Курс по финансам организаций

Проектное финансирование — это одна из форм финансирования, обеспечиваемая экономической и технической жизнеспособностью отдельно взятого проекта, от реализации которого ожидается достаточный приток денег для обслуживания и выплаты долга и где, в соответствии с используемой схемой заимствования, имеет место приемлемое распределение рисков между его участниками. Финансовое обеспечение проекта инвестиций, как правило, строится на основе принципа сочетания собственных источников финансирования предприятий, фирм, компаний и, в существенной части, банковского кредита, предоставляемого под разного рода гарантии.

Принципы успешного проектного кредитования: жизнеспособность инвестиционного проекта; участие в реализации проекта опытных, сильных и добросовестных партнеров; учет и распределение всех рисков проекта; урегулирование всех правовых аспектов; разработка конкретных скоординированных планов действий и наличие качественного бизнес-плана реализации инвестиционного проекта.

Виды проектного кредитования: кредитование с правом полного регресса (кредитор сохраняет за собой право полной компенсации относительно всех обязательств заемщика); кредитование с правом частичного регресса (кредиторы имеют ограниченное право перевода на заемщика ответственности за погашение кредита); кредитование без права регресса (кредиторы берут на себя большинство рисков).

Особенности проектного кредитования:

вкачестве кредитора могут выступать субъекты других форм кредита — коммерческого, банковского, государственного, лизинга и т.п. Кредиторами могут быть предприятия, поставщики и покупатели продукции, банки, пенсионные фонды, инвестиционные и лизинговые компании, венчурные фирмы, государство и др.; возможность привлечения широкого круга кредиторов, что способствует организации ими консорциума, интересы которого представляет один из крупных и авторитетных кредиторов, выступающий

вкачестве кредитора-агента; заем средств происходит непосредственно самостоятельной экономической единицей — специальной компанией под конкретный проект; возможность привлечения капитала в больших объемах и с высоким финансовым рычагом; возможность учредителей переносить часть своих рисков на других участников проекта.

Венчурное финансирование является разновидностью проектного финансирования и представляет собой финансирование расходов в долю уставного капитала предприятия, создаваемого несколькими участниками предприятия, фирмы, компании. Венчурное финансирование имеет место потому, что рискованные проекты, как правило, более прибыльны, поскольку основаны на инновациях. Инновации позволяют получить значительные конкурентные преимущества.

87 ИПОТЕЧНОЕ КРЕДИТОВАНИЕ

Ипотечный кредит — разновидность кредита, при котором в качестве залога используется недвижимое имущество на длительный срок ссуды. Как правило, ипотечный кредит предоставляется банками, которые специализируются на выдаче долгосрочных ссуд под залог недвижимости. К таким банкам относят ипотечные и земельные банки.

Разновидности системы ипотечного кредитования: система, включающая в себя элементы ипотеки и оформления кредита под залог объекта нового строительства с постепенным предоставлением сумм кредита; система, основывающаяся на оформлении закладной на имеющуюся недвижимость и получении под нее кредита на новое строительство; система, предполагающая смешанное финансирование, при которой наряду с банковским кредитом привлекаются дополнительные источники финансирования (например, жилищные сертификаты, средства граждан, предприятий, муниципалитетов и др.); система, предполагающая заключение контракта на куплю-продажу имеющейся недвижимости с правом отсрочки передачи прав на нее на срок нового строительства.

Особенность ипотечного кредитования.

Важной составляющей ипотечного кредитования выступает оценка имущества, предлагаемого в качестве обеспечения. Если создается ситуация, при которой заемщик будет неплатежеспособным, погашение задолженности будет осуществляться за счет стоимости залога. При этом оценка недвижимости определяется рядом факторов, определяющими в составе которых яв-

ляются: спрос и предложение на недвижимость, полезность объекта, его территориальное расположение, доход от использования объекта.

Методы оценки стоимости недвижимости Метод калькуляции — метод, в основе кото-

рого лежит оценка балансовой стоимости или ликвидационной стоимости объекта недвижимости. При этом в последнем случае рассчитывается восстановительная стоимость за вычетом износа и возможная сумма дохода, которую можно получить при быстрой распродаже имущества.

Метод оценки по рыночной стоимости — метод, который предполагает сбор и анализ информации о рынке предложений и продаж по аналогичным объектам недвижимости. Потом делается корректировка цен на основе учета характеристик, на основании которых сравниваемые объекты различаются. Его еще называют метод сравнительного анализа продаж.

Метод капитализации дохода (доходный метод) — метод, который базируется на определении способности оцениваемого объекта недвижимости приносить доход в будущем. Данный метод предполагает оценку потенциального дохода от владения объектом, возможных потерь и расчет фактических затрат от его эксплуатации.

88 ЭМИССИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ

Финансирование деятельности предприятия может осуществляться за счет различных источников. Одним из таких источников финансирования инвестиционной деятельности предприятия является эмиссия ценных бумаг.

Цели эмиссии ценных бумаг на предприятии: осуществление реального инвестирования, связанного с расширением или диверсификацией производственной деятельности; изменение структуры используемого капитала, т.е. повышение доли собственного капитала, например с целью повышения уровня финансовой устойчивости фирмы; другие цели, которые требуют от фирмы быстрой аккумуляции значительного объема капитала.

Формы эмиссии:

1)первичная эмиссия ценных бумаг осуществляется при учреждении акционерного общества;

2)дополнительная эмиссия проводится, если фирма нуждается в привлечении дополнительных финансовых средств.

Акция является основной эмиссионной ценной бумагой, закрепляющей права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Облигация — это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Фирма-эмитент

может выпускать облигации с единовременным сроком погашения или со сроком погашения по сериям в определенные сроки.

Этапы эмиссии ценных бумаг:

1)принятие эмитентом решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг;

2)регистрация выпуска эмиссионных ценных бумаг;

3)изготовление сертификатов ценных бумаг (для документарной формы выпуска);

4)размещение эмиссионных ценных бумаг;

5)регистрация отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг.

Возможные формы эмитируемых ценных

бумаг: именные ценные бумаги документарной формы выпуска (именные документарные ценные бумаги); именные ценные бумаги бездокументарной формы выпуска (именные бездокументарные ценные бумаги); ценные бумаги на предъявителя документарной формы выпуска (документарные ценные бумаги на предъявителя).

Эмиссия ценных бумаг подлежит обязательной государственной регистрации в Министерстве финансов РФ либо в министерствах финансов республик в составе РФ, краевых, областных, городских финансовых управлениях по месту нахождения предприятия (эмитента). Эмиссия ценных бумаг может осуществляться в форме открытого (публичного) размещения ценных бумаг среди потенциально неограниченного круга инвесторов и в форме закрытого (частного) размещения ценных бумаг среди заранее известного ограниченного круга инвесторов.