Ценообразование IPO и SPO на пути от старого рынка к новому
.pdf
§7 |
П Р И Л О Ж Е Н И Я |
Cornelli F., Goldreich D. Bookbuilding and Strategic Allocation // The Journal of Finance. 2001. Vol. LVI. No. 6. P. 2337–2369.
Cornelli F., Goldreich D. Bookbuilding; How Informative is the Order Book? // The Journal of Finance. 2003. Vol. LVIII. No. 4. P. 1415–1443.
Corwin S. The Determinants of Underpricing for Seasoned Equity Offers // The Journal of Finance. 2003. Vol. LVIII. No. 8. P. 2255.
Da Z., Engelberg J., Gao P. In Search of Attention // Journal of Finance, American Finance Association. 2011. Vol. 66 (5). P. 1461–1499.
Denis D. Investment Opportunities and the Market Reaction to Equity Offerings // Journal of Financial and Quantitative Analysis. 1994. Vol. 29. No. 2. P. 159–177.
Eberhart A. Comparable Firms and the Precision of Equity Valuations // Journal of Banking and Finance. 2001. Vol. 25. P. 1367–1400.
Gerard B., Nanda V. Trading and Manipulation Around Seasoned Equity Offerings // The Journal of Finance. 1993. Vol. 48. No. 1. P. 213–245.
How J., Lam J., Yeo J. The Use of the Comparable Firm Approach in Valuing Australian IPOs // International Review of Financial Analysis. 2007. Vol. 16. P. 99–115.
Ibbotson R., Jaffe J. ‘Hot issue’ Markets // Journal of Finance. 1975. Vol. 30. P. 1027–1042.
James C., Karceski J. Strength of Analyst Coverage Following IPOs // Journal of Financial Economics. 2006. Vol. 82. P. 1–34.
Jenkinson T., Jones H. Bids and Allocations in European IPO Bookbuilding // The Journal of Finance. 2004. Vol. LIX. No. 5. P. 2309–2338.
Jenkinson T., Jones H. IPO Pricing and Allocation: a Survey of the Views of Institutional Investors // Review of Financial Studies. 2009. Vol. 22. Issue 4. P. 1477–1504.
Jenkinson T., Ljungqvist A. Going Public. The Theory and Evidence on How Companies Raise Equity Finance. Second Edition, 2001.
91
Ц е н о о б р а з о в а н и е I P O и S P O |
SPO |
Jenkinson T., Morrison A., Wilhelm W. Why are European IPOs so Rarely Priced Outside the Indicative Price Range? // Journal of Financial Economics. 2006. Vol. 80. P. 185–209.
Jensen M. Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate Finance, and Takeovers // American Economic Review. 1986. No. 76. P. 323–329.
Jung K., Kim Y.-C., Stulz R. Managerial Discretion, Investment Opportunities, and the Security Issue Decision // Journal of Financial Economics. 1996. No. 42. P. 159–185.
Kaustia M., Knupfer S. Do investors Overweight Personal Experience? Evidence from IPO Subscriptions // Journal of Finance, American Finance Association. 2008. Vol. 63 (6). P. 2679–2702.
Kim M., Ritter J. Valuing IPOs // Journal of Financial Economics. 1999. Vol. 53. No. 3. P. 409–437.
Loderer C., Sheehan D., Kadlec G. The Pricing of Equity Offerings // Journal of Financial Economics. 1991. Vol. 29. P. 35–57.
Loughran T., Ritter J. Why Don’t Issuers Get Upset About Leaving Money on the Table in IPOs? // Review of Financial Studies. 2002. Vol. 15. P. 413–444.
Loughran T., Ritter J. Why has IPO Underpricing Changed Over Time? // Financial Management. 2004. Vol. 33. No. 3. P. 5–37.
Loughran T., Ritter J., Rydqvist K. Initial Public Offerings: International Insights // Pacific-Basin Finance Journal. 1994. Vol. 2. P. 165–199.
Miller M., Rock K. Dividend Policy Under Asymmetric Information // Journal of Finance. 1985. No. 40. P. 1031–1052.
Modigliani F., Miller K. The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment // American Economic Review. 1963. No. 48. P. 261–297.
Mola S., Loughran T. Discounting and Clustering in Seasoned Equity Offering Prices // Journal of Financial and Quantitative Analysis. 2004. Vol. 39. P. 1–23.
92
§7 |
П Р И Л О Ж Е Н И Я |
Myers S., Majluf N. Corporate Financing and Investment Decision when Firms have Information that Investors do not have // Journal of Financial Economics. 1984. No. 13. P. 187–221.
Parsons J., Raviv A. Underpricing of Seasoned Issues // Journal of Financial Economics. 1985. Vol. 14. P. 377–397.
Ritter J. Differences Between European and American IPO Markets // European Financial Management. 2003. Vol. 9. No. 4. P. 421–434.
Ritter J. Investment Banking and Securities Issuance // Handbook of Economics of Finance. 2003. P. 263–269.
Ritter J. The ‘Hot Issue’ Market of 1980 // The Journal of Business. 1984. Vol. 57. No. 2. P. 215–240.
Rock K. Why New Issues are Underpriced // Journal of Financial Economics. 1986. Vol. 15. P. 187–212.
Safieddine A., Wilhelm W. Jr. An Empirical Investigation of Short-Selling Activity Prior to Seasoned Equity Offerings // The Journal of Finance. 1996. Vol. 51. No. 2. P. 729–749.
Scholes M. The Market for Securities: Substitution Versus Price Pressure and the Effects of Information on Share Prices // Journal of Business. 1972. Vol. 45. P. 179–211.
Smith C. Alternative Methods for Raising Capital. Rights Versus Underwritten Offerings // Journal of Financial Economics. 1977. Vol. 5. P. 288.
Tinic S. Anatomy of Initial Public Offerings of Common Stock // Journal of Finance. 1988. Vol. 43. P. 789–822.
Welch I. Sequential Sales, Learning, and Cascades // Journal of Finance. 1992. Vol. 47. P. 695–732.
Приложение III
IPO 1996–2023
Старый рынок (1996–2021)
|
Объявление |
Объявление |
Эмитент |
Инкор- |
Листинг |
|
о размещении |
цены |
порация |
||
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
07.10.96 |
21.10.96 |
«Газпром» |
Россия |
LSE |
|
|
|
|
|
|
|
|
15.11.96 |
«ВымпелКом» |
Россия |
NYSE |
|
|
|
|
|
|
|
26.11.96 |
09.12.96 |
Татнефть |
Россия |
LSE |
|
|
|
|
|
|
|
|
29.09.99 |
Golden |
США |
NASDAQ |
|
|
Telecom |
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
29.06.00 |
МТС |
Россия |
NYSE |
|
|
|
|
|
|
|
|
08.02.02 |
«Вимм-Билль- |
Россия |
NYSE |
|
|
Данн» |
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
18.04.02 |
РБК |
Россия |
MOEX |
|
|
|
|
|
|
|
|
25.03.04 |
«Иркут» |
Россия |
MOEX |
|
|
|
|
|
|
|
|
27.04.04 |
«Калина» |
Россия |
MOEX |
|
|
|
|
|
|
94
§7 |
П Р И Л О Ж Е Н И Я |
Инстру– |
Объем |
|
|
|
|
размещения, |
1 день |
1 месяц |
1 год |
||
мент |
|||||
$ млн |
|
|
|
||
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
AДР |
430 |
17,5% |
16,2% |
77,0% |
|
|
|
|
|
|
|
АДР |
127 |
41,5% |
31,7% |
43,9% |
|
|
|
|
|
|
|
AДР |
120 |
4,2% |
26,7% |
212,2% |
|
|
|
|
|
|
|
Акция |
56 |
–28,6% |
–24,0% |
–45,8% |
|
|
|
|
|
|
|
АДР |
371 |
4,1% |
4,4% |
27,4% |
|
|
|
|
|
|
|
АДР |
238 |
15,9% |
19,7% |
–12,0% |
|
|
|
|
|
|
|
Акция |
13 |
14,5% |
12,0% |
3,6% |
|
|
|
|
|
|
|
Акция |
127 |
16,2% |
0,5% |
–1,0% |
|
|
|
|
|
|
|
Акция |
51 |
7,4% |
1,6% |
31,6% |
|
|
|
|
|
|
95
Ц е н о о б р а з о в а н и е I P O и S P O |
SPO |
|
Объявление |
Объявление |
Эмитент |
Инкор- |
Листинг |
|
о размещении |
цены |
порация |
||
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
04.10.04 |
29.10.04 |
«Мечел» |
Россия |
NYSE |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
11.11.04 |
«Седьмой |
Россия |
MOEX |
|
|
континент» |
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
16.11.04 |
«Открытые |
Россия |
MOEX |
|
|
инвестиции» |
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
09.02.05 |
«Система» |
Россия |
LSE, MOEX |
|
|
|
|
|
|
|
|
11.03.05 |
«Лебедян- |
Россия |
MOEX |
|
|
ский» |
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
22.04.05 |
«Северсталь- |
Россия |
MOEX |
|
|
Авто» |
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
06.05.05 |
Pyaterochka |
Нидерланды |
LSE |
|
|
|
|
|
|
|
|
02.06.05 |
EVRAZ |
Люксембург |
LSE |
|
|
|
|
|
|
22.06.05 |
21.07.05 |
НОВАТЭК |
Россия |
LSE, MOEX |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
14.11.05 |
Amtel- |
Нидерланды |
LSE |
|
|
Vredestein |
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
15.11.05 |
09.12.05 |
НЛМК |
Россия |
LSE, MOEX |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
07.02.06 |
«Комстар» |
Россия |
LSE, MOEX |
|
|
|
|
|
|
|
|
07.02.06 |
Trader Media |
Джерси |
LSE |
|
|
East |
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
06.03.06 |
«Разгуляй» |
Россия |
MOEX |
|
|
|
|
|
|
|
|
26.04.06 |
«Верофарм» |
Россия |
MOEX |
|
|
|
|
|
|
|
|
28.04.06 |
«Магнит» |
Россия |
MOEX |
|
|
|
|
|
|
96
§7 |
П Р И Л О Ж Е Н И Я |
Инстру– |
Объем |
|
|
|
|
размещения, |
1 день |
1 месяц |
1 год |
||
мент |
|||||
$ млн |
|
|
|
||
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
АДР |
335 |
–2,4% |
–1,7% |
39,6% |
|
|
|
|
|
|
|
Акция |
81 |
5,3% |
5,3% |
176,3% |
|
|
|
|
|
|
|
Акция |
68 |
10,6% |
22,6% |
91,0% |
|
|
|
|
|
|
|
ГДР |
1556 |
2,6% |
8,8% |
45,3% |
|
|
|
|
|
|
|
Акция |
151 |
4,8% |
2,6% |
88,0% |
|
|
|
|
|
|
|
Акция |
135 |
4,3% |
–1,3% |
62,3% |
|
|
|
|
|
|
|
ГДР |
639 |
–3,8% |
1,2% |
50,0% |
|
|
|
|
|
|
|
ГДР |
422 |
0,0% |
–3,8% |
69,0% |
|
|
|
|
|
|
|
ГДР, акция |
966 |
13,4% |
34,9% |
159,7% |
|
|
|
|
|
|
|
ГДР |
202 |
–1,3% |
–8,6% |
–63,2% |
|
|
|
|
|
|
|
ГДР, акция |
609 |
0,0% |
2,8% |
66,9% |
|
|
|
|
|
|
|
ГДР, акция |
1062 |
–5,2% |
–2,1% |
24,1% |
|
|
|
|
|
|
|
ГДР |
650 |
–5,4% |
–7,1% |
–25,4% |
|
|
|
|
|
|
|
Акция |
144 |
19,8% |
17,3% |
–16,7% |
|
|
|
|
|
|
|
Акция |
140 |
12,5% |
–8,9% |
64,3% |
|
|
|
|
|
|
|
Акция |
368 |
3,7% |
–7,6% |
76,2% |
|
|
|
|
|
|
97
Ц е н о о б р а з о в а н и е I P O и S P O |
SPO |
|
Объявление |
Объявление |
Эмитент |
Инкор- |
Листинг |
|
|
о размещении |
цены |
порация |
|||
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
04.05.06 |
C.A.T. oil |
Австрия |
Frankfurt SE |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
10.05.06 |
«Черкизово» |
Россия |
LSE, MOEX |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
31.05.06 |
CTC Media |
США |
NASDAQ |
|
|
|
|
|
|
|
|
05.06.06 |
15.06.06 |
Банк «Воз- |
Россия |
MOEX |
||
рождение» |
||||||
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
14.07.06 |
Роснефть |
Россия |
LSE, MOEX |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
24.07.06 |
«Белон» |
Россия |
MOEX |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
29.08.06 |
«Сибакадем- |
Россия |
MOEX |
|
|
|
банк» |
||||
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
31.10.06 |
TMK |
Россия |
LSE, MOEX |
|
|
|
|
|
|
|
|
03.10.06 |
31.10.06 |
ОГК-5 |
Россия |
MOEX |
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
03.11.06 |
«Система- |
Россия |
LSE, MOEX |
|
|
|
Галс» |
||||
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
17.10.06 |
07.11.06 |
ЧЦЗ |
Россия |
LSE, MOEX |
||
|
|
|
|
|
|
|
06.10.06 |
08.11.06 |
«Северсталь» |
Россия |
LSE, MOEX |
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
10.11.06 |
«Распадская» |
Россия |
MOEX |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Центр меж- |
|
|
|
|
|
07.12.06 |
дународной |
Россия |
MOEX |
|
|
|
|
торговли |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
06.02.07 |
«Полиметалл» |
Россия |
LSE, MOEX |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
07.02.07 |
«Ситроникс» |
Россия |
LSE, MOEX |
|
|
|
|
|
|
|
|
98
§7 |
П Р И Л О Ж Е Н И Я |
Инстру– |
Объем |
|
|
|
|
размещения, |
1 день |
1 месяц |
1 год |
||
мент |
|||||
$ млн |
|
|
|
||
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
Акция |
362 |
3,0% |
–5,0% |
27,3% |
|
|
|
|
|
|
|
ГДР, акция |
251 |
0,0% |
–3,3% |
–3,9% |
|
|
|
|
|
|
|
Акция |
380 |
21,4% |
30,4% |
82,6% |
|
|
|
|
|
|
|
Акция |
54 |
–7,6% |
–1,3% |
125,4% |
|
|
|
|
|
|
|
ГДР, акция |
10 656 |
0,7% |
–0,5% |
17,2% |
|
|
|
|
|
|
|
Акция |
57 |
2,0% |
2,0% |
5,9% |
|
|
|
|
|
|
|
Прив. акция |
81 |
— |
1,2% |
111,1% |
|
|
|
|
|
|
|
ГДР, акция |
1069 |
16,9% |
36,6% |
106,0% |
|
|
|
|
|
|
|
Акция |
459 |
4,0% |
25,7% |
89,0% |
|
|
|
|
|
|
|
ГДР, акция |
432 |
4,2% |
17,3% |
–7,5% |
|
|
|
|
|
|
|
ГДР, акция |
314 |
5,7% |
1,8% |
–17,9% |
|
|
|
|
|
|
|
ГДР, акция |
1063 |
–6,8% |
–8,9% |
89,6% |
|
|
|
|
|
|
|
Акция |
317 |
–4,9% |
–14,2% |
126,7% |
|
|
|
|
|
|
|
Акция |
105 |
2,8% |
3,7% |
26,9% |
|
|
|
|
|
|
|
ГДР, акция |
604 |
–2,6% |
–9,7% |
6,8% |
|
|
|
|
|
|
|
ГДР, акция |
402 |
–8,3% |
–10,4% |
–45,6% |
|
|
|
|
|
|
99
Ц е н о о б р а з о в а н и е I P O и S P O |
SPO |
|
Объявление |
Объявление |
Эмитент |
Инкор- |
Листинг |
|
|
о размещении |
цены |
порация |
|||
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
22.02.07 |
Integra |
Каймановы |
LSE |
|
|
|
острова |
||||
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
26.03.07 |
24.04.07 |
MMK |
Россия |
LSE, MOEX |
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
02.05.07 |
«Нутритек» |
Россия |
MOEX |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
03.05.07 |
AFI |
Кипр |
LSE |
|
|
|
Development |
||||
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
04.05.07 |
«Фарм- |
Россия |
LSE, MOEX |
|
|
|
стандарт» |
||||
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
11.05.07 |
ВТБ |
Россия |
LSE, MOEX |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
18.05.07 |
«Дикси» |
Россия |
MOEX |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
23.05.07 |
РТМ |
Россия |
MOEX |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
01.06.07 |
ПИК |
Россия |
LSE, MOEX |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
01.06.07 |
«Росинтер» |
Россия |
MOEX |
|
|
|
|
|
|
|
|
04.09.07 |
28.09.07 |
ОГК-2 |
Россия |
LSE, MOEX |
||
|
|
|
|
|
|
|
24.09.07 |
12.10.07 |
«Уралкалий» |
Россия |
LSE, MOEX |
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
01.11.07 |
«M.Видео» |
Россия |
MOEX |
|
|
|
|
|
|
|
|
08.10.07 |
02.11.07 |
НМТП |
Россия |
LSE, MOEX |
||
|
|
|
|
|
|
|
09.10.07 |
02.11.07 |
Банк «Санкт- |
Россия |
MOEX |
||
Петербург» |
||||||
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
02.11.07 |
Eurasia Drilling |
Джерси |
LSE |
|
|
|
|
|
|
|
|
100