Финансовый менеджмент. Практикум

Задача 40. Расчет денежного потока косвенным методом и построение аналитического баланса фирмы

40.1. Теоретические предпосылки и исходные данные

Так же как и в предыдущем случае, для выполнения расчетов необходимо ознакомиться с соответствующими материалами учебного пособия [19].

Рассмотренный выше прямой метод является основным методом расчета денежных потоков, но он не раскрывает взаимосвязь полученного финансового результата и абсолютного размера денежных средств. В этом отношении имеет некоторое преимущество так называемый косвенный метод, при использовании которого чистая прибыль или убыток корректируются с учетом результатов операций неденежного характера, а также изменений, произошедших в операционном чистом оборотном капитале. Алгоритм формирования денежного потока косвенным методом представлен в табл. 40.1.

Таблица 40.1

Расчет денежного потока от основной деятельности косвенным методом [19]

Таким образом, формирование денежного потока от операционной деятельности косвенным методом сводится к следующему:

1.По данным отчетности определяется чистая прибыль предпри-

ятия.

2.К чистой прибыли доставляются суммы статей затрат, не вызывающих в реальности движение денежных средств (например, амортизация).

101

3.Вычитаются (прибавляются) любые увеличения (уменьшения), произошедшие в статьях текущих активов, за исключением статьи «Денежные средства».

4.Прибавляются (вычитаются) любые увеличения (уменьшения), произошедшие в статьях краткосрочных обязательств, не требующие процентных выплат.

5.Прибавляется (вычитается) увеличение (уменьшение) процентов к уплате.

Вывод. Рассмотренная процедура сводится к реализации следующего соотношения:

Денежный поток = Чистая прибыль + Амортизация –

–Изменение оборотного капитала.

Кпреимуществам метода относится тот факт, что он основан на использовании доступных данных. Метод показывает, где конкретно овеществлена прибыль компании, или куда инвестированы «паевые деньги». Поэтому в долгосрочной перспективе метод позволяет выявить наиболее проблемные «места скопления» замороженных денежных средств и наметить выходы из подобной ситуации.

Исходные данные для расчета те же самые, что и использованные при расчете потока прямым методом.

40.2. Решение задачи

Результаты расчета потока косвенным методом представлены в табл. 40.2.

Таблица 40.2

Определение денежного потока от основной деятельности косвенным методом, тыс. руб.

102

В результате выполненного расчета оказалось, что величина потока, определенного косвенным методом, совпадает с аналогичной характеристикой, найденной прямым методом, равна 14 060 руб.

Выполненные в задачах 39.5 и 39.6 расчеты позволяют составить аналитический баланс денежных потоков предприятия (табл. 40.3), с помощью которого можно определить минимально необходимую сумму внешнего финансирования.

Эта сумма определяется из соотношения:

14 060 – 20 860 = 1000 – 7800 = – 6800 тыс. руб.

Вывод. Нехватка денежных средств от операционной деятельности для осуществления инвестиций должна компенсироваться за счет привлеченных средств, источником которых является финансовая деятельность предприятия.

Задача 41. Определение свободного денежного потока, доступного инвесторам

41.1. Теоретические предпосылки и исходные данные

Изложение ведется в соответствии с материалами учебного посо-

бия [19]. Рассматривается свободный денежный поток, он же – де-

нежный поток от активов, под которым понимают посленалоговый денежный поток фирмы от ее операционной деятельности за вычетом инвестиций в основной и оборотный капитал. Схема его формирования имеет следующий вид (рис. 41.1).

Изменение потребности в чистых активах, а также изменение потребности в оборотном капитале рассчитывается следующим образом

(рис. 41.2):

103

Имеется и вторая схема расчета денежного потока от активов в виде потока, доступного инвесторам, равного сумме потоков кредиторам и собственникам (рис. 41.3).

Эти потоки определяются следующим образом:

Денежный поток кредиторам =

=Полученные проценты – Разница между погашенными

иновыми займами.

Денежный поток собственникам = Выплаченные дивиденды –

– Чистые изменения в собственном капитале (новые эмиссии – выкуп собственных акций, долей, паев).

Предлагается рассчитать денежный поток от активов (свободный денежный поток) по двум приведенным выше схемам и убедиться в совпадении его результатов.

В расчете используются следующие данные (табл. 41.1 и 41.2).

105

Таблица 41.2

Отчет о прибылях и убытках за рассматриваемый период, млн руб.

41.2. Решение задачи

Расчет денежного потока от активов по первой схеме

1)Денежный поток от операций = Операционная прибыль + Амор-

тизация – Налоги = 66 + 40 – 13 = 93.

2)Изменение потребности в чистых активах = Чистые основные средства на конец периода – Чистые основные средства на начало пе-

риода + Амортизация = (500 – 240) – (440 – 200) + 40 = 260 – 240 +

+40 = 60.

3)Изменение потребности в оборотном капитале = Изменения в текущих активах – Изменения в беспроцентных краткосрочных обя-

зательствах = (–10 – 4 + 10) – (– 27) = 23.

4)Денежный поток от активов = 93 – 60 – 23 = 10 млн руб.

Расчет денежного потока от активов по второй схеме

1)Денежный поток кредиторам = Полученные кредиторами проценты – Разница между погашенными и новыми займами = 12 –

–(23 + 0) = – 11.

2)Дивиденды = Чистая прибыль – Прирост нераспределенной прибыли = 41 – 20 = 21.

106

3)Изменения в собственном капитале = 0.

4)Денежный поток собственников = Выплаченные дивиденды – Изменения в собственном капитале = 21 – 0 = 21.

5)Денежные потоки кредиторам и собственникам = – 11 + 21 =

=10 млн руб.

Вывод. Денежные потоки кредиторам и собственникам равны денежному потоку от активов, рассчитанному по первой схеме.

107

Библиографический список

1.Financial Management. – М.: CARANA Corporation – USAID – RPC, 1998. – 290 р.

2.Стоянова Е.С. Управление оборотным капиталом / Е.С. Стоянова, Е.В. Быкова, И.А. Бланк. – М: Перспектива, 1998. – 128 с.

3.Финансовый менеджмент: под ред. Е.С. Стояновой. – 6-е изд. – М.: Перспектива, 2006. – 656 с.

4.Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент / В.В. Ковалев. – М.: Финансы и статистика, 1999. – 768 с.

5.Коласс Б. Управление финансовой деятельностью предприятия. Проблемы концепции и методы: пер. с франц.; под ред. Я.В. Соколова. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997. – 576 с.

6.Рожков И.М. Диагностика и оптимизация финансово-эконо- мического состояния предприятия: учеб. пособие / И.М. Рожков, И.А. Ларионова, А.В. Жагловская. – М.: Изд. Дом МИСиС, 2014. – 297 с.

7.Литвин М.И. Управление оборотными средствами предприятия в рыночной экономике / М.И. Литвин. – Липецк: НПО ОРИУС, 1996, – 184 с.

8.Финансы предприятий: учебник для вузов / Н.В. Колчина [и др.]; под ред. проф. Н.В. Колчиной. – 2-е изд. перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. – 447 с.

9.Лобанова Е.Н. Финансовый Менеджер / Е.Н. Лобанова, М.А. Лимитовский. – М.: ООО Издательско-консалтинговая компания «ДеКА», 2001. – 416 с.

10.Финансовый менеджмент / Г.Б. Поляк [и др.]: учебник для вузов; под ред. Г.Б. Поляка. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997. – 518 с.

11.Финансовый менеджмент и комплексная оценка эффективности функционирования предприятия: моногр. / И.М. Рожков [и др.]. – М.: Изд. Дом МИСиС, 2016. – 157 с.

12.Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами: пер. с англ. – М.: Финансы и статистика, 2005. – 800 с.

13.Диагностика и оптимизация стратегий управления оборотными средствами/ И.А. Ларионова [и др.] // Металлург. 2007. № 5.

14.Финансовая математика: учеб. пособие / Е.В. Ширшов [и др.]. – М.: КНОРУС, 2010. – 144 с.

15.Ларионова И.А. Диагностика предприятия с использованием интегральных показателей и оптимизационных моделей: учеб. посо-

108

бие для вузов / И.А. Ларионова, И.М. Рожков, А.В. Пятецкая. – М.: «МИСиС», 2007 –248 с.

16.Кондраков Н.П. Эккаунтинг для менеджеров. Бухгалтерский учет и финансово-экономический анализ. Учеб. пособие. – М.: Дело, 1998. – 280 с.

17.Финансовая отчетность. – М.: Дело, 1996. – 160 с.

18.Холт Роберт. Основы финансового менеджмента: пер. с англ. –

М.: Дело ЛТД, 1995 – 128 с.

19.Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент/ И.Я. Лукасевич – М.: Эксмо, 2007 – 768 с.

109