Финансовый менеджмент. Практикум

1) Производственные запасы (материальные затраты 45 %) =

=0,45 – коэффициент наполненности.

2)Незавершённое производство (материальные затраты + затраты на оплату труда + амортизационные отчисления = 0,45 + 0,25 + 0,06) =

=0,76.

3)Готовая продукция (материальные затраты + затраты на оплату труда + амортизационные отчисления + прочие затраты = 0,45 + 0,25 +

+0,06 + 0,04) = 0,80.

4)Дебиторскаязадолженность(впределахпериодакредитования)=

=1 · 0,6 = 0,60.

5)Кредиторская задолженность (нас кредитуют) = 0,45 · 0,8 = 0,36.

6)Денежные средства и финансовые вложения = 1,00.

2.Расчёт длительности хозяйственного и финансового цикла представлен в таблице:

Рассмотрен случай, когда в расчётах используются коэффициенты наполнения оборота. Далее перейдём к случаю, когда имеем разные базовые показатели [5].

31

11.3. Указание по решению новой задачи

Повторить решение задачи с измененными исходными данными.

Задача 12. Расчёт потребности в оборотныx средствах методом сроков оборачиваемости [5]

12.1. Исходные данные

Рассматривается торговое предприятие со следующими характеристиками:

––Объём продаж 20 млн ден. ед.

––Покупная способность реализованных товаров 14 млн ден. ед. (70 % объёма продаж).

––Покупная способность: закупки + начальные запасы – конечные запасы.

––Закупки 12 млн ден. ед.

Баланс на начало рассматриваемого периода (млн ден. ед.):

Новый объём продаж 22 млн ден. ед. (увеличение 10 %). Определить новую циклическую потребность в оборотном капи-

тале.

12.2.Пример решения задачи [5]

1)Расчет сроков оборачиваемости(характерных для хозяйственного цикла предприятия).

Оборачиваемость запасов:

ds = 3,514 360 =90 дн.

32

Оборачиваемость кредиторской задолженности:

Срок кредита поставщиков = = Оборачиваемость коммерческой кредиторской задолженности =

= Коммерческая задолженность 360 , Закупки до налогообложения

d f =122 360 =60 дн.

Срок кредита клиентам (или оборачиваемость дебиторской задолженности):

Срок кредита клиентам = = Коммерческая дебиторская задолженность 360 ,

Объем продаж до налогообложения

ds = 2,520 360 = 45 дн.

2) Расчет финансовой потребности, порожденной хозяйственным циклом.

Кредит поставщика составляет

60 100%70% = 42 дн.

Данный расчет, вводящий отношение между покупной способностью проданных товаров и объемом продаж (0,7), отвечает на вопрос, какое время необходимо для осуществления объема продаж, соответствующего закупкам, производимым в течение 42 дней.

Складирование запасов создает финансовую потребность:

90 100%70% =63 дн.

Кредит клиентам: кредиторская задолженность создает потребность финансирования на 45 дней, но в итоге сумма потребности в оборотном капитале в днях достигает: (45 + 63) – 42 = 66 дней, что

равноценно 20 36066 =3,66 млн ден. ед. или 18,33 % годового объема продаж.

33

Новая циклическая потребность в финансировании (оборотных средствах):

22 млн ден. ед. · 0,1833 = 4,04 млн ден. ед.

Недостатки метода:

––должен быть нормативным;

––определяет только минимальную потребность в оборотных средствах;

––применим к предприятию, где деятельность осуществляется ритмичными циклами.

Задача 13. Расчёт потребности в оборотныx средствах аналитическим и коэффициентным методами. Примеры решения задач [8, 9]

13.1. Аналитический метод

Исходные данные:

Рассчитать новый коэффициент загрузки (в плановом периоде) и объем оборотных средств.

Решение

Kзагрузкипланов =0, 406 95.89100 =0,389 ;

SОCпланов = 24840 1,0435 0,389 =10 080 руб.

13.2. Коэффициентный метод

Оборотные средства делят на две группы: зависимые и независимые от объема производства.

34

Исходные данные:

Найти: I Soc , II Soc.

I SOC =5909 1,073 95,89100 = 6080 руб.

IISОС = 4165 95.89100 = 4000 руб. I Soc + II Soc = 10 080 руб.

13.3. Указание по решению задачи

Повторно решить примеры 13.1 и 13.2 с измененными исходными данными.

Задача 14. Определение совокупной потребности в оборотных средствах с ее учетом в базовом году. Изменение длительности цикла оборачиваемости, индекса инфляции и объема хозяйственной деятельности

14.1.Исходные данные для расчета

1.Расчет совокупной потребности в оборотных средствах в базовом году:

35

14.2. Пример решения задачи [7]

Совокупная потребность в средствах равна: Базовый год = 86 580 млн руб.

1-й год = 86 580 · 0,98 · 1,1 · 65/67 = 90 547 млн руб. 2-й год = 86 580 · 1,02 · 1,18 · 62/67 = 96 431 млн руб. 3-й год = 86 580 · 1,05 · 1,22 · 58/67 = 96 011 млн руб.

14.3. Указание по решению задачи

Изменить исходные данные и повторить решение задачи.

Задача 15. Прогноз потребности в денежных средствах. Модели Баумоля и Миллера–Орра

15.1. Схема управления денежной наличностью при использовании модели Баумоля [4]

Рассматривается период Т, общая сумма денежной наличности за этот период равна Д. Рассматриваются интервалы длительностью θ. В начале каждого периода на счете предприятия оказывается некоторая сумма q, переведенная в наличность, например получение переводом валюты или продажей ценных бумаг (рис. 15.1).

36

Уровень

денежной

наличности

q = Дn

Время

n θ = T

Рис. 15.1. Изменение денежной наличности во времени

15.2. Пример использования модели Баумоля

Денежные расходы компании в течение года составляют 1,5 млн долл. Процентная ставка по государственным ценным бумагам составляет 8 %.

Затраты, связанные с каждым переводом их в наличность, составляют 25 долл.

Определить:

––сумму пополнения денежных средств q;

––средний размер денежных средств на счете;

––количество сделок по трансформации ценных бумаг в течение

года.

Решение

1) Баумоль воспользовался моделью Уилсона – определение оптимального размера запасов:

q = 2 Дr c ,

где Д – прогнозируемая потребность в денежных средствах в течение интервала Т;

с – единовременные расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги и обратно (с = 25 долл.).

r – приемлемый для предприятия процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям в ценные бумаги (r = 8 %).

2) Средний размер денежных средств на счете: q / 2 = 15,3 тыс. долл.

37

3) Общее количество сделок по трансформации ценных бумаг в денежные средства за год составит:

1 500 000 = 49дн. ≈1 раз в неделю.

30 600

Таким образом, политика управления денежными средствами сводится к следующему: как только средства на расчетном счете истощаются, компания должна продать часть своих ликвидных ценных бумаг на сумму 30,6 тыс. долл. Такая операция будет выполняться примерно раз в неделю.

15.3. Модель Миллера–Орра

Модель Миллера–Орра учитывает случайность [4] – когда объем денежных средств снижается и доходит до минимального предела lmin, часть валюты продается таким образом, чтобы довести объем денежных средств до уровня RP (пункт возврата). Когда же объем денежных средств увеличивается и доходит до максимального предела lmax, валюта закупается на такую сумму, чтобы остаток денег на счете опять составил RP (рис. 15.2.).

lmin

lmin

Время

Рис. 15.2. Динамика денежных средств

15.4. Пример решения задачи

Минимальная потребность фирмы в денежных средствах состав-

ляет lmin = 10 млн руб/день.

Среднее квадратическое отклонение дневной потребности, S = 3 млн руб/день.

Средняя доходность альтернативного вложения за день составляет

0,25 % в день.

Средние затраты на одну операцию по покупке-продаже альтернативного источника дохода составляют 46,3 тыс. руб.

Определить lmax, lmin, RP.

38

Решение

1)lmin – 10 000 000 руб. – по условию задачи.

2)Разницу между lmax и lmin рассчитывают по формуле:

где r – доходность альтернативного вложения, под которой в данном случае понимают среднедневной прирост курса валюты 0,25 %;

F– средние издержки по покупке или продаже валюты, F =

= 46,3 тыс. руб.;

S2 – дисперсия ежедневного денежного потока организации;

3)lmax = lmin + d = 10 млн руб. + 15 млн руб. = 25 млн руб.

4)RP = 13 d +lmin = 13 5 +10 =15 млн руб.

15.5. Указание по решению задачи

Повторить решение задач с измененными исходными данными.

Задача 16. Модель Уилсона – расчет оптимального размера запаса

16.1. Пример решения задачи [9]

Идеи этой модели были использованы Баумолем при управлении денежной наличностью.

Исходные данные.

Параметры работы склада:

––Скорость расходования запасов М = 50 т/сут.

––Накладные расходы (стоимость заказа) k = 2 млн руб.

––Издержки хранения h = 100 руб. за 1 т в сутки.

––Размер оптимальной партии q = т.

Решение

39

16.2. Указание по решению новой задачи

Изменить исходные данные и повторить решение задачи.

Задача 17. Координация банковских счетов с целью уменьшения неиспользуемых средств

17.1. Постановка задачи и исходные данные [5]

Cальдо счета может быть и положительным (средства не используются) и отрицательным. Во втором случае нужно:

––платить проценты за то, что банк предоставляет кредит (проценты дебиторов);

––платить комиссионные максимально необеспеченного кредита, которые могут достигать половины от суммы процентов.

Покажем, что объединение счетов может уменьшить потери от их нескоординированности.

Исходные данные:

17.2.Решение задачи

1)Суммарные выплаты в банках Х и Y при годовой процентной ставке 14 %:

40