Международные финансы. Часть 3. Учебник

–объем спроса - количество товара или услуги, которое способен приобрести покупатель;

–необходимость или полезность приобретаемого и его

свойства.

На стороне предложения составляющие ценообразующие факторы:

–количество товара, предлагаемого продавцом на рынке;

–издержки при реализации товара или услуги на рынке;

–цены на активы, лежащие в основе реализуемой ценной бумаги или услуги.

Общим фактором является возможная замещаемость предлагаемого к реализации товара другим, удовлетворяющим покупателя. На уровень мировых цен воздействуют валюта платежа, условия расчета и некоторые другие, как экономические, так и неэкономические факторы.

На мировом рынке возможны случаи т.н. "искажения соотношения спроса и предложения". Могут возникнуть ситуации когда инвесторы покупают только определенную валюту или ценные бумаги под воздействием определенных факторов. Например в момент разгара кризиса 2008-2009гг. американские инвесторы предпочитали держать деньги в долларах США и покупать на них US Treasuries, что привело к росту котировок доллара относительно мировых валют и к резкому падению цен казначейских облигаций.

При работе с ценами мирового финансового рынка, следует учитывать различия в их экономическом содержании для отдельных сторон и в определенных ситуациях. Во-первых, существуют понятия "цены продавца", т.е. предлагаемые продавцом, а значит, относительно более высокие, и "цены покупателя", т.е. принимаемые и уплачиваемые покупателем, а значит, относительно более низкие. В зависимости от рыночной ситуации, конъюнктуры, определенного временного периода существует "рынок продавца", на котором из-за преобладания спроса цены диктует продавец и "рынок покупателя", на котором из-за преобладания предложения господствует покупатель и ситуация в части цен противоположная. Но эта рыночная ситуация все время изменяется, что находит отражение в ценах. А это значит, что она должна быть предметом постоянного наблюдения и

61

изучения. В противном случае в определении цен возможны очень серьезные ошибки.

В последние два-три десятилетия важную роль в ценообразовании определяют сопутствующие услуги, оказываемые продавцом какой-либо услуги покупателю. Речь идет об общепринятых условиях обслуживания: поддержание котировок, помощь в раскрытии информации, консультирование и другие специфические виды услуг, связанные с продвижением и реализацией ценных бумаг и относящихся к ним услуг. Данный аспект особенно важен в современных условиях, в период развития высоких технологий, сложных структур сделок и повышенных требований регуляторов.

Развитие финансового инжиниринга, оказывает влияние на совершенствование качественных характеристик товара, с другой стороны воздействует на мировые цены. Внедрение новых технологий повышает привлекательность ценных бумаг, придает им новые свойства, снижает затраты труда.

При анализе цен следует учитывать также и движение экономического цикла, что в сфере международных экономических отношений имеет определенную специфику. Так, в стадии депрессии цены, как правило, не повышаются. И, наоборот, стадии подъема в связи с превышением спроса над предложением цены возрастают. Необходимо отметить, что в зависимости от вида товаров и услуг динамика изменения цен отличается. Так, при изменении конъюнктуры наиболее резко и быстро меняются цены практически на все виды сырья и валюты, медленнее реакция долговых рынков и рынков капитала, еще слабее "реакция цен" на банковские комиссии и дополнительные услуги.

Вопросы для самоконтроля

Обоснуйте значение управления рисками для монетарной политики в условиях георынка.

Раскройте содержание денежной, кредитной и валютной политики в условиях глобализации финансовых отношений.

Определите содержание управления финансовыми рисками. Определите содержание управления рыночными рисками.

62

Определите содержание управления страновыми рисками в условиях глобализации финансовых отношений.

Определите содержание управления функциональными рисками финансовых институтов.

Обоснуйте необходимость поддержки рентабельности капитала международных финансовых институтов.

Раскройте особенность ценообразования на международном финансовом рынке.

Обоснуйте необходимость государственного регулирования унитарной политики в условиях глобализации финансов.

63

ГЛАВА VIII. РАЗВИТИЕ ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ВУСЛОВИЯХ ГЛОБАЛЬНОЙ ЭКОНОМИКИ

8.1.Влияние международных финансов на развитие финансовой системы России. Тенденции развития

национальной банковской системы Российской Федерации

Процессы глобализации экономики и финансов непосредственно влияют на финансовую систему Российской Федерации. Основу российской финансовой системы составляет банковский сектор, на который приходится свыше 93% совокупных активов всех финансовых посредников, действующих на российском рынке – кредитных организаций, страховых компаний, паевых инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов.9

Величина совокупных активов банковского сектора на 1 октября 2010 года составила 31,7 трлн руб. (или 75,3% ВВП10); капитала – 4,6 трлн руб. (или 10,9% ВВП); кредитов и прочих размещенных средств, предоставленных нефинансовым организациям и физическим лицам, - 17,5 трлн руб. (или 41,5% ВВП).

В последние годы международные финансы развивались под влиянием глобального финансового и экономического кризиса и выделяются три наиболее характерных этапа развития кризисной ситуации в российском банковском секторе11:

1. Острая фаза кризиса (IV кв. 2008 г. – I кв. 2009 г.). В этот период на фоне крайне напряженной ситуации на мировых финансовых рынках российские банки столкнулись с фактически полным прекращением внешнего фондирования, значительным оттоком частного капитала, резким падением фондовых индексов.

9Поэтому в данной главе основной акцент при анализе российской финансовой системы сделан на оценке состояния и тенденциях развития банковского сектора страны.

10Здесь и далее (если не указано иное) использовано значение ВВП за последнее полугодие 2009 – первое полугодие 2010 гг.

11Более подробно вопросы функционирования российского банковского сектора в условиях глобального кризиса будут освещены в разделе 2

64

Одновременно отмечалось падение цен на товары российского экспорта и замедление экономической активности. Появились серьезные проблемы с перетоком ликвидности, возник кризис доверия на межбанковском рынке, отмечался существенный отток вкладов населения из банков; возникла необходимость государственного вмешательства с целью оздоровления ряда крупных проблемных банков. Именно в этот период были приняты решения по реализации масштабного антикризисного пакета.

2.Период относительной стабилизации ситуации (II кв. 2009 г. – III кв. 2009 г). В данный период начал проявляться эффект от реализации принятых государством антикризисных мер. В банковском секторе удалось стабилизировать ситуацию с ликвидностью, были сняты опасения относительно капитальной базы банков. Не наблюдалось проблем с финансовой устойчивостью системно значимых банков. Однако возникла новая проблема – ухудшение качества кредитного портфеля на фоне стагнации кредитования. На банковских балансах произошло накопление «плохих» (непрофильных) активов. Наметилась тенденция давления на финансовый результат банков, в первую очередь, из-за значительного роста резервов на возможные потери по ссудам (РВПС).

3.Накопление позитивных тенденций и постепенный выход из кризиса (IV кв. 2009 г. – III кв. 2010 г). Указанный период характеризовался оживлением кредитования на фоне общей стабилизации экономики и реального сектора. Банкам удалось стабилизировать качество кредитного портфеля. Улучшилось финансовое состояние заемщиков, что позволило банкам менее интенсивно формировать РВПС. Возросла доходность банковского бизнеса. В то же время оставалась актуальной проблема наличия на балансах кредитных организаций накопленных в период кризиса непрофильных активов.

Развитие российского банковского сектора в острой фазе кризиса

Факторы уязвимости российского банковского сектора накануне кризиса

Наиболее важными характеристиками предкризисного развития банковского сектора являлись, в первую очередь,

65

длительный период кредитной экспансии, сопровождаемый высокими темпами роста кредитования (на протяжении 2003-2008 гг. темпы прироста кредитования в среднем составляли 45,0% в год, что стало одним из наиболее высоких показателей в мире), активное привлечение средств из-за рубежа (доля средств нерезидентов в пассивах в 2004-2008 гг. составляла в среднем

13,3%).

Банковская деятельность развивалась быстрыми темпами и характеризовалась тенденцией к извлечению краткосрочной прибыли в ущерб долгосрочной устойчивости, стремлением к расширению доли на рынке без должного учета принимаемых при этом рисков. Кроме того, рос объем спекулятивных операций банков с ценными бумагами, при этом многие решения принимались исходя из предположения о сохранении постоянного роста цен на активы. Во многих случаях фондирование вложений осуществлялось за счет наращивания операций РЕПО, также рассчитанных на постоянный рост рынка. Кроме того, собственники банков активно инвестировали в быстрорастущий рынок недвижимости, что приводило к использованию краткосрочных ресурсов для финансирования долгосрочных проектов (например, в строительстве). Ситуация усугублялась недостаточным вниманием банков к управлению рисками; ослаблением стандартов кредитования и требований к заемщикам.

Все эти обстоятельства привели к серьезным последствиям для российского банковского сектора в ходе кризиса.

Этапы развития кризисной ситуации в банковском секторе

Если до сентября 2008 г. российский банковский сектор развивался весьма динамично, прежде всего, за счет роста кредитования, то с сентября того же года под воздействием углубляющегося глобального кризиса на российском финансовом рынке возник кризис доверия. В результате фактического «замораживания» рынка межбанковского кредитования (в том числе обеспеченного) в условиях несбалансированности активов и пассивов по срокам ряд банков оказались финансово несостоятельными.

В острой фазе кризиса (осень 2008 г.) российская экономика испытала значительный отток частного капитала (с августа 2008 г. по февраль 2009 г. чистый отток составил примерно

66

200 млрд долл. США). Произошло падение цен на товары российского экспорта и замедление экономической активности. В этот период банки столкнулись с фактически полным прекращением внешнего фондирования и резким обесценением активов.

Хотя к началу 2009 г. наиболее острая фаза кризисных явлений в банковском секторе была преодолена, но сокращение ресурсной базы, а также консервативная политика кредитных организаций в плане размещения средств под воздействием негативных макроэкономических факторов привели к существенному замедлению темпов прироста активов банковского сектора: в целом по итогам 2009 г. их прирост составил лишь 5,0% по сравнению с 39,2% в 2008 г. и 44,1% в 2007 году.

Капитал и ресурсная база банков

Поддержание стабильной капитальной базы кредитных организаций стало одной из важнейших задач в период кризиса. Собственные средства (капитал) кредитных организаций увеличились в 2009 г. на 21,2% по сравнению с 42,7% в 2008 г. и 57,8% в 2007 году. В условиях кризиса росту капитала банковского сектора способствовали инвестиции государства в рамках мер государственной поддержки (субординированные кредиты, участие в капитале), а также докапитализация банков, осуществленная их собственниками.

Начиная с IV квартала 2008 г. заметно снизились темпы роста традиционных источников формирования ресурсной базы банковского сектора, что повлекло существенное изменение в ее структуре. Серьезным проявлением напряженности на рынке банковских услуг в сентябре-ноябре 2008 г. стал отток вкладов населения, составивший 16,2% от их общего объема. В целом годовой прирост объема вкладов физических лиц резко замедлился, составив 14,5% в 2008 г. по сравнению с 35,4% в 2007 г. Доля этого источника в совокупных пассивах банковского сектора снизилась с

25,6 до 21,1%.

Ресурсная база кредитных организаций в конце 2008 г. - начале 2009 г. поддерживалась, главным образом, за счет средств, привлекаемых от Банка России, и средств федерального бюджета, размещенных на депозитах коммерческих банков. Кроме того, временно свободные средства в банках разместили государственные корпорации. Это позволило обеспечить

67

устойчивую работу ряда банков, испытывавших проблемы с ликвидностью и изъятием клиентами средств, обеспечить бесперебойность платежей. Объем кредитов, депозитов и прочих привлеченных средств, полученных кредитными организациями от Банка России, на 1.01.09 формировал 12% пассивов – 3370,4 млрд руб., а на 1.01.08 - всего 0,2% - 34,0 млрд руб.

В связи с затрудненным доступом российских банков к заимствованиям на международных рынках, объем привлечения кредитными организациями средств от банков-нерезидентов резко снизился: задолженность по указанным кредитам сократилась за 2009 г. на 29,4% в то время как в 2008 г. отмечался прирост на 24,9%. Указанная тенденция сохранилась и в текущем году. На долю данного источника на 1.10.10 приходилось 6,0% пассивов банковского сектора.

Активные операции банковского сектора

Под воздействием кризиса в 2008 г. существенные изменения произошли в структуре активов кредитных организаций, прежде всего, сокращение удельного веса кредитования нефинансовых организаций и физических лиц, а также вложений в ценные бумаги в совокупных активах банковского сектора при одновременном значительном росте вложений в иностранную валюту.

Активные операции кредитных организаций в 2009 г. характеризовались стагнацией кредитования нефинансовых организаций и сокращением кредитования физических лиц. Объем кредитов, предоставленных нефинансовым организациям, за 2009 год увеличился лишь на 0,3%, в основном за счет валютной переоценки. Объем кредитов физическим лицам сократился за 2009

г. на 11,0%.

Значительное влияние на структуру активов в конце 2008 г. оказало появление альтернативного кредитованию источника банковских доходов - вложений в иностранную валюту. Удельный вес валютных активов в совокупных активах банковского сектора в условиях снижения курса руб. в IV квартале 2008 г. увеличился до

32,3% на 1.01.09 против 23,1% на 1.01.08. Общий объем требований в иностранной валюте по банковскому сектору увеличился за год в 1,5 раза, в основном за счет прироста требований по балансовым позициям. Стабилизация ситуации на валютном рынке в 2009 г. обусловила снижение валютной

68

составляющей в активах банковского сектора. За 2009 год удельный вес активов в иностранной валюте сократился до 27,6% от общего объема активов, а к началу октября 2010 г. – до 25,2%.

Финансовые результаты деятельности кредитных организаций.

Замедление темпов прироста прибыли банковского сектора отмечалось с июня 2008 г. В октябре произошло резкое снижение прибыли - на 40,1 млрд руб. (или на 11,4%), в ноябре она уменьшилась еще на 0,7 млрд руб. В декабре по ряду причин произошло увеличение прибыли банков на 95,2 млрд руб. (в 1,3 раза)12. В целом понижательная динамика прибыли стала следствием, в первую очередь, отрицательной переоценки ценных бумаг в связи с падением фондовых индексов, а также увеличения резервов на возможные потери по ссудам. При этом в IV квартале 2008 г. резко возросли доходы от переоценки средств в иностранной валюте, что частично компенсировало снижение прибыли банковского сектора.

В результате финансовый результат кредитных организаций за 2008 год составил +409,2 млрд руб. – на 19,4% ниже показателя 2007 г., а убытки понесли 5,1% от числа действующих кредитных организаций по сравнению с 1,0% в 2007 году.

За 2009 г. финансовый результат действующих кредитных организаций сократился вдвое по сравнению с 2008 г. - до +205 млрд руб., а количество убыточных банков возросло до 11,3% от общего числа действовавших на 1 января 2010 г. Сокращение прибыли в 2009 г. было обусловлено, в первую очередь, значительным ростом резервов на возможные потери по ссудам, объем которых более чем удвоился, составив 55,1% в структуре факторов снижения прибыли (в 2008 г. - 31,8%).

12 Росту прибыли банковского сектора в декабре способствовало в том числе предоставление кредитным организациям права разового изменения учетной политики в 2008 г., позволившее перевести ценные бумаги из торгового в инвестиционный портфель с целью предотвращения фиксации убытков от падения рыночной стоимости ценных бумаг в случае намерения банка удерживать бумагу в портфеле (Указание Банка России №2129-У от 17.11.2008). В декабре переклассификация ценных бумаг позволила уменьшить отрицательную переоценку ценных бумаг, учитываемую в финансовом результате.

69

Меры государственной поддержки банковского сектора в условиях кризиса

Меры по поддержке ликвидности банковского сектора

Вцелях поддержки банковского сектора в условиях мирового финансово-экономического кризиса Банк России реализовал комплекс мер, направленных, в первую очередь, на расширение возможностей кредитных организаций по получению необходимой ликвидности, а также на повышение их устойчивости.

Прежде всего, Банк России неоднократно снижал ставку рефинансирования и процентные ставки по своим операциям. Также был расширен круг активов, принимаемых Банком России в качестве обеспечения и увеличены сроки по предоставляемым банкам кредитам.

Вкачестве прямого инструмента регулирования банковской ликвидности Банк России в условиях кризиса проводил политику снижения нормативов обязательных резервов с

использованием механизма усреднения обязательных резервов. Помимо этого, Банк России предоставлял российским

кредитным организациям, удовлетворяющим определенным критериям, кредиты без обеспечения на срок не более одного года.

Врезультате, в наиболее острый период кризиса доля кредитов, депозитов и прочих привлеченных от Банка России средств в пассивах кредитных организаций была значительной. В частности,

по данным на 1.02.2009 объем таких кредитов составил 3,7 трлн руб., а их доля в пассивах - 12,3%13. Более половины этих ресурсов приходилось на беззалоговые кредиты.

Вцелях поддержания необходимого уровня ликвидности банковского сектора в 2008 году Федеральным Казначейством были перечислены средства федерального бюджета на банковские депозиты в объеме 1785,4 млрд руб.; в 2009 году – 687,1 млрд руб. Максимальный объем средств федерального бюджета, размещенный на банковские депозиты 23 сентября 2008

года, составил 330,3 млрд руб.; а 1-2 сентября 2009 г. 120 млрд руб. При этом доля средств бюджета на расчетных счетах в

13 Для сравнения, по данным на 1 июня 2010 г. ─ 1,5%.

70