Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Бизнес-планирование инновационных проектов. Учебно-методический комплекс
.pdf
2.3. Теоретическая часть
низм, первичную и основную клетку, которая зарождается,
развивается, структурируется, переживает крах и исчезает,
проходя свой, органически присущий жизненный цикл, состоящий из ряда стадий: создание (рост), текущая деятельность (стабилизация), обновление, достижение новых рубежей
(скачок), банкротство (спад), ликвидация (исчезновение).
На разных стадиях жизнедеятельности фирмы возникают
разные «кризисные ситуации». Понятие «кризис» тесно свя-
тием
зано с поня
«угроза существованию». Применительно к
жизнедеятельности фирмы это определение отражает содержание отрицательных воздействий внутреннего и внешнего
порядка, которые приводят к прекращению существования
фирмы. Причины и мотивы кризисных явлений могут быть
различной природы: финансирование (слишком высокая доля
заемного капитала); снабжение (потеря поставщиков); производство (устаревшая технология); научные разра
ботки и ко
нструирование (отсутствие собственных патентов, зависимости от лицензий); процесс управления (негибкий менеджмент); организация (застывшая иерархическая структура,
бюрократия); персонал (высокая текучесть, недостаточная
мобильность).
Стратегическая проблематика в российских условиях сегодня зависит не столько с завоеванием новых рынков, сколько с
инновационными задачами антикризисного менеджмента: санация (оздоровление) предприятия; инвестирование (вну
нее, иностранное); лик
видация предприятия (как лучше распо-
трен-
рядится имуществом); продажа предприятия (кому и на каких
условиях). В инновационном плане речь идет о разработке таких стратегических мер, которые бы, например, содержали в
себе проекты профилактики возможных кризисных ситуаций
на основе методов их раннего обнаружения (слабые сигналы и
др.). Это об
условлено тем, что оптимальность ин
новационных
решений, связанных с жизнеспособностью и выживаемостью
предприятия, в значительной мере определяется степенью осведомленности руководства о фактически существующих и
назревающих угрозах изнутри и извне предприятия. Неосве-
131
2. Учебно-методический блок
домленность ведет к принятию решений, содержащих в себе
определенную долю риска неполучения той запланированной
отдачи, которая должна была произойти от введения в действие запланированных ресурсов. Отсюда, если исходить из
стратегических целей предприятия, под риском нужно понимать угрозу непредвиденной кризисной ситуации, вследствие
чего вместо ожидаемой отдачи от реализации инновационного
решения могу
т возникнуть потери. Если эти потери окажу
тся
слишком высоки и будут иметь устойчивый характер, то
предприятие будет обескровлено и в конечном счете прекратит свое существование вследствие банкротства.
Фактор риска как следствие недостаточной осведомленности принимающего решения о складывающейся ситуации играет в инновационной сфере вообще весьма важную роль.
В развитых странах это связано с возрастающ
ей неопределен-
ностью поведения рынка из-за ряда причин:
опасность старения производственных отраслей в связи с
обвальными по своим масштабам и глубине технологическими
изменениями;
все возрастающая непрогнозируемость покупательного
спроса в связи с усиливающейся нестабильностью наклонностей и предпочтений покупателей;
все увеличивающиеся затраты времени на НИОКР при
сокращающе
мся жизненном цикле вновь произведенного про-
дукта.
Независимо от причин, вызывающих необходимость повышения информационной «бдительности» предприятий, каждое
из них, будучи благополучным или кризисным симптомом,
должно учитывать неизбежность возникновения рисковых ситуаций, которые могут привести к сбоям в его работе или к еще
более серьезной дестабилизации. Взвешенное согласование
вв
одимых инн
овационных ресурсов, направляемых на противодействие дестабилизирующим явлениям с риском возможных
потерь, — это необходимый компонент процесса стратегического управления инновациями на современном этапе.
132
2.3. Теоретическая часть
Кейс 2. Экономические функции
венчурного капитала
Для того чтобы создать собственную фирму и начать самостоятельное дело, предпринимателю кроме хорошей идеи необходимо иметь как минимум соответствующие финансовые
средства. Значение финансового фактора возрастает вдвойне,
если речь идет о новых, наукоемких разработках. Такие проекты рассчитаны обычно на несколько лет, требуют большой
подготовительной работы (в ряде случаев проведения и дополнительн
ых НИОКР) и инвестици
й, которые начнут приносить отдачу лишь спустя какое-то время. Но даже если предприниматель обладает достаточными финансовыми ресурсами, он должен тщательно продумать и учесть все последствия
возможного неудачного завершения проекта.
Осуществление научно-технических нововведений неиз-
бежно связано с рисками:
— техническим — вследствие недостаточной проработки
отдельных инжен
ерных решений;
— экологическим — вызванным непредсказуемыми для
окружающей среды последствиями использования нового продукта или технологии;
— коммерческим — если к началу производства новой
продукции нет гарантированной рыночной ниши для ее реализации или существует опасность конкуренции со стороны других производителей.
Это могут быть и многие другие риски, сопровождающие
технологическое нововведение.
Обобщающий
го риска
— это финансовый риск предпринимателя и пове-
показатель различных форм инновационно-
ривших в его идею инвесторов, который характеризует возможные потери в случае неудачного (независимо от причины)
завершения финансируемого проекта (рис. 10). Чем выше ожидаемый финансовый риск, тем труднее предпринимателю получить у банков, промышленных компаний или отдельных частных инвестиционных фондов недостающие для осуществле-
133
2. Учебно-методический блок
ния задуманного инновационного проекта средства и тем
жестче будут условия предоставления кредита.
Рис. 10. Различные формы рисков в процессе осуществления пред-
принимательских инновационных проектов
Однако в современных условиях интенсивного научнотехнического развития и предприниматели, непосредственно
выступающие инициаторами новых проектов, и крупные промышленные компании, и государство (если в нем действуют
законы рыночной экономики) отчетливо осознают, что отказ
от инвестиций в освоение нововведений на практике означал
бы куда большие финансовые потери. Поэтому они идут по
пути создания таких экономических механизмо
одной сторо
ны, содействовали бы внедрению в производство
в, которые, с
новейших достижений НТП, а с другой — позволяли бы свести к минимуму финансовый риск отдельных инвесторов.
Одним из таких механизмов является рисковое (венчурное) финансирование нововведений. Венчурный механизм
сыграл важную роль в реализации многих крупнейших инно-
134
2.3. Теоретическая часть
ваций в области микроэлектроники, вычислительной техники,
автоматизации промышленного производства, биотехнологии
и др. При поддержке инвесторов рискового капитала нашли
широкое практическое применение такие без преувеличения
выдающиеся научно-технические разработки последней трети
XX в., как микропроцессор, персональный компьютер, технология рекомбинантных молекул ДНК (генная инженерия).
Большие изменения в жизни общества ожидаются в ближайшее десяти
летие в св
язи с проникновением в экономику новых
интернет-технологий, интенсивно развивающихся сегодня во
многом на основе рискового финансирования.
Наиболее удачливые предприниматели нового типа, оказавшиеся на гребне волны базисных технологических нововведений, превратили за короткий срок свои малые инновационные фирмы в корпорации, возглавляющие рейтинги круп-
лось
нейших мировых компаний. Некоторым из них это уд
а
именно благодаря привлечению на ранних этапах становления
своего бизнеса венчурного капитала.
В то же время многие давно существующие крупнейшие
промышленные компании сегодня широко используют венчурный механизм для усиления собственного научно-технического потенциала, диверсификации производства, выявления и
освоения наиболее перспективных научно-технических разра-
е
боток, выполненных как в своей стране, так и за руб
жом.
От того, насколько успешно функционирует венчурный
механизм, сегодня во многом зависит скорость коммерциализации новых перспективных научных идей и технологических разработок, а следовательно, и конкурентоспособность
национальной промышленности в условиях глобализации
экономических отношений. Поэтому государственные органы многих ведущих промышленно развитых стран а
содейств
уют его распространению. При этом ставится и ре-
ктивно
шается задача повышения эффективности инвестиций, наиболее рационального использования дефицитных людских и
финансовых ресурсов, и в первую очередь накопленного человеческого капитала.
135
2. Учебно-методический блок
6
Создававшаяся в 70-е гг. как специальное узковедомственное новшество (ARPANET)
всеохватывающая информацион-
ная сеть превратилась к середине 90-х гг. в базисное нововведение с прогнозируемым огромным рыночным потенциалом.
Наступил период осуществления многочисленных преобразований, которые потребовали не столько научных или инженерных, сколько принципиально новых коммерческих решений и
оперативных капиталовложений, позволяющих с минимальными затратами быстро занять возникающие рыночные ниши.
В кач
естве лучшего инстру
мента для решения таких задач как
раз и зарекомендовал себя в предыдущие десятилетия механизм венчурного финансирования.
Общая динамика венчурного финансирования имела во
второй половине 90-х гг. не просто поступательный, а, по сути, взрывной характер. Похожая картина наблюдалась и в
большинстве ведущих индустриальных стран Западной Европы. При этом следу
ет учитывать, что ускоренное развитие
венчурных механизмов началось здесь, как уже отмечалось,
только в 80-е гг. До этого в Европе просматривались лишь отдельные островки венчурного бизнеса, преимущественно в Великобритании, Франции и Нидерландах.
Кейс 3. Минимизация финансовых рисков
в процессе выбора организационных форм
венчурных капиталовложений
Развитие венчурного бизнеса как особой разновидности
финансового предпринимательства с самого начала шло по
пути выработки организационных форм и механизмов снижения риска отдельных инвесторов. Эволюция различных подходов к осуществлению рисковых капиталовложений иллюстрируется ниже.
Простейшая организационная форма допускает прямое
финансирование инвестором заинтересовавшего его предпринимательского проекта (рис. 11). Такая форма связана с наибольшим финансовым риск
ом, однако обещает инвестору
13
2.3. Теоретическая часть
при успешном завершении проекта и самые высокие прибыли. В случае научно-технических проектов она используется
на практике главным образом крупными инвесторами, да и
то на более поздних и менее рискованных стадиях инновационного цикла.
Рис. 11. Прямое финансирование инвестором проекта
Здесь и далее кружок обозначает инвестора венчурного
капитала, а квадрат — инвестиционный проект.
Как показывают специально проводившиеся исследования, в процессе выработки инвестиционных решений фактор риска обычно перевешивает фактор потенциальной выгоды. Поэтому инвесторы рискового капитала предпочитают диверсифицировать свои усилия, разделяя финансовый
риск и получаемую в конечном счете прибыль. Подобная
версифи
ди
кация может осуществляться в нескольких ос-
новных формах:
Во-первых, опытный инвестор не доверит все средства
одному предпринимателю, а распределит их между небольшим числом различных проектов (рис. 12). Благодаря этому
заранее допускаемый неудачный исход одного или нескольких капитоловложений будет скомпенсирован за счет других, более успешных инвестиций. Практика пока
что, несмо
тря на самый тщательный отбор, из каждых деся-
зывает,
ти начатых проектов примерно четыре-пять заканчиваются
полной неудачей, три-четыре приводят к появлению жизнеспособных, но не приносящих заметной прибыли фирм и
только один-два проекта дают действительно блестящие результаты, ради которых, собственно говоря, и существует
венчурный бизнес.
137
2. Учебно-методический блок
Рис. 12. Диверсификация средств инвестора
между проектами
Во-вторых, инвесторы рискового капитала могут пойти
на совместное финансирование каких-то крупных и перспективных предпринимательских проектов (рис. 13). Помимо
уменьшения суммы, которой рискует каждый отдельный инвестор, это создает общую заинтересованность в успешном завершении проекта и обеспечивает в ряде случаев эффект синергии от объединения специальных знаний, деловых св
у
правленческого опыта.
язей и
В-третьих, может быть создан совместный венчурный
фонд, от имени которого будут осуществляться рисковые инвестиции (рис. 14). Такие фонды, получившие весьма широкое
распространение, имеют статус финансового партнерства с
ограниченной ответственностью. Их участники получают
прибыль и несут убытки пропорционально вложенным средствам. Например, в США насчитывалось в разное время от
400 до 60
опубликованным оценкам, более 75
подобных фондов. На их долю приходится, по
0
% рискового капитала.
138
2.3. Теоретическая часть
Рис. 13. Совместное финансирование
предпринимательских рисков
Рис. 14. Инвестиции венчурного фонда
139
2. Учебно-методический блок
Суммарный объем венчурного фонда обычно оговаривается при его формировании. Он варьирует в весьма широких
пределах — от 5—10 млн долларов в периоды экономических
спадов до 1 млрд долларов и более в периоды самой благоприятной конъюнктуры. Взносы отдельных участников также находятся в широких пределах и определяются их финансовыми
ресурсами и поставленными целями.
Осу
ществле
ние финансовых операций в условиях повышенного риска предъявляет особые требования к управлению
инвестициями. В связи с этим развитие венчурного бизнеса с
самого начала было связано с формированием института профессиональных управляющих, получающих специальное вознаграждение по результатам своей деятельности.
Широко распространены специализированные управляющие венчурные фирмы, которые берут на себя у
ним или несколькими фон
дами рискового капитала. Часто та-
правление од-
кие фирмы, уже зарекомендовавшие себя в глазах инвесторов
как умелые и надежные партнеры, выступают инициаторами
формирования новых фондов. Услуги по управлению ежегодно оплачиваются в размере 2—3
% от общего объема фонда
рискового капитала в течение 7—12 лет, на которые рассчитано существование фонда.
После реализации программы рисковых капиталовложений и продажи ценных бумаг новых предпринимательских
фирм полученный венчурным фондом доход делится между
его участниками в соответствии с первоначальным взносом.
Исключением является управляющая венчурным фондом
фирма, доля которой может в соответствии с заключе
контрактом доходить до 20—30
% от прибыли, даже если ее
первоначальный финансовый взнос составлял только 1
нным
%
суммарного объема средств, аккумулированных в фонде.
Тем самым лишний раз признаются уникальные управленческие навыки профессиональных менеджеров венчурного капитала.
140
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]