Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Бизнес-планирование инновационных проектов. Учебно-методический комплекс
.pdf
2.3. Теоретическая часть
Вид денежных поступлений и издержек
2.9. Уменьшение кредиторской задолжен-
ности
2.10. Прочие цели (фонд потребления, из-
держки на конвертацию, выплачиваемые
дивиденды и т. д.)
2.11. Полный отток денежных средств
(строки 2.1—2.10)
2.12. Излишек (дефицит) денежных
средств (строки 1.7—2.11)
2.13. Накопительный остаток (по стро-
ке 2.12)
Окончание табл. 5
Базовый
период
Реализация
проекта по годам
12 … n
Балансовый отчет представляется по форме, установленной международными стандартами, с отражением численных значений показателей в активе и пассиве баланса.
Это заключительный проектный документ бизнес-плана. Он
отражает состояние дел к концу каждого года проекта.
Структура баланса имеет следующий вид: активы — это
имущество предприятия, пассивы — денежные обязательства перед кредиторами.
анс
Проектно-бал
овая ведомость (табл. 6) содержит такие статьи, как стоимость основных фондов и текущих активов (запасов сырья и продукции), собственного капитала,
долгосрочные и краткосрочные финансовые обязательства.
На основе данных, содержащихся в трех стандартных
формах бухгалтерской отчетности, может быть рассчитан ряд
показателей финансовой деятельности и платежеспособности
предприятий в соответствии с международной практикой рас-
нты
четов. К ним относятся: коэффицие
финансовой устойчивости, финансовой напряженности, автономии, общей ликвидности, рентабельности и др.
101
Таблица 6
1 2 … n
Реализация проекта по годам
период
Базовый
102
Балансовая ведомость по предприятию
Активы
Статья баланса
е производство
1.2. Первоначальная стоимость основных средств по проекту
1.1. Первоначальная стоимость имеющихся основных средств
1. Долгосрочные активы (строки 1.4—1.6)
1.3. Накопленная амортизация (по строкам 1.1 и 1.2)
1.5. Незавершенные капитальные вложения
1.4. Остаточная стоимость основных средств
2.1. Первоначальная стоимость
2.2. Начисленная амортизация
1.6. Прочие долгосрочные активы
2. Нематериальные активы (строка 2.3)
2.3. Остаточная стоимость
2. Незавершенно
3.
3.1. Запасы сырья и материалов
3. Текущие активы (строки 3.1—3.6)
4. Итого по активам (строки 1— 3)
3.6. Прочие текущие активы
3.5. Дебиторская задолженность (счета к получению)
3.3. Готовая продукция
3.4. Денежные средства на счетах, излишек наличности
Пассивы
7.1. Краткосрочные кредиты
7. Краткосрочные финансовые обязательства (строки 7.1—7.2)
7.2. Кредиторская задолженность
8. Итого по пассивам (строки 5—7)
6.3. Отсроченная задолженность
6.2. Долгосрочные кредиты (по проекту)
5.1. Уставный капитал
5.2. Непокрытый убыток прошлых лет (исключается)
(строки 5.1—5.4)
5. Собственные средства (собственный капитал)
5.3. Нераспределенная прибыль прошлых лет
6.1. Долгосрочные кредиты (имеющееся)
5.4 Прочие собственные средства
6. Долгосрочные финансовые обязательства (строки 6.1—6.3)
103
2. Учебно-методический блок
Оценка эффективности проекта производится в разделе «По-
казатели эффективности проекта» (табл. 7). В нем содержатся
показатели оценки, на основе которых инвесторы и другие участники осуществления проекта принимают решения об инвестировании, выходе из проекта, корректировке параметров проекта, условий реализации, возможных путях повышения его эффективности и т.
д. При этом помимо показателей экономической эффек-
тивности (чистый приведенный доход, индекс доходности, внутренняя норма доходности, срок окупаемости) определяются и учитываются показатели безубыточности проекта (точка безубыточности, уровень безубыточности и др.), а также проводится анализ
чувствительности проекта к изменению внешних факторов.
Таблица 7
Показатели эффективности проекта
Показатель
Показатели эффективности проекта
1. Простой срок окупаемости, лет
2. Динамический срок окупаемости, лет
3. Чистый дисконтированный доход (ЧДД)
4. Внутренняя норма доходности (ВНД)
5. Уровень безубыточности (Уб)
6. Коэффициент покрытия задолженности
Финансовые показатели
7. Рентабельность (%):
собственных средств
инвестиций
инвестиционного капитала
продаж
8. Коэффициент финансовой независимости
9. Коэффициент финансовой напряженности
10. Коэффициент структуры капитала
11. Коэффициенты оборачиваемости:
всего капитала
собственных средств
заемных средств
дебиторской задолженности
Базовый
период
Реализация
проекта по годам
1 2 … n
104
2.3. Теоретическая часть
р
В разделе «Юридический план» указывается форма веде-
ния дел, то есть речь идет о правовом статусе и форме организации: индивидуальное предприятие, общество с ограниченной ответственностью, акционерное общество и др.
Раздел «Информация о разработчике бизнес-плана» заполня-
ется в случае привлечения к разработке бизнес-плана других организаций (проектных, консалтинговых, ау
диторских и т.
п.).
Раздел «Оценка рисков и страхование» показывает буду-
щим инвесторам или кредиторам фирмы возможные риски на
пути реализации инновационного проекта и основные методы
защиты от них. Анализ рисков в деятельности предприятия
проводится в форме, представленной в таблице 8.
Описание рисков и мер для их компенсации
Вид и сущность риска
1. Неполучение материалов
из-за срыва поставки. Следствие — снижение эффективности использования материальных ресурсов
2. …
Причина
риска
Факто
риска
ы
Вероятный
ущерб
Таблица 8
Методы
компен-
сации
В эту таблицу включаются наиболее существенные, значимые виды рисков: производственных, организационных, финансовых, экологических и др. Здесь также указываются возможные экономические потери от наступления рискованного события. Оценку риска можно определить приблизительно, исходя
из вероятности его наступления и стоимости ущерба. Полученная сумма может свидетельствовать о том, на какую стоимость
разн
целесооб
о застраховать этот вид риска. Страхование — одна
из мер компенсации возможных потерь от наступления рисковых
ситуаций.
105
2. Учебно-методический блок
V. Методология оценки и управления
инновационными проектами
Тема 11. Сущность и методы оценки экономической
эффективности инвестиций в инновационный проект.
Экономическая эффективность инвестиций (ЭI) в общем случае представляет собой отношение годового экономического эффекта (Э
Э
) к объему инвестиций (I), обеспечивших этот эффект:
Г
= ЭГ / I.
I
Величина, обратная эффективности — срок окупаемости
инвестиций (T
T
):
0
= 1/ ЭI = I / ЭГ.
0
В соответствии с ролью инвестиций в развитии экономики
их использование оправданно, если получаемый экономический эффект многократно превышает их объем. На уровне
всей национальной экономики это положение отражается в
величине мультипликатора инвестиций (M):
М = ∆ВВП / I; М >>1,
где ∆ВВП — прирост ВВП при данном объеме инвестиций.
В рамках отдельного инновационного проекта аналогом
мультипли
где Э
катора инвестиций является индекс доходности (ИД):
T
ИД
t
— дисконтированный экономический эффект (сумма чис-
t
I / Э ; ИД >> 1 при t = T,
t
0
той прибыли и амортизационных отчислений по проекту), полученный в t-м году; Т — срок жизни инновационного проекта.
При расчете эффективности инвестиций в соответствии с
действующими рекомендациями выделяют следующие ее виды:
экономическая (коммерческая) — отражающая соотношение результатов и затрат;
бюджетная — отражающая соотношение поступлений в
бюджет и ег
о инвестици
онных расходов;
социальная — отражающая улучшение использования
бюджета времени и условий труда работников;
106
2.3. Теоретическая часть
экологическая — отражающая соотношение сокращения
штрафов и экологического налога с затратами.
Расчет экономической эффективности должен проводиться
с соблюдением принципов общеэкономического подхода, предусматривающего:
— учет эффектов и затрат на всех стадиях разработки и
эксплуатации инновационного проекта;
— учет всех эффектов, получаемых при эксплуатации продукта инновации;
— использование в расчетах прогрессивных норм, нормативов, та
ри
фов и цен, отражающих качество продукта инновации;
— учет экономической неравноценности разновременных результатов и затрат (вследствие инфляции) путем их дисконтирования (приведения к единому начальному моменту времени).
Расчет экономической эффективности инновационного
проекта в зависимости от его масштаба может осуществляться
с помощью статического и динамического методов.
Статический метод предусматривает оценку эффективности по прибыли и рентабель
ности
инвестиций.
Этот метод предполагает оценку эффективности на основе
комплекса показателей: общая сумма чистой прибыли (ЧП
среднегодовая чистая прибыль (ЧП
стиций (R
) и статический срок окупаемости инвестиций (Tос).
I
), рентабельность инве-
с
),
о
Их величины рассчитываются по следующим формулам:
T
ЧП (ДЗ
R
где Д
, Зt — доходы и затраты t-го года; Т — число лет сущест-
t
, ЧПс= ЧПо / Т,
0
t
0
= ЧПо / I 100 %, Tос= I / (ЧПс + Ас),
I
вования проекта; I — объем инвестиций в проект; А
)
tt
— сред-
с
негодовая сумма амортизации по основным фондам проекта.
Если рентабельность инвестиций больше среднего сложившегося ссудного процента и срок окупаемости инвестиций
меньше срока возврата кредита, то проект считается эффективным и его можно одобрить. Лучший вариант проекта вы-
107
2. Учебно-методический блок
бирается по максимальному ЧПо, ЧПс, RI и минимальному
сроку окупаемости инвестиций при условии непревышения
требуемого инвестором срока возврата инвестиций.
Недостаток этого метода состоит в том, что он не предусматривает дисконтирование разновременных доходов и затрат, вследствие чего может использоваться лишь при предварительной оценке эффективности крупных проектов или при
оценке небольших краткосрочных проектов.
Динамический метод оценки лишен недостатк
а, прису
щего
статическому методу. Он предполагает расчет оценочных показателей на основе:
— приведения (дисконтирования) доходов и расходов бу-
дущих периодов к единому начальному моменту времени
(моменту начала инвестирования);
— учета влияния уровня инфляции на будущие результаты;
— учета рисков, связанных с реализацией проекта.
Необходимость дисконтирования доходов и расходов бу-
ду
щих пери
одов обусловлена снижением покупательной спо-
собности денег в условиях инфляции.
Содержание процедуры дисконтирования будущих доходов и расходов заключается в умножении их величины на коэффициент дисконтирования (α
ДД
(ДЗt)=Дt(Зt) αt; αt = (1+ d)-t,
t
) соответствующего года t:
t
где d — принятая в расчетах норма дисконта.
Коэффициент дисконтирования уменьшается по мере увеличения номера периода (t). Он также зависит от величины
принятой нормы дисконта (d). При оценке эффективности инвестиций она не должна быть ниже среднего сложившегося
ссудного процента (r) или депозитной ставки. Кроме этого при
установлении ее величины необходимо у
читыват
ь условия
реализации инновационного проекта: динамику инфляции,
возможные риски снижения показателей. Поэтому норму дисконта нужно устанавливать на уровне
d = r + S + R,
где S, R — поправки на инфляцию и риски соответственно.
108
2.3. Теоретическая часть
Норма дисконта обычно устанавливается на весь срок
жизни проекта. Если источников финансирования несколько и
проценты по ним различны, то она устанавливается на основе
среднего ссудного процента (r
r
— процент по i-му источнику финансирования; di — до-
где
i
ля
i-го источника в общем объеме инвестиций.
Если ссудный процент и норма дисконта d
по годам, то коэффициент дисконтирования
):
c
drr ,
iic
i
непостоянны
t
’
α
для каждого
t
года рассчитывается следующим образом:
'
1/ (1 )
α d
tt
t
,
Оценка экономической эффективности инвестиций в инновационный проект делается по величине ряда показателей,
рассчитываемых для каждого года существования проекта.
Чистый дисконтированный доход (ЧДД
) рассчитывается
t
по формуле
где ЧД
T
ЧДД ЧД d
tt
t
= ЧПt + At — чистый доход в t-м году; ЧПt, Аt — соот-
t
/(1 )
0
t
,
ветственно чистая прибыль и амортизационные отчисления в
t-м году.
Чистый доход (ЧД
) определяется как разница между при-
t
током денежных средств (выручка от реализации продукции,
операционные и внереализационные доходы, амортизационные отчисления по основным фондам проекта) и оттоком денежных средств (затраты на производство и реализацию продукции, управление, операционные и внереализационные расходы, налоги из прибыли — на доход, недвижимость, прибыль, местный налог).
Динамическ
ий срок оку
паемости инвестиций (Т
) — это
од
момент времени (количество лет), в котором инвестиции покрываются накопленным дисконтированным чистым доходом,
т.
е. когда ЧДД
= 0 (рис. 7):
t
109
2. Учебно-методический блок
Д
t
t1t
t
TT
ЧДД ЧД dId
tt t
tt
I.Стадия
«наука»
t
нр
0 2 1 3 4 5 6 7 8
II.Стадия
«техника»
t
И
ЧДД
t
<0
T
/(1 ) /(1 ) 0;
00
TT
ЧД /d I d
t0 t
III.Стадия “производство”
од
Рис. 7. Динамика ЧДДt и динамический срок окупаемости:
tt
(1)
tt
(1 ) /(1 ) .
tt
ЧДД
ЧДД
t1
А
0
>0
ЧДД
t
=0
t
Б
ЧДД
t2
2
Σ Дt
Σ ДД
ЧД
ΣДt — накопленная сумма чистого дохода; ΣДДt — накопленная сумма
дисконтированного чистого дохода; t
разработки, эксплуатации; Т
— номер последнего года с отрицательным ЧДД; t2 — номер первого года
t
1
— динамический срок окупаемости инвестиций;
од
, tнэ — соответственно время начала
нр
с положительным ЧДД
Значение t, обеспечивающее последнее равенство, и есть
срок окупаемости инвестиций. Его можно определить двумя
способами:
— методом последовательного приближения на основе равенства (1);
— приближенно по формуле
Т
= tn + |ЧДДtn| / (|ЧДДtn| + ЧДД
од
).
tn+1
t
110
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]