Финансовый менеджмент. Практикум

III.РАСЧЕТ ПРИБЫЛИ, ФИНАНСОВОГО

ИОПЕРАЦИОННОГО ЛЕВЕРИДЖЕЙ

Задача 20. Расчет объема продаж и выручки

вточке безубыточности

20.1.Теоретические предпосылки и исходные данные [11]

где ∑Рхпост – сумма постоянных издержек, руб.; Ц – цена продажи единицы продукции (без НДС), руб/ед.;

Зедперем – переменные затраты на единицу продукции, руб/ед.

Исходные данные.

Организация выпускает продукт по цене 60 ден. ед. за единицу продукции. Постоянные расходы – 30 000 ден. ед. Переменные расходы на единицу продукции – 45 ден. ед. Определить точку безубыточности по вариантам 1 и 2.

20.2.Пример решения задачи

1)Точка безубыточности по первому варианту 1 составит:

Qбезуб = 6030000−45 = 2000 шт.

Если будет выпущено 2001 изделие, то это даст прибыль организации. При выпуске 1999 изделий организация получит убыток.

2) Точка безубыточности по варианту 2 составит:

Врбезуб =130000−0,75 =120 000 руб.

где 0,75 – удельный вес переменных расходов:

51

0,75 = 45/60.

Варианты 1 и 2 дают одинаковый результат: 2000 · 60 = 120 000 руб.

20.3. Указание по решению задач

Провести повторное решение задачи с измененными исходными данными.

Задача 21. Расчет запаса финансовой прочности

иего относительного уровня. объема продаж

ивыручки в точке безубыточности

21.1.Теоретические предпосылки

иисходные данные [11]

Запасом финансовой прочности в абсолютном выражении (ЗФП) называют разность в натуральном или денежном выражениях между фактическим объемом производства Qфакт или фактической чистой выручкой Врфакт и соответственно объемом производства Qбезуб или выручкой Врбезуб в этой точке:

ЗФП1 =Qфакт −Qбезуб (вариант 1),

ЗФП2 =Врфакт −Врбезуб (вариант 2).

Для относительных уровней запаса финансовой прочности Узфп соответственно имеют место соотношения:

Узпф1 = Qфакт −Qбезуб 100 %;

Qфакт

Узпф2 = Bpфакт −Bpбезуб 100 % . Bpфакт

Исходные данные.

Исходные данные те же, что и в задаче 20. Дополнительно предположим, что фактический объем выпуска продукции составил 3000 шт. или 180 000 руб. (3000 шт.·60 руб/шт.). Определить уровни запаса финансовой прочности.

52

21.2. Пример решения задачи

1)Абсолютные значения запасов финансовой прочности:

ЗПФ1 = 3000 – 2000 = 1000 шт.;

ЗПФ2 = 180 000 – 120 000 = 60 000 руб. 2) Уровни запаса финансовой прочности по варианту 1:

Вывод: Объем хозяйственной деятельности организации может снизиться на 33,3 %, прежде чем она лишится прибыли.

21.3. Указание по решению задач

Повторить решение задачи с другими исходными данными.

Задача 22. Применение операционного (производственного) рычага для оценки величины прибыли предприятия при изменении объема производимой продукции

22.1. Теоретические предпосылки и исходные данные [11]

Силой операционного рычага fопер называют частное от деления относительного изменения полной прибыли ∆П/П на относительную величину новой выручки ∆Вр/Вр:

fопер1 = ∆∆Вр/ВрП/П .

Отсюда

∆П/П · 100% = fопер(∆Вр/Вр) · 100%.

Можно показать, что справедливо соотношение

f = П +∑Рхпост . опер1 П

53

Исходные данные.

Данные те же, что и в задачах 20 и 21. Рассматривается объем производства Qфакт = 3000 шт. Требуется определить новую относительную фактическую прибыль предприятия при снижении объема производства на 10 %.

22.2.Пример решения задачи

1)Определяем прибыль при объеме производства Qфакт = 3000 шт.

П=Вр −ΣРхперем −ΣРхпост =Вр −Зедперем Qфакт −ΣРхпост =

=180 000 – 45 · 3000 – 30 000 = 15 000 руб.

2)Вычисляем силу операционного рычага

3) Находим относительное изменение прибыли при снижении объема продаж на 10 %:

10 · 3 = 30 %.

4) Новая прибыль предприятия будет равна

15 000 · 0,7 = 10 500 руб.

22.3. Указание по решению задач

Повторно решить задачу при изменениях исходных данных.

Задача 23. Выбор наиболее устойчивого проекта с использованием расчета точки безубыточности

23.1.Теоретические предпосылки

иисходные данные [11]

Напомним, что объем продаж в точке безубыточности оценивается по формуле

54

Из нескольких проектов одинаковой направленности лучшим будет тот, который обеспечивает минимальное значение величины Qбезуб, поскольку при прочих равных условиях при этом достигается наибольшая величина запаса финансовой прочности предприятия.

Исходные данные.

Рыночная цена товара составляет 25 ден. ед. за штуку. Постоянные и переменные затраты предприятия характеризуются следующими показателями:

Требуется сравнить устойчивость двух проектов по производству одного и того же товара.

23.2.Пример решения задачи

1)Объем продаж в точке безубыточном состоянии в соответствии

спроектом 1:

2) Объем продаж в точке безубыточности в соответствии со вторым проектом 2:

Qбезуб2 = 258200−18 =1171, 4 шт.

Вывод. Величина Qбезуб2 меньше, чем Qбезуб1 . Следовательно, проект 2 обеспечивает больший запас финансовой прочности предпри-

ятия и большую устойчивость этого проекта.

55

23.3. Указание по решению задач

Повторить решение задачи с измененными исходными данными.

Задача 24. Применение финансового рычага (левериджа) для оценки эффективности заемной политики организации

24.1.Теоретические предпосылки

иисходные данные [11]

Для оценки достаточности заемного капитала и эффективности его использования осуществляется расчет эффекта финансового левериджа (ЭФЛ). Этот показатель отражает изменение рентабельности собственного капитала при различной доле заемных средств и уровне экономической рентабельности. Он определяется по формуле (%):

ЭФЛ =(rэк −i% ) Kз (1 −τп ), Ис

где rэк – EBIT/A– экономическая рентабельность; EBIT – прибыль до выплаты процентов и налогов; А – сумма активов баланса;

i % – цена кредитов (проценты по заёмным средствам); Кз – заемный капитал; Ис – собственный капитал и резервы;

τп – ставка налога на прибыль, доли единиц.

В данной формуле можно выделить три составляющие:

1.(rэк – i%) – дифференциал финансового левериджа – является главным компонентом формулы, определяющим «+» или «–» эффекта привлечения заемных средств. Он показывает или накопление чистой прибыли и рост рентабельности собственного капитала, или снижение этих показателей.

2.Кз/Ис – мультипликатор (плечо) финансового левериджа – соотношение между заемным и собственным капиталом определяет темп наращения или снижение эффекта финансового левериджа.

3.(1– τп) – налоговый корректор практически не зависит от деятельности организации.

56

Исходные данные.

Прибыль до вычета процентов и налогов EBIT составила 5 млн руб. Сумма процентов за кредит – 1 млн руб. Ставка налога на прибыль – 20 %.

Необходимая информация баланса предприятия приведена в следующей таблице, млн руб.:

Оценить эффективность заемной политики организации.

24.2.Пример решения задачи

1)Экономическая рентабельность:

rэк = EBIT/A= (5/20) · 100 % = 25,0 %. 2) Проценты за заемный капитал:

i% = (1 / 6)·100 % = 16,7 %. 3) Эффект финансового левериджа:

ЭФЛ = (25,0 – 16,7)·(6/14)·(1 – 0,2) = +2,84 %.

Вывод: В результате проводимой заемной политики рентабельность собственного капитала выросла на 2,84 %. Заемная политика организации эффективна.

24.3. Указание по решению задач

Повторить решение задачи с измененными данными.

57

Задача 25. Оценка по балансу предприятия объема его валовых инвестиций1

25.1. Исходные данные

Из баланса предприятия известна следующая информация, тыс. руб.:

Оценить валовые инвестиции, исходя из первичной и остаточной стоимостей, а также амортизации за период.

25.2. Пример решения задачи

Вариант 1. Оценка валовых инвестиций, исходи из первичной стоимости предприятия:

Iвал = Fконперв − Fначперв = 2500 −2200 =300 тыс. руб.

Вариант 2. Оценка валовых инвестиций, исходя из остаточной стоимости и амортизации за период.

1) Определение остаточной стоимости предприятия на конец периода:

Fконост = Fконперв − Амконнакопл = 2500 −1200 =1300 тыс. руб.

2) Определение остаточной стоимости на начало периода:

Fначост = Fконперв − Амначнакопл = 2200 −1000 =1200 тыс. руб.

3) Расчет амортизации за период:

Ампериод = Амконнакопл − Амначнакопл =1200 −1000 = 200 тыс. руб.

4) Валовые инвестиции, исходя из остаточной стоимости и амортизации за период:

Iвал = 1300 – 1200 + 200 = 300 тыс. руб.

Вывод. Показано, что используемые валовые инвестиции, рассчитанные исходя из первичной стоимости организации, а также из её

1 Задача предложена А.А. Бойковым, НИТУ «МИСиС».

58

остаточной стоимости и амортизации за период, совпадают. Таким образом, существуют два равноправных способа расчета валовых инвестиций по балансу предприятия.

25.3. Указание по решению задач

Повторить решение задачи, изменив исходные данные.

Задача 26. Сопоставление показателей работы предприятия в различные периоды времени

26.1. Теоретические предпосылки и исходные данные

Напомним формулы, которые будут использованы при решении задачи:

–– Выручка предприятия в точке безубыточности:

–– Запас финансовой прочности:

ЗПФ = [(Врфакт – Врбезуб)/Врфакт]∙100 %. –– Эффект (сила) операционного левериджа:

ЭОЛ = П +∑Рхпост .

П

Исходные данные приведены в следующей таблице, тыс. руб.:

Отношение переменных затрат на единицу продукции к её цене соответственно составляет 0,55 и 0,61.

Требуется определить точку безубыточности, запас финансовой прочности, эффект операционного левериджа и сделать выводы об изменении ситуации за год.

59

26.2.Пример решения задачи

1)Выручка в точке безубыточности:

Врбезуб1 =11000−0,55 = 2222, 2 тыс. руб.; Врбезуб2 =11300−0,61 =3333,3 тыс. руб.

2) Запас финансовой прочности:

ЗПФ1 = 4000 −2222, 2 =0, 44 = 44 % ; 4000

ЗПФ2 = 4100 −3333,3 =0,187 =18,7 % . 4100

3) Эффект операционного левериджа:

ЭОЛ1 = 800 +1000 = 2, 25;

800

ЭОЛ2 = 300 +1300 =5,33 .

300

Выводы. За год работы предприятия его выручка в точке безубыточности увеличилась с 2222,2 тыс. руб. до 3333,3 тыс. руб. При этом запас финансовой прочности снизился с 44 до 18,7 %. Это означает, что экономическое положение предприятия ухудшилось. Эффект операционного левериджа вырос с 2,25 до 5,33, что свидетельствует об увеличении риска потери прибыли. Это и произошло.

26.3. Указание по решению задач

Решить задачу повторно с измененными исходными данными.

Задача 27. Оценка выгодности заказа с учетом переменных и постоянных расходов фирмы

27.1. Исходные данные

Фирма имеет следующие расходы за квартал, ден. ед.:

60