Международные финансы. Часть 2. Учебник

ресурсов имеет форму банковских кредитов, облигаций, акционерного капитала и обращается на мировых рынках первичных и вторичных финансовых инструментов, что свидетельствует об интернационализации кредитования в условиях глобализации экономики.

Государственные институты преимущественно обеспечивают потребности субъектов хозяйствования, имеющих долгосрочный рейтинг не ниже Ва1, а частные структуры совершают более рисковые операции с клиентами, располагающими рейтингом не ниже – В1.

Значительный объем финансирования многосторонних проектов при поддержке правительств стран – участниц принадлежит банкам США, Германии, Франции. Указанные страны кредитовали в значительных объемах проекты в Восточной Азии и Латинской Америке. Кредиторы намерены направить значительные ресурсы на строительство аэропортов и морских терминалов, авторасс, что также связано с совершенствованием мировой торговой и пассажирской инфраструктуры. Причем в Индии, Корее, Польше, России и ряде других стран планируется осуществить финансирование в национальных денежных единицах.

Эффективная реализация многосторонних проектов зависит

от:

–успешного администрирования проектов на базе использования широкого спектра современных кредитных, гарантийных и финансовых инструментов;

–всесторонней оценки и управления рисками, возникающими в ходе подготовки и реализации проектов;

–расширения партнерства государства и частных структур;

–качественного финансового инжиниринга проектного кредитования;

–прозрачности сотрудничества и соблюдения принципов противодействия легализации доходов, полученных преступным путем;

–расширением участия международных и региональных кредитных институтов (МРКИ) в развитии экономического сотрудничества.

В период с 1997 по 2004 г. приоритетными направлениями

участия МРКИ являлись: транспорт, энергетика, водоснабжение, жилищный комплекс, телекоммуникации.

101

В настоящее время приоритетными направлениями многостороннего частно – государственного партнёрства являются: развитие инфраструктуры, социальные программы, и защита окружающей среды.

Частно – государственное партнёрство в условиях глобальной экономики

Глобализация экономики является феноменом современного международного хозяйства, принципиально изменившим мир. По своим глубоким и масштабным последствиям глобализацию можно сравнить с индустриальной революцией XIX в. Россия, став участницей мировых рынков капиталов и услуг, в настоящее время принимает участие в глобальных процессах перераспределения сфер влияния стран, компаний, банков. В основе этого процесса лежит эволюция международного разделения труда, либерализация и интеграция рынков товаров, капиталов и услуг. Формируется глобальная хозяйственная система, участниками которой становятся производители новых технологий.

Эффективной движущей силой интернационализации хозяйственных связей является частно – государственное партнёрство. Процесс интернационализации и взаимодействия государства и частных институтов начался в XVI в. вместе с развитием мануфактур, когда усилились экономические связи стран, международная торговля приобрела новое значение в качестве постоянного фактора сотрудничества, сложилась специализация стран по производству, экспорту отдельных товаров и услуг, сформировались основы международного разделения труда, требующего финансирования. В конце XIX – начале XX в. интернационализация мировой экономики получила новый импульс и основу – вывоз капитала. На протяжении XX столетия постепенно формировались международные технологические, производственные, финансовые цепочки. В 80-е гг. прошлого века мировая экономика пришла к единому «мировому конвейеру», в котором звенья технологической цепочки производились в разных странах. Таким образом, проявилась тенденция замены акцентов: финансирование не только межотраслевой национальной торговли, а преимущественно – международной.

102

Характерной чертой современного этапа интернационализации хозяйственных связей является то, что международные потоки товаров, услуг, капитала регулируются в первую очередь не национальным, а международными нормами, контролируются и стимулируются международными институтами.

Интернационализации финансовых связей способствуют объективные и субъективные факторы развития мировой экономики. В основе объективных факторов – интернационализация производства и капитала компаний и банков, которые выходят за рамки национальных границ. Субъективная сторона выражается в формировании и регулировании процесса глобализации международными организациями: ООН, Международный валютный фонд (МВФ), Всемирный банк (ВБ), Всемирная торговая организация (ВТО), Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), институты развития, агентства страхования экспорта и др.

Взаимодействие наднациональных, международных и национальных государственных и частных институтов осуществляется в новых условиях мировой экономике, находящейся на стадии глобализации, которая способствует интернационализации финансовых связей различных сторон – субъектов мировой экономики.

Важным направлением деятельности государственных и частных институтов в условиях развития международных экономических связей является создание благоприятных условий формирования интеграционных процессов, в том числе стран СНГ, ЦВЕ в рамках которых реализуются механизмы рыночных отношений, обеспечивающие реализацию экономических интересов субъектов хозяйствования.

Экономическое развитие стран зависит от степени участия надежных кредитных институтов в финансовом обеспечении потребностей участников экономических связей и от качества организации национального банковского дела.

Центральные банки различных стран идут по пути унификации регламентаций банковской деятельности, консолидации капитала, приватизации кредитных институтов и обеспечения прозрачности операций. Оценка потребностей предпринимателей показала, что для реализации программы формирования единого экономического пространства

103

востребованными являются долгосрочное кредитование, проектное финансирование, в том числе на синдицированной основе и симметричный информационный обмен по всем отраслям экономики. Государственное участие и поддержка указанных направлений создаст условия эффективной интернационализации экономического пространства.

Одной их форм участия государства в поддержке субъектов хозяйствования является льготное финансирование экспортной или импортной сельскохозяйственной или иной продукции и передача

еена реализацию частным структурам.

Вусловиях дефицита финансовых ресурсов среднесрочное кредитование клиентов под залог приобретаемых товаров и оборудования, форфейтинг, факторинг, краткосрочное коммерческое кредитование, получают поддержку государств экспортёров или импортёров продукции.

Содействие формированию совместных лизинговых компаний при участии или поддержке государства способствует развитию технологического обеспечения их сотрудничества и расширению экономических связей. Востребовано в настоящее время многостороннее проектное финансирование без регресса на заёмщика или с ограниченным регрессом на заёмщика, при котором ключевую роль играют государственные институты развития, специализированные агентства, банки с государственным участием.

Международный опыт располагает положительными примерами государственной поддержки производства комплектующих в целях производства продукции частными структурами в рамках специальных программ развития.

Гибкая межгосударственная и межбанковская поддержка наименее защищенных участников хозяйственных связей (малый и средний бизнес), разумное межгосударственное регулирование рыночных отношений, содействие реализации специальных программ с участием международных банков создает условия формирования устойчивого и эффективного механизма сотрудничества в условиях геоэкономики.

Важным направлением международных связей является содействие льготному финансированию инновационных и наукоемких проектов и социально – экономических программ:

104

защита окружающей среды, развитие инфраструктуры, медицинское обслуживание и пр.

Важную роль в формировании единого экономического пространства играет государственная поддержка модернизации производства, машиностроения, энергетики и пр. в рамках совместного использования межгосударственных синдицированных кредитных линий. Эффективное использование такого опыта направлено на многостороннее экономическое и финансовое сотрудничество различных стран, в том числе на условиях концессионных соглашений.

Основой крепких и всесторонних связей стран являются их экономические интересы, реализация которых зависит от «политической воли». Правительства стран в настоящее время располагают реальной возможностью повышения жизненного уровня населения на базе совместной поддержки субъектов, хозяйствующих в условиях развития геоэкономики. В свою очередь, перед правительством Российской Федерации и банками России стоит важная задача гибкого сотрудничества и всестороннего использования мировогоопыта.

Особое значение для определения путей развития национальной экономики и банковской системы имеет опыт стран ЦентральнойиВосточнойЕвропы(ЦВЕ).

В условиях перехода к рынку стабильность экономики и банковской системы может быть легко нарушена, о чем свидетельствует опыт Болгарии, Румынии, Албании. Дальнейший прогресс, в значительное мере, зависит от поступательной реализации государством институциональной политики. Основной задачей ведомств, ответственных за реализацию денежной политики является сдерживание инфляционного давления, связанного, в том числе с просроченными отчислениями в бюджет. В ситуации повышенных инфляционных рисков только государство способно принять на себя управление неплатежеспособными кредитными, финансовыми и прочими национальными институтами, что учитывает Правительство России и принимает меры, направленные на содействие сотрудничеству государственных и частных институтов в условиях консолидации, модернизации национальной банковской системы, расширения частно-государственного партнёрства, определения позициистранывгеополитическомпространстве.

105

Частно – государственное сотрудничество в современных условиях укрепляет:

– технологический прогресс в области транспорта и связи, образующих инфраструктуру международных экономических отношений;

– конкуренцию на национальном и международном уровне, стимулирующую финансовую глобализацию. Именно конкуренция, главными факторами которой является снижение издержек, улучшение качества и расширение ассортимента товаров и услуг, становится генератором глобализации. Важным шагом на пути интернационализации экономических связей России и установления системы многосторонних отношений является расширение участия Российской Федерации в международных организациях. Важная задача нашей страны – стать лидером мирового экономического развития.

Частно– государственное партнёрство вРоссии

Позитивные тенденции развития национальных экономик связаны с усилением государственного регулирования и гармонизациейбанковскойдеятельности.

С 90-х гг. ХХ в. Россия приступила к реформированию хозяйства. За последние 15 лет роль рынка и открытость российской экономики повысилась. В 2000– 2006 гг. рос уровень жизни населения на базе разумного государственного управления экономикой (использование мер, адекватных имеющимся экономическим возможностям), чтовызвано рядомпричин:

1. В условиях формирования и развития рыночных отношений в связи с отсутствием коммерческих интересов только государство способно поддержать развитие жизненно важных проблем экологии, инфраструктуры, социальной сферы, образования. В свою очередь успех в указанных направлениях служит интересам всего общества. Таким образом, только государство способно компенсировать изъяны рынка, связанного со стремлением бизнеса к скорой и значительной прибыли. Кроме того, в связи со стихийность развития рынка, только государство способно оказать положительное влияние на поддержание баланса спроса и предложений, регулируя через цены темпы роста и структуру экономического развития. Опираясь на рыночные механизмы трудно осуществить справедливое

106

распределение доходов, о чем свидетельствует резкое обнищание населения России в 1991–1999 гг. и появление незначительного слоя олигархов-миллиардеров. Практика показала, что неограниченное действие рыночных механизмов неизбежно ведет к социальной поляризации, безработице и социальной напряженности. Государственное регулирование рыночного обмена способно осуществитьсправедливоераспределениедоходов.

2.Деятельность участников рынка связана со стремлением к самоокупаемости и достижению краткосрочного результата. Каждое предприятие, отрасль, регион стремятся к реализации преимущественно своих интересов и руководствуются эгоистическими потребностями микроструктуры. Кроме того, субъекты хозяйствования действуют в условиях конкуренции и их интересы часто противоречат государственным. Национальная экономика, в свою очередь, представляет собой многоуровневый и многофункциональный механизм. Опираясь на рынок невозможно направлять общеэкономическое развитие макроэкономики. Только государство способно обеспечить реализацию разумных отношений между микро- и макроэкономикой – частным и целым – центром и регионами.

3.При переходе страны от плановой к рыночной системе хозяйствования, возникает асимметрия макроэкономических отношений: рыночный каркас не соответствует плановой системе хозяйствования, быстрый рост сопровождается инфляцией, усиливается цикличность экономики, эффективность национального развития и управления, в связи с отсутствием профессионального менеджмента и разумного государственного регулирования, низка. Таким образом, только государство способно обеспечить социальную потребность усиления макроэкономического контроля переходного периода.

Российский опыт новой экономики показал, что регулирование не означает вмешательства в экономическую деятельность, а представляет собой стремление к упорядочению государственного контроля в интересах общества. Практика показала, что основными целями современного регулирования российской экономикиявляются:

–обеспечение экономического роста, повышения производства продукции, развитие наукоемких отраслей экономики, совершенствованиеструктурыспросаипредложений;

107

–формирование условий экономической стабильности, включаяподдержание уровняцен, повышениезанятостинаселения;

–реализация принципа социальной ответственности бизнеса – прибыльной деятельности предприятий, добросовестной конкуренции

винтересахобщества.

Правительство России, в настоящее время, идет по пути повышения эффективности регулирования макроэкономики и ставит задачи обеспечения рациональных темпов роста, в соответствии с имеющимися возможностями, унификации стандартов бизнеса, поддержкиконкуренции, повышения уровняжизнинаселения.

В свою очередь в период формирования рыночных отношений Правительством РФ накоплен значительный опыт регулирования экономики, которыйопределяет:

–необходимость гарантирования поступательного и целесообразногоразвития;

–поддержку рынка, что не исключает государственного администрирования и надежного правового обеспечения деятельности субъектовхозяйствования;

–целесообразность стимулирования взаимодействия государстваибизнеса;

Целесообразно сделать выбор в пользу рационального регулирования экономического развития государством, в целях профилактикикризисныхявлений.

Особое внимание в условиях геоэкономики важно уделять вопросам государственного содействия развитию внешней торговли путем обеспечения льготного кредитования, гарантирования, страхования экспортных кредитов, продвижения российских товаров

иуслуг, интеллектуальной собственности, обеспечения прозрачности государственного регулирования и реализации программ поддержки деятельности субъектов хозяйствования в системе международных экономическихотношений.

Государственные институты России, совершенствуя деятельность, используют мировой опыт, в частности, опыт раннего капитализма Европы, который доказал необходимость централизованного контроля за ценами, качеством товаров и услуг, регулированиемпроцентных ставокипр.

108

5.3. Формыиметодыреализациимеждународныхфинансовых стратегийучастниковгеорынка

В последние годы происходят важные преобразования, связанные с глобализацией экономики; при этом скорость и масштабность процесса глобализации финансового сектора экономики превалирует над степенью интернационализации сферы материального производства. Внимание многочисленных исследователей привлекают деятельность международных корпораций, как важнейших субъектов глобализации, определяющих предпосылки, направления, масштабы идинамикуэтогопроцесса.

Среди международных корпораций, согласно терминологии организации Объединенных Наций (ООН), выделяются транснациональные (ТНК) – корпорации, международные по деятельности, но преимущественно национальные по капиталу, и мультинациональные (МНК) – международные как по деятельности, такипо капиталу.

ЮНКТАД – ведущая международная организация, осуществляющая регулярное статистическое наблюдение за глобальным движением прямых иностранных инвестиций, определяет ТНК как международные компании, включающие в себя материнские предприятия и контролируемые ими, обычно через участие в капитале, зарубежные подразделения, к которым могут относиться дочерние фирмы (доля материнской компании в капитале более 50%), ассоциированные компании (размер этой доли от 10% до 50%) и филиалы.56

Вместе с тем, большинство экспертов употребляют данные термины как синонимы, используя обобщение «международные корпорации».

В экономической литературе выделяются следующие базовыекритерии, которымдолжна соответствоватьМНК:

Наличие иностранных подразделений, осуществляющих на постоянной основе деятельность на рынках зарубежных стран. Двумя основными формами зарубежных подразделений МНК в международной практике выступают филиалы и дочерние компании. Иностранные дочерние компании, являющиеся резидентами по законодательству принимающей стороны и пользующиеся в

56 UNCTAD. World Investment Report 2010. Methodological notes. – UN. 2010.

109

большинстве государств тем же правовым режимом, что и компании с национальным капиталом, либо создаются МНК с нуля, либо переходят под их контроль в результате сделок слияния и поглощений. Доля материнской холдинговой компании в капитале дочерней компании обычно превышает 50%, что обеспечивает ей контроль над ее деятельностью. Филиалы же, напротив, не имеют статуса самостоятельного юридического лица и являются структурными подразделениями МНК. Определенную методологическую проблему представляет вопрос о минимальном количестве стран, в которых холдинг должен располагать подразделениями, чтобы относиться к категории МНК. Так ООН долгое время включала в число ТНК только те организации, которые имели подразделения не менее чем в 6 странах (в настоящее время этот критерий не применяется). Однако число стран присутствия структурных подразделений холдинга, на наш взгляд, изолированно от прочих обстоятельств не является критически важным показателем с точки зрения определения его принадлежности к ТНК. Гораздо более существенное значение имеет определение роли иностранных подразделенийвего бизнесе.

Существенный вклад иностранных подразделений в бизнес (холдинга). Этот вклад можно оценить как с помощью простых показателей, например, доли этих подразделений в общем объеме консолидированных активов или доходов (прибыли) ТНК, так и путем расчета интегральных коэффициентов, в частности, так называемого индекса транснационализации бизнеса (Transnationality Index – TNI), определяемого как среднее арифметическое трех значений: доли активов, приходящихся на зарубежные подразделения ТНК, в общих (консолидированных) активах; доли доходов (прибыли), генерируемой зарубежными подразделениями ТНК, в его совокупных доходах (прибыли); доли зарубежного персонала ТНК в его общей численности.57

В экономической литературе для классификации ТНК чаще всегоиспользуютсяследующиепризнаки:

– Значительная величина консолидированных активов (более 100 млрд долл.), явившиеся как результатом длительного накопления капитала, так и следствием проводившихся в последние 10-15 лет

57 Slager A. Internationalisation of banks^ Strategic Patterns and Performance. – SUEFR. The European Money and Finance Forum. Vienna 2005. – P.16.

110