!Учебный год 2024 / IX_SYuF_T_1

IX СТУДЕНЧЕСКИЙ ЮРИДИЧЕСКИЙ ФОРУМ

статуса квалифицированного инвестора1 (п. 2.1.3 и 2.1.4) (далее — Указание БР

№3629-У).

Впункте 2.1.3указанногонормативногоактапредусмотрено,чтолицоможет получить статус квалифицированного инвестора, если оно совершало сделки с ценными бумагами и (или) заключало договоры, являющиеся производными финансовыми инструментами, за последние четыре квартала в среднем не реже 10 развквартал,нонережеодногоразавмесяц.Приэтомсовокупнаяценатаких сделок (договоров) должна составлять не менее 6 млн руб.

Проблемаданногоположениязаключаетсявтом,чтоонустанавливаетколичественный критерий характеристики торговли. Инвестор, может с легкостью достичь оборота в 6 млн руб. Это делается путем заключения ежесекундных сделок напокупкуипродажупаевсоднойитойжеценой.Приэтомеслипокупатьипродавать паи брокера, то, как правило, на такие сделки не распространяется комиссия.Такимобразом,данныйкритерийможновыполнитьзанесколькоминутсмизерными потерями. В итоге государство допускает физическое лицо к торгам инструментами повышенной рискованности и сложности, которое может не обладатьдостаточными знаниями в области рынкаценныхбумаг, может быть не готовым к потерям даже в случае формального соответствия количественным критериям, установленным регулятором.

Более того, п.2.1.3 Указания БР № 3629-У предусматривает требования и со сделками с производными финансовыми инструментами (далее — ПФИ). С точки зрения инвестора, такие ПФИ, как фьючерсы, опционы, структурные ноты несут повышенные риски и сложность самой конструкции контракта. Однако, исходя из буквального толкования настоящего пункта, мы можем сделать вывод, что Банк России допускает инвесторов к таким инструментам, хотя, казалось бы, логичнее было бы отнести ПФИ к статусу квалифицированного инвестора, а не делать их инструментом его получения.

Аналогичнаяпроблема содержится и в п. 2.1.4 УказанияБР № 3629-У.Требо- вания преодолеваются путем получения кредита, внесения суммы на брокерский счет и последующим запросом на предоставление статуса квалифицированного инвестора. Последанногокомплексадействий,лицовозвращаетденьги ипокрывает кредит.

Касательно физических лиц естьи другие условия. Например,пп. 2.1.2.1. или пп. 2.1.2.2. устанавливают, что лицо может получить статус, если оно имеет опыт работы в организации, участнике рынка ценных бумаг. Пункт 2.1.5 указывает, что статус может получить лицо, которое имеет высшее экономическое образование в сфере финансовых рынков. То есть данные пункты имеют иную методику регулирования (далее — пункты второй группы).

1 Указание Банка России от 29.04.2015 № 3629-У «О признании лиц квалифицированнымиинвесторамиипорядкеведенияреестралиц,признанныхквалифицированнымиинвесторами» // Вестник Банка России. № 51. 15.06.2015.

249

VI. ПУБЛИЧНО-ПРАВОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ....

Впроблемныхпунктах —основнойподходзаключаетсявколичестве,тоесть учитывается только оборот, но не его качество (отсутствует критерий доходов и потерь). А в иных пунктах метод заключается в опоре на профессиональный опыт при регулировании статуса.

Представляется,чтопроведенныйанализпозволяетсделатьвыводонеобходимости изменения редакции п. 2.1.3, 2.1.4. Указания БР № 3629-У, по причине несоответствия теории понятия квалифицированного инвестора. Однако сто́ит учитыватьособенностирегулированияуказанногонормативногоакта.Если ихисключать, то потребуется расширение следующих пунктов группы, путем указания большего количество субъектов, которые могут получать статус (например, расширение сфер образования). Если внести изменения в п. 2.1.3, 2.1.4, то необходимо существенно повышать оборот и порог наличия собственных средств, уточнять перечень денежных средств при выполнении критерия.

Вторая проблема, которая относится к неквалифицированным розничным инвесторам — это тестирование на готовность к использованию инструментов. Деловтом,чтобазовыйстандартзащитыправинвесторовввидетестирования — очень легкий по своей сложности и показывает исключительно формальный подход к защите инвесторов1. Инвестор решает пройти тест, необходимый для торговли фьючерсами. Ему предлагают прочитать материалы для сдачи. Материалы содержаточеньповерхностноесодержание,атестысостоятизнесколькихвопросов. Ответы на тесты находятся в открытом доступе, количество попыток неограниченнововремени.Какследствие,инвесторполучаетдоступксложномуинструменту за несколько минут.

Следующая проблема — маржинальное кредитование. Точно так же, как и в предыдущих проблемах, для получения маржинального кредитования не надо особых познаний в рыночной сфере, не установлены адекватные лимиты к кредитному плечу, нет регулирования от Банка России.

Таким образом, мы видим исключительно формальный критерий подхода к регулированиюрынкаценныхбумаг,которыйнепредоставляет необходимуюзащиту розничных инвесторов в виде преграды к высокорисковым опциям рынка, особенно в условиях геополитической нестабильности.

1 Базовый стандарт защиты прав и интересов физических и юридических лиц — получателей финансовых услуг, оказываемых членами саморегулируемых организаций в сфере финансового рынка, объединяющих брокеров // URL: https://cbr.ru/Queries/ UniDbQuery/File/90002/30 (дата обращения: 14.10.2022).

250

IX СТУДЕНЧЕСКИЙ ЮРИДИЧЕСКИЙ ФОРУМ

ЕвстифеевК.Д. Университет имени О.Е. Кутафина (МГЮА)

Студент

Обязательнаяконвертациядепозитарныхрасписокроссийскихэмитентов: проблемыиперспективы

Аннотация. Депозитарные расписки — один из главных инструментов финансового инвестора в современном мире, однако обстоятельства последнего года привели к тому, что депозитарные рапсписки российских эмитентов были заморожены на основныхиностранныхбиржах.В рамкахпротиводействиясанкционномудавлениюнедружественных стран в Российской Федерации была предпринята мера реагирования — принудительный делистинг депозитарных расписок.

Ключевые слова: рынок ценных бумаг, защита инвесторов, санкции, депозитарные расписки, делистинг, расконвертация.

Нестабильнаямеждународнаяполитическаяобстановкасущественноповлияла на отношения в сфере трансграничного коммерческого взаимодействия. Изза многочисленных санкций в отношении России и российских компаний было нарушено функционирование ряда институтов международного бизнеса: трансграничныеплатежи,логистическаяинфраструктура,сфераэкспортнойторговли,в частности, несырьевыми товарами.

Помимо этого, санкции оказали и оказывают по настоящий момент большое влияние на функционирование как российских, так и мировых фондовых бирж. Первыеновостионарушениипривычныхбиржевыхмеханизмовначалипоступать ужевначалемарта,когдадепозитарныераспискироссийскихкомпаний«обвалились»наЛондонскойфондовойбирже(LSE),котораянаследующийденьприостановила торги ценными бумагами ряда российских компаний.

В этих условиях Минэкономразвития подготовило изменения, предусматривающиеделистингизапретобращениянаиностранныхплощадкахдепозитарных расписок на ценные бумаги российских эмитентов. Уже 16 апреля Президент РФ подписал Федеральный закон № 114-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «Об акционерных обществах» и отдельные законодательные акты Российской Федерации», в соответствии с которым российские эмитенты были обязаны до 5 мая 2022 г. осуществить действия для расторжения с иностранными депозитариями договоров, в соответствии с которыми осуществлялось размещение депозитарных расписок на иностранных биржах, а также прекратить программы депозитарных расписок.

251

VI. ПУБЛИЧНО-ПРАВОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ....

Примечательно, что эмитенты все-таки имели возможность получить разрешение оставить листинг депозитарных расписок. За получением такого разрешением обратились 19 эмитентов из 36 депозитарных программ, и 15 из них получили положительные решения1.

Так или иначе делистинг депозитарных расписок российских эмитентов должен был сопровождаться их конвертацией в акции все тех же эмитентов и, как следствие,выводудепозитарныхрасписоксиностранныхбиржнароссийскиепод учет уже российских депозитариев.

Для осуществления делистинга депозитарных расписок было разработано два механизма: автоматическая и принудительная конвертация. Дело в том, что приобрести депозитарные расписки на акции российских эмитентов можно было какналокальной,такиназарубежнойбирже.В первомслучаедепозитарныераспискиобращаютсянаиностранныхбиржах,ноучитываютсявроссийскомдепозитарии. Для держателей такого вида расписок была предусмотрена автоматическая конвертация, начавшаяся 15 августа. Автоматическая конвертация заключается в переводе депозитарных расписок в акции без непосредственного участия держателя этих расписок и иностранных учетных инфраструктур. Поскольку данные расписки учитывались российскими депозитариями, то они просто были списанысосчетовихвладельцевивместонихбылизачисленыакциироссийскихэмитентов. Однако большинство владельцев депозитарных расписок — это нерезиденты, которые приобрели данные расписки у иностранных депозитариев. Поскольку учет таких расписок происходит у этих же депозитариев, например Bank of New York Mellon, то провести автоматическую конвертацию, как в первом случае — было невозможно.

Пример: расписки для Сургутнефтегаза выпустил Bank of New York Mellon (банк-депозитарий), а акции под эти расписки хранит российский Райффайзенбанк (кастодиан).

В случае,если банк-депозитарий отказывался или не мог провести конверта- циюрасписоквстандартномрежимеиз-засанкций,тодержательимелправовос- пользоваться процедурой принудительной конвертации. Для этого необходимо было до 11 октября (затем срок был продлен до 11 ноября) обратиться с заявлением в российский банк-кастодиан и приложить необходимые документы, подтверждающие владение депозитарными расписками.

На практике процедура принудительной конвертации оказалась сложнее, чем ее представлял законодатель.

Во-первых, отсутствие разработанной нормативной, рекомендательной или методической документации, в которых содержались бы единообразные требо-

1 URL: https://minfin.gov.ru/ru/press-center/?id_4=37917-ivan_chebeskov_razreshenie_ na_sokhranenie_programm_depozitarnykh_raspisok_poluchili_15_rossiiskikh_kompanii.

252

IX СТУДЕНЧЕСКИЙ ЮРИДИЧЕСКИЙ ФОРУМ

ваниякформеисодержаниюдокументов.Наделеполучилось,чтоотодногороссийского депозитария к другому разнились требованияк необходимым документам. Вместе с тем работники депозитариев оказались неподготовленными к консультированию клиентов, ввиду отсутствия единых инструкций и физической возможности обработать большое количество заявлений.

Во-вторых, ряд российских депозитариев требовали оригиналы подтверждающих документов, а в некоторых случаях с ограниченным сроком изготовления. При этом некоторые иностранные брокеры имели сложности с предоставлением указанных документов держателям расписок, потому что в брокерских договорах был предусмотрел только электронный обмен документами. Решением данной проблемы было предоставление апостилированных и нотариально заверенных переводов документов либо нотариально заверенного протокола осмотра личного кабинета. В то же время и здесь российские депозитарии действовали непоследовательно — некоторые отказывали в приеме нотариальных копий и требовали именно предоставление протокола осмотра личного кабинета. В условиях существующих логических ограничениях многие нерезиденты просто не имели возможности в сжатые сроки лично обратиться к российским нотариусам. В другом случае им пришлось бы передавать доступ к брокерскому счету третьим лицам,начто,очевидно,небылиготовыдержателирасписоксмногомиллионными портфелями. Также не сто́ит забывать и о проблемах с доставкой оригиналов документов по почте — сильно сжатые сроки и непредсказуемость возникновения возможных логистическихпроблемтакжеувеличивалириск неполучения требуемых документов в срок.

В-третьих, большие затраты на организацию процедуры принудительной конвертации. Ввиду отсутствия четких требований к оформлению документов многие держатели расписок столкнулись с проблемой срочного оформления нотариальныхдействийидонесениятребуемыхдокументов.Учитывая,чтобольшие объемы необходимых сведений запрашивались исключительно на бумажных носителях, многим иностранным инвесторам было просто невыгодно осуществлять срочные перелеты и обращаться к нотариусам и переводчикам. Об отсутствии единого регулирования также свидетельствует различная комиссия российских депозитариев за осуществление принудительных переводов. На практике существовали как тарифы в размере 1,5 руб. за акцию, так и фиксированная сумма за каждый ISIN в размере 50 тыс. руб. Очевидно, что для инвесторов с незначительной суммой на разных позициях данная комиссия при наличии других затрат на подачу документов была финансово затруднительна.

Важно отметить, что ограничения, предусмотренные Указом Президента № 95, применяются и на процедуру принудительной конвертации депозитарных расписок в акции. Так, в отношении нерезидентов из недружественных юрисдикцийдивидендыпоакциямзачисляютсянабанковскийсчеттипа«С»,операциипо

253

VI. ПУБЛИЧНО-ПРАВОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ....

которому существенно ограничены. Также на банковский счет типа «С» будут зачислены дивиденды по акциям, принадлежащим резидентам и нерезидентам из дружественныхюрисдикций,еслионинесмогутдоказать,чтораспискибылиприобретены до 1 марта 2022 г.

Таким образом, процесс принудительной конвертации оказался куда сложнее и проблемнее, чем представлялся с самого начала. В ходе консультаций работники депозитариев подчеркнули, что подавляющее большинство отказов в конвертации было основано не на предоставлении недостоверных сведений со стороны владельцев расписок или попытках списания ценных бумаг с пустых счетов. Около 90 % всех отказов в конвертации связано именно с формальными требованиями российских депозитариев к документам.

Сто́ит отметить, что российские эмитенты уже начали сталкиваться с последствиями принудительной конвертации. Так, «Газпром» не смог выплатить дивиденды акционерам, владеющим в совокупности 7,18 % акций, что составляет около 86 млрд руб. Из-за запрета на выплату дивидендов по депозитарным распискам ихвладельцыфактическиосталисьсзамороженным активомбезвозможностиполучениядохода.А теихних,ктопопыталсяпройтичерезтребованияроссийских депозитариев и молчаливые отказы иностранных брокеров и банков, но не смогли получить акции ввиду формальных причин — понесли лишь немалые расходы.

Тем не менее многие инвесторы и их представители настроены скорее оптимистично. Несмотря на то что проект обязательной конвертацией депозитарных расписок (в особенности принудительная конвертация) организационно провалился,многиеожидаютвторойволныконвертации.Еслибудетпроведенаработа над ошибками как со стороны законодателя, так и со стороны регулятора и российских депозитариев, то вторая волна конвертации расписок сможет успешно реализовать задуманные изначально планы.

ЗайцевП.В. Университет имени О.Е. Кутафина (МГЮА)

Студент

Рынокценныхбумагвусловияхсанкционногодавления: тенденцииипроблемыадминистративно-правовогорегулирования

Аннотация.В даннойстатьепредпринятапопыткаобозначитьрискифондовогорынка России в условиях санкционного давления Запада. На основе анализа нормативных источников сформулированы основные проблемы и тенденции в прямом регулирования рынка ценных бумаг в России, а также сделан вывод о том, что предпринимае-

254

IX СТУДЕНЧЕСКИЙ ЮРИДИЧЕСКИЙ ФОРУМ

мые меры в краткосрочной перспективе направлены на снижение негативных последствий санкций, а в долгосрочной — на развитие и укрепление национального фондового рынка.

Ключевые слова: ценные бумаги, фондовый рынок, риски санкционного давления, стратегии развития прямого регулирования, контр санкционная политика публичных органов власти.

Сегодня на Россию оказывается санкционное давление со стороны коллективногоЗападаза«ненужныйактагрессиипротивУкраиныиглобальнойбезопасности»1, которое значительным образом повлияло на российский фондовый рынок. Среди санкционных мер в области рынка ценных бумаг были предприняты следующие: заморозка активов Центрального банка РФ (далее — ЦБ РФ), запрет на операции с главными российскими банками (ПАО Банк ВТБ, АО Сбербанк России, АО Альфа-Банк и другие банки), на долю которых приходится около четверти российскогобанковскогосектора2,расширение ограниченийнаприемдепозитов у юридических и физических лиц, которые контролируются гражданами РоссийскойФедерации.Изданныхмервидно,чтоопасностьобвалароссийскогофондового рынка является одним из главных рисков государства, так как их неустранение приведетк сильному обесцениваниювалютногокурсарубляпо отношению к евро и американскому доллару, нарушению законных прав и интересов инвесторов на рынке ценных бумаг и проблемы аналогичного характера.

Внастоящем исследовании рассмотрим основные меры, предпринятые публичнымиорганамивластидляспасенияфондовогорынкаотрисковсанкционного давления, его стабилизации и создании комфортных условий для участников самого рынка ценных бумаг; будут проанализированы тенденции в регулировании фондового рынка и последствия данного регулирования.

Проводя анализ правовых актов органов власти, можно увидеть общие направления в публично-правовом регулировании рынка ценных бумаг, а именно: 1) стабилизация фондового рынка от негативного санкционного воздействия западных стран;2) защита законныхправ и интересов инвесторов,минимизация их рисков; 3) обеспечение стабильности кредитных и некредитных организаций в долгосрочной перспективе.

Вотношениипервойчастимерсто́итотметитьдействияЦБРФ,запретившего депозитариям и регистраторам в течение полугода проводить операции с ценнымибумагами,зачисленнымисосчетовиностранныхдепозитариев,атакжеразмещать за пределами России ценные бумаги иностранных эмитентов, удостоверяющие права в отношении акций российских эмитентов. Понятно, что целью

1 Statement by President Biden on Russia's Unprovoked and Unjustified Attack on Ukraine. URL:www.whitehouse.gov/briefing-room/statements-releases/(датаобращения:05.10.2022).

2 Council Regulation (EU) 2022/1269 of 21 July 2022 amending Regulation (EU) № 833/2014 concerning restrictive measures in view of Russia's actions destabilising the situation in Ukraine. URL: europa.eu (дата обращения: 05.10.2022).

255

VI. ПУБЛИЧНО-ПРАВОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ....

этого было предотвращение спекулятивных действий на фондовом рынке и снижениеажиотажасредигражданРФнаиностранныеценныебумаги(таккакотсутствуют гарантии на получение выгод от держания подобного рода бумаг)1. Более того, в целях повышения стабильности и ценности курса национальной валюты, ПравительствоРФобязалопроизводитьоплатуповсемеврооблигациям врублях с привлечением центральным депозитарием уполномоченных организаций в целях получения от держателя еврооблигаций (распоряжение Правительства РФ № 1779-р2). Относительно защиты законных прав и интересов инвесторов в условиях санкций Банк России объявил, что предоставит брокерам с 1 октября 2022 г. право не исполнять обязательства неквалифицированных инвесторов по приобретениюценныхбумагэмитентовизнедружественныхстран,еслидолятакихценныхбумагпревыситопределенный процент.Данноерешениевидится весьмалогичным,таккаконопозволитминимизироватьрискиещенеопытныхинвесторов, неосведомленных, что иностранные финансовые институты могут заблокировать доступкприобретеннымактивамиправонараспоряжениеими3,чтоипроизошло послевведениясанкцийвотношениифизическихлиц.Так,например,состороны Банка России были зафиксированы в отношении международной расчетно-кли- ринговой системы многочисленные нарушения российских держателей еврооблигацийнаиностранныхсчетах,которымвтечениенесколькихмесяцевнеприходилипонимвыплаты.В этомслучаеМинфинРФпредложилпроизводитьвыплаты по еврооблигациям раздельно через зарубежного и российского платежного агента(безиспользованиясчетатипаС)взависимостиотучетнойсистемытойили иной страны.В дополнение к мерам,сказанным ранее,Минфин России позволил осуществить досрочный выкуп еврооблигаций за рубли через рыночную инфраструктуруРФ4.И в случае,еслизарубежныйучетныйинститутпрепятствуетпроведению данных операций с бумагами российских эмитентов, владелец вправе изменить место их учета в принудительном порядке, и вследствие этого депозитарии начнут списывать ценные бумаги со счета депо иностранного номинального держателя и зачислять их на счет депо обратившегося с заявлением реального

1 Информация Банка России «Банк России ограничил некоторые спекулятивные сделки на фондовом рынке» от 08.08.2022 // URL: https://www.garant.ru/hotlaw/ federal/1559197/ (дата обращения: 05.10.2022).

2 Распоряжение Правительства РФ от 30.06.2022 № 1779-р «Об определении уполномоченных организаций...» // URL: https://base.garant.ru/404925079/ (дата обращения: 05.10.2022).

3 Информация Банка России от 06.09.2022 «Банк России ограничивает продажу...» // СПС «Гарант». URL: https://base.garant.ru/405245379/ (дата обращения: 05.10.2022).

4 Информация Минфина РФ от 12.04.2022 «Выдачу разрешений на выплаты по еврооблигациям...» // СПС «Гарант». URL: https://base.garant.ru/404466310/ (дата обращения: 05.10.2022).

256

IX СТУДЕНЧЕСКИЙ ЮРИДИЧЕСКИЙ ФОРУМ

держателя1.Данныерешениявитогепозволятинвесторамполучитьакциивместо расписок (в ходе автоматической конвертации депозитарных расписок), минуя иностранную учетную инфраструктуру, а также получитьгарантии получения ценных бумаг на счет депо реальных держателей, что позволит обезопасить российских инвесторов от неопределенности и дополнительных рисков на фондовом рынкевусловияхнепрерывногосанкционногодавления.В отношениикредитных и некредитных организаций Банком России было разрешено отражать в бухгалтерском учете долевые и долговые ценные бумаги, которые были приобретены до 18.02.2022 по справедливой стоимости на 18.02.2022; не ухудшать кредитные качестватехкатегорийсубъектовфондовогорынка,которыепопалиподсанкции, так как они стали ограничены в совершении тех или иных операций. Другим словами, регулятор предоставил возможность зафиксировать рыночную стоимость на ценные бумаги до начала ведения военных действий, а также решить проблемысзарубежнымиконтрагентамивотношенииценныхбумагвпредоставленное Банком время, что позволило сохранить стоимость ценных бумаг в соответствии с валютным курсом, тем самым обеспечив их стабильность.

Таким образом, исходя из проанализированных выше правовых актов органов публичной власти, можно заметить следующие тенденции публично-право- вого регулирования фондового рынка в условиях санкционного давления:

1)Преобладание ненормативных источников2 регулирования над нормативными и придание не нормативным источникам регулирования характера нормативных. Связано это с тем, что быстро вводимые санкции со стороны Запада требуютоперативногорешенияихрегулирования.А таккакпроцедурапринятияНПА сложнаипродолжительнаповремени,товыбираютупрощеннуюпроцедурупринятия ненормативных правовых актов как быстрого способа разрешения проблемы. Однако подобного рода решения несут и негативные последствия в долгосрочной перспективе, поскольку создают дополнительные проблемы для органов публичной власти и судебной системы в определении ими, на какие нормативныеилиненормативныеправовыеактыссылаться(defacto,ониравныпоюридической силе) при обосновании правовой позиции.

2)Усиление прямого (административного) регулирования рынка ценных бумаг,котороепроявляетсяврасширенииобъемовкредитныхресурсов,предоставляемых государственным банкам России и другим органам государственной власти, увеличении сектора государственных подразделений в биржевой торговле ценнымибумагами(в большинствеслучаевоблигациями),чтоимееткрайненега-

1 ИнформацияБанкРоссииот15.08.2022«Автоматическаяконвертациядепозитарных расписок...» // СПС «Гарант». URL: https://base.garant.ru/405149537/ (дата обращения: 05.10.2022).

2 К ненормативным источникам регулирования фондового рынка относят предписания, разъяснения, информационные письма и другие письма Банка России.

257

VI. ПУБЛИЧНО-ПРАВОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ....

тивные последствия для развития фондового рынка в целом: появится множественность курсов валют (официальный и неофициальный), а это снизит инвестиционную деятельность на рынке ценных бумаг как среди профессиональных участников рынка,такисредиобычногонаселенияиприведеткизбеганиюинвесторами рискованных вложений в акции российских компаний и появлению массовых спекуляций на фондовом рынке.

3) Деглобализация фондового рынка в РФ. Эта тенденция на сегодняшний деньтолькоусиливаетсясвведениемтакихновых«разрушительных»санкций,как закрытие инвестиционных счетов российских компаний за рубежом, невозможность вывода активов в наиболее безопасные отечественные счета гражданами РФ, а также блокировка счетов компаний, находящихсяза рубежом, которые впоследствии приведут к формированию фрагментированного фондового рынка с «низкой инвестиционной доходностью и более высокой волатильностью»1, что имеет, как вы поняли, негативные последствия для развития всего рынка ценных бумаг2.

Такимобразом,входеанализаправовыхактов,касающихсяпублично-право- вого регулирования рынка ценных бумаг, сто́ит сказать, что на сегодняшний день защитные меры со стороны органов публичной власти, применяемые в сфере фондового рынка, носят не столько контр санкционный (желание навредить экономикам западных стран), сколько прогрессивный характер, направленный на развитие национального фондового рынка, снижение последствий применяемых за рубежом санкций и зависимости от глобального рынка ценныхбумагивыстраивание более устойчивых и стабильных связей между участниками фондового рынка внутри страны.

1 Под волатильностью финансового инструмента понимают скорость движения цены на фондовом рынке.

2 Семенкова Е. В.,Власова Е. Н.Причины,факторыипоследствиядеглобализациидля российского фондового рынка // Известия высших учебных заведений. Серия «Экономика, финансы и управление производством». 2022. № 01 (51). С. 26–31. DOI: 10.6060/ ivecofin.2022511.582.

258