Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Технологии финансового менеджмента. Учебно-практическое пособие.pdf
Проект IC, тыс. $ IRR, % NPV
А 30 13,6 2822
В 20 19,4 2562
С 50 12,5 3214
D 10 21,9 2679
Е 20 15,0 909
F 40 15,6 4509
Предполагаемая цена капитала 10%. Сформируйте оптимальный
портфель по критериям: а) NPV; б) IRR; в) PI.
Задание 28. Компания намерена инвестировать до 65 млн. р. в
следующем году. Подразделения компании предоставили свои предложения по возможному инвестированию (млн. р.):
Проект Размер инвестиций IRR, % NPV, млн. р.
А 50 15 12
В 35 19 15
С 30 28 42
D 25 26 1
E 15 20 10
F 10 37 11
G 10 25 13
H 1 18 0,1
Выберите наиболее приемлемую комбинацию проектов, если в
качестве критерия используются: а) внутренняя норма прибыли (IRR);
б) чистый приведенный эффект (NPV); в) индекс рентабельности инвестиций (PI).
41
Задание 29. Компания намерена инвестировать до 80 млн. р. в
следующем году. Подразделения компании предоставили свои предложения по возможному инвестированию (млн. р.)
Проект IC IRR, % NPV
А –40 15,5 3000
В –20 20,1 2560
С –60 13,2 3250
D –10 21,9 2600
Е –30 15,0 1000
F –20 16,0 4500
Предлагаемая цена капитала 10%. Сформируйте оптимальный
портфель по критериям NPV, IRR, PI.
Задание 30. Инвестиционная компания получила для рассмотре-
ния несколько инвестиционных проектов (см. табл.)
Проект
Приведенные инвестиции,
тыс. долл.
Приведенные поступления,
тыс. долл.
А 10 000 24 000
B 30 80
C 300 360
D 80 78
E 120 170
F 160 240
G 600 680
H 150 000 190 000
I 120 000 175 000
42
Необходимо выбрать из них наиболее эффективные исходя из
бюджета около 130 000 тыс. долл.
Задание 31. АО планирует выпустить облигационный займ на 8
млн. р. (800 обл. по 10 тыс. р. каждая). К каждой облигации прикладывается варрант, дающий право купить 2 акции по 1300 р. По данным,
приведенным в таблице, проанализировать возможное изменение
структуры капитала после исполнения варранта.
Источник
финансирования
Обыкновенные акции
(номинал 1000), р.
До выпуска
займа,
млн. р.
10,0 10,0 ?
После выпуска
займа,
млн. р.
После исполнения
варранта,
млн. р.
Премия на акции 1,0 1,0 ?
Нераспределенная
прибыль
Итого собственный
капитал
15,0 15,0 ?
26,0 26,0 ?
Заемный капитал – ? ?
Итого
авансированный
26,0 ? ?
капитал
Задание 32. Облигации с нулевым купоном нарицательной стои-
мостью 100 р. и сроком погашения через пять лет продаются за
63,12 р. Проанализировать целесообразность приобретения этих облигаций, если имеется возможность альтернативного инвестирования
прибыли 12%.
Задание 33. Рассчитать рыночную цену облигации нарицательной
стоимостью 100 р., купонной ставкой 15% годовых и сроком погашения через четыре года, если рыночная норма прибыли по финансовым
инструментам такого класса равна 10%. Процент по облигации выплачивается дважды в год.
43
Задание 34. Инвестор намеревается инвестировать 99 тыс. р. в
компанию А, акции которой продаются по цене 1800 р. Варрант на эти
акции стоит 1100 р. Один варрант дает право приобрести 5 акций компании А по цене 1600 р. инвестор ожидает, что в ближайшее время
цена акции поднимется до 2100 р./шт. Что для инвестора предпочтительней: покупка акций на 99 тыс. р. или покупка варрантов на эту
сумму. Сколько варрантов нужно купить, чтобы первый и второй вариант были равноценны.
Задание 35. АО планирует выпустить облигационный займ на
8 млн. р. (800 обл. по 10 тыс. р. каждая). К каждой облигации прикла-
дывается варрант, дающий право купить две акции по 1300 р. По данным, приведенным в таблице, проанализировать возможное изменение
структуры капитала после исполнения варранта.
Источник
финансирования
До выпуска
займа,
млн. р.
После выпуска
займа,
млн. р.
После исполне-
ния варранта,
млн. р.
Обыкновенные
акции (номинал
10,0 10,0 ?
1000), р.
Премия на акции 1,0 1,0 ?
Нераспределенная
прибыль
Итого собственный
капитал
15,0 15,0 ?
26,0 26,0 ?
Заемный капитал – ? ?
Итого
авансированный
26,0 ? ?
капитал
Задание 36. Рассчитайте текущую стоимость облигации с нуле-
вым купоном нарицательной стоимостью 5000 р. и сроком погашения
12 лет, если рыночная доходность по аналогичным ценным бумагам
составляет 14%. Не делая расчетов, ответьте на вопросы: 1. Меняется
ли стоимость облигации с изменением рыночной доходности? 2. Если
рыночная норма снижается, что происходит со стоимостью облигации? Поясните свои выводы. Подтвердите их примерами.
44
Задание 37. Оцените текущую стоимость облигаций номиналом
1000 долл., купонной ставкой 9% годовых и сроком погашения через
3 года, если рыночная норма прибыли равна 7%.
Задание 38. Ценная бумага через 5 лет начнет генерировать бес-
срочный денежный поток в размере 1000 долл. в год. По какой цене
можно купить эту бумагу сегодня, если приемлемая норма прибыли
равна 12%? Не делая вычислений, ответьте на вопрос, изменится ли
эта цена через 2 года, и если да, то в какую сторону? Ответ обоснуйте.
Задание 39. Начиная с третьего года от момента анализа, в тече-
ние 18 лет ценная бумага будет генерировать ежегодный доход в сумме 500 долл. По какой цене можно приобрести эту ценную бумагу в
данный момент, если рыночная норма прибыли равна 8%?
Задание 40. Вы можете купить за 510 долл. ценную бумагу, кото-
рая в течение 10 лет будет приносить ежегодный доход в сумме
75 долл. Какова доходность этой ценной бумаги?
Задание 41. Год назад инвестор приобрел 600 акций фирмы
«Alpha» на сумму 12 480 долл. Сумма полученных за истекший год
дивидендов составила 749 долл. Текущая цена акции – 22,5 долл.
Требуется рассчитать все показатели дохода и доходности.
Задача 42. Рыночная цена акции за год понизилась с 25 до
20 долл. Рассчитайте показатели общей, капитализированной и диви-
дендной доходности, если выплаченный дивиденд составил: а) 3 долл.;
б) 5 долл.; в) 8 долл.
Задание 43. Вы можете купить за 342 долл. ценную бумагу, кото-
рая в течение 8 лет будет приносить полугодовой доход в сумме
50 долл. Какова доходность этой ценной бумаги?
45
5
. ТЕХНОЛОГИИ УПРАВЛЕНИЯ
ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ
МЕТОДИКА ВЫПОЛНЕНИЯ ЗАДАНИЙ
Баланс доходов и расходов предприятия (БДР) – важнейший клю-
чевой плановый финансовый документ в системе финансового планирования на предприятии. Он составляется на основе показателей документов перспективного финансового планирования, а также использует показатели планов по производству, по реализации (продажам, себестоимости), по капитальному строительству, по труду и др. планов
предприятия. Также при его формировании используются различные
экономические нормы, нормативы. Например, ставки налогообложения, процентные ставки по кредитам, нормы амортизации.
БДР – это главный документ, представленный в виде двухсторонней таблицы, а также комплекс вспомогательных расчетных таблиц к
нему, в которых проводятся обосновывающие расчеты показателей и
параметров, включаемых в баланс.
Процесс формирования БДР достаточно сложен. Это не простые
арифметические операции, а логическая комплексная и качественная
увязка статей баланса. Комплексная увязка предполагает, что правая и
левая часть документа должны быть абсолютно равными по сумме
средств, обозначенных в них. Качественная увязка означает, что при
составлении документа должна быть соблюдена привязка источников
финансирования к направлениям использования средств.
Работа по составлению БДР носит творческий характер, связанный с многовариантностью образцов баланса. Составление БДР позволяет решить следующие задачи:
− выявление резервов денежных средств и их мобилизация для
осуществления деятельности;
− максимально возможный уровень эффективности использова-
ния финансовых ресурсов;
− обеспечение финансовой устойчивости, платежеспособности и
ликвидности и других финансовых показателей предприятия.
Форма БДР не определена директивно, предприятия вправе сами
выбирать состав показателей, включаемых в баланс.
46
Баланс доходов и расходов предприятия на 20____ год
Статьи баланса Сумма, тыс. р.
I. Доходы и поступления
1. Валовая прибыль предприятия
2. Амортизационные отчисления
3. Излишек (экономия) собственных оборотных средств
4. ВХР
5. Долгосрочные ссуды банка
6. Поступления из бюджета
7. Поступления из ВБФ
8. Поступления от др. лиц в порядке долевого участия
в собственности
9. Поступления по хоз. договорам
10. Прирост устойчивых пассивов
11. Прочие доходы и поступления
Итого доходов и поступлений
II. Расходы и отчисления
1. Налоги, уплачиваемые из прибыли
2. Долгосрочные инвестиции в обороты производственного и непроизводственного назначения
3. Долгосрочные финансовые вложения
4. Погашение долгосрочных ссуд и уплата по ним
процентов
5. Прирост норматива собственных оборотных средств
6. Затраты на ремонт основных фондов
7. Платежи в фонды НИОКР
8. Распределение чистой прибыли, т.е. отчисления
в фонды накопления, потребления, в резервные фонды и
другие направления использования прибыли
9. Прочие расходы и отчисления
Итого расходов и отчислений
Перед формированием баланса всегда производятся предварительные расчеты, связанные с обоснованием доходов и расходов статей баланса.
В число этих расчетов входит:
1. Расчет выручки за товары, работы, услуги.
2. Расчет затрат на производство и реализацию продукции,
работ, услуг.
47
3. Расчет прибыли от реализации товаров, работ, услуг.
4. Расчет прибыли от реализации имущества предприятия, в том
числе основных фондов.
5. Расчет сальдо доходов и расходов по внереализационным
мероприятиям.
6. Расчет прибыли и ее распределение (определение налога на
прибыль и др. налоги, уплаченные из прибыли).
7. Расчет величины чистой прибыли и ее распределение (фонды
потребления, накопления и резервный и другие направления).
8. Расчет потребности в оборотных средствах и определение ее
изменения.
9. Расчет амортизационных отчислений.
10. Расчет отчислений в ремонтный фонд.
11. Расчет величины изменения устойчивых пассивов.
12. Расчет величины внутрихозяйственных резервов (ВХР).
Расчет величины прироста устойчивых пассивов. Прирост УП
выступает источником финансирования краткосрочных нужд предприятия, главный образом – это финансирование собственных оборотных средств.
Основным видом УП (всегда присутствует на любом предприятии) является минимальная переходящая задолженность по заработной плате. Величина ее рассчитывается так:
ЗП
= ФОТ (1 + Н
min
где ФОТ – фонд оплаты труда (чаще всего на квартал); Н
) Т / Д, (1)
с/с
– начисле-
с/с
ния по социальному страхованию; Т – период времени в днях с момента начисления заработной платы до момента ее выплаты; Д – число
дней в календарном периоде.
Расчет величины ВХР – используется исключительно для финан-
сирования вложений в ОФ. ВХР складывается из Эз – экономия
средств по смете затрат на СМР (строительно-монтажные работы),
Нпл – плановые накопления (они обязательные, 8% от сметной стоимости СМР), Ас – амортизационные начисления по основным фондам
строек.
ВХР = Эз + Нпл + Ас, (2)
После проведения предварительных расчетов формируется бюджет денежных средств, который должен быть полностью сбалансированным и качественно увязанным.
Качественная увязка означает, что необходимо соблюдать правило соответствия источников финансовых средств целевым направлениям их использования по экономической сущности и периоду образования и использования средств:
48
Соответствие источников финансовых средств
целевым направлениям их использования
Источник Направление
1. Валовая прибыль Уплата налогов (из прибыли)
2. Чистая прибыль Формирование фондов накопления, потребления,
резервного фонда и др.
3. Амортизационные
отчисления
4. Ремонтный фонд Ремонт ОФ
5. ВХР Инвестиции в ОФ
6. Прирост устойчивых
пассивов
7. Экономия
оборотных средств
8. Средства из
бюджета
9. Долгосрочные
банковские кредиты
10. Краткосрочные
банковские кредиты
11. Средства фондов
НИОКР
Инвестиции в ОФ
Краткосрочные хозяйственные потребности
(собственные оборотные средства,
др. направления)
Может быть присоединена к инвестиционным
источникам (например, фонд накопления)
или использоваться на цели краткосрочного
характера)
Главным образом на крупных инвестиционных и
инновационных проектов
Инвестиции в капитальное развитие
Краткосрочные хозяйственные цели (например,
финансирование собственных оборотных средств)
На цели проведения НИОКР, связанных
с повышением НТ уровня производства
В целях оперативного финансового планирования, анализа платежеспособности и текущей финансовой устойчивости, для ежедневного контроля за потоками денежной наличности составляется платежный календарь.
Платежный календарь – это документ, который должен содержать информацию о поступлениях денежных средств и об их расходовании и оттоке.
Оперативный платежный календарь составляется на основании
данных об отгрузке и реализации продукции, о поступлениях из других источников, из документов о закупках, документах о расходах на
зарплату, налоги и т.д.
Оперативный платежный календарь составляется на определенную дату, пятидневку, декаду и т.д. Примером оперативного платежного календаря, составляемого на декаду, является приведенный ниже
образец:
49
Оперативный платежный календарь на 20.09.12 г.
Источники
поступления
денежных средств
Остаток денежных
средств всего,
Сумма,
тыс. р.
3285,0
в том числе:
– в кассе 380,0
– на счетах в банке 2905,0
Ценные бумаги
со сроком погашения
до 20.09.12г.
277,0
Ожидаемые поступления
денежных средств на 20.09.12 г.:
– от реализации
продукции
– от прочей
реализации
– от инвестиционной
деятельности
– от финансовой
деятельности
Авансы, полученные
от покупателей
12 300,0
215,0
125,0
340,0
–
Направление денежных
средств и платежные
обязательства
Сумма,
тыс. р.
Выплата зарплаты
с отчислениями
на соцстрах
3250,0
Платежи в бюджет и
во внебюджетные
фонды
2400,0
Оплата счетов
поставщиков и
подрядчиков
8255,0
Выплата процентов
по кредитам
140,0
Возврат кредита 1500,0
Уплата штрафов и
пени
350,0
Покупка акций 4000,0
Погашение прочих
обязательств
480,0
Кредиты и займы 1200,0
Погашение просро-
ченной дебиторской
Всего на выплату
–
денежных средств
20 375,0
задолженности
Прочие поступления 100,0
Превышение источников средств над
обязательствами
Итого поступлений 21 127,0
на 20.09.12 г.
Итого обязательства
752,0
с учетом превышения
источников средств
21 127,0
50