Основы бизнеса в металлургии. Оценка эффективности инновационных проектов. Лабораторный практикум
.pdf
|
|
|
|
|
Таблица 5.1 |
|
|
|
Исходные данные |
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
Номер |
|
Цена продукции |
Объем про- |
Удельные пере- |
Объем инве- |
|
вари- |
Производимая сталь |
изводства |
менные издержки |
стиций IC, млн |
||
P, тыс. руб/т |
||||||
анта |
|
mфакт, т/год |
Sперем, тыс. руб/т |
долл. США |
||
|
|
|||||
1 |
Арматурная сталь Ст3сп |
51 |
1 000 000 |
30 |
350 |
|
|
|
|
|
|
|
|
2 |
Коррозионностойкая сталь |
240 |
500 000 |
150 |
375 |
|
08Х18Н10Т |
||||||
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
3 |
Жаропрочный сплав |
5320 |
2000 |
3240 |
400 |
|
06Х15Н60М15 |
||||||
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
4 |
Подшипниковая сталь ШХ15 |
50 |
800 000 |
32 |
425 |
|
|
|
|
|
|
|
|
5 |
Конструкционная сталь 09Г2С |
30 |
1 200 000 |
21 |
450 |
|
|
|
|
|
|
|
|
6 |
Машиностроительная сталь 40Х |
58 |
700 000 |
35 |
475 |
|
|
|
|
|
|
|
|
7 |
Машиностроительная сталь |
86 |
500 000 |
60 |
500 |
|
18Х2Н4МА |
||||||
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
8 |
Арматурная сталь Ст3 |
51 |
300 000 |
34 |
525 |
|
|
|
|
|
|
|
|
9 |
Коррозионностойкая сталь |
240 |
150 000 |
165 |
550 |
|
08Х18Н10Т |
||||||
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
10 |
Подшипниковая сталь ШХ15 |
50 |
250 000 |
36 |
575 |
|
|
|
|
|
|
|
|
11 |
Конструкционная сталь 09Г2С |
30 |
150 000 |
25 |
600 |
|
|
|
|
|
|
|
|
12 |
Машиностроительная сталь 40Х |
58 |
450 000 |
32 |
625 |
|
|
|
|
|
|
|
|
41
5.4. Порядок выполнения работы
Исходные данные: цена стали P = 40 тыс. рублей / тонну, объем производства mфакт = 1 000 000 тонн/год, удельные перемен-
ные издержки Sперем= 24 000 (рублей / тонну) и объем инвестиций в строительство минизавода IC= 650 млн. долларов (60 руб
за 1 дол. США).
Решение
Рассчитаем оптимистический прогноз величины чистого дисконтированного дохода.
Дано: цена строительства минизавода IC = 650 млн долл. США = 39000 млн руб. = 39 млрд руб., цена сортовой продукции Р = 40 000 руб/т.
Переменные издержки за год:
Sперем = 24 000 ∙ mфакт = 24 000 ∙ 1 000 000 = = 24 ∙ 109 руб/год = 24 млрд руб/год.
Постоянные издержки за год:
Sпост = 2,5 + 39 / 30 = 3,8 млрд руб/год. Годовая выручка:
V = P ∙ mфакт = 40 000 ∙ 1 000 000 = 40 ∙ 109 руб/год = = 40 млрд руб/год.
Валовая прибыль за год составляет
Пвал = V – Sпост– Sперем = 40 – 3,8 – 24 = = 12,2 млрд руб/год.
При ставке налога на прибыль 20 % чистая прибыль равняется
Пчист = Пвал (1 – 0,2) = 12,2 ∙ 0,8 = 9,76 млрд руб/год. Поток возврата в данном случае равняется
CFt = Пчист + Sаморт = 9,76 + 39 / 30 = 11,06 млрд руб/год.
Множитель дисконтирования при ставке дисконтирования rдисконт =0,1 равен
νt = 1 / (1 + 0,1)t = 0,9091t.
Расчеты чистого дисконтированного дохода при оптимистическом прогнозе представлены в сводной табл. 5.2.
42
Таблица 5.2
Расчеты чистого дисконтированного дохода при оптимистическом прогнозе
Год |
νt |
CFt ∙ νt |
PV = ∑(CFt ∙ νt) |
NPV = PV – IC |
0-й |
1,000 |
0 |
0 |
–39,000 |
1-й |
0,909 |
0 |
0 |
–39,000 |
2-й |
0,826 |
0 |
0 |
–39,000 |
|
|
|
|
|
3-й |
0,751 |
8,310 |
8,310 |
–30,690 |
|
|
|
|
|
4-й |
0,683 |
7,554 |
15,864 |
–23,136 |
5-й |
0,621 |
6,867 |
22,731 |
–16,269 |
6-й |
0,564 |
6,243 |
28,974 |
–10,026 |
|
|
|
|
|
7-й |
0,513 |
5,676 |
34,650 |
–4,350 |
|
|
|
|
|
8-й |
0,467 |
5,160 |
39,809 |
0,809 |
9-й |
0,424 |
4,691 |
44,500 |
5,500 |
10-й |
0,386 |
4,264 |
48,764 |
9,764 |
|
|
|
|
|
11-й |
0,350 |
3,876 |
52,640 |
13,640 |
|
|
|
|
|
12-й |
0,319 |
3,524 |
56,164 |
17,164 |
13-й |
0,290 |
3,204 |
59,368 |
20,368 |
14-й |
0,263 |
2,912 |
62,281 |
23,281 |
|
|
|
|
|
15-й |
0,239 |
2,648 |
64,928 |
25,928 |
|
|
|
|
|
Рассчитаем чистый дисконтированный доход с учетом повышения цены на сырьевые материалы и электроэнергию на 3 %. Очевидно, что этот фактор влияет на переменные затраты.
Дано: стоимость строительства минизавода IC = 650 млн долл. США = 39 000 млн руб. = 39 млрд руб., цена сортовой продукции Р = 40 000 руб/т.
Переменные издержки за год
Sперем = (24 000 + 0,03 · 24 000) ∙ 1 000 000 = = 24,72 ∙ 109 руб/год = 24,72 млрд руб/год.
Постоянные издержки за год
Sпост=2,5 + 39 / 30 = 3,8 млрд руб/год. Годовая выручка
V = P ∙ mфакт = 40 000 ∙ 1 000 000 = = 40 ∙ 109 руб/год = 40 млрд руб/год.
43
Валовая прибыль за год составляет
Пвал = V – Sпост – Sперем = 40 – 3,8 – 24,72 = = 11,48 млрд руб/год.
При ставке налога на прибыль 20 % чистая прибыль равняется
Пчист = Пвал ∙ (1 – 0,2) =11,48 ∙ 0,8 = 9,184 млрд руб/год. Поток возврата в данном случае равняется
CFt = Пчист + Sаморт = 9,184 + 39 / 30 = = 10,484 млрд руб/год.
Множитель дисконтирования при ставке дисконтирования rдисконт = 0,1 равен
νt = 1 / (1 + 0,1)t = 0,9091t.
Результаты расчета чистого дисконтированного дохода с учетом повышения цены на сырьевые материалы и электроэнергию на 3 % представлены в табл. 5.3.
Таблица 5.3
Результаты расчета чистого дисконтированного дохода с учетом повышения цены на сырьевые материалы и электроэнергию на 3 %
Год |
νt |
CFt ∙ νt |
PV = ∑(CFt ∙ νt) |
NPV = PV – IC |
0-й |
1,000 |
0 |
0 |
–39,000 |
1-й |
0,909 |
0 |
0 |
–39,000 |
2-й |
0,826 |
0 |
0 |
–39,000 |
3-й |
0,751 |
7,877 |
7,877 |
–31,123 |
4-й |
0,683 |
7,161 |
15,037 |
–23,963 |
5-й |
0,621 |
6,510 |
21,547 |
–17,453 |
6-й |
0,564 |
5,918 |
27,465 |
–11,535 |
7-й |
0,513 |
5,380 |
32,845 |
–6,155 |
8-й |
0,467 |
4,891 |
37,736 |
–1,264 |
9-й |
0,424 |
4,446 |
42,182 |
3,182 |
10-й |
0,386 |
4,042 |
46,224 |
7,244 |
11-й |
0,350 |
3,675 |
49,899 |
10,899 |
12-й |
0,319 |
3,341 |
53,239 |
14,239 |
13-й |
0,290 |
3,037 |
56,276 |
17,276 |
14-й |
0,263 |
2,761 |
59,037 |
20,037 |
15-й |
0,239 |
2,510 |
61,547 |
22,547 |
44
Рассчитаем чистый дисконтированный доход с учетом понижения цены стали на 3 %.
Дано: стоимость строительства минизавода IC = 650 млн долл. США = 39 000 млн руб. = 39 млрд руб., цена сортовой продукции Р = 40000 · (1 – 0,03) руб/т = 38 800 руб/т.
Переменные издержки за год
Sперем = 24 000 ∙ mфакт = 24 000 ∙ 1 000 000 = = 24 ∙ 109 руб/год = 24 млрд руб/год.
Постоянные издержки за год:
Sпост = 2,5 + 39 / 30 = 3,8 млрд руб/год.
Годовая выручка
V = P ∙ mфакт = 48 800 ∙ 1 000 000 =
= 38,8 ∙ 109 руб/год = 38,8 млрд руб/год.
Валовая прибыль за год составляет
Пвал = V – Sперем – Sпост = 38,8 – 3,8 – 24 = = 11 млрд руб/год.
При ставке налога на прибыль 20 % чистая прибыль равняется
Пчист = Пвал ∙ (1 – 0,2) = 11 ∙ 0,8 = = 8,8 млрд руб/год.
Поток возврата в данном случае равняется
CFt = Пчист + Sаморт = 8,8 + 39 / 30 = = 10,1 млрд руб/год.
Множитель дисконтирования при ставке дисконтирования rдисконт = 0,1 равен
νt = 1 / (1 + 0,1)t =0,9091t.
Результаты расчета чистого дисконтированного дохода с учетом понижения цены стали на 3 % представлены табл. 5.4.
45
Таблица 5.4
Результаты расчета чистого дисконтированного дохода с учетом понижения цены стали на 3 %
Год |
νt |
CFt ∙ νt |
PV = ∑(CFt ∙ νt) |
NPV = PV – IC |
0-й |
1,000 |
0 |
0 |
–39,000 |
1-й |
0,909 |
0 |
0 |
–39,000 |
2-й |
0,826 |
0 |
0 |
–39,000 |
3-й |
0,751 |
7,588 |
7,588 |
–31,412 |
4-й |
0,683 |
6,898 |
14,487 |
–24,513 |
5-й |
0,621 |
6,271 |
20,758 |
–18,242 |
6-й |
0,564 |
5,701 |
26,459 |
–12,541 |
7-й |
0,513 |
5,183 |
31,642 |
–7,358 |
8-й |
0,467 |
4,712 |
36,354 |
–2,646 |
9-й |
0,424 |
4,283 |
40,637 |
1,637 |
10-й |
0,386 |
3,894 |
44,531 |
5,531 |
11-й |
0,350 |
3,540 |
48,071 |
9,071 |
12-й |
0,319 |
3,218 |
51,289 |
12,289 |
13-й |
0,290 |
2,926 |
54,215 |
15,215 |
14-й |
0,263 |
2,660 |
56,875 |
17,875 |
15-й |
0,239 |
2,418 |
59,292 |
20,292 |
Рассчитаем чистый дисконтированный доход с учетом понижения чистой прибыли из-за внешних факторов на 5% (пени, штрафы, проценты по кредитам).
Дано: стоимость строительства минизавода IC = 650 млн долл. США =39 000 млн руб. = 39 млрд руб., цена сортовой продукции Р = 40 000 руб/т.
Переменные издержки за год
Sперем = 24 000 ∙ mфакт = 24 000 ∙ 1 000 000 = = 24 ∙ 109 руб/год = 24 млрд руб/год.
Постоянные издержки за год
Sпост = 2,5 + 39 / 30 = 3,8 млрд руб/год.
Годовая выручка
V = P ∙ mфакт = 40 000 ∙ 1 000 000 = = 40 ∙ 109 руб/год = 40 млрд руб/год.
46
Валовая прибыль за год составляет
Пвал = V – Sпост – Sперем = 40 – 3,8 – 24 = 12,2 млрд руб/год. При ставке налога на прибыль 20 % чистая прибыль равняется
Пчист = Пвал ∙ (1 – 0,2) = 12,2 ∙ 0,8 = 9,76 млрд руб/год.
При понижении чистой прибыли из-за внешних факторов на 5 %
Пчист = (1 – 0,05) · 9,76 = 9,272 млрд руб/год. Поток возврата в данном случае равняется
CFt = Пчист + Sаморт = 9,272 + 39 / 30 = 10,572 млрд руб/год.
Множитель дисконтирования при ставке дисконтирования rдисконт = 0,1 равен
νt = 1 / (1 + 0,1)t =0,9091t.
Расчеты чистого дисконтированного дохода с учетом понижения чистой прибыли из-за внешних факторов на 5 % представлены в табл. 5.5.
Таблица 5.5
Расчеты чистого дисконтированного дохода с учетом понижения чистой прибыли из–за внешних факторов на 5 %
Год |
νt |
CFt ∙ νt |
PV = ∑(CFt ∙ νt) |
NPV = PV – IC |
0-й |
1,000 |
0 |
0 |
–39,000 |
1-й |
0,909 |
0 |
0 |
–39,000 |
2-й |
0,826 |
0 |
0 |
–39,000 |
3-й |
0,751 |
7,943 |
7,943 |
–31,057 |
4-й |
0,683 |
7,221 |
15,164 |
–23,836 |
5-й |
0,621 |
6,564 |
21,728 |
–17,272 |
6-й |
0,564 |
5,968 |
27,969 |
–11,304 |
7-й |
0,513 |
5,425 |
33,121 |
–5,879 |
8-й |
0,467 |
4,932 |
38,053 |
–0,947 |
9-й |
0,424 |
4,484 |
42,536 |
3,536 |
10-й |
0,386 |
4,076 |
46,612 |
7,612 |
11-й |
0,350 |
3,705 |
50,318 |
11,318 |
12-й |
0,319 |
3,369 |
53,686 |
14,686 |
13-й |
0,290 |
3,062 |
56,749 |
17,749 |
14-й |
0,263 |
2,784 |
59,533 |
20,533 |
15-й |
0,239 |
2,531 |
62,063 |
23,063 |
47
Таким образом, можно составить рейтинговую таблицу влияния рассмотренных факторов риска на чистый дисконтированный доход, который является главным критерием эффективности бизнес-проекта минизавода. Рейтинг влияния факторов на чистый дисконтированный доход представлен в табл. 5.6.
Таблица 5.6
Рейтинг влияния факторов на чистый дисконтированный доход
Риск |
NPVоптимистический |
NPVпессимистический |
RNPV |
|
Понижение цены стали на 3 % |
25,928 |
20,292 |
0,217 |
|
|
|
|
|
|
Повышение цены металло- |
|
|
|
|
шихты и электроэнергия |
25,928 |
22,547 |
0,13 |
|
на 3 % |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Внешние факторы и сниже- |
25,928 |
23,063 |
0,11 |
|
ние чистой прибыли на 5 % |
||||
|
|
|
||
|
|
|
|
Вывод: для бизнес-проекта минизавода рассчитаны критерии эффективности: NPV15 лет= 23,410 млрд руб. Оценен размах NPV при повышении цены на сырьевые материалы и электроэнергию на 3 %, понижении цен на сталь на 3 %, понижении чистой прибыли из-за внешних факторов на 5 %. Показано, что в данном проекте минизавода наибольшую опасность представляет понижение цен на сталь на 3 %: RNPV = 0,241, а наименьшую – понижение чистой прибыли из-за внешних факторов на 5 %: RNPV = 0,117. Повышение цены на сырьевые материалы и электроэнергию на 3 % имеет средний коэффициент значимости RNPV = 0,144.
5.5. Требования к отчету
Отчет должен содержать:
––краткое теоретическое введение;
––расчет издержек, годовой выручки, валовой и чистой прибыли, потока возврата, множителя дисконтирования, размаха NPV. Занести все полученные данные в сводную таблицу, как показано в примере;
––рейтинговую таблицу влияния отдельных факторов на чистый дисконтированный доход;
––выводы по работе.
48
Контрольные вопросы
1.Что такое чистый поток платежей? Как он рассчитывается?
2.Что такое аккумулированный дисконтированный доход?
3.Что такое чистая прибыль? Как ее найти?
4.Что такое ставка дисконтирования? Как ее рассчитать?
5.Как понять, что проект прибыльный, убыточный или безубыточный (ни прибыли, ни убытков)?
6.На какую статью затрат влияет фактор изменения цены на сырьевые материалы и электроэнергию?
7.Как влияет повышение (понижение) цены стали на выручку?
8.Как влияют внешние факторы (например, штрафы, пени, повышение налога на прибыль) на чистую прибыль?
9.Как влияет размах чистого дисконтированного дохода на риск реализации проекта?
10.Как составить рейтинговую таблицу влияния отдельных факторов на чистый дисконтированный доход?
11.Для чего нужна рейтинговая таблица влияния факторов на чистый дисконтированный доход?
49
Лабораторная работа 6
ВРЕМЕННАЯ ОПТИМИЗАЦИЯ ИНВЕСТИЦИЙ В РАЗВИТИЕ БИЗНЕСА
(2 часа)
6.1. Цель работы
Получение навыков временной оптимизации бизнес-проектов модернизации завода.
6.2. Теоретическое введение
Под временной оптимизацией понимается задача, когда в результате ограниченности ресурсов проекты не могут быть осуществлены в планируемом году единовременно, но в следующем году проекты или их часть могут быть реализованы.
Временную оптимизацию можно осуществлять в следующей последовательности:
1) определяется NPV для каждого проекта;
2) определяется NPV для каждого проекта на конец первого планового года;
3) определяется для каждого проекта индекс общих потерь, который характеризует относительную потерю экономического эффекта в случае, если начало реализации проекта будет отложено на 1 год;
4) производится ранжирование всех инвестиционных проектов по убыванию индекса всех возможных потерь;
5) принимаются при реализации в первом году первые по рангу n проектов, суммарная стоимость которых не превышает лимит финансовых ресурсов инвестора.
Относительно случайным образом (перебором) подбирают оптимальную комбинацию проектов, чтобы сумма инвестиций полученного портфеля не превышала предельной (например, 55 млн руб.). Критерий оптимальности портфеля – максимизация NPV портфеля. Результаты расчетов максимального значения NPV проектов представлены в табл. 6.1.
Таким образом, вариант В + Г – лучший набор, оптимальный портфель инвестиционных проектов.
50