующем периоде (после реализации бизнес-цикла) поступления, которые превышают вложения. Знание отношения поступления к платежам за цикл (коэффициент наращения бизнеса – КНБ) дает возможность проектировать поступления на период вперед. Если известна маржинальная рентабельность (МР) единицы продукции бизнеса, то КНБ = (1 + МР) на каждом цикле, а поступления П = (1 + МР) х ОС, где ОС – объем оборотных средств, вложенных в данный цикл. Соответственно, через n циклов при полном реинвестировании поступлений Пn = (КНБ)n х ОС1, где ОС1 – вложения в первом цикле. Если при этом принять решение о режиме реинвестирования (вложения поступлений в этот же бизнес на следующих циклах) или, что то же – о правилах отчисления от бизнеса на потребление, то получаем возможность полного проектирования (формирования) вариантов финансовых потоков данного бизнеса.

Технология 15

Шаг 1. Получение исходных данных (продолжительность одно-

го бизнес-цикла, переменные затраты и цена единицы продукции, КНБ или маржинальная рентабельность возможного объема оборотных средств) и выбор продолжительности периода, равной продолжительности бизнес-цикла.

Шаг 2. Определение правила (величин) отчисления на потребление или, что то же – реинвестирования и условия оплаты (по факту отгрузки, предоплата, с рассрочкой).

Шаг 3. Расчет поступлений, объемов производства и платежей по циклам. Например, в такой последовательности:

3.1) определяется объем вложения средств в переменные затра-

ты;

3.2) объем оборотных средств делится на удельные переменные затраты, то есть определяется объем производства и отгрузки в натуральном выражении в следующем периоде;

3.3) объем отгрузки умножается на цену единицы продукции, то есть определяется объем денежных поступлений при оплате по факту;

3.4) сроки и объемы поступлений и платежей корректируются с учетом условий договоров по продажам и поставкам, включая бартерные сделки;

3.5) из объема поступлений за период вычитается объем отчислений на потребление;

3.6) остальные деньги реинвестируются в оборотные средства на следующий период (бизнес-цикл) и повторяется шаг 3.2.

Шаг 4. Проверка: «Вариант ПДДС приемлем?» Если «Да», то

процедура завершается.

Шаг 5. Если «Нет», то переходят к шагу 2 или шагу 1, изменяют

параметры и производят новый расчет.

Рис. 32. Блок-схема технологии 15

Пример Шаг 1. Продолжительность бизнес-цикла – 1 месяц, маржи-

нальная рентабельность – 100% (КНБ = 2), удельные переменные затраты на минимальную партию (10 шт.) продукции – 5 тыс. руб., цена – 10 тыс. руб. Объем производства (10 шт.) и продаж может быть увеличен в 10 раз. Требуется определить наличие денежных средств за квартал.

Шаг 2. Бизнес в течение квартала покрывает только постоянные расходы – 30 тыс. руб. в месяц. Платежи начисляются со второго месяца. Оплата по факту отгрузки и поставок.

Шаг 3. Первый цикл.

3.1) объем вложений в первом периоде – 100 тыс. руб. (все по-

ступления от продаж);

3.2) 100/50 = 2 шт;

3.3) 2 х 100 = 200 тыс. руб;

3.4) платежи в первом периоде – 100 тыс. руб., все поступления

во втором периоде – 200 тыс. руб;

3.5) второй период: 200 тыс. руб. – 30 тыс. руб. = 170 тыс. руб;

3.6) платежи во втором периоде 170 тыс. руб. (далее см. табл.).

Таблица 46

ПДДС по бизнесу (вариант 1)

№№ Наименование показателя

1 Отгрузка, шт. 10 20 34 62 2 Поступления, тыс. руб. 100 200 340 620 3 Платежи всего, тыс. руб., в т.ч. 100 200 340 30 4 – отчисления 0 30 30 30 5 – по переменным затратам 100 170 310 0 6 Сальдо 0 0 0 590 7 Наличие денежных средств 0 0 0 590

Периоды времени

1 2 3 4

Шаг 4. Анализ показывает, что за 3 месяца можно на самофинансировании в 6,2 раза увеличить объем производства и продаж и заработать 590 тыс. руб. (более чем в 3 больше, чем при сохранении достигнутого объема продаж в 100 тыс. руб.).

Однако имеется возможность сократить продолжительность бизнес-цикла на 1/3, что потребует оплаты 20% от прироста финансового результата. Необходимо проанализировать: является ли этот инновационный проект финансово выгодным?

В результате расчета нового варианта (появляется еще один цикл) первые три периода остаются неизменными, а в пятом – получим (с учетом ограничения выпуска) 100 шт.

Таблица 47

ПДДС по бизнесу

№№ Наименование показателя

1 Отгрузка, шт. 10 20 34 62 100 2 Поступления, тыс. руб. 100 200 340 620 1000

1 2 3 4 5

Периоды времени

<<< < Предыдущая 1 2 3 4 5 67 / 117 8 9 10 11 > Следующая >>>

Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]