Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Приложения теории принятия решений. Р.III. Анализ и выработка стратегий ведения бизнеса в сообществах с большим числом противодействующих сторон. Учеб
.pdf
21
4. Рост эффективности достигается за счет следующих факторов:
• снятия неопределенности среди членов ассоциации относительно ры-
ночных цен на продукты и ресурсы, а также формирования общей це-
новой политики;
• оптимизация транспортно-материальных потоков;
• учета обратных связей (дуга 3-1) и реакции потребителей (спроса);
• реализации договоренностей в ассоциации без учета посредников,
предполагается, что вопросы координации решаются через создание
специального ассоциативного органа.
2.2 Моделирование ассоциаций в энергетике
Возможные ассоциативные объединения в ТЭК России зависят от динамики развития интеграционных процессов в электроэнергетики. Образования
ассоциаций в энергетике часто происходят в виде интеграций корпораций.
Оценка интеграционных процессов в электроэнергетике строится на осно-
ве методов, связанных с организационной интеграцией:
• инструменты оценки эффективности интеграций в экономике;
• методы регулирования интеграционных процессов в госрегулирова-
нии;
• способы формирования оптимальных организационных структур.
После завершения реструктуризации пойдут процессы объединений с осо-
бенностями, которые сказываются на участниках отрасли:
• энергетических компаниях;
• потребителях;
• органах государственного регулирования.
В результате интеграционных процессов могут быть получены:
• экономия операционных издержек;
• эффект комбинирования взаимодополняющих ресурсов;
• увеличение размеров рыночной ниши корпорации.
Наиболее типичными для России тенденциями в практике интеграцион-
ных процессов являются:
• снижение конкуренции в целом в энергетике ‒ и в электроэнергетике в
особенности;
• объединение разных секторов ТЭК: газового, электроэнергетического,
угольного и т.д.;
• рост роли регулирующих органов и изменение подхода к регулирова-
нию ‒ от контроля цен к:
- контролю уровня конкуренции;
- созданию механизмов привлечения инвестиций.
Существует ряд проблем отечественной электроэнергетики, связанные с
процессами интеграции:
• угрозы снижения конкуренции на рынке и возникновение олигополии;
• высокий износ оборудования и низкие возможности по оптимизации
затрат;
22
• снижение инвестиционной привлекательности отрасли из-за нестабильности реформирования;
• рост конкуренции за международные инвестиции в электроэнергетику.
Проблемы, связанные с процессами интеграции в электроэнергетике Рос-
сии, решаются с учетом направлений реструктуризации отрасли. Часть наме-
ченных целей реструктуризации согласуется с целями компаний, участвующих
в интеграции. В то же время, частные компании могут препятствовать дости-
жению целей реструктуризации, создавая тем самым проблемные зоны разви-
тия отрасли, среди которых выделяются следующие:
• создание конкурентных рынков электроэнергии может быть нарушено
после роста концентрации и рыночной власти продавцов;
• возможности строительства мощностей способствуют приоритету
коммерчески значимых проектов для крупнейших потребителей над
проектами, приоритетными с точки зрения всего общества;
• создание системы поддержки малообеспеченных слоев населения в
условиях вероятного роста цен на электроэнергию при низкой конку-
ренции становится обременительным для потребителей.
Для поиска наиболее вероятных форм интеграции на рынке, как правило,
анализируются правовые и экономические возможности объединения компа-
ний в разных звеньях ТЦ. Интеграция происходит исходя из факторов суще-
ствующих и предлагаемых реформой отношений участников электроэнергети-
ческого сектора. Способом такого анализа является построение карты возмож-
ных объединений в электроэнергетической сфере, это перекрестное сопостав-
ление инициаторов и объектов интеграции.
Наибольший интерес для интеграции представляет генерация электро-
энергии, для которой угрозы нежелательных последствий процессов объедине-
ния наиболее вероятны. Для устранения этих угроз используются взаимосвя-
занные факторы и методы оценки, определяющие важнейшие экономические
параметры интеграции на основе общей модели рынка электроэнергии.
Карта потенциальных объединений в отрасли строится для:
• генерации;
• сетей;
• сбыта.
Этот инструмент анализа применяют в виде специальной таблицы, где по
строкам ставят компании – инициаторы объединения, занимающиеся производ-
ством, передачей или продажей электроэнергии. По столбцам же располагаются
компании из тех же сегментов электроэнергетического рынка, но в качестве
объектов, которые планируют или могут поглотить инициаторы слияния.
В клетках таблицы разными цветами, на пересечении конкретного инициа-
тора и объекта, указывается степень вероятности их объединения ‒ чем боль-
шая интенсивность цвета, тем выше склонность руководства соответствующих
компаний энергетического сектора идти на коммерческие сделки и по слиянию
с близкородственными предприятиями ТЭК. Градация же светлости колера силы интеграционных признаков приводится в отдельной таблице (табл. 2.1-2.2)
23
Таблица 2.1 ‒ Карта потенциальных объединений
Основные участники
интеграционных процессов
ОБЪЕКТ
Поставщики топлива
Генерация
Сети
Сбыт
Крупные потребители
ОГК
ТГК
Иностранные э/компании ФСК Частные сети Гарантирующие поставщики Сбытовые компании
ИНИЦИАТОР
Поставщики топлива
Генера-
ция
ОГК
ТГК
Иностранные э/компании
Сетевое
хозяйство
ФСК
Частные сети
Сбыт э/э
Гарантирующие поставщики
Сбытовые компании
Крупные потребители э/э
Таблица 2.2 ‒ Обозначения интенсивности признаков склонности к интеграции
Цвет
Вероятность объединения
Не рассматриваются в силу законодательных ограничений либо отсутствия пря-
мого интереса
Высокая вероятность объединений
Низкая вероятность объединений
Особенность рынка электроэнергии России ‒ высокая степень регулирова-
ния на розничном рынке. Рынок электроэнергии моделируют как набор из 2
групп потребителей:
• с регулируемыми (фиксированными) ценами;
• с нерегулируемыми (переменными) ценами.
Прогнозируемые цены рыночного равновесия отличаются от оптимальных
цен. Предлагаемое в будущем ценообразование может приводить к росту стоимости потребляемой энергии.
24
Рассмотрим разницу между равновесными и оптимальными ценами, выражения для которых указывают на то, что при переменных ценах реальные равновесные стоимости объемов электроэнергии мало зависят от располагаемых
мощностей, используемых при ее генерации основными производителями
(табл. 2.3).
Таблица 2.3 ‒ Сравнение равновесных и теоретически-оптимальных цен
Ожидаемые равновесные цены
Теоретически-оптимальные цены
Переменные цены
(
k
g
)
**
(I)
kk
gq=
'
( , ), (II)
k k k k k
xz
g f f g g D
=
Постоянные цены
(g)
**
*
1
*
1
()
(III)
()
s
k k k
y
k
s
kk
y
k
q f g
g
fg
=
=
=
* ' *
1
'*
1
()
(IV)
()
s
k k k
y
k
s
kk
y
k
q f g
g
fg
=
=
=
В данной таблице использованы следующие обозначения:
• gk* ‒ переменные равновесные розничные цены;
• g* ‒ постоянные равновесные розничные цены;
• g
k
‒ переменные теорически-оптимальные розничные цены;
• g ‒ постоянные теоретически-оптимальные розничные цены;
• qk* ‒ равновесные оптимальные цены;
• Dk – мощность;
• f
z
k
‒ функция спроса на электроэнергию;
• f
y
k
‒ функция конечного спроса на электроэнергию;
• k ‒ номер участника объединения;
• s ‒ число участников объединения;
• f
x
k
‒ функция затрат.
Наилучшими ценами с точки зрения эффективности будут конкурентные
цены (II) на уровне предельных затрат производства электроэнергии, в отличие
от равновесных оптовых цен (I). Наилучшие фиксированные цены (IV) ‒ на
уровне средневзвешенных конкурентных цен.
Весами при поиске фиксированных цен выступают относительные произ-
водные спроса по эти ценам, в отличие от цен на основе объема спроса (III) в
равновесии.
В силу технологических особенностей реформирование энергетики может
не обеспечить рациональных цен и распределения ресурсов.
Для минимизации негативных последствий реформы анализируют влия-
ние интеграции на полезность.
Факторы оценки результативности интеграции находят исходя из макси-
мизации полезности всех участников отрасли.
Общую полезность детализируют относительно участников отрасли:
25
• производителей;
• потребителей;
• сбытовых компаний.
Влияние интеграции на полезность происходит через изменение таких па-
раметров рынка, как:
• цены на электроэнергию;
• издержки производства электроэнергии;
• капитальные затраты.
С учетом реформирования и интересов участников отрасли выделяют
факторы оценки интеграции:
• рыночная власть на оптовом рынке энергии;
• структура и величина производственных издержек;
• капитализация и инвестиционная привлекательность компании.
Для оценки этих факторов используют ряд инструментов.
Таблица 2.4 ‒ Факторы и инструменты анализа объединений
Факторы оценки интеграционных
процессов
Инструменты анализа факто-
ров
Рыночная власть на оптовом рынке
электроэнергии
Индекс концентрации ХерфиндаляХиршмана (HHI)
Структура и величина издержек
компании
Экономия издержек на масштабе
Капитализация и инвестиционная
привлекательность компании
Доходность акций энергокомпаний
(модель САРМ)
Спрос на электроэнергию неэластичен в краткосрочной перспективе, поэтому цены на электроэнергию зависят от структуры предложения. Используя
рыночную концентрацию, энергокомпании могут формировать на рынке ситуацию, близкую к монопольной. Экономия издержек позволяет энергокомпании
и ее акционерам получить больше прибылей.
Капитализация характеризует эффективность и устойчивость работы компании для инвесторов. При этом инвестиции влияют на продолжительность
устойчивой работы и издержки привлечения капитала.
С точки зрения первого фактора ‒ рыночной власти ‒ реформирование
должно:
• обеспечить диверсификацию собственности;
• создать структуру высококонкурентного оптового рынка.
Крупнейшая компания ‒ объединение ГЭС – будет иметь около 15% генерирующих мощностей. Тогда, в сложившихся условиях, три наиболее крупные
энергокомпании будут занимать около 34% мощности.
После реформы возможны перегрузки энергосистемы с появлением реги-
ональных рынков со своими ценами и структурой спроса.
Из-за энергодефицитности ряда регионов возможно злоупотребление ры-
26
ночным предложением, в силу чего необходим прогноз диверсификации энергомощностей по регионам.
Данный анализ лучше всего представить графически, с применением геолокационных элементов, как на рис. 2.2:
1802
25%
66,9%
2605
25,2%
84,1%
1491
1962
28%
67%
1267
16,9%
49%
2054
34,7%
68%
Рисунок 2.2 ‒ Карта концентрации энергомощностей по
федеральным округам
Три крупнейшие компании в каждом регионе будут контролировать долю
рынка от 49% до 84%.
Индекс Херфиндаля-Хиршмана (ННI) концентрации производства ‒ сум-
ма квадратов долей всех фирм на рынке:
2
1
, 1,
k
s
k
y k s
=
=
. (2.5)
Коэффициент HHI может принимать значения в пределах:
• от 1000 / n, где n ‒ число фирм в отрасли ‒ при идеальной конкуренции, на рынке много продавцов, контролирующих ничтожную долю
рынка;
• до 100000 – в случае чистой монополии одной фирмы в США HHI
сделан показателем при оценке допустимости слияний и поглощений в
рамках «антитрестовского» законодательства:
- HHI ≤ 1000 слияния и поглощения допускаются;
- 1000 HHI ≤ 1800 требуется проверка департамента юстиции;
- 1800 HHI слияния и поглощения допускаются, если ΔHHI ≤ 50.
С точки зрения индекса HHI, реструктуризация позволяет создать конку-
рентный рынок на национальном уровне.
27
С учетом системных ограничений на Северо-Западе (СЗФО) и в Сибири
(СФО) может привести к концентрации собственности, достаточной для мани-
пулирования рынком. То же справедливо и для Южного (ЮФО) и Уральского
(УФО) федеральных округов, но в меньшей степени.
Наиболее приемлемая структура рынка сформирована в Центральном
(ЦФО) и Поволжском (ПФО) федеральных округах, где есть компании со срав-
нимыми мощностями.
Кроме концентрации производства, определяемой географическим поло-
жением мощностей, возможно ее усиление за счет перераспределения соб-
ственности в крупнейших энергокомпаниях.
Существует прогноз вероятного распределение собственности в некото-
рых энергокомпаниях. Его обычно рассматривают как таблицу с четким рас-
пределением генерирующих предприятий между государственными и частны-
ми компаниями (табл. 2.5):
Таблица 2.5 ‒ Диверсификация собственности среди основных энергохолдингов РФ
Стратегический
инвестор
Энерго-
компания
Вероятная
доля
Мощность
(МВт)
Доля на рынке
(по мощности)
Общая доля
Государство
Гидро-ОГК
75%
27 404
16,0%
22,3%
Росэнергоатом
100%
10 834
6,3%
Газпром
ОГК 5
50%
8 663
5,1%
11,2%
ТГК 3
50%
10 432
6,1%
СУЭК
ТГК 12
50%
3 197
1,9%
3,2%
ТГК 13
25-50%
2 362
1,4%
СУАЛ
ТГК 5
50%
2 531
1,5%
5,1%
ТГК 6
50%
3 105
1,8%
ТГК 9
50%
3 102
1,8%
ГМК «Нор.никель»
ОГК 3
50%
8 497
5,0%
14,0%
ОГК 5
25-50%
8 663
5,1%
ТГК 1
50%
6 118
3,6%
ТГК 14
25-50%
646
0,4%
Enel
ТГК 3
25-50%
10 432
6,1%
6,1%
Fortum
ТГК 1
50%
6 118
3,6%
3,6%
28
Пакеты акций в 25-50% и более дают возможность влиять на производство
и цены энергокомпаний.
Также интеграция по этому сценарию имеет следующие последствия:
• перераспределение крупной части энергоактивов между госкомпания-
ми;
• концентрация собственности из-за скупки пакетов акций энерго -
компаний промышленными ФПГ;
• появление крупных энергокомпаний, что повысит конкурентоспособность отрасли зарубежом;
• низкая роль иностранных участников развития отрасли.
Анализ второго фактора функции издержек ‒ структуры и величины из-
держек компании ‒ обычно делают с помощью эконометрического анализа.
Экономия масштаба в электроэнергетике есть, но она уходит при генера-
ции в объемах больше чем 10 млрд кВт-ч/год, и равна приблизительно 2 ГВт
установленной мощности. Это в несколько раз < мощности почти любой генерирующей компании, созданной в процессе реформирования (ОГК, ТГК).
Оценку третьего фактора ‒ инвестиционной привлекательности – делают
путем анализа взаимосвязи размеров и капитализации энергокомпаний. В каче-
стве показателя инвестиционной привлекательности используют доходность
акций энергокомпаний, чьи акции котируются на бирже (табл. 2.6):
Таблица 2.6 ‒ Оценка доходности акций энергокомпаний по модели САРМ
Наименование
компании
Безрисковая
доходность (Rf)
Рыночная
доходность
(Rm)
Коэффициент
β
Доходность акций
энергокомпаний R
Мощность
(МВт)
ОГК 2
10,50%
51%
2,16
99%
8695
ОГК 3
10,50%
51%
3,07
136%
8497
ОГК 4
10,50%
51%
1,86
87%
8570
ОГК 5
10,50%
51%
4,22
183%
8663
ОГК 6
10,50%
51%
1,19
59%
9042
ТГК 5
10,50%
51%
0,57
34%
2531
ТГК 6
10,50%
51%
0,85
45%
3105
ТГК 8
10,50%
51%
1,81
84%
3821
Electric Utility
10,50%
51%
0,74
41%
29
Модель оценки капитальных активов CAPM (Capital Assets Pricing Model)
имеет следующий формальный вид:
)β (
f m f
R R R R= + −
, (2.6)
где
• R
f
‒ безрисковая ставка дохода, требуемая инвестором;
• Rm ‒ общая доходность рынка в целом;
• β ‒ коэффициент бета ‒ мера риска, связанного с макроэкономически-
ми и политическими процессами.
Сравнение доходности компаний с западными аналогами (Electric Utility)
показало, что по отношению к отечественным компаниям инвесторы заклады-
вают премию за риск в цены акций. С ростом рисковой премии компании при-
дется обеспечивать большую доходность для своих акционеров за счет более
высоких дивидендов или обеспечения роста стоимости акций.
Привлеченные финансовые ресурсы будут обходится дороже. Именно по-
этому объединение энергокомпаний в единую и централизация управления
ими дает:
• централизацию управления инвестициями;
• концентрацию инвестиций в самых эффективных проектах;
• объединение финансовых ресурсов;
• снижение издержек;
• централизацию ремонтных работ;
• сокращение затрат на ремонт;
• улучшение качества ремонтных работ.
Эффект от объединения положительно влияет на капитализацию объеди-
ненной компании, позволяя привлекать финансовые ресурсы. Единая компания
дает потенциальные выгоды для потребителей:
• увеличение вырабатываемой в округе электроэнергии;
• снижение стоимости электроэнергии;
• повышение доступности.
Объединение энергокомпаний имеет следующие особенности:
• экономия затрат происходит не только за счет роста размеров компа-
ний, но и в результате технологических факторов, связанных с управ-
лением объединенным производством;
• повышается мобильность энергоресурсов, и рост производства элек-
троэнергии в конкретном регионе способствует отказу от ее закупок в
других регионах (обеспечивая развитие региона).
Рост стоимости бизнеса энергокомпаний, выражаемый их капитализацией
в результате объединения, достигается посредством решения ряда задач:
• снижение производственных и управленческих издержек с учетом
экономии на масштабе;
• инвестиции в новые мощности;
• развитие партнерства с зарубежными инвесторами;
• формирование оптимальной структуры энергоактивов.
30
Вопросы для самоконтроля
1. Способы обмена продуктами деятельности и ресурсами хозяйствующих
субъектов, его регулирование, виды энергетических рынков, где эти способы
реализованы, влияние рисков субъектов, факторы неопределенность образова-
ния цены на энергоресурсы, методология преодоления их влияния, смысл ассо-
циации как часть этой методологии, ее формальное определение, ассоциатив-
ные механизмы и их взаимодействие с конечными потребителями.
2. Модель взаимодействия энергетических предприятии СФО как пример
функционирования механизмов ассоциации: описание функционирования вза-
имодействующих субъектов и цель ассоциации, состав ее участников, исходя из
состояния ТЭК Новосибирской области
3. Структура связей энергоассоциации в области поставок продукции ТЭК,
элементы соответствующего графа, обозначение движения энергоресурсов и их
цен, структура связей корпоративных производителей и потребителей.
4. Целевые показатели модели энергоассоциации, что именно они отража-
ют, и аналогом чего являются, целевые функции Березовского разреза, уголь-
ных предприятий Кузбасса, Березовской ГРЭС и Новосибирскэнерго.
5. Обозначения модели энергоассоциации: переменные, их свойства, по-
стоянные издержки и константы, ограничения интересов субъектов в рамках
энергоассоциации, свойства рынка электрической и тепловой энергии в плане
формирования потребностей и производства угля, ограничение / их отсутствие
на поведение каждого из субъектов энергоассоциации, использование нереали-
зованных производственных мощностей поставщиков угля.
6. Формирование функций спроса угля в секторе ЖКХ в Новосибирской
области с постоянной эластичностью потребителей электрической и тепловой
энергии, показатели начальных ненулевых эффектов, постоянные затраты,
транспортные тарифы, применение модели ассоциации, целесообразность формирования энергоассоциации, снижение цен и тарифов на электроэнергию в
рамках ассоциации, эффект, получаемый ассоциацией, возможности выбора по-
требителя, факторы, за счет которых достигается рост ее эффективности.
7. Основные методы, которыми проводится оценка интеграционных про-
цессов в электроэнергетике, их связь с организационной интеграцией, процессы
построения объединений с учетом особенностей, которые сказываются на
участниках отрасли, что может быть получено от интеграционных процессов.
8. Наиболее типичные для России тенденции в практике интеграционных
процессов, проблемы отечественной электроэнергетики, связанные с процесса-
ми интеграции.
9. Решение проблем интеграции в электроэнергетике России, с учетом
направлений реструктуризации отрасли, их согласование с целями интегриру-
ющихся компаний, источники препятствий достижению целей реструктуризации, проблемные зоны развития отрасли, методика поиска наиболее вероятных
форм интеграции на рынке, факторы, исходя из которых происходит интеграция, способ из анализа совместно с характером самой интеграции.
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]