Финансовые рынки. Учебное пособие

Министерство науки и высшего образования Российской Федерации

Саратовский государственный технический университет имени Гагарина Ю.А.

С.В. Якунин, Ю.В. Семернина

ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ

Учебное пособие для студентов, обучающихся

по направлению подготовки 38.03.01 «Экономика», направленности (профилям) «Банковское дело», «Финансы и кредит», «Деньги, банки и финансовые рынки»

Саратов 2021

1

УДК 336

ББК 65.26

Я 29

Рецензенты:

Кафедра «Финансы и кредит» Федерального государственного бюджетного образовательного учреждения высшего образования «Саратовский национальный исследовательский государственный университет имени Н.Г. Чернышевского» Кандидат экономических наук, начальник отдела коммерческого кредитования Филиала Банка ГПБ (АО) «Поволжский» С.В. Жуков

Одобрено редакционно-издательским советом

Саратовского государственного технического университета

Якунин С.В.

Я 29 Финансовые рынки: учеб. пособие / С.В. Якунин, Ю.В. Семернина. Саратов: Сарат. гос. техн. ун-т, 2021. 108 с.

ISBN 978-5-7433-3437-7

В учебном пособии раскрыты основные понятия финансового рынка. Организация финансового рынка рассматривается в контексте его структуры и взаимоотношений его участников. Особое внимание уделяется специфике деятельности банков как финансовых посредников в современной реальности. Отражены современные мировые тенденции на различных сегментах финансового рынка и последние законодательные инициативы.

Учебное пособие предназначено для студентов, обучающихся по направлению подготовки 38.03.01 «Экономика», направленности (профилям) «Банковское дело», «Финансы и кредит», «Деньги, банки и финансовые рынки».

УДК 336

ББК 65.26

2

3

4

ВВЕДЕНИЕ

Учебное пособие «Финансовые рынки» разработано в соответствии с учебным планом (вариативная часть) и рабочей программой дисциплины, входящими в состав документации основной профессиональной образовательной программы по направлению подготовки 38.03.01 «Экономика», направленность (профиль) программы «Банковское дело», «Финансы и кредит», «Деньги, банки и финансовые рынки».

Цель настоящего пособия состоит в оказании содействия обучающимся в успешном освоении дисциплины «Финансовые рынки» в соответствии с общими целями данной основной профессиональной образовательной программы и получении знаний и навыков.

Предлагаемое учебное пособие дает подробную характеристику финансовым рынкам и их участникам. При этом рассматриваются особенности функционирования не только традиционных финансовых рынков, но и особенности функционирования исламского финансового рынка.

Под финансовым рынком в данном пособии понимается не только рынок ценных бумаг, но используется более широкая трактовка финансового рынка. Данная трактовка включает не только рынок ценных бумаг, но и валютный, кредитный, рынок страхования. Этот подход является, на наш взгляд, более правильным, т. к. движение финансовых потоков и сделки с денежным капиталом осуществляются не только через рынок ценных бумаг, но и через другие сегменты финансового рынка. Таким образом, понятие «финансовый рынок» включает все рынки в финансовой системе, посредством которых организации могут финансировать свою деятельность.

Стабильное функционирование финансовых рынков играло и продолжает играть основную роль в поступательном развитии экономики страны. Однако современная финансовая глобализация способствует формированию институциональной инфраструктуры, благодаря которой стремительно развивается глобальный финансовый рынок со всеми его системными рисками.

Учебное пособие разделено на главы. В первой главе дается определение финансового рынка, его структуры, состава и участников. Большое внимание уделено финансовым посредникам и их роли в концентрации денежного капитала и его рациональном использовании. Именно понимание роли финансовых посредников позволяет в дальнейшем понять экономические отношения, возникающие на финансовых рынках.

В этой главе подробно рассмотрены инструменты финансовых рынков, их виды и дана сравнительная характеристика. Последующие главы отдельно рассматривают валютный, кредитный, рынок ценных бумаг и страхования.

5

Следует отметить, что структура и содержание этого учебного пособия отражают авторский подход к преподаванию начального курса, посвященного финансовым рынкам. В условиях постоянно меняющегося законодательства пособие ориентировано, прежде всего, на раскрытие теоретических основ функционирования финансовых рынков.

Пособие предназначено для студентов, обучающихся по направлению подготовки 38.03.01 «Экономика», которым в рамках изучения дисциплины «Финансовые рынки» необходимо изучить основные вопросы и проблемы функционирования финансовых рынков.

6

Глава 1. ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК

ИЕГО УЧАСТНИКИ

1.1.Понятие финансового рынка, условия и принципы его организации

Содержание категории «финансовые рынки» многогранно. С одной стороны, это совокупность всех существующих финансовых ресурсов в их движении. С другой – это совокупность рыночных институтов, на которых осуществляется торговля финансовыми активами. Также финансовый рынок представляет собой организованную или неформальную систему торговли финансовыми инструментами. На этом рынке происходит обмен деньгами, предоставление кредита и мобилизация капитала. Основную роль здесь играют финансовые институты, направляющие потоки денежных средств от собственников к заемщикам. Товаром выступают собственно деньги и ценные бумаги. Как и любой рынок, финансовый рынок предназначен для установления непосредственных контактов между покупателями и продавцами финансовых ресурсов.

С организационной точки зрения финансовые рынки можно рассматривать как совокупность финансовых институтов, экономических субъектов, осуществляющих эмиссию, куплю и продажу финансовых инструментов. При этом каждый финансовый институт наделен определенными полномочиями по ведению тех или иных операций с конкретным набором финансовых инструментов.

По мере общественного разделения труда, с развитием торговли

ифункций денег у различных экономических субъектов возникают потребности и стимулы в определенной финансовой системе, включающей разнообразные финансовые активы (или инструменты финансовой деятельности) и институты. Данные потребности проявляются в желании государства, хозяйствующих субъектов и населения получить:

–систему надежных и гибких финансовых инструментов в целях ускорения расчетов при росте торговых оборотов;

–условия и институты реализации функции накопления по мере роста сбережений у домохозяйств и хозяйствующих субъектов;

–совокупность инструментов, с помощью которых можно осуществить заем денежных средств с меньшими издержками;

–систему институтов контроля состояния финансовых отношений

ифункционирования появляющихся особых финансовых рынков.

Роль финансового рынка в экономической системе проявляется через его функции. Основные функции финансового рынка:

– аккумуляция временно свободных денежных средств домашних хозяйств, фирм и государства и трансформация этих средств в финансовые инструменты для обслуживания экономических субъектов;

7

–определение цены денег и иных торгуемых финансовых активов (критерием успешности выступает адекватность сложившейся структуры цен на рынке потребностям экономики в целом). С данной функцией связана прогностическая функция финансового рынка, означающая генерацию ценовых индикаторов, описывающих стоимостные характеристики торгуемых инструментов не только в текущий момент, но и в будущем;

–финансовое обеспечение процессов инвестирования и потребления;

–ускорение концентрации и централизации капитала;

–регулирование экономики, в т. ч. воздействие на денежное обращение, и др.

Объективной предпосылкой существования финансового рынка является несовпадение потребности в финансовых ресурсах у того или иного экономического субъекта с наличием соответствующих источников удовлетворения этой потребности.

В целом сложившиеся к настоящему времени национальные модели финансовых рынков строятся на основе анализа и сопоставления методов

иинструментов финансирования – привлечения заемного или акционерного капитала, собственных средств и капиталосберегающего финансирования, а также целевого привлечения средств государственного бюджета.

Характерным признаком англо-американской модели (США, Великобритания) является высокая доля акционерного капитала корпораций, который проявляется в доминировании финансирования посредством эмиссии акций при пониженной роли прямого кредитования банковским сектором экономики.

В континентальной модели (Германия и другие страны континентальной Европы, отчасти Япония) относительно более низкой является доля акционерного финансирования при повышенном значении облигационных заимствований. Активными действующими лицами инвестиционного процесса являются коммерческие банки. Необходимо отдельно выделить разделение финансовых рынков по религиозному подходу: на традиционный финансовый рынок и исламский финансовый рынок.

Финансовая сфера исламского бизнеса в виде исламских финансовых институтов (исламских банков, исламских страховых компаний, инвестиционных фондов и др.), получившая стремительное распространение, начиная с 1970-х гг., сегодня присутствует более чем в 75 странах, в том числе и в России, и по некоторым оценкам, активы отрасли превышают 1 трлн долл. США.

На сайтах, посвященных особенностям исламской финансовой системы, отмечается, что исламский банк отличается от обычного банка только по двум направлениям: этическими соображениями и банковскими продуктами, причем второе вытекает из первого.

Необходимо понять, что исламские финансовые рынки основаны на том, что собственник финансового капитала и предприниматель разделяют

8

риски для того, чтобы разделить выгоды и исключить возникновение асимметричной информации, и тем самым способствовать стабильности всей исламской финансовой системы.

1.2. Теория эффективного финансового рынка

Согласно теории эффективного рынка (efficient market hypothesis), вся новая информация практически моментально закладывается в рыночные цены. Таким образом, нельзя получить прибыль, ориентируясь на ка- кую-либо информацию или прошлую динамику цен. Выводы теории эффективного рынка: никто не может прогнозировать динамику рыночных цен; все рыночные цены являются справедливыми для данных активов, а неверно оцененных товаров нет. Против теории эффективного рынка говорит практика финансовых рынков. Во-первых, информация каждым человеком воспринимается по-своему. Во-вторых, где гарантия того, что полученная рынком информация является истинной, а не ложной? В-третьих, в разные моменты времени одна и та же информация может трактоваться по-разному (что для одних хорошо, для других может быть плохо). В-четвертых, информация даже в нашу информационную эпоху движется неравномерно (пока она достигает одних, другие могут уже торговать и оперировать другой информацией). В-пятых, очень маловероятно, чтобы рыночная цена в каждый момент времени являлась справедливой или истинной.

Финансовые рынки позволяют преодолевать рыночные трения благодаря влиянию на пространственное и временное распределение ресурсов между покупателями и продавцами финансовых ресурсов. Наличие банков облегчает получение информации и тем самым изменяет распределение кредитных ресурсов (сбережений). Существование финансовых контрактов обеспечивает инвесторам уверенность в том, что заемщики вернут их деньги с процентами, что находит свое отражение в том, как владельцы сбережений будут ими распоряжаться. Наличие ликвидных рынков акций и облигаций добавляет уверенности инвесторам, поскольку они позволяют им, в случае необходимости, быстро превратить свои инвестиции в наличные с минимальными потерями в стоимости, что также отражается на распределении накоплений и увеличивает долю ресурсов, направляемых на накопление и, соответственно, инвестиции. Финансовые посредники снижают издержки, связанные с определением наиболее эффективных объектов инвестирования, осуществлением корпоративного контроля, управлением рисками и мобилизацией ресурсов. Предоставляя эти услуги, финансовые посредники воздействуют на решения хозяйствующих субъектов, связанные с накоплением и инвестированием, чем оказывают непосредственное влияние в долгосрочной перспективе на темпы роста экономики страны.

9

1.3. Структура финансового рынка

Анализ функционирования финансовых рынков предполагает определенную сегментацию, выделение отдельных функционирующих по своим правилам рынков.

Существуют разные подходы к классификации финансовых рынков. Данное различие вызвано различными целями анализа особенностей развития отдельных сегментов финансового рынка.

В зависимости от целей перераспределения ресурсов в составе фи-

нансовых рынков выделяют денежный рынок (предоставления денежных средств на срок до одного года) и рынок капиталов (свыше одного года).

По признаку мобилизации средств в структуру финансовых рынков входят: рынки займов и кредитов, рынки ценных бумаг и деривативов, валютный рынок, рынки лизинговых и факторинговых услуг, рынок золота, рынок доверительных операций (в части своего денежного компонента), страховой рынок.

По месту нахождения источников средств финансовых рынков они делятся на две группы:

•внутренние, или национальные, рынки, основная ресурсная база которых основывается на национальных источниках; ресурсы других стран могут привлекаться, но имеют незначительный удельный вес;

•мировые (международные) рынки, ресурсы которых складываются за счет средств резидентов различных государств.

По уровню развития финансовые рынки делятся на развитые и развивающиеся (достаточно часто развивающиеся рынки называют создающимися или формирующимися).

Инфраструктура финансовых рынков представлена тремя группами субъектов в соответствии с их целевым назначением.

К первой группе относятся субъекты инфраструктуры – финансовые посредники разного типа: банки, паевые инвестиционные фонды, трастовые компании, кредитные союзы, страховые компании, негосударственные пенсионные фонды и др.

Вторая группа обслуживает деятельность финансовых посредников. Она представлена фондовыми, валютными, фьючерсными биржами, депозитарными и расчетно-клиринговыми организациями, регистраторами, консалтинговыми, аудиторскими, информационно-аналитическими агентствами, рейтинговыми агентствами.

К последней группе принадлежат субъекты регулирования инфраструктуры. К ним относятся органы государственного регулирования, саморегулируемые организации, профессиональные ассоциации.

Следует отметить, что формирование институциональной структуры финансового рынка зависит, прежде всего, от сбалансированного развития регулятивной инфраструктуры.

10