Курс по финансам организаций

46 ПОНЯТИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО ЦИКЛА

Инвестиционная деятельность — это совокупность инвестиций предприятия и мероприятий по реализации данных инвестиций. Инвестиционную деятельность можно рассматривать с позиции процессного подхода. В этом случае инвестиционная деятельность будет представляться как совокупность последовательных взаимосвязанных этапов действий.

Оборот инвестиций. Инвестиционная деятельность на предприятии является процессом, поэтому проходит, в соответствии с теорией инвестирования, две стадии: «инвестиционные ресурсы — вложение средств» и «вложение средств — инвестиционные ресурсы». Содержанием первой стадии является собственно инвестиционная деятельность. Вторая стадия предполагает окупаемость осуществленных затрат и получение целевого дохода в результате использования инвестиций. Инвестиционная деятельность характеризует взаимосвязь и взаимообусловленность двух необходимых элементов любого вида экономической деятельности: затрат и их отдачи.

Механизм инвестиционного цикла. Инвестиционный цикл — это движение инвестиций, в ходе которого они последовательно проходят все фазы воспроизводства с момента мобилизации инвестиционных ресурсов до получения целевого дохода (эффекта) и возмещения вложенных средств. Движение инвестиций носит постоянно повторяющийся характер, так как доход, который образуется в результате вложения инвестиционных ресурсов в объекты предпринимательской деятельности, каждый раз распадается

на потребление и накопление, которое и является основой следующего инвестиционного цикла. Инвестиционный цикл является основой инвестиционной деятельности и состоит в следующем. С одной стороны, экономическая деятельность связана с вложением средств, с другой стороны, целесообразность этих вложений связана с их отдачей. Без получения дохода (эффекта) мотивация инвестиционной деятельности ослабевает, поскольку, как правило, вложение инвестиционных ресурсов осуществляется с целью увеличения авансированной стоимости. Именно поэтому инвестиционную деятельность можно рассматривать как единство процессов вложения ресурсов и получения доходов в будущем.

Место инвестиционного цикла в обороте средств предприятия. При вложении средств в реальный экономический сектор для организации производства движение инвестиций, на стадии окупаемости расходов, осуществляется

вформе индивидуального кругооборота производственных фондов, в последовательной смене форм стоимости. В результате такого движения создается готовый продукт, который воплощает

всебе прирост капитальной стоимости, который и приносит доход. Инвестиционная деятельность является необходимым системным условием индивидуального кругооборота средств хозяйствующего субъекта.

47 ВЫБОР ИНВЕСТОРА

Инвесторы являются субъектами инвестиционной деятельности предприятия. Под субъектами инвестиционной деятельности понимают участников инвестиционного процесса на всех уровнях экономики. Характерной особенностью всех типов инвесторов является признание отказа от немедленного потребления имеющихся средств с целью удовлетворения собственных потребностей в будущем на новом, более высоком уровне.

Инвестор осуществляет вложение собственных, заемных и (или) привлеченных средств в форме инвестиций. В качестве инвесторов могут выступать: физические и юридические лица; создаваемые на основе договора о совместной деятельности и не имеющие статуса юридического лица объединения юридических лиц; государственные органы.

Инвестиционная деятельность на каждом предприятии или ином экономическом субъекте осуществляется с различной степенью эффективности. Эффективность инвестиционных проектов является категорией, характеризующей соотношение затрат и результатов инвестиций.

Вхозяйственной практике на данные параметры воздействует большое количество факторов, однако определяющим фактором является тип инвестора.

Тип инвестора — это разновидность субъектов инвестиционной деятельности, занимающихся инвестированием, для которого характерны особенности принятия инвестиционных решений.

Воснову выделения типологии инвесторов закла-

дываются следующие критерии группировки: моральные качества, склонность к риску, этичность, партнерские намерения и т.д.

Важность типологии инвесторов. Знание типологии инвесторов позволяет предприятиям прогнозировать вероятности наступления какихлибо событий, вероятности принятия каких-либо решений, связанных с инвестиционной деятельностью и т.д. Кроме того, тип инвестора оказывает влияние на интенсивность оборота инвестиций, инвестиционный цикл и на эффективность деятельности предприятия в целом.

Консервативные инвесторы — это инвесторы, которые нацелены на получение стабильного размера дохода в течение продолжительного промежутка времени. Такие инвесторы предпочитают осуществлять вложения средств в ценные бумаги с низким уровнем риска, которые обеспечивают непрерывный поток платежей в виде процентных или дивидендных выплат.

Умеренные инвесторы — это инвесторы, которые в качестве основного ориентира избирают уровень дохода, формирующийся как за счет дивидендных и процентных выплат, так и за счет курсовой разницы при рассчитанном уровне риска. Для таких инвесторов период инвестирования не ограничен какими-то определенными рамками и условиями.

Агрессивные инвесторы — это инвесторы, которые имеют своей целью получение максимально высокой курсовой разницы от каждой сделки.

Финансовые инвестиции рассматриваются как активная фирма эффективного использования временно свободного капитала или в качестве инструмента реализации стратегических целей, связанных с диверсификацией операционной деятельности предприятия.

Особенности финансовых инвестиций:

1)независимое отношение по отношению к основному виду хозяйственной деятельности предприятия;

2)средство внешнего инвестирования. Как правило, все основные формы и инструменты финансовых инвестиций имеют внешнюю направленность инвестируемых средств, выходящих за рамки воспроизводственных процессов своего предприятия;

3)финансовые инвестиции, как правило, формируют инвестиционные потребности второй очереди. Они делаются предприятиями обычно после того, как удовлетворены все потребности в объектах реального инвестирования;

4)возможность реализации стратегических целей предприятия более быстрыми темпами. Как правило, в ходе стратегического финансового инвестирования предприятия не стремятся достичь цели максимизации текущего инвестиционного дохода;

5)необходимость для реального инвестирования. Финансовые инвестиции осуществляются фирмами реального сектора экономики, как правило, в двух целях: получение дополнительного инвестиционного дохода в ходе использования свободных денежных активов и их проти-

воинфляционной защиты. На практике специальное целенаправленное формирование инвестиционных ресурсов для портфельных финансовых инвестиций такие промышленные предприятия, как правило, не производят;

6)более широкий диапазон выбора инструментов инвестирования по критерию «доходностьриск». По сравнению с реальными инвестициями финансовые вложения включают группу как безрисковых, так и высокорисковых (спекулятивных) инструментов инвестирования. Все это позволяет инвестору проводить инвестиционную политику в широком диапазоне: от крайне консервативной до крайне прогрессивной;

7)более широкий диапазон выбора инструментов инвестирования по критерию «доходностьликвидность». По сравнению с реальными инвестициями они характеризуются и более высоким уровнем ликвидности;

8)более простая и менее трудоемкая процедура принятия управленческих решений, поскольку в отличие от реального инвестирования финансовые инвестиции не связаны с дополнительными прединвестиционными затратами финансовых средств;

9)необходимость постоянного мониторинга конъюнктуры финансового инвестирования. Это необходимо в связи с изменением конъюнктуры финансового рынка по сравнению с товарным рынком. Поэтому все решения в отношении финансового инвестирования должны быть оперативными.

49 ВИДЫ ФИНАНСОВЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

Финансовые инвестиции рассматриваются часто как активная форма эффективного использования временно свободного капитала или в качестве инструмента реализации стратегических целей, связанных с диверсификацией операционной деятельности предприятия.

Для многих предприятий в РФ финансовые инвестиции оказываются недоступными в полном объеме в силу отсутствия временно свободных денежных средств для финансовых инвестиций и в силу неразвитости инфраструктуры финансового рынка. Однако в мировой практике финансовые инвестиции получили широкое распространение. В результате обособились следующие виды финансового инвестирования, каждый из которых обладает своими специфическими особенностями.

1. Вложение капитала в уставные фонды совместных предприятий. Данная форма финансового инвестирования предполагает наиболее тесную связь с операционной деятельностью предприятия. Она способствует упрочению стратегических хозяйственных связей с поставщиками сырья и материалов; развитию своей производственной инфраструктуры (при вложении капитала в другие аналогичные предприятия); расширению возможностей реализации продукции или проникновению на другие региональные рынки (путем вложения капитала в уставные фонды предприятий реализации); развитию различных форм отраслевой и товарной диверсификации операционной деятельности предприятия и других стратегических направлений развития

предприятия. Основной целью этой формы инвестирования является не столько получение высокого инвестиционного дохода, сколько внедрение форм финансового влияния на предприятия для обеспечения стабильного формирования своей операционной прибыли.

2.Вложение капитала в доходные виды денежных инструментов. Данное направление финансового инвестирования направлено, прежде всего, на эффективное использование временно свободных денежных активов предприятия. Распространенным видом денежных инструментов инвестирования является депозитный вклад

вкоммерческих банках.

3.Вложение капитала в доходные виды фондовых инструментов. Это направление финансовых инвестиций является наиболее массовым и перспективным. Данная форма финансового инвестирования характеризуется вложением капитала в различные виды ценных бумаг, которые свободно обращаются на фондовом рынке. Распространение данной формы связано с широким выбором альтернативных инвестиционных решений, как по инструментам инвестирования, так и по его периодам. Для финансовых инвестиций данного направления характерны высокая защищенность инвестиций, развитая инфраструктура фондового рынка, наличие оперативно предоставляемой информации о текущем и перспективном состоянии и конъюнктуре фондового рынка в разрезе отдельных его сегментов.

50 ПОНЯТИЕ И СВОЙСТВА ЦЕННЫХ БУМАГ

В общем смысле ценная бумага является особой формой существования капитала, заменяющей его реальные формы и выражающей имущественные отношения. В Гражданском кодексе РФ ценная бумага определяется как документ установленнойформыиреквизитов,удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Значение ценных бумаг для экономики.

Ценные бумаги могут стать объектом самой широкой купли-продажи, залога, уступки, поручительства, дарения и наследования. Рыночная стоимость ценных бумаг реагирует на все изменения хозяйственной и политической жизни общества, а информационное значение безгранично. На сегодняшний день ценные бумаги могут выпускаться в физически осязаемой бумажной форме и печатаются типографским способом на специальных бланках с высокой степенью защищенности от возможных подделок. Однако по причине значительного увеличения оборота ценных бумаг многие из них имеют безналичную форму в виде записей на счетах в специальных книгах учета или на магнитных носителях.

Выделяют следующие свойства ценных бумаг: ценная бумага перераспределяет денежные средства между субъектами отраслей и сфер экономики, территорий и стран, группами и слоями населения, экономическими субъектами и государством и т.п.; ценная бумага дает определенные дополнительные права ее владельцам, помимо права на капитал; ценная бумага обеспечивает

получение дохода на капитал и (или) возврат самого капитала. Помимо вышеперечисленных свойств ценная бумага обладает рядом свойств, которые сближают ее с деньгами. Одним из таких главных свойств является возможность обмена на деньги в различных формах. Ценная бумага может использоваться в расчетах, быть предметом залога, храниться в течение ряда лет или бессрочно, передаваться по наследству, служить подарком и участвовать в других актах гражданского оборота.

История формализации ценных бумаг. На первых этапах развития рынка ценных бумаг они выпускались только в документарной форме, т.е. в виде специальных бумажных бланков, откуда

ипроизошло их название. В дальнейшем, с развитием рыночных отношений, в последние десятилетия появилась новая форма существования ценной бумаги — бездокументарная. Возникновение бездокументарной формы ценных бумаг обусловлено следующими предпосылками: количество обращающихся ценных бумаг нарастает; многие права, закрепляемые за владельцами ценных бумаг, могут быть реализованы безотносительно к ее форме; бездокументарная форма ценной бумаги может ускорять, упрощать и удешевлять ее обращение в части расчетов, передачи от одного владельца к другому, хранения, учета

иналогообложения.