Экономика и управление промышленным предприятием теория и практика. Учебное пособие

2.4. Инвестиционные ресурсы предприятия

Стоимость дополнительно привлекаемого капитала за счет эмиссии акций (Сак):

где Да – сумма выплаченных дивидендов по акциям, руб.; Ка – сумма акционерного капитала, руб.

Стоимость заемного капитала в виде банковских кредитов (Скр):

Скр КК% u100,

где К% – уплаченные проценты за кредит, руб.; К – средства, мобилизованные с помощью кредита, руб. Стоимость финансового лизинга (Слиз):

где Л – годовая ставка по лизингу, %; Нп – ставка налога на прибыль, %; На – норма амортизации, %;

Рл – отношение расходов по привлечению актива на условиях лизинга к стоимости данного актива, коэфф.

Стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций (Собл.):

Собл ОО% u100,

где О% – выплаченный процент по облигациям, руб.; О – текущая стоимость облигаций.

Средневзвешенная стоимость капитала предприятия (С):

С = ∑Уд × Сi,

где Уд – доля каждого источника капитала, доли единицы;

Сi – стоимость капитала, привлеченного из i-го источника.

91

2. Ресурсы промышленного предприятия и показатели их использования

При оптимизации структуры капитала используют следующие основные критерии:

–минимизация средневзвешенной стоимости совокупного капитала;

–максимизация уровня доходности (рентабельности) собственного капитала;

–минимизация уровня финансовых рисков.

Практические задания по теме

1.Два инвестиционных проекта имеют одинаковую стоимость 10 млн руб. Они рассчитаны на 3 года. Ставка дисконта 12 %. Первый проект имеет единственный денежный поток в конце 3-го года – 16,5 млн руб. Второй проект ежегодно приносит по 5 млн руб. Определите, какой проект предпочтительнее.

2.Проекты А и Б рассчитаны на 5 лет и требуют разовых инвестиций по 1 млн руб. каждый. Ожидаемый доход от реализации проекта А 100, 100, 400, 500, 500. Ожидаемый доход от реализации проекта Б – ежегодно по 250. Определите показатели эффективности для каждого инвестиционного проекта. Какой из двух проектов предпочтительнее?

3.Стоит ли вкладывать инвестиционные ресурсы в размере 150 тыс. руб. в проект, который через два года принесет доход 200 тыс. руб., если норма дохода на капитал определена 10 %?

4.Целесообразно ли инвестировать в проект 3,5 млн руб., если ожидаемый доход по годам составит 1 млн; 1,2 млн; 1,6 млн руб. Норма дохода на капитал равна 10 %.

5.Какой из двух инвестиционных проектов является наиболее эффективным? Норма дисконта равна 15 %.

92

Практические задания по теме

6.Предприятию необходимо приобрести оборудование. Стоимость оборудования у лизингодателя – 500 тыс. руб. с равномерной рассрочкой платежа в течение 5 лет. Покупка оборудования на за- воде-изготовителе обойдется в 400 тыс. руб. Кредит в банке можно получить под 10 % годовых на 5 лет. Ставка налога на прибыль равна 20 %. Оцените преимущества покупки по сравнению с лизингом.

7.В инвестиционный проект предлагается вложить 1500 тыс. руб. Ожидаемый ежегодный доход составляет 300 тыс. руб. Норма дисконта 10 % годовых. Определите срок окупаемости инвестиций.

8.Промышленное предприятие рассматривает инвестиционный проект по приобретению новой технологической линии. Стоимость линии составит 10 млн руб.; срок ее эксплуатации – 5 лет; износ на оборудование начисляется методом линейной амортизации. Выручка от реализации продукции прогнозируется по годам в следующих объемах (в тыс. руб.): 6500, 7500, 8000, 8000, 7500. Текущие расходы по годам оцениваются следующим образом: 3000 тыс. руб. в первый год эксплуатации линии с последующим ежегодным ростом их на 5 %. Ставка налога на прибыль 20 %. Целесообразно ли реализовать данный проект?

9.Инвестиционный проект предполагает капитальные вложения в размере 765 000 руб. Ожидаемые денежные поступления со-

93

2. Ресурсы промышленного предприятия и показатели их использования

ставляют 255 000 руб. в год в течение 8 лет, начиная со второго года реализации проекта. Норма дисконта 15 %. Определите показатели эффективности инвестиционного проекта: ЧДД, индекс дохода и срок окупаемости проекта. Определите внутреннюю норму доходности проекта.

10. Инвестиционный проект предполагает вложения 10 млн руб. Ожидаемые доходы 3 млн руб., начиная со второго года реализации. Какой срок окупаемости проекта при норме дисконта 10 %?

94

3.ФИНАНСОВЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

3.1. Прибыль и рентабельность предприятия. Источники формирования и размещения капитала

Основными экономическими показателями, отражающими результаты деятельности предприятия, являются его доходы от реализации производимых товаров и оказываемых услуг и связанные с этим расходы. Результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятия отражаются в форме № 2 бухгалтерского учета «Отчет о финансовых результатах», а также в отчете о прибылях и убытках.

Прибыль представляет собой выраженный в денежной форме чистый доход предприятия (рис. 18). Прибыль определяется как разница между доходами и расходами.

ʺ̛̯̖̬̣̦̼̖̌̌̽ ̯̬̯̼̌̌̚

ʰ̡̛̖̬̙̔̚ ̨̨̛̪̬̭̯̏̔̏̌̚

ˋ̛̭̯̼̜ ̵̨̨̔̔

Рис. 18. Формирование прибыли предприятия

Прибыль не только характеризует экономический эффект, который предприятие получает в результате своей деятельности, но и выступает одним из основных источников формирования доходной части бюджетов разных уровней. Кроме того, прибыль обладает стимулирующей функцией, поскольку ориентирует предприятия на осуществление финансово-хозяйственной деятельности в тех сферах, которые обеспечивают возможность получения наибольшей прибыли.

95

3. Финансовые результаты деятельности предприятия

Формирование и распределение прибыли предприятия осуществляется в соответствии с Законом РФ «О налоге на прибыль предприятий и организаций», а также в соответствии с инструкциями Госналогслужбы РФ. Механизм формирования показателей прибыли отражен на рис. 19.

ʶ̸̨̡̛̥̥̖̬̖̭̖ ʦ̨̣̌̏̌́ ̛̪̬̼̣̍̽ – ̛ ̸̡̛̱̪̬̣̖̦̖̭̖̌̏ ˋ̛̭̯̌́ ̛̪̬̼̣̍̽

̵̨̬̭̼̌̔ =

Рис. 19. Механизм формирования прибыли (Источник: https://ppt-online.org/181676)

Валовая прибыль – это разница между выручкой от продажи (без НДС, акцизов и т. п.) и себестоимостью производства.

Прибыль от продаж определяется как валовая прибыль за вычетом коммерческих и управленческих расходов.

Прибыль до налогообложения – это прибыль от продаж и результат прочих операций

Чистая прибыль – это прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия после всех выплат.

На предприятиях выручку от продаж определяют следующими основными методами:

–кассовым методом (к оплате);

–методом начислений (по отгрузке).

96

3.1.Прибыль и рентабельность предприятия. Источники формирования и размещения капитала

Всоответствии с кассовым методом выручку от продаж определяют по состоянию на дату поступления денежных средств на расчетный счет или в кассу организации.

Согласно методу начислений (по отгрузке) выручку от продаж определяют по состоянию на дату отгрузки продукции (выполнения работ или оказания услуг) независимо от поступления оплаты за проданную продукцию.

Текущий налог на прибыль определяется исходя из величины условного расхода (условного дохода) по налогу на прибыль (УРНП)

икорректируется на сумму постоянного налогового обязательства (ПНО), отложенного налогового актива (ОНА) и отложенного налогового обязательства (ОНО) отчетного периода. Текущий налог на прибыль (ТНП) рассчитывается следующим образом:

ТНП = УРНП + ПНО + ОНА – ОНО.

Условный расход (условный доход) по налогу на прибыль (УРНП) определяется как произведение бухгалтерской прибыли (прибыль до налогообложения), сформированной в отчетном периоде, на ставку налога на прибыль1.

Постоянное налоговое обязательство (ПНО) – это сумма налога, которая возникает в результате превышения фактических расходов над расходами, для которых предусмотрены ограничения (например, командировочные расходы или представительские расходы). Величина ПНО определяется как произведение постоянной разницы, возникающей в отчетном периоде, на ставку налога на прибыль, установленную законодательством РФ. Наличие постоянного налогового обязательства приводит к увеличению налоговых платежей по налогу на прибыль в отчетном периоде.

Отложенный налоговый актив (ОНА) – это часть налога на прибыль, которая должна привести к уменьшению налога на прибыль,

1По состоянию на 2021 год ставка налога на прибыль равна 20 % (действует с января 2009 г.). Данная единая ставка налога на прибыль введена Налоговым кодексом РФ для российских организаций всех отраслей экономики.

97

3. Финансовые результаты деятельности предприятия

подлежащего к уплате в бюджет в последующих отчетных периодах. Отложенный налоговый актив определяется как произведение вычитаемых временных разниц, возникших в отчетном периоде, на ставку налога на прибыль, установленную законодательством РФ на отчетную дату.

Отложенное налоговое обязательство (ОНО) – это часть отложенного налога на прибыль, которая должна привести к увеличению налога на прибыль, подлежащего к уплате в последующих отчетных периодах. Величина отложенного налогового обязательства определяется как произведение налогооблагаемой временной разницы в отчетном периоде на ставку налога на прибыль, установленную законодательством РФ на отчетную дату. Отложенные налоговые обязательства возникают в том случае, когда появляется налогооблагаемая временная разница, например, в случае применения разных методов амортизации.

Чистая прибыль определяется путем вычитания из бухгалтерской прибыли до налогообложения сумм текущего налога на прибыль и иных обязательных платежей с учетом корректировки на отложенные налоговые активы и отложенные налоговые обязательства:

Пч = Пб + ОНА – ОНО – ТНП.

Итак, часть получаемого предприятием дохода поступает в бюджет государства в виде налогов и сборов, ставки которых могут быть изменены в сравнении с текущим периодом. Основные налоги и сборы, уплачиваемые предприятием по результатам финансовой деятельности, представлены на рис. 20.

ʽ̨̛̯̦̭̥̼̖ ̦̌ ̴̨̛̦̦̭̼̖̌̏

˄̸̛̪̣̖̥̼̖̌̏̌ ˄̸̛̪̣̖̥̼̖̌̏̌

̬̖̱̣̯̯̼̽̌̚

̛̚ ̛̛̪̬̼̣̍ ̛̚ ̸̨̛̭̯̜ ̛̛̪̬̼̣̍

•ʻ̨̣̌̐ ̦̌ ̨̛̥̱̺̖̭̯̏ •ʻ̨̣̌̐ ̦̌ ̛̪̬̼̣̍̽ •ˌ̴̯̬̼̌, ̛̪̖̦,

•ʻ̨̣̌̐ ̦̌ ̵̨̨̼̔̔ ̏ ̛̖̏̔ ̨̡̛̦̖̱̭̯̜ ̶̨̨̪̬̖̦̯̏, ̨̛̛̖̦̔̏̔̔̏

Рис. 20. Налоги и сборы, уплачиваемые предприятием

98

3.1. Прибыль и рентабельность предприятия. Источники формирования и размещения капитала

Другая часть прибыли остается в распоряжении предприятия

инаправляется на накопление (в целях дальнейшего развития) и потребление. Порядок распределения и использования прибыли на предприятии закреплен в его уставе и определяется положением, которое разрабатывается соответствующими подразделениями экономических служб и утверждается руководящим органом предприятия.

Основным налогом, уплачиваемым предприятием, является налог на прибыль (с 2009 г. равен 20 %). Объектом налогообложения является прибыль, полученная как разность между доходами и всеми произведенными расходами. Налог на прибыль относится к федеральным налогам, но формирует как федеральный бюджет (3%), так

ибюджеты субъектов РФ (17 %). Для определенных категорий налогоплательщиков ставка налога на прибыль может быть понижена, но не ниже 13,5 %. По отдельным видам доходов и операций предусмотрены другие ставки налога на прибыль.

С1 января 2003 г. в РФ вступила в действие упрощенная система налогообложения. Согласно данной системе организации освобождаются от уплаты НДС, налога на прибыль организаций и налога на имущество организаций. Вместо этого они уплачивают единый налог. Предприятию-налогоплательщику предоставлено право выбирать объект налогообложения:

– доход (налоговая ставка 6 %);

– доходы, уменьшенные на величину расходов (налоговая ставка 15 %).

При распределении остающейся в его распоряжении прибыли предприятие может использовать фондовый и нефондовый методы.

Фондовый метод предполагает формирование фондов накопления и потребления по установленным нормативам (процентам от чистой прибыли), утвержденным в уставе организации.

Бесфондовый метод предполагает, что организация может использовать чистую прибыль, остающуюся в ее распоряжении по любому направлению деятельности, исходя из нужд организации.

Основными источниками получения прибыли предприятием являются его монопольное положение на рынке, производственная

99

3. Финансовые результаты деятельности предприятия

или предпринимательская деятельность, а также инновационная деятельность. Основными факторами повышения прибыли могут быть как внутренние, связанные с внедрением новой техники и технологий, повышением качества товара и пр., так и внешние, связанные с изменением конъюнктуры рынка, рыночных цен, ставок налогов и пр. Основными направлениями повышения прибыли предприятия являются:

–увеличение выпуска продукции;

–повышение качества продукции;

–продажа излишнего оборудования и другого имущества или сдача его в аренду;

–снижение себестоимости продукции;

–диверсификация производства;

–расширение рынка сбыта;

–проникновение в другие сегменты рынка и т. д.

При анализе прибыли, прежде всего, контролируют выполне-

ние плана реализации продукции и получения прибыли, определяют влияние факторов на финансовые результаты, а также резервы роста прибыли и рентабельности производства.

При анализе балансовой прибыли изучают ее структуру, динамику и выполнение плана. При этом обязательно учитывают инфляционные факторы.

Следует помнить, что на величину прибыли от реализации в значительной степени оказывает влияние ассортиментная политика предприятия. Если происходит изменение структуры продаж в пользу высокорентабельных видов продукции, то это ведет к росту прибыли. Также следует дать оценку влияния изменения сортности производимой продукции на величину прибыли.

Еще одним значимым фактором, определяющим величину прибыли предприятия, является цена продаж. На цену оказывают влияние качество реализуемой продукции, характеристики рынка сбыта, конъюнктурные факторы, а также инфляционные процессы.

При анализе использования прибыли и размещения капитала следует изучить факторы, которые повлияли на величину выплачиваемых дивидендов, расширение производства, материальное поощ-

100