Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Технологии финансового менеджмента. Учебно-практическое пособие.pdf
Платежный календарь называют также платежным балансом или
планом движения денежных средств. Он должен отражать весь денежный оборот предприятия за определенный период. С помощью
платежного календаря должно обеспечиваться своевременное финансирование деятельности предприятия по всем направлениям его
деятельности.
Для обеспечения реальности и действенности этого документа
необходима координация деятельности различных структурных подразделений предприятия.
Размер среднедневных поступлений денежных средств может
рассчитываться как отношение объема реализации за период к количеству рабочих дней в этом периоде.
Помимо тех статей, которые перечислены выше в примере, к источникам поступления денежных средств относится: поступление
арендной платы; поступления по векселям; поступления по процентам
и дивидендам от владения ценными бумагами и от владения акциями
других предприятий; выручка от продажи ценных бумаг; выручка от
продажи валютных средств и т.д.
В процессе оперативного финансового планирования необходимо
осуществлять ежедневный мониторинг, что позволяет не допустить
дефицит денежной наличности. Если оказывается, что поступления
предыдущего дня были ниже ожидаемых, то менеджер обязан скорректировать выдаваемые суммы сегодняшнего дня.
В платежном обороте для удобства оперативного финансового
планирования выделяют наличные и безналичные платежи.
На основании оперативного финансового календаря должен составляться отчет об исполнении платежного баланса. Для этого используется большое количество документов, среди которых банковские выписки, кассовые бухгалтерские документы, платежные поручения и др. Информация, которая стекается к руководству предприятия
на основании данных платежного календаря, позволяет принимать
адекватные оперативные решения в целом по вопросам финансового
планирования и, в частности, по устранению причин, приводящих к
дефициту средств.
Бюджет (или смета) денежных средств составляется после того,
как разработаны все текущие бюджеты, составлен прогнозный отчет о
прибылях и убытках. В результате появляется возможность определить ожидаемое сальдо на счетах денежных средств. Это позволяет
планировать в течение определенного временного отрезка периоды
наименьшего и наибольшего притока денежных средств. Ниже схематически показана связь бюджета денежных средств с общим бюджетом
51
предприятия и частными бюджетами по отдельным направлениям.
Такая схема наглядно показывает тесную взаимосвязь и взаимозависимость между всеми источниками информации и всеми документами,
которые предназначены для формирования как общего бюджета так и
других комплексных документов:
Связь бюджета денежных средств с общим бюджетом
предприятия и частными бюджетами
Элементы бюджета
денежных средств
Источники информации
1. Источники поступления
денежных средств:
– Поступления от реализации
продукции.
– Прочие поступления, в том
числе, от реализации активов.
– Поступления от кредитов.
2. Направления выбытия
денежных средств:
– Приобретение сырья и
материалов.
– Оплата труда.
– Текущие расходы.
– Капитальные вложения.
– Расходы по налогу на прибыль.
–- Выплата процентов по
кредитам.
– Бюджет продаж за наличные.
– Бюджет продаж в кредит с уче-
том поступлений процентов за
кредит по месяцам.
– Прогнозный отчет о прибылях
и убытках.
– Бюджет денежных средств
прошлого периода (месяца).
– Бюджет закупок.
– Бюджет трудовых затрат.
– Бюджет капитальных вложений.
– Предыдущий и прогнозный
отчет о прибылях и убытках.
– Прогнозный отчет о прибылях
и убытках.
– Кредитные договоры.
– Погашение кредитов.
При подготовке прогнозной сметы необходимо ориентироваться
не на время исполнения хозяйственных операций, а на время поступления денежных средств. Известно, что в случае ведения финансового
учета по доходам и расходам методом начисления всегда имеется несовпадение между начислением доходов и расходов и движением денежных потоков, связанных с этими доходами и расходами.
52
На каждом предприятии имеется свой опыт, специфика, накопленная статистика, политика, осуществляемая в отношении клиентов и
кредиторов и т.д.
Наиболее сложным и трудоемким считается этап подготовки
бюджета продаж. Эти сложности связаны с тем, что на формирование
объема продаж действует большое количество факторов, вносящих
элемент неопределенности в деятельность предприятия. К таким факторам можно отнести, в частности:
– деятельность конкурентов;
– общее состояние рынка;
– эффективность маркетинговой политики предприятия;
– уровень стабильности отношений с поставщиками и покупателями;
– специфика производства (фактор сезонности);
На практике необходимо учитывать средний период, необходимый покупателям для оплаты продукции. Это является основой для
определения доли выручки от реализации, которая поступает в текущем и последующих периодах.
В начале для определения будущих денежных потоков используется следующее равенство:
В +ДЗн = ДП + ДЗк, (3)
где В – выручка от реализации за период без косвенных налогов;
ДЗ – дебиторская задолженность; ДП – денежные поступления за период; (н) и (к) – начало и конец периода.
В расчетах могут использоваться усредненные за период значения
дебиторской задолженности, которые обычно применяются при анализе или более точные и детальные расчеты, основанные на данных аналитического учета. Прочие денежные поступления (кроме доходов от
продаж) определяются прямым счетом. Ниже дан пример, в котором
представлены все основные этапы составления прогноза денежных
средств.
Пример. Предприятие продает 80% своей продукции в кредит,
20% – за наличные. Покупателям предоставляется отсрочка платежа на
срок 30 дней. В соответствии с накопленной внутрифирменной статистикой 70% платежей оплачиваются своевременно (в течение месяца) –
по условиям договора, 30% оплачивается в течение второго месяца.
Объем продаж в 1 квартале текущего года составил:
за январь – 2100 тыс. р.;
за февраль – 2220 тыс. р.;
за март – 2520 тыс. р.
53
Объем продаж в IV квартале предыдущего года составил:
в ноябре – 1800 тыс. р.;
в декабре – 1920 тыс. р.
Нужно на основании этой и дополнительной информации, которая имеется в расчетных таблицах, составить бюджет денежных
средств за 1 квартал.
Расчет денежных поступлений и дебиторской задолженности в
1 квартале:
Расчет денежных поступлений и
дебиторской задолженности в 1 квартале
Показатели, тыс. р. Январь Февраль Март
1. Дебиторская задолженность
на начало периода
900,0 1074,0 1212,0
2. Выручка от реализации, всего 2100,0 2220,0 2520,0
в том числе:
– в кредит (80%)
1680,0 1776,0 2016,0
3. Поступление денежных средств
– наличными (20% реализации
текущего месяца)
420,0 444,0 504,0
– 70% реализации в кредит 1075,0 1176,0 1243,0
предыдущего месяца (декабрь)
– 30% реализации в кредит за ноябрь
452,0 461,0 504,0
Всего поступлений
конец периода (стр. 1 + стр. 2 – стр. 3 1927,0 2081,0 2251,0
Дебиторская задолженность на конец
периода (стр. 1 + стр. 2 – стр. 3)
54
1073,0 1213,0 1481,0
Составление прогнозного бюджета денежных средств на 1 квартал:
Составление прогнозного бюджета денежных средств на 1 квартал
Показатели Январь Февраль Март
1. Поступление денежных средств:
– от реализации продукции
1927,0 2081,0 2251,0
– прочие поступления 173,0 85,0 347,0
Итого поступлений денежных
средств в 1 квартале
2100,0 2166,0 2598,0
2. Выбытие денежных средств:
– погашение кредиторской задолженности 1776,0 2070,0 2370,0
– прочие платежи 228,0 252,0 348,0
Итого выбытие денежных средств
в 1 квартале
2004,0 2322,0 2718,0
3. Излишек (дефицит) денежных
средств
96,0 (156,0) (120,0)
Оценка величины денежных средств на начало периода выполнена в таблице:
Расчет величины денежных средств на начало периода
Месяц ДСн Поступления Отток
Излишек
(дефицит)
Январь 120,0 2100,0 2004,0 216,0
Февраль 216,0 2166,0 2322.0 60,0
Март 60,0 2598,0 2718,0 (60,0)
55
Расчет суммы покрытия дефицита денежных средств в 1 квартале
приведен в таблице:
Расчет суммы покрытия дефицита денежных средств в 1 квартале
Показатели Январь Февраль Март
1.ДСн 120,0 216,0 60,0
2. Изменение (дефицит или излишек) 96,0 (156,0) (120,0)
3. ДСк 216,0 60,0 (60,0)
4. Минимальный остаток денежных
средств на счете 180,0 180,0 180,0
5. Потребность в краткосрочных
ссудах банка (стр. 4 – стр. 3) – 120,0 240,0
На практике существуют различные способы устранения дефицита денежных средств, наличие которого свидетельствует о неблагополучном финансовом положении предприятия в текущем периоде.
К ним относятся:
– анализ дебиторской задолженности на уровне аналитического
учета;
– проведение анализа на уровне реестра старения дебиторской
задолженности, анализ договоров поставки и т.д.;
– сокращение программ инвестирования;
– использование бартерных схем для экономии денежных
средств;
– сокращение объема продаж в кредит;
– улучшение условий кредитования;
– привлечение дополнительных кредитов.
Оценка денежных потоков во времени. Оценку денежных пото-
ков можно осуществлять с помощью решения двух задач:
1) прямой, когда определяется будущая стоимость денежных по-
ступлений (схема наращения);
2) обратной, когда определяется текущая стоимость денежных
поступлений (схема дисконтирования).
Дисконтирование – операция по нахождению текущей стоимости
будущих денежных поступлений.
В оценке потоков используют процентные и учетные ставки.
Ставка рассчитывается по одной из двух формул:
1) темп прироста (процентная ставка, «норма прибыли», доход-
ность)
56
=
2) темп снижения (учетная ставка, «дисконт»)
PVFVr−
; (4)
PV
PVFVd−
, (5)
FV
=
где PV (present value) – текущая (современная или приведенная) величина суммы, которую необходимо инвестировать ради получения дохода в будущем; FV (future value) – будущая величина суммы, которую
необходимо инвестировать сегодня.
Обе ставки взаимосвязаны, т.е. зная один показатель, можно рассчитать другой:
d
r+=
d+=
; (6)
)1( d
r
. (7)
)1( r
Будущая величина денежных поступлений (формула сложных
процентов)
n
rPVFV )1( +=
,
где
n
r)1( +
– мультиплицирующий множитель FM1(r %; n), характери-
зующий будущую стоимость одной денежной единицы
Текущая величина денежных поступлений (формула сложных
процентов):
PV
FV
=
, (8)
n
r
)1( +
где
– дисконтирующий множитель FM2 (r %; n), характери-
n
r)1(1+
зующий текущую или приведенную стоимость одной денежной единицы.
Приведенная стоимость денежного потока с неравными поступлениями:
n
F
P
=
∑
k
k
. (9)
k
r
=
)1(1+
57
Формула простых процентов
+
=
.
)1( rnPFV
При пользовании финансовыми таблицами необходимо следить
за соответствием длины периода и процентной ставки. Так, например,
если базисным периодом начисления процентов является квартал, то в
расчетах должна использоваться квартальная ставка, если базисным
периодом начисления процентов является полугодие, – то ставка за
полугодие:
mn
r
PVFV
+= 1
, (10)
m
где r – годовая ставка; m – количество начислений в году; n – количество лет.
Нахождение текущей стоимости денежных поступлений обеспечивает возможность оценить привлекательность инвестиционных
проектов на сегодняшний день.
Денежные потоки, генерируемые в рамках одного временного периода имеют место либо в его начале, либо в его конце. В первом случае поток называется потоком пренумерандо, во втором – потоком
постнумерандо.
В своем большинстве финансовые операции носят не разовый характер, а характер последовательного поступления денег в течение
определенного периода. Такая последовательность называется потоком платежей или аннуитетами (финансовой рентой).
Аннуитет – ежегодный платеж (annuity) или денежный поток с
равными поступлениями в течение ограниченного промежутка времени. Примерами аннуитета могут быть регулярные взносы в пенсионный фонд, погашение долгосрочного кредита, выплата процентов по
ценным бумагам.
Будущая стоимость аннуитета постнумерандо рассчитывается
по формуле
pst
∑
i
n
)1(
=
1
n
−+
r
−
nA
1
=+=
ArAFV
1)1(
=
nrFMA
);(3
, (11)
r
где FM3 (r; n) – мультиплицирующий множитель для определения будущей стоимости срочного аннуитета постнумерандо в одну денежную
единицу. Значения мультиплицирующего множителя табулированы.
Будущая стоимость аннуитета пренумерандо рассчитывается по
формуле
58
pre
A
)1();(3 rnrFMAFV
+=
. (12)
Текущая стоимость аннуитета постнумерандо рассчитывается
по формуле
pst
n
∑
i
1
+
r
=
1
a
=
APV
1
−
1
=
A
i
)1(
n
+
r
)1(
=
nrFMA
);(4
, (13)
r
где FM4 (r; n) – дисконтирующий множитель для определения текущей стоимости срочного аннуитета постнумерандо в одну денежную
единицу
Текущая стоимость аннуитета пренумерандо рассчитывается по
формуле
pre
A
)1();(4 rnrFMAPV
+=
. (14)
УСЛОВИЯ ЗАДАНИЙ
Задание 1. Сформировать баланс доходов и расходов по следую-
щим данным:
• прибыль валовая – 2 млн. р.;
• сумма налогов, уплаченных из прибыли – 700 тыс. р.;
• отчисления в фонд накопления – 700 тыс. р.;
• отчисления в фонд потребления – 600 тыс. р.;
• амортизационные отчисления – 400 тыс. р.;
• отчисления в ремонтный фонд – 100 тыс. р.;
• прирост устойчивых пассивов – 50 тыс. р.
Или:
• налоги (и валовой прибыли) – 700 тыс. р.;
• ремонт основных фондов (из средств ремонтного фонда) –
100 тыс. р.;
• краткосрочные финансовые вложения (погашение долговых
обязательств за счет прироста устойчивых пассивов) – 50 тыс. р.;
• образование фонда потребления – (из чистой прибыли) –
500 тыс. р.;
• финансирование капитального развития из фонда накопления –
700 тыс. р.;
• финансирование капитального развития из фонда амортизаци-
онных отчислений – 400 тыс. р.;
• резервный фонд – 100 тыс. р.
_________________________________________________________________________________________
Итого – 2550 тыс. р.
59
Задание 2. Составить бюджет доходов и расходов по следующим
данным:
• прибыль от реализации основной продукции – 149,7 млн. р.;
• доля прибыли от реализации в составе валовой прибыли –
84%;
• ставка основного налога на прибыль – 24%;
• средства в резервный фонд – 20 млн. р.;
• среднегодовая балансовая стоимость ОПФ предприятия –
560 млн. р.;
• средняя норма амортизации ОПФ – 15,8%;
• годовой норматив отчислений в ремонтный фонд – 3,5%;
• за счет чистой прибыли предприятие планирует обеспечить
инвестиции в развитие производства на сумму 74,52 млн. р.;
• в целом средства на развитие производства в данном году
должны составить – 163 млн. р.
Задание 3. Составить бюджет доходов и расходов:
• выручка по основной продукции – 420 млн. р.;
• затраты на производство и реализацию основной продукции –
315 млн. р.;
• прибыль от реализации ОПФ и прочего имущества – 20,1 млн. р.;
• доходы по внереализационным операциям – 7,9 млн. р.;
• расходы по внереализационным операциям – 12,4 млн. р.;
• сумма налогов, уплаченных из прибыли – 33% от валовой
прибыли;
• амортизационные отчисления – 15,3 млн. р.;
• прирост устойчивых пассивов – 3,1 млн. р.;
• ВХР – 11,06 млн. р.;
• отчисления в резервный фонд – 5 млн. р.;
• отчисления в фонд потребления – 30 млн. р.
При составлении баланса учесть, что предприятие планирует
осуществление инвестиционного проекта, в котором 110,3 млн. р.
Должны быть направлены на вложения в ОФ и 5 млн. р. на прирост
оборотных средств.
Задание 4. Установите соответствие между формами финансово-
го планирования на предприятии и формами плановых финансовых
документов:
60