Курс по финансам организаций

56 ПЛАНИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ НА ПРЕДПРИЯТИИ

Планирование инвестиций — вид внутрифирменного планирования, характеризующийся своим объектом, предметом и методами. Планирование инвестиций может рассматриваться как система. Под элементами такой системы понимаются: плановый персонал, участвующий в планировании инвестиций; средства, обеспечивающие процесс планирования; механизм планирования; непосредственно процесс планирования инвестиций.

Системапланированияинвестицийнапредприятии включает три уровня планирования (три подсистемы): стратегическое планирование инвестиций (разрабатывается инвестиционная стратегия и инвестиционная политика); тактическое планирование инвестиций (разрабатываются инвестиционныепрограммыиконкретныеинвестиционные проекты); оперативное планирование инвестиций (разрабатываются бюджеты капиталовложений, графики осуществления проекта, распределение ответственности за реализацию инвестиционного проекта).

Форматы планирования инвестиций. На предприятии планирование инвестиций может вестись в разных формах: бюджетирование, биз- нес-планирование и программирование инвестиций, план портфельных инвестиций, план реальных инвестиций. Каждый формат имеет свои плюсы и минусы.

Планирование инвестиций в плановой экономике. В плановой экономике для каждого предприятия предназначались контрольные цифры, на основании которых оно составляло пяти-

летние планы с разбивкой по годам. Преобладающей формой планирования в данный период были пятилетние и годовые планы.

Планирование инвестиций в рыночной экономике. С переходом на рыночные отношения предприятия стали вынужденными сами планировать свое развитие. На первых этапах реформ многие из них практически отказались от планирования

инормирования, особенно детального, и тем самым сделали значительную ошибку. Практика показывает, что те предприятия, которые с переходом на рыночные отношения не обращали внимания на внутрифирменное планирование, оказались в тяжелейшем финансовом положении и стали неконкурентоспособными. Сейчас доказано, что прогнозирование и планирование являются важнейшими составными частями управления предприятием

ибез них вряд ли возможна успешная его работа.

Преимущества планирования инвестиций:

возможность предвидеть перспективу развития на будущее; возможность более рационального использования ресурсов; возможность избегания риска банкротства; возможность более целенаправленно и эффективно проводить научно-техни- ческую и инвестиционную политику; возможность предвидения позитивных и негативных факторов, которые могут повлиять на финансовое состояние, и своевременного принятия необходимых мер; возможность повышения эффективности производства и улучшения финансового состояния.

57 ЛЕВЕРИДЖ:РАСЧЕТА ПОНЯТИЕ И ПОРЯДОК

Леверидж — действие небольшой силы (рычага), с помощью которой можно перемещать довольно тяжелые предметы. Значение левериджа связано с тем, что он помогает определить риск в деятельности предприятия. В финансовом менеджменте используются такие понятия как «производственный леверидж» и «финансовый леверидж».

Производственный леверидж количественно характеризуется соотношением постоянных и переменных расходов в общей их сумме и вариабельностью показателя «прибыль до вычета процентов и налогов». В финансовой работе необходимо знать зависимость: если доля постоянных расходов велика, то принято говорить о том, чтопредприятиеимеетвысокийуровеньпроизводственного левериджа. Для такой компании даже незначительное изменение объемов производства может привести к существенному изменению прибыли от реализации. Это связано с тем, что постоянные расходы предприятие вынуждено нести в любом случае, производится продукция или нет. Поэтому чем выше уровень производственного левериджа, тем, как правило, выше производственный риск компании.

Финансовый леверидж характеризует взаимосвязь между собственными, привлеченными долгосрочными финансовыми ресурсами и прибылью. Уровень финансового левериджа прямо пропорционально оказывает влияние на степень финансового риска предприятия и требуемую акционерами норму прибыли. Доказано, что чем выше сумма процентов к выплате, тем меньше

чистая прибыль предприятия. Поэтому чем выше уровень финансового левериджа, тем выше, при прочих равных условиях, финансовый риск предприятия.

Производственно-финансовый леверидж

является обобщающей категорией, в отличие от двух других видов левериджа не каким-либо простым количественным показателем, имеющим наглядную интерпретацию и пригодным для пространственных сопоставлений. Его влияние определяется путем оценки взаимосвязи трех показателей: выручки, расходов производственного

ифинансового характера и чистой прибыли.

Вфинансовом менеджменте использование данных инструментов анализа строится на использовании статистических материалов предприятия

испециализированных программ по финансам. Леверидж является мощным аналитическим инструментарием, позволяющим принимать самые разнообразные экономические и финансовые решения: покупка нового оборудования, величина расходов на качество, величина расходов на стимулирование сбыта, рекламу, позволяет обосновывать эффективные объемы производства и реализации продукции, эффективную ценовую политику, варианты финансирования инвестиций, оборотных средств, методы амортизации, нормативы структуры капитала, показатели финансовой стратегии и т.д.

ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ: 58 СУЩНОСТЬ, РОЛЬ И ЗАДАЧИ

В УСЛОВИЯХ РЫНКА

В плановой экономике полноценного финансового планирования на уровне предприятия не было. Финансовый план предприятия начал разрабатываться только в 1979 г. В это время был провозглашен курс на хозрасчет. Причиной такой ситуации являлось то, что все финансовые вопросы по каждому предприятию решались на ведомственном и отраслевом уровнях управления народным хозяйством.

В условиях рынка финансы предприятий

приобретают принципиально новое содержание по сравнению с финансами, присущими предприятиям плановой экономики. Основными характеристиками финансовой системы предприятия становятся такие категории как самофинансирование и самоокупаемость. Это означает коренную перестройку финансовых процессов во внутрифирменной экономической и финансовой системе.

В рыночных условиях финансовое планирование становится гораздо сложнее и многограннее. Его можно определить как подсистему внутрифирменного планирования, объектами которой являются: финансовые ресурсы, финансовые отношения и финансовые пропорции. В процессе финансового планирования одновременно обосновываются рациональные отношения, стоимостные пропорции, движение финансовых ресурсов и на этой основе рассчитываются финансовые показатели на плановый период. Главная особенность финансового планирования состоит в том, что все планируемые показатели финансовых планов используются в стоимостном выражении.

Место финансового планирования в системе планирования и управления предприятием является значительным. С одной стороны, финансовое планирование является замыкающей подсистемой внутрифирменного планирования, с другой стороны, является определяющей подсистемой управления финансами. Результатом финансового планирования на предприятии является финансовый план, который характеризуется объемом поступления и расходования денежных средств, фиксирующий баланс доходов и направлений расходов предприятия, включая платежи в бюджет на планируемый период.

Цели финансового планирования на предприятии определяются выбранными критериями принятия финансовых решений. Объективно финансовое планирование решает следующие задачи: обеспечение финансовыми ресурсами производственной, инвестиционной, финансовой деятельности предприятия; обоснование путей эффективного вложения капитала; оценка степени рационального его использования и др.

Организация полноценного финансового планирования на предприятии позволяет ему решать весь комплекс финансовых задач. Оно позволяет также сделать планомерным управление финансами и избегать принятия ситуационных решений, характеризующихся недостаточной проработкой необходимой информации.

59 ПОДСИСТЕМЫ ФИНАНСОВОГО ПЛАНИРОВАНИЯ НА ПРЕДПРИЯТИИ

Системуфинансовогопланированияпредприятия можно представить как систему, включающую следующие подсистемы: перспективное, текущее и оперативное финансовое планирование.

Перспективное финансовое планирование

определяет важнейшие показатели, пропорции и темпы расширенного воспроизводства, оно охватывает период от 1 года до 3. Такой временной интервал носит условный характер, поскольку зависит от экономической стабильности в стране, возможности прогнозирования объемов финансовых ресурсов и направления их использования. Результатом перспективного финансового планирования является разработка трех основных финансовых документов: прогноза отчета о прибылях и убытках; прогноза движения денежных средств; прогноза бухгалтерского баланса. Главной целью составления этих плановых документов является оценка финансового положения предприятия на конец планируемого периода. С помощью прогноза отчета о прибылях и убытках определяется величина получаемой прибыли в предстоящем периоде. При проведении прогнозного анализа прибыли на практике используется анализ безубыточности. Прогноз движения денежных средств отражает движение денежных потоков по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

Текущее финансовое планирование — рассматривается как составная часть перспективного плана и представляет собой конкретизацию его показателей. Текущий план составляется на год, так как за этот период в основном выравни-

ваются сезонные колебания конъюнктуры рынка и этот период времени соответствует законодательным требованиям к отчетному периоду. Текущее планирование хозяйственной деятельности предприятия состоит в разработке трех документов: плана движения денежных средств; плана отчета о прибылях и убытках; плана бухгалтерского баланса. План прибылей и убытков показывает обобщенные результаты текущей (хозяйственной) деятельности. План движения денежных средств представляет собой план финансирования. В разделе поступлений отражаются выручка от реализации продукции, основных средств и нематериальных активов, доходы от внереализационных операций. В расходной части — затраты на производство продукции, суммы налоговых платежей, погашение долгосрочных ссуд, направления использования чистой прибыли.

Оперативное финансовое планирование.

На оперативном уровне разрабатываются такие финансовые планы как платежный календарь

икассовый план. Платежный календарь — это план организации производственно-финансовой деятельности предприятия, в котором календарно взаимосвязаны все источники денежных поступлений и расходы за определенный период времени. Кассовый план — это план поступления

ирасходования наличных денежных средств по счету касса.

Разработка финансового плана представляет собой последовательность ряда взаимосвязанных процедур. Процесс финансового планирования включает в себя следующие этапы.

Анализ финансовой ситуации. На основании бухгалтерской отчетности за предыдущие годы проводится анализ по различным направлениям. Так, могут анализироваться структура

идинамика финансовых результатов, структура

идинамика активов и пассивов, эффективность финансовой и инвестиционной деятельности. Отдельным направлением анализа должна стать оценка финансовой устойчивости, предполагающая анализ ликвидности, платежеспособности, оборачиваемости, кредитоспособности, рентабельности потенциального банкротства и т.д. Данный этап необходим для того, чтобы определить существующие проблемы.

Разработкафинансовойстратегиипредприятия. Исходя из результатов предыдущего этапа, ставятся стратегические финансовые цели. Финансовая стратегия представляет собой совокупность целей и задач в рамках финансовой сферы предприятия. Финансовая стратегия должна включать в себя цели по следующим направлениям: формирование финансовых ресурсов, использование финансовых ресурсов, финансовая безопасность и качество финансовой работы. Результатом этапа должны стать программа стратегического финансового развития и прогнозы в разрезе основных финансовых форм отчетности.

Разработка финансовой политики. На основе принятой финансовой стратегии принимаются

тактические решения по основным направлениям финансовой работы: налоговая, амортизационная, инвестиционная, ценовая, таможенная, эмиссионная, дивидендная политика.

Разработка текущих финансовых планов.

На основе принятых показателей финансовой стратегии, принятой финансовой политики и плановых документов по основным сферам деятельности предприятия осуществляется разработка текущих финансовых планов на год. Основная цель этапа — определить общую целесообразность экономических и финансовых решений в плановом периоде.

Разработка оперативных финансовых планов. На следующем этапе после выбора оптимального варианта конфигурации финансовых планов производится детализация годовых показателей в квартальные, месячные, декадные, недельные и дневные.

Контроль исполнения финансовых планов.

Контроль также является этапом процесса финансового планирования, хотя получение планового значения показателей уже, по сути, закончилось на предыдущем этапе. Однако в целях эффективности финансового плана этот процесс должен быть дополнен механизмами реализации финансовых планов, одним из элементов которого является контроль. Основным содержанием контроля является сопоставление плановых и фактических значений по планируемым объектам.