Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Алгоритмы и информационные технологии решения типовых задач подготовки и принятия выгодных финансовых стратегий. Монография
.pdf
Шаг 7
Таблица 34
Конец работы.
Сопоставление результатов двух последних примеров показывает, что во втором случае цена кредита (проценты по кредиту) снижается более чем в 1,5 раза.
Технология 11А решения задачи на основе использования сокращенного алгоритма 4.
Шаг 1. Готовится таблица исходных данных.
Шаг 2. Решается задача 2, и выделяются дефицитные по нали-
чию денежных средств периоды с отрицательными значениями чисел в строке 4 табл. 13.
Шаг 3. По первому периоду (это 4-я неделя) берется заем, и эта
цифра вносится в соответствующий период строки 5, этот период
исключается из рассмотрения.
Шаг 4. Проводится корректировка дефицитов наличия: ко всем
отрицательным числам строки 4 добавляется взятый заем и заполняется новая строка 4.
Шаг 5. Заново выделяется первый дефицитный период и повторяется цикл из шагов 3 и 4.
Критерий остановки: отсутствие периодов (отрицательных чисел в строке 4) или просмотр всех периодов планового горизонта (в
примере – 7 месяцев).
3.4. ТЕХНОЛОГИЯ 12. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ЦЕНТРА
ФИНАНСОВОГО УЧЕТА
Как отмечалось выше, реальный финансовый результат за
конкретный период времени для любого центра финансового уче-
51
та (ЦФУ) может быть определен только в результате расчета его
ПДДС.
Будем рассматривать как минимум три группы показателей ре-
альной эффективности ЦФУ за плановый период:
1) эффективность по обороту (поступлениям), равную отношению наличных денежных средств к поступлениям нарастающим
итогом и показывающую долю поступлений, которую можно изъять
на потребление.
2) эффективность по затратам (платежам), равную отношению
наличных денежных средств к платежам нарастающим итогом – аналог рентабельности за период;
3) эффективность заемных средств, равную отношению прироста наличных денежных средств при использовании заемных средств
к заемным средствам за период и характеризующую отдачу на рубль
внешних вложений в ЦФУ.
Если не имеется никакой другой информации о потоках поступлений и платежей, кроме их объемов по периодам, то получаемые
показатели эффективности будем называть общими для ЦФУ. Они от-
ражают полную картину деятельности: в прошлом, в данном плановом
периоде, в будущем и по всем областям хозяйственной деятельности.
Если имеется информация, позволяющая исключить в начале
планового периода поступления от затрат прошлых периодов, а в
конце планового периода – платежи по затратам будущих периодов
(включая, в частности, инвестиции, дающие поступления за границей
планового периода), то такой ПДДС и соответствующие ему показатели эффективности будем называть скорректированными по пла-
новому периоду. Показатели эффективности более точно отражают
деятельность в плановом периоде. Они близки к экономическим показателям (рентабельность, доля прибыли в обороте и др.), рассчитываемым в документах «прибыли и убытки», калькуляция продукции
и т. п. Скорректированные показатели полезны, например, для более
точной оценки деятельности менеджеров именно в этом периоде.
Кроме того, как показывает практика для анализа и для повышения управляемости на результат полезна структуризация поступлений и платежей:
а) по основной, финансовой, инвестиционной деятельности;
б) видам затрат (переменные, постоянные, прямые и косвенные).
52
Возможны и другие разбиения. На каждом предприятии возникают свои аналитические формы ПДДС.
Опыт авторов показывает, что для анализа эффективности и для
выделения управляемых факторов минимально необходимая форма
имеет вид табл. 35.
В ней общий финансовый поток разбит, по сути, на четыре потока:
Поток 1. Поступления от основной деятельности (продаж продукции) и переменных затрат. Наличие денежных средств по нему
соответствует оценке маржинальной прибыли нарастающим итогом,
а эффективность по затратам – оценке маржинальной рентабельности, по обороту – доле маржи в выручке. Это основные характеристики эффективности самого бизнеса (одного, групп по бизнесединицам, фирме, корпорации), необходимые для маржинального
анализа, принятия стратегических решений по ассортименту и др.
Поток 2. Он образуется с добавлением к потоку 1 потока платежей по постоянным затратам основной деятельности. Наличие соответствует прибыли от продаж (до налогов, от основного производства), которую руководство может направить на остальные платежи.
Поток 3. Отражает финансовую деятельность. Поток поступлений включает доходы с рынка ценных бумаг, кредиты, увеличение
уставного капитала и т. п. Платежи – возврат заемных средств и долгов, выплата процентов по ним и т. п.
Таблица 35
№
№
1 Отгрузка ВСЕГО (шт.):
2 Отгрузка ВСЕГО (тыс. руб.):
3 Поступления ВСЕГО:
Производственная деятельность
4 в т.ч. – поступления от основной деятельности
5 Прочие поступления
6 Платежи ВСЕГО:
Переменные платежи по производственной
7
программе
8 Оценка маржинальной прибыли (4–7)
9 Постоянные платежи по основной деятельности
10 Прочие постоянные платежи
11 Итого постоянных платежей
Период
Показатель
Текущий месяц
1 нед. 2 нед. 3 нед. 4 нед.
Месяц
(ВСЕГО):
53
№
№
Оценка прибыли от производственной деятель-
12
ности (8–12)
Финансовая деятельность
13 Налоговые платежи*
14 Оц енка чистой прибыли (12–14)
15 Поступления заемных средств
16 Платежи по возврату заемных средств
17 Платежи по кредитным процентам
18 Прочие платежи
19 Сальдо финансовой деятельности (16–17–18–19)
20 Остаток на конец периода (15+20)
Инвестиционная деятельность
21 Поступления от инвестиционной деятельности
22 Инвестиции в развитие
Платежи по закупкам сверх производственной
23
программы
24 Сальдо инвестиционной деятельности (22–23–24)
25 Конечный остаток на конец периода
Период
Показатель
Текущий месяц
1 нед. 2 нед. 3 нед. 4 нед.
Месяц
(ВСЕГО):
* Реально проплачиваемые
Поток 4. Отражает инвестиционную деятельность: поступления
от продаж основных производственных фондов, продажи предприятий, от части инвестиционных проектов, платежи – по инвестициям
в проекты развития, покупку предприятий, сырье свыше потребности на данный плановый период и т. п.
Поток 5. Общий поток. Объединение потоков 2 – 4.
Основными объектами анализа эффективности являются потоки
1, 2 и 5.
Результаты расчетов сводятся в таблицу 36.
Оценка эффективности ЦФУ
№№ Наименование показателя
1 Наличие (остаток на конец периода)
2 Поступления нарастающим итогом
3 Платежи нарастающим итогом
4 Заемные средства нарастающим итогом
5 Эффективность затрат (1/3)
Таблица 36
Периоды времени
1 2 3 4 5 6 7
54
6 Доля наличия в поступлениях (1)
7 Эффективность заемных средств
Первые два показателя определяются просто для одного конкретного варианта ПДДС. Для оценки эффективности заемных
средств требуется сравнение двух вариантов финансово реализуемых ПДДС:
вариант ПДДС-1 при взятии заемных средств (расчет ПДДС-1
ведется по технологии 3);
вариант ПДДС-2 без взятия заемных средств (расчет ПДДС-2
ведется по технологии 2).
Технология 12А расчета эффективности по обороту включает
следующие шаги:
0. Получить исходные данные.
1. Рассчитать ПДДС-1 (технология 11).
2. Извлечь из ПДДС-1 строку «наличие денежных средств».
3. Рассчитать суммарные поступления (нарастающим итогом).
4. Рассчитать эффективность по обороту.
5. Рассчитать суммарные платежи (нарастающим итогом).
6. Рассчитать эффективность по затратам.
Рис. 22. Блок-схема технологии 12А
Технология 12Б расчета эффективности заемных средств включает следующие шаги:
0. Получение исходных данных, включая выбор планового пе-
риода.
1. Расчет ПДДС-1 с заемными средствами (технология 11).
2. Извлечение из ПДДС-1 строки «наличие денежных средств».
3. Извлечение из ПДДС-1 строки «заемные средства».
55
4. Расчет заемных средств нарастающим итогом.
5. Формирование реализуемого варианта ПДДС-2 без заемных
средств.
6. Извлечение из ПДДС-2 строки «наличие денежных средств».
7. Расчет эффективности заемных средств.
Рис. 23. Блок-схема технологии 12Б
Значения всех оценок эффективности, особенно заемных
средств, существенно зависят от продолжительности выбранного
планового горизонта. Плановый период должен быть выбран так,
чтобы он охватывал и срок возврата заемных средств, и получение
финансового результата. Например, пусть берется краткосрочный
кредит на оборотные средства для обеспечения прироста объема
производства и продаж при продолжительности бизнес-цикла (проплата – поставка – производство – реализация – поступление денег)
2 месяца и возврате кредита через квартал, а итоги по финансовым
результатам проводятся ежеквартально. Тогда плановый горизонт
должен быть не менее двух циклов и срока возврата кредита, то есть
4 месяца, и нужно рассматривать плановый период не менее двух кварталов, а возможно и год – это зависит от поставленных целей.
3.5. ТЕХНОЛОГИЯ 13. ОЦЕНКА ВЫГОДНОСТИ ВЗЯТИЯ
ЗАЕМНЫХ СРЕДСТВ
Анализ проблем улучшения финансово-экономического состояния российских предприятий показывает, что более чем в половине случаев взятие кредита на практике приводит не к улучшению,
а к ухудшению финансового состояния организации (вымыванию
оборотных средств, убыткам, попаданию в «кредитную ловушку»,
56
«долговую яму»), а часто является и одной из главных причин попадания в зону банкротства.
Основные причины этого:
1) в советские времена одним из главных качеств руководителя
предприятия считалось умение достать, выбить деньги для предприятия; в первые 3–5 лет рыночных отношений многие руководители
по инерции набрали больше, чем могли вернуть;
2) до сих пор распространено мнение: «дайте деньги и проблем
не будет», не проводятся обоснования целесообразности взятия кредита и в результате полученные деньги в значительной своей части
«проедаются», что не только приводит к отсутствию прироста результата, но и росту долгов;
3) обоснования проводятся, но используются упрощенные, неадекватные ситуации оценки, что ведет к снижению результата (упущенной прибыли) или к потерям.
Наиболее адекватной реальности оценкой является сравнение
двух результатов анализа ПДДС: без кредита (но бездефицитный)
и с взятием кредита и возвратом его и процентов. Критерий выбора
прост: тот вариант лучше, у которого больше финансовый результат – остаток на конец планового периода. Очевидно, что выгоднее
настолько ранний возврат кредита, насколько позволяет наличие денежных средств.
Технология 13 включает следующие шаги:
0. Получение исходных данных.
1. Расчет ПДДС-1 и определение минимально необходимых за-
емных средств и сроков их взятия (технология 11).
2. Определение возможностей и условий взятия и возврата за-
емных средств.
3. Расчет ПДДС-2 с взятием и возвратом заемных средств.
4. Выборка из ПДДС-2 строки «наличие денежных средств»
(технология 2).
5. Формирование ПДДС-3, реализуемого без заемных средств
(технология 10).
6. Выборка из ПДДС-3 строки «наличие денежных средств»
(технология 3).
7. Расчет прироста наличия денежных средств (наличие (2) за
вычетом наличия (3)).
8. Проверка условия: «Прирост положителен?»
57
9. Если «Да» – то ПДДС-2 (кредит выгоден)
10. Если «Нет» – то ПДДС-3 (кредит невыгоден).
Рис. 24. Блок-схема технологии 13: оценка выгодности взятия кредита
Технология 13 пригодна для любых видов заемных средств (кредит, увеличение уставного капитала с последующим отчислением
процента прибыли в течение договорного срока и др.).
Рассматривается кредит, сделана оценка его эффективности.
Если кредитный процент ниже эффективности за тот же период, то
его взятие выгодно. Если возникают трудности с выбором планового
периода, то можно рассматривать задачу как оценку инвестиционного проекта, цель которого – скорейший выход на заданный уровень
финансового результата нарастающим итогом – наличия денежных
средств (полученной «хозяином» прибыли нарастающим итогом).
Тогда единственным критерием выгодности становится срок выхода
финансового результата на этот уровень (например, срок Т4 в технологии 17).
Технология 13А включает в себя следующие шаги:
0. Получение исходных данных.
1. Расчет ПДДС-1 с заемными средствами.
2. Выборка строки «наличие денежных средств» и определение
срока Т1, начиная с которого наличие денежных средств больше или
равно заданному уровню.
3. Расчет ПДДС-2, реализуемый без заемных средств.
4. Выборка из ПДДС-2 строки «наличие денежных средств» и
определение срока Т2, начиная с которого наличие денежных средств
не меньше заданного уровня.
5. Проверка условия: «Срок достижения целевого уровня сократился при взятии и возврате заемных средств?»
6. Если «Да», то брать выгодно.
7. Если «Нет», то брать невыгодно.
58
Рис. 25. Блок-схема технологии 13А
Соображения выгодности по финансовому результату учитываются при окончательном решении о взятии заемных средств. При
этом учитываются многие другие факторы, например политические,
управляемость ситуации, наличие менеджерской команды, которая не
даст «проесть» кредит и т. п. При этом полезно использовать аналитическую форму ПДДС.
Перейдем к рассмотрению задач, при решении которых уже невозможно обойтись простыми и однозначно регламентированными
технологиями. Для определения целесообразности взятия заемных
средств в первую очередь необходимо уметь оценивать последствия, к которым это может привести. Для проектирования соответствующей процедуры удобно выделить нежелательные последствия
и условия, при которых взятие заемных средств нецелесообразно, и
затем эти условия проверять. Например:
1) жесткое условие: если мы не в состоянии вернуть заемные
средства, то это приведет к возникновению долгов в будущем и дефициту наличия денежных средств, угрозе штрафов или даже банкротству;
2) более мягкое условие: если устранение дефицитов в рассматриваемом плановом периоде приводит к их существенному возрастанию в будущем, что может завести в «кредитную ловушку» и в
конечном счете привести к банкротству;
3) если операция взятия заемных средств убыточна, то делать
это невыгодно.
Этот перечень условий нецелесообразности может корректироваться, расширяться с учетом конкретной ситуации и поставленных
целей. Однако перечисленные три условия существенны практически всегда, поэтому разберем их на примере подробнее. Остановимся на первых двух «если» на примере кредитов.
59
Прежде всего необходимо определить, какая минимальная дополнительная информация (входная и выходная) необходима для
оценки последствий взятия заемных средств и какой формой документа удобнее для этого пользоваться.
Начнем с выходных показателей (критериев). В качестве таких
аналитических показателей по первым двум условиям (возможность
возврата и рост долгов) целесообразно рассматривать показатели
строки 4 (наличие денежных средств): дефицит наличия денежных
средств по периодам, число дефицитных периодов, максимальный
дефицит, суммарный дефицит за плановый период, остаток на конец
планового периода.
По третьему условию (выгодность – убыточность) основными
критериями могут быть:
а) прирост наличия денежных средств, то есть денег, заработанных за плановый период: разность между остатком на конец планового периода (между последним числом в строке 4) и остатком
денежных средств на начало периода (если при взятии кредита наличие за период, когда использование кредита дает результаты, станет
больше, то выгодно, меньше – то невыгодно);
б) рентабельность (в %) взятия кредита, то есть прибыль на единицу кредитных средств (в %) минус кредитный процент: если эта
величина положительна, то операция взятия кредита рентабельна,
если отрицательна – то нерентабельна (убыточна).
Дополнительно к использованным в задаче 3 исходным данным
необходимо выделять в поступлениях заемные средства (кредиты), а
в платежах – обслуживание заемных средств (возврат кредита и выплата процентов). Отсюда следует, что для решения задачи 4 целесообразно использовать табл. 37 с увеличенным плановым периодом,
охватывающим и возврат заемных средств и получение результата
от них.
Таблица 37
Денежные средства на начало периода – 0
№№
1 Поступления всего - - - - - - - - - 2 В том числе кредиты - - - - - - - - - 3 Платежи всего - - - - - - - - - 4 В том числе возврат кредитов - - - - - - - - - -
Наименование
показателя
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Периоды времени
60
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]