Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Технологии финансового менеджмента. Учебно-практическое пособие.pdf
6. ТЕХНОЛОГИИ УПРАВЛЕНИЯ РИСКАМИ
6.1. АНАЛИЗА РИСКОВ ВНУТРЕННЕЙ И ВНЕШНЕЙ СРЕДЫ
Комплексный анализ внешней и внутренней среды предприятия
(организации) позволяет ответить на вопросы:
− Насколько эффективна стратегия предприятия?
− Каковы сильные и слабые стороны функционирования пред-
приятия, какие у него возможности и что представляет для него
угрозу?
− Являются ли цены и издержки предприятия конкурентоспо-
собными?
− С какими проблемами сталкивается предприятие в своей дея-
тельности?
К методам комплексной оценки макро- и микросреды предприятия относится SWOT-анализ, который проводится по следующим
этапам:
Этап 1. Предприятие составляет список своих сильных и слабых
сторон. Сильные стороны – то, в чем фирма преуспела или факторы,
предоставляющие ей дополнительные возможности. К сильным сторонам предприятия относят: наличие достаточного количества финансовых ресурсов; положительную репутацию; низкие издержки; защищенность правом собственности технологий предприятия; совершенство управления и т.д. Слабые стороны – это отсутствие какого-либо
аспекта у фирмы или факторы, ставящие ее в неблагоприятные условия. К слабым сторонам предприятия относят: отсутствие четкой стратегии; устаревшие производственные мощности; недостаток квалификации у руководства предприятия; отставание в области НИОКР; плохо организованная система сбыта; недосток финансовых ресурсов;
узкая номенклатура выпускаемой продукции; слабая маркетинговая
деятельность и т.д.
Этап 2. Предприятие составляет список возможностей и угроз,
заключенных во внешней среде. Возможности определяют стратегию
предприятия. К потенциальным внешним возможностям относят: способность обслуживать дополнительные группы клиентов или выходить на новые рынки; расширять ассортимент выпускаемой продукции; использовать ноу-хау в выпуске новой продукции; осуществлять
возможность быстрого развития в связи с ростом спроса и т.д. Угрозы
представляют собой факторы, отрицательно влияющие на благосостояние предприятия. К угрозам относят: появление более дешевых
технологий; внедрение конкурентом нового или усовершенствованно-
ПРЕДПРИЯТИЯ (ОРГАНИЗАЦИИ)
71
го продукта; выход на рынок новых конкурентов с низкими издержками; возможность поглощения более крупной фирмой; растущая степень влияния поставщиков и покупателей и т.п.
Этап 3. Определяется взаимозависимость факторов внешней и
внутренней среды и строится SWOT-матрица:
Возможности Угрозы
1
2
3
1
2
3
Сильные стороны: I II
Слабые стороны:
1
2
III IV
3
I – поле «Силы и возможности»;
II – поле «Силы и угрозы»;
III – поле «Слабости и возможности»;
IV – поле «Слабости и угрозы».
В поле «Силы и возможности» предприятие выделяет сильные
стороны своей деятельности для того, чтобы получить максимальную
отдачу от возможностей, появившихся во внешней среде. В поле
«Силы и угрозы» предприятие выделяет свои сильные стороны для
устранения угроз. В поле «Слабости и возможности» предприятие
за счет появившихся возможностей старается преодолеть слабые стороны деятельности. В поле «Слабости и угрозы» предприятие выявляет факторы внутренней и внешней среды, от которых ему необходимо
избавиться.
Этап 4. Делается вывод о состоянии предприятия во внешней
среде и оценка его внутренних факторов, и определяется необходимость в изменении его деятельности.
При проведении SWOT-анализа используется метод экспертных
оценок и положительным считается состояние предприятия, когда сильные стороны превышают слабые, а возможности превышают угрозы.
Задача 1. Провести SWOT-анализ гостиничного комплекса.
Исходные данные. Гостиничный комплекс расположен в крупном
областном центре России. Построен в 1983 г., расположен на оживленной магистрали в 15 мин. езды от центра города, недалеко от выставочного центра и крупнейшего в городе стадиона. До 1990-х гг.
считался лучшим в городе, отвечал всем требованиям, предъявляемым
72
к гостиницам высшего класса, использовался для размещения иностранных туристов. «Производственная мощность» номерного фонда
гостиницы составляет 20% городского рынка гостиничных ресурсов
среднего класса. Предприятие располагает одной из лучших в городе
инфраструктур для проведения конференций. Гостиница зарегистрирована в основных глобальных системах резервирования. У нее сложились давние отношения с западными туроператорами. Однако в организации отсутствует единая концепция продаж и маркетинговая
концепция, ориентированная на конечного потребителя (потенциального клиента). Существует единообразие номерного фонда и необоснованно завышенные объявленные цены на индивидуальное размещение. Конечный российский потребитель недостаточно информирован о
деятельности предприятия.
В середине 1990-х гг. в центре города был построен крупный
отель международного стандарта, привлекательный для клиентов высоким уровнем обслуживания. Гостиничный комплекс стал испытывать сложности в своей деятельности.
У исследуемой организации существуют возможности: проведение гибкого сезонного позиционирования, диверсификация номерного
фонда для удовлетворения потребностей различных сегментов рынка,
привлечение иногородних посетителей выставочного центра и спортивного комплекса, расположенных в непосредственной близости от
отеля. В то же время эффективному функционированию гостиницы
может помешать: спад досугового туризма в государстве и в городе,
захват рынка гостиничных ресурсов среднего уровня вновь создаваемыми предприятиями с западными технологиями управления и продаж, неэффективное использование месторасположения гостиницы в
целях маркетинга, существенная зависимость гостиницы от иностранных туристов как основного источника клиентов.
Задача 2. Провести SWOT-анализ тракторного завода.
Исходные данные. В первой половине года уровень выпуска тракторов на заводе был очень низок – 15…25% от максимальной загрузки.
Затем произошел рост производства – до 50% от максимальной загрузки и выше. Это произошло за счет открытия кредитной линии в Мосбизнесбанке. Кроме того, началось внедрение оперативного финансового контроля, управления и планирования в диапазоне от недели до
года, что позволило ускорить обращение средств, сократить дебиторскую задолженность (ужесточив отношения с потребителями). Это
было совершенно оправдано: появились достаточные средства для
оборота и стала возможна реорганизация предприятия.
Далее производство стало падать и вновь составило 20% от максимальной загрузки. Это снижение было связано с повышением цен на
73
тракторы. Ценовая политика компании оказалась вынужденной и изменилась потому, что рост цен на продукцию тракторного завода (ТЗ)
долго отставал от роста цен на закупаемые им ресурсы. В ответ на быстрый рост цен спрос на тракторы резко снизился.
Другим следствием повышения цен на основную продукцию стало ухудшение конкурентного статуса ТЗ на внешнем и на внутреннем
рынке. Ранее трактор рассматриваемого завода в конкурентной борьбе
за потребителя выигрывал благодаря относительно низкой цене. На
внутреннем рынке основную конкуренцию тракторам исследуемого
предприятия составляют минские: они дороже, но более мощные и
универсальные. При сближении цен потребитель отдает предпочтение
минским тракторам. Естественно, еще сильнее конкуренция с западными аналогами.
Для стабилизации производства выделены основные направления
совершенствования работы завода: реорганизация структуры компании; снижение издержек и выпуск новой продукции; развитие маркетинга и сбыта. Компания берет только валютные кредиты, прибегая к
рублевым лишь в исключительных случаях и на короткое время. Руководство завода считает, что единственная возможность улучшить конкурентные позиции завода – это создать новый, более мощный трактор, удовлетворяющий более широкий круг потребителей. Это позволит без ущерба для сбыта проводить менее сдержанную ценовую политику. Необходимо создать сеть сбыта и систему поддержки потребителя потребителя, лизинговую компанию и корпоративное объединение производителей сельхозмашиностроения.
6.2. СТАТИСТИЧЕСКИЙ СПОСОБ ОЦЕНКИ РИСКОВ
Суть статистического способа оценки рисков заключается в том,
что изучается статистика потерь и прибылей, имевших место на данном или аналогичном производстве. Далее устанавливается величина
и частота получения определенного экономического результата и
составляется наиболее вероятный прогноз на будущее.
Применительно к экономическим задачам использование статистических методов сводится к определению вероятности наступления
событий и к выбору из возможных будущих событий самого предпочтительного.
Основными инструментами, которые используются в статистических методах, являются коэффициент вариации, дисперсия и среднеквадратическое отклонение.
Коэффициент вариации – величина, которая показывает изменение количественных показателей при переходе от одного варианта к
другому и определяется по формуле
74
,
vσ=
x
где σ – среднеквадратическое отклонение; х – средневзвешенное значение события.
Коэффициент вариации является относительной величиной и абсолютные значения изучаемых показателей не оказывают на него
влияния, поэтому с его использованием можно сравнивать изменение
различных признаков в разных единицах измерения.
Коэффициент вариации может меняться от 0 до 100% и чем он
больше, тем сильнее изменение показателя. Эмпирически установлена
оценка его различных значений. Если этот коэффициент менее 10%,
это означает слабое изменение признака. Если от 10 до 25%, то это
умеренное изменение признака. Если свыше 25%, то это высокое изменение признака.
Средневзвешенное значение события (среднеожидаемое значение
события) – это средневзвешенная величина из всех возможных результатов с учетом вероятности наступления каждого результата. Определяется по формуле
n
=
pxx
,
ii
∑
=
i
1
где xi – абсолютное значение i-го события или результата; pi – вероятность наступления i-го события или результата; n – число вариантов
исхода события.
Среднеожидаемое значение измеряет результат, который ожидается в среднем, но несмотря на то, что представляет собой количественную характеристику, не позволяет принять решение в пользу какого-либо варианта при исследовании.
Дисперсия – это отклонения, разбросы, рассеивания фактических
значений от среднего значения признака. Определяется по формуле
n
2
∑
=
i
1
( )
−=σ
2
pxx
.
ii
Дисперсия сигнализирует о наличии риска, но не указывает направление отклонения от ожидаемого значения. Предприятию же важен знак этого отклонения («+» или «–»), чтобы знать, что он получит:
прибыль («+») или убыток («–»).
Среднеквадратическое отклонение определяется по формуле
2
σ=σ
.
Измеряется в тех же единицах, что и варьируемый признак.
75
Задача 3. Определить, в какое мероприятие выгоднее вкладывать
денежные средства: в мероприятие А или в мероприятие Б?
Исходные данные. При вложении капитала в мероприятие А из
120 случаев прибыль в 25 тыс. р. может быть получена в 48 случаях;
20 тыс. р. в 36 случаях; 30 тыс. р. в 36 случаях. При вложении капитала
в мероприятие Б из 100 случаев прибыль в 40 тыс. р. может быть получена в 30 случаях; 30 тыс. р. в 50 случаях; 15 тыс. р. в 20 случаях.
Определить среднее ожидаемое значение прибыли от вложения в мероприятие А и в мероприятие Б; дисперсию по мероприятию А и по
мероприятию Б; среднее квадратическое отклонение по мероприятию
А и по мероприятию Б; коэффициент вариации по мероприятию А и по
мероприятию Б. Расчет провести в виде таблицы (см. табл. 1).
1. Расчет степени риска при вложении капитала
в мероприятие А и в мероприятие Б
2
наблюдения, n
Номер события
1
2
3
Итого
1
2
3
Итого
Прибыль, тыс. р., х
Мероприятие А
Мероприятие Б
Число случаев
Вероятность, р
Дисперсия, σ
отклонение, σ
Среднеквадратическое
вариации, ν
Коэффициент
Задача 4. Определить, в какое мероприятие выгоднее вкладывать
денежные средства: в мероприятие А или в мероприятие Б?
Исходные данные. При вложении капитала в мероприятие А из
120 случаев прибыль в 12,5 тыс. р. может быть получена в 48 случаях;
20 тыс. р. в 42 случаях; 12 тыс. р. в 30 случаях. При вложении капитала
в мероприятие Б из 80 случаев прибыль в 15 тыс. р. может быть получена в 24 случаях; 20 тыс. р. в 40 случаях; 27,5 тыс. р. в 16 случаях.
Определить среднее ожидаемое значение прибыли от вложения в мероприятие А и в мероприятие Б; дисперсию по мероприятию А и по
76
мероприятию Б; среднее квадратическое отклонение по мероприятию
А и по мероприятию Б; коэффициент вариации по мероприятию А и по
мероприятию Б. Расчет провести в виде таблицы (см. табл. 1).
Задача 5. Определить, в какой инвестиционный проект (с пози-
ции рискованности) выгоднее вложить денежные средства: в проект А
или в проект Б?
Исходные данные приведены в табл. 2 «Распределение вероятности ожидаемых доходов по двум инвестиционным проектам». Расчет
выполнить в табл. 3 «Расчет степени риска при вложении капитала в
инвестиционный проект А и в инвестиционный проект Б».
2. Распределение вероятности ожидаемых доходов
по двум инвестиционным проектам
Возможные значения
конъюнктуры
инвестиционного рынка
Высокая 600 0,25 800 0,20
Средняя 500 0,50 450 0,60
Низкая 200 0,25 100 0,20
В целом – 1 – 1
Расчетный
доход,
тыс. р., х
Инвестиционный
проект А
Значение
вероятности, р
Инвестиционный
проект Б
Расчетный
доход,
тыс. р., х
Значение
вероятности, р
3. Расчет степени риска при вложении капитала
в инвестиционный проект А и в инвестиционный проект Б
Возможные значения
конъюнктуры
инвестиционного
рынка
Высокая
Средняя
Низкая
В целом
Высокая
Средняя
Низкая
В целом
Ожидаемая
прибыль,
тыс. р., х
Инвестиционный проект А
Инвестиционный проект Б
Дисперсия, σ
Средне-
2
квадратическое
отклонение, σ
Коэффициент
вариации, ν
77
6.3. СТРАХОВАНИЕ КАК МЕТОД СНИЖЕНИЯ РИСКОВ
Страхование рисков – это защита имущественных интересов
предприятия при наступлении страхового события (страхового случая)
специальными страховыми компаниями (страховщиками). Страхование происходит за счет денежных фондов, формируемых ими путем
получения от страхователей страховых премий (страховых взносов).
Предприятию может обеспечиваться страховая защита по всем
видам его рисков. Прибегая к страхованию, предприятие в первую
очередь определяет объекты страхования, т.е. виды рисков, по которым оно желает получить страховую защиту.
По используемым системам страхования выделяют:
1) страхование по действительной стоимости имущества – означает, что страховое возмещение выплачивается в полной сумме нанесенного ущерба в соответствии с договором страхования;
2) страхование по системе пропорциональной ответственности –
означает, что страховое возмещение суммы понесенного ущерба осуществляется пропорционально коэффициенту страхования (соотношение страховой суммы, определенной договором страхования и размера
страховой оценки объекта страхования). Сумма страхового возмещения, выплачиваемого по системе пропорциональной ответственности,
определяется по следующей формуле:
СВпо = У (ССд / ССо),
где СВпо – предельная сумма страхового возмещения, выплачиваемого
предприятию; У – сумма ущерба, понесенного предприятием в результате наступления страхового события; ССд – страховая сумма, определенная договором страхования; ССо – размер страховой оценки объекта страхования, определяемый при заключении договора;
3) страхование по системе первого риска. Под «первым риском»
понимается ущерб, понесенный страхователем при наступлении страхового события, заранее оцененный при составлении договора страхования как размер указанной в нем страховой суммы. Если фактический
ущерб превысил предусмотренную страховую сумму (застрахованный
первый риск), он возмещается при этой системе страхования только в
пределах согласованной ранее сторонами страховой суммы. «Второй
риск» – разность между фактической суммой ущерба и суммой ущерба, возмещаемой страховщиком;
4) страхование с использованием безусловной франшизы. Франшиза – это минимальная некомпенсируемая страховщиком часть
ущерба, понесенного страхователем. При страховании с использовани-
78
ем безусловной франшизы страховщик во всех страховых случаях выплачивает страхователю сумму страхового возмещения за минусом
размера франшизы, оставляя ее у себя. При этой системе страхования
сумма страхового возмещения определяется по формуле
СВбф = У – ФР,
где СВбф – сумма страхового возмещения, выплачиваемого предприятию; У – сумма ущерба, понесенного предприятием в результате наступления страхового события; ФР – размер франшизы, согласованной
сторонами;
5) страхование с использованием условной франшизы. При этой
системе страхования страховщик не несет ответственности за ущерб,
понесенный предприятием в результате наступления страхового события, если размер этого ущерба не превышает размера согласованной
франшизы. Если же сумма ущерба превысила размер франшизы, то
она возмещается предприятию полностью в составе выплачиваемого
ему страхового возмещения (т.е. без вычета в этом случае размера
франшизы).
Задача 6. По статистике средняя за пять лет стоимость урожая
n-й сельхозкультуры составляет в сопоставимых ценах 42 000 р.
с 1 га. Фермер застраховал урожай. По договору страхования ущерб
возмещается в размере 70%. Фактическая стоимость урожая с 1 га составила 39 000 р. Чему будет равна сумма страхового возмещения?
Задача 7. Фермер посеял n-ю культуру на площади размером
100 га. Он заключил договор страхования, исходя из статистической
средней урожайности 26 ц с 1 га, на условиях выплаты страхового
возмещения в размере 70% причиненного убытка при цене 19 000 р.
за 1 ц. Фактический урожай составил 18 ц с 1 га при той же цене.
Определить сумму страхового возмещения.
Задача 8. Страховая сумма составляет 100 тыс. р. Фактический
ущерб составил: 1) 0,8 тыс. р.; 2) 1,7 тыс. р. Определить сумму страхового возмещения и сумму ущерба, компенсируемую из собственных
средств страхователя, если между предприятием и страховщиком был
составлен договор страхования, предусматривающий условную франшизу в размере 1,5% от страховой суммы.
Задача 9. Страховая сумма составляет 100 тыс. р. Фактический
ущерб составил: 1) 0,8 тыс. р.; 2) 1,7 тыс. р. Определить сумму страхо-
79
вого возмещения и сумму ущерба, компенсируемую из собственных
средств страхователя, если между предприятием и страховщиком был
составлен договор страхования, предусматривающий безусловную
франшизу в размере 1,5% от страховой суммы.
Задача 10. Страховая сумма составляет 100 тыс. р. Фактический
ущерб составил составил: 1) 0,8 тыс. р.; 2) 1,7 тыс. р. Определить сумму страхового возмещения и сумму ущерба, компенсируемую из собственных средств страхователя, если между предприятием и страховщиком был составлен договор страхования, предусматривающий совокупную франшизу в размере 1,5% от страховой суммы.
Задача 11. Имущество застраховано по системе пропорциональ-
ного страхования на сумму 800 тыс. р., стоимость имущества по балансу 1 млн. р. В результате пожара имуществу был нанесен ущерб на
сумму 500 тыс. р. Чему будет равна величина страхового возмещения?
Задача 12. Здание застраховано по системе первого риска на сум-
му 800 тыс. р. Его балансовая стоимость составляет 1 млн. р. В результате аварии произошел взрыв и имуществу был нанесен ущерб
на сумму 900 тыс. р. В какой сумме будет выплачено страховое возмещение? Чему будет равен второй риск?
Задача 13. Автомобиль застрахован по системе первого риска на
сумму 140 000 р. Ущерб, нанесенный автомобилю в результате аварии
составил 156 000 р. В какой сумме будет выплачено страховое возмещение?
6.4. ХЕДЖИРОВАНИЕ КАК МЕТОД СНИЖЕНИЯ РИСКА
Хеджирование – это использование различных методов страхования финансовых рисков, чаще всего валютных. Хозяйствующий субъект, который осуществляет хеджирование, называется хеджер. Хедж –
это контракт, который служит для страхования от рисков изменения
цен активов или изменения курсов валют.
Существуют два вида операции хеджирования:
1) хеджирование на повышение (хеджирование покупкой) – это
покупка срочных контрактов. Покупка контракта производится в тех
случаях, когда необходимо застраховаться от возможного повышения
цен в будущем;
2) хеджирование на понижение (хеджирование продажей) означает продажу срочного контракта – эта операция применяется в тех
80