!Учебный год 2023-2024 / Экономика под ред.Булатова

Экономика страны находится в состоянии длительного кризиса, сильна инфляция, уровень налогов и инвестиционных льгот не способствует предпринимательской деятельности. Внешнеэкономическая ситуация также неблагоприятна. Рубль слабо конвертируется, сильны валютные ограничения. И главное, в силу недостаточного развития рыночных отношений хозяйственная среда в России непривычна для иностранных инвесторов из развитых стран.

Притоку иностранного предпринимательского капитала в Россию мешают и причины во многом субъективные. Это и слабое информационное обеспечение иностранных инвесторов о потенциальных возможностях для капиталовложений, и недостаточное страхование от инвестиционных рисков. Это и процветающее в России пиратство в области интеллектуальной собственности, бюрократизм и коррупция. Это, наконец, трудности со связью, офисами, гостиницами, визами и т. п.

Эти объективные и субъективные причины воздействует на инвестиционный климат, который оценивается как не очень благоприятный.

Особенности вывоза капитала из России

Одновременно Россия вывозит капитал. Во многом это происходит в рамках бегства капитала. По оценке ВНИКИ МВЭС РФ, за 1992 г. легальное бегство капитала, преимущественно в виде роста зарубежных активов российских коммерческих банков, составило 4,1 млрд. долл. Нелегальное бегство капитала складывалось из непереведенной из-за рубежа экспортной выручки вместе с выявленной контрабандой (менее 4,3 млрд. долл.), а также из формально упущенной выгоды по бартерным операциям (более 6 млрд. долл.).

Однако ведущей формой вывоза капитала из России до середины 1993 г. являлся экспорт ссудного капитала в бывшие советские республики. В 1992 г. Россия субсидировала другие страны СНГ на сумму 1,5 трлн руб. (около 8 % российского ВВП) в результате предоставления им так называемых технических кредитов для покупки российских товаров и занижения цен на предоставленные им российские товары по сравнению с мировыми.

Вывоз предпринимательского капитала из России невелик, объем накопленных за рубежом прямых инвестиций составляет несколько миллиардов долларов. Преимущественно эти инвестиции размещены в Западной Европе в целях создания товаро- и услугопроводящей сети и часто имеют форму оффшорных компаний. Представляется, что в будущем важнейшим регионом размещения российского капитала могут стать бывшие советские республики, что связано с их доминированием во внешнеэкономических связях страны. Этому может способствовать и капитализация долга бывших советских республик России, т. е. обмен их долговых обязательств на их собственность.

Выводы

1. Вывоз и ввоз капитала осуществляется всеми странами, хотя и в разных масштабах. Капитал вывозится, ввозится и функционирует за рубежом в частной и государственной форме, в денежной и товарной, в краткосроч-

461

ной и долгосрочной, ссудной и предпринимательской. Вывезенный в предпринимательской форме капитал представлен портфельными и прямыми инвестициями.

2.Существуют различные теории международного движения капиталов, прежде всего так называемые традиционные — неоклассическая, кейнсианская, марксистская. Особое место занимают концепции ТНК, так как в них много внимания уделено моделям предпринимательских инвестиций. В первую очередь это модели жизненного цикла продукта, марксистская модель прямых инвестиций, эклектическая модель.

3.Фирма направляет прямые инвестиции или на производство товаров

èуслуг за рубежом, или на организацию там товаро- и услугопроводящей сети, или же вывозит капитал в рамках бегства капитала. Для российских прямых инвестиций характерны два последних направления вывоза капитала.

4.Механизм подготовки и осуществления прямых капиталовложений базируется на проектном анализе, но имеет свои особенности. Создание за рубежом фирм и компаний с российским капиталом являлось логическим шагом в освоении зарубежных рынков. Подготовка проекта осуществления прямых инвестиций — длительный процесс.

5.Инвестиционным климатом называется ситуация в стране с точки зрения условий для иностранных инвестиций. Инвестиционный климат характеризуется различными инвестиционными рисками: политическим (социально-политическим), финансовым, внешнеторговым и производственным. В России отмечается не очень благоприятный инвестиционный климат.

6.В международном движении капитала Россия участвует весьма специфически. Она активно ввозит ссудный капитал и слабо — предпринимательский. Одновременно Россия в больших масштабах вывозит ссудный капитал в бывшие советские республики и отличается широки масштабами бегства капитала.

Термины и понятия

Международное движение капиталов Прямые инвестиции Портфельные инвестиции Интернализация Бегство капитала Оффшорные компании

Инвестиционный климат Инвестиционный риск

Вопросы для самопроверки

1.Создав фирму за рубежом, Вы участвовали в международном движении капитала. Но теперь, когда эта фирма работает, ей не требуется приток капитала из России и она не переводит средств в Россию. Участвуете ли Вы в международном движении капитала?

2.Вы купили акции «Дженерал моторс». Вывоз ли это капитала из России? Если да, то в какой форме? А если Вы купили облигации этой компании?

462

3.Чем отличаются отделения, дочерние и ассоциированные компании?

4.Что собой представляет концепция интернализации ТНК?

5.Российские предприниматели основали за рубежом множество так называемых оффшорных компаний. Каков основной мотив создания таких компаний?

6.Можно ли уменьшить уровень риска, создавая компанию за рубежом? Как это можно сделать?

7.Почему считается, что для страны предпочтительнее ввоз предпринимательского, а не ссудного капитала?

Глава 28. Платежный баланс

Каждой стране нужна периодическая статистическая сводка о состоянии ее внешнеэкономических связей. Такая сводка содержится в платежном балансе. Это статистический документ, отражающий баланс внешнеэкономических операций страны за определенный период.

1. Сущность и содержание платежного баланса

Понятие платежного баланса и основные принципы его составления

Платежный баланс, по определению МВФ, — это «статистический отчет за определенный период, показывающий: а) операции с товарами, услугами и доходами, совершенные какой-либо страной с остальным миром; б) смену собственности и другие изменения в принадлежащих данной стране монетарном золоте, специальных правах заимствования (СДР), а также финансовых требованиях и обязательствах по отношению к остальному миру; в) односторонние переводы и компенсирующие записи, которые необходимы для балансирования в бухгалтерском смысле тех операций и изменений, которые взаимно не покрываются»1.

В основе составления платежного баланса лежат два принципа.

П е р в ы й п р и н ц и п составления платежного баланса — это охват всех внешнеэкономических операций страны за определенный период (месяц, квартал, год). Для отделения внешнеэкономических операций от внутриэкономических МВФ рекомендует под первыми понимать операции между резидентами и нерезидентами страны. Закон РФ от 9 декабря 1992 г. «О валютном регулировании и валютном контроле» (как, впрочем, законы большинства других стран мира) определяет понятия «резиденты» и «нерезиденты» следующим образом (статья 1):

«5. «Резиденты»:

а) физические лица, имеющие постоянное местожительство в Российской Федерации, в том числе временно находящиеся за пределами Российской Федерации;

б) юридические лица, созданные в соответствии с законодательством Российской Федерации, с местонахождением в Российской Федерации;

1 Öèò, ïî: IMF. Balance of Payments Statistics. Vol. 41. Yearbook, Part I. Wash,, 1990. P. XVI.

463

в) предприятия и организации, не являющиеся юридическими лицами, созданные в соответствии с законодательством Российской Федерации, находящиеся за пределами Российской Федерации;

г) дипломатические и иные официальные представительства Российской Федерации, находящиеся за пределами Российской Федерации;

д) находящиеся за пределами Российской Федерации филиалы и представительства резидентов, указанных в подпунктах «б» и «в» настоящего пункта.

6. «Нерезиденты»:

а) физические лица, имеющие постоянное местожительство за пределами Российской Федерации, в том числе временно находящиеся в Российской Федерации;

б) юридические лица, созданные в соответствии с законодательством иностранных государств, с местонахождением за пределами Российской Федерации;

в) предприятия и организации, не являющиеся юридическими лицами, созданные в соответствии с законодательством иностранных государств, с местонахождением за пределами Российской Федерации;

г) находящиеся в Российской Федерации иностранные дипломатические и иные официальные представительства, а также международные организации, их филиалы и представительства;

д) находящиеся в Российской Федерации филиалы и представительства нерезидентов, указанных в подпунктах «б» и «в» настоящего пункта»1.

В т о р о й п р и н ц и п — двойная бухгалтерская запись операций (кредит в конечном счете должен совпадать с дебетом), в результате чего дисбаланс по одним статьям балансируется другими статьями.

Распространена ошибка, что платежный баланс охватывает только платежи. На самом деле этот документ, несмотря на свое название, содержит разные, в том числе не связанные с платежами операции. К таким не связанным с платежами операциям относятся односторонние переводы (т. е. без возмещения, на односторонней основе); предоставление СДР отдельным странам со стороны МВФ; монетизация или демонетизация золота (перевод части золота страны в ее золотой запас или обратная операция); переоценка золотых и валютных резервов страны из-за изменения мировых цен на золото и валютных курсов. Поэтому платежный баланс охватывает не платежи, а операции (в том числе связанные с платежами).

Схема составления платежного баланса

Платежный баланс как документ претерпел заметные изменения за время своего существования. Первые подсчеты масштабов внешнеэкономиче- ской деятельности страны относятся еще к средневековью, а сам термин «платежный баланс» был введен шотландским экономистом XVIII в. Джеймсом Стюартом. К началу XX в. методы составления платежного баланса были наиболее подробно разработаны в Англии и США. На базе английских и американских разработок Лига Наций, а затем Международный валютный фонд стандартизировали методики составления платежных балансов для всех стран.

1 Внешняя торговля. 1992. ¹ 11—12. С. 57.

464

Таблица 28.1. Укрупненная классификация статей платежного баланса по методике МВФ (на примере платежного баланса США за 1989 г., млрд. долл.)

*1 B этом блоке статей знак «–» означает увеличение резервов, а знак «+» — уменьшение.

465

Ныне в качестве образца для составления платежного баланса действует схема, опубликованная МВФ в 1977 г. в 4-м издании «Руководства по платежному балансу» (Balance of Payments Manual). Эта схема достаточно апробирована временем и к тому же тесно связана с Системой национальных счетов (хотя не все статьи платежного баланса охватываются этой системой).

Тем не менее во многих странах баланс составляется с сильными отклонениями от стандартной схемы МВФ (это относится и к России), что мешает сопоставлять платежные балансы разных стран. Для облегчения подобного сопоставления МВФ публикует платежные балансы всех стран — членов этой организации, составленные (пересчитанные) по стандартной схеме и в единой валюте — долларах. Основным изданием МВФ в этой области является двухтомный ежегодник «Balance of Payments Statistics». В первом томе приводятся балансы всех стран — членов МВФ, во втором томе эти балансы сведены в общие таблицы по укрупненным статьям. Сведения для ежегодника берутся из национальной статистики.

Полная схема составления платежного баланса, рекомендуемая МВФ, содержит 112 статей (так называемое детальное представление сведений об операциях, detailed presentation: transaction data). Укрупненная схема (так называемое агрегированное представление сведений об операциях, aggregated presentation: transaction data) сводит эти статьи в укрупненные, объединяя их, в свою очередь, в семь блоков (групп). Рассмотрим укрупненную схему платежного баланса на примере США (табл. 28.1)1.

Даже укрупненная схема составления платежного баланса достаточно сложна. Она станет для нас яснее, если разбить ее на три части.

1.Текущие операции (блок А). По ним рассчитывается баланс, показывающий, есть ли прибыль от движения товаров, услуг, капиталов и денежных переводов;

2.Движение капиталов (блоки B+C), по которому также можно подсчи- тать сальдо;

3.Балансирующие операции (блоки E+F+G), отражающие в основном операции государственных органов по уравновешиванию платежного баланса.

В результате образуется итоговое сальдо платежного баланса (сальдо итогового баланса, сальдо баланса официальных расчетов), которое финансируется, т. е. погашается (если оно отрицательно) или распределяется (если оно положительно) преимущественно за счет итогового изменения золотовалютных и других официальных резервов страны (блок Н).

Рассмотрим подробнее статьи, блоки и сальдо платежного баланса.

Анализ статей текущего платежного баланса

При анализе платежного баланса страны в первую очередь рассматривается баланс по текущим расчетам, т. е. блок А «Текущие операции (текущий платежный баланс)». Ведь именно этот блок охватывает внешнюю торговлю товарами и услугами, которая продолжает оставаться главной формой внешнеэкономических связей в мире, а также такие крупномасштабные операции, как перевод доходов от ранее вывезенных и ввезенных

1 IMF. Balance of Payments statistics. Ð. 730.

466

капиталов, денежные переводы частных лиц и безвозмездная помощь (так называемые трансферты) и др.1

Основу текущего платежного баланса составляют статьи «Товары: экспорт ФОБ» и «Товары: импорт ФОБ». Разница между ними образует торговый баланс. Его дефицит в США составил в 1989 г. 114,87 млрд. долл. Не следует забывать, что экспорт и импорт в платежном балансе оцениваются на условиях ФОБ (т. е. не включая в цену товара стоимость страхования и транспортировки) в отличие от статистики внешней торговли, где импорт традиционно подсчитывается на условиях СИФ (т. е. включая стоимость страхования и транспортировки). В результате сальдо торгового баланса и внешнеторговой статистики несколько отличаются.

Статьи текущего платежного баланса, объединенные названием «Прочие товары, услуги и доходы», довольно многочисленны. Они охватывают:

а) поставки товаров, которые трудно отделить от поставок услуг; б) самые различные услуги: грузовые, пассажирские и прочие перевоз-

ки, включая портовые сборы; международный туризм; телекоммуникационные услуги; образовательные; финансовые и страховые; разнообразные деловые (например, посреднические), профессиональные (например, консалтинг) и технические услуги (например, строительные) и др. Их объем велик и сопоставим с объемом торговли товарами (США в 1992 г. экспортировали услуг на сумму 90,5, а товаров на 360,5 млрд. долл.);

в) доходы и расходы по использованию прав собственности (платежи и поступления по лицензиям, патентам, роялти и т. п.), которые у ряда стран достигают большой величины (экспорт из США в 1989 г. составил 11,8 млрд. долл.);

г) доходы от частных и государственных инвестиций за рубежом и аналогичные доходы по иностранным инвестициям в стране (не путать с самими инвестициями, которые проходят по другим статьям других блоков!). Причем сюда включаются и реинвестированные доходы, что часто не учи- тывается при анализе реального притока и оттока доходов. Так, в 1989 г. из 53,6 млрд. долл. доходов по американским прямым инвестициям за рубежом было реинвестировано 22,4 млрд. долл., т. е. эта сумма осталась за границей, а не была переведена в США. Подобные доходы и расходы иногда называют факторными услугами;

д) операции, связанные с политическими и административными функциями государства за рубежом (военные базы, содержание дипломатиче- ского персонала, участие в международных организациях и т. п.). Подобные расходы велики у крупных стран.

Статьи «Частные односторонние переводы» и «Государственные односторонние переводы» охватывают так называемые трансферты (в них иногда включают и вышеуказанные расходы государства за рубежом):

а) денежные переводы переселенцев, иностранных работников и др.; б) безвозмездную государственную помощь (дары).

Анализ статей баланса движения капиталов

Баланс движения капиталов охватывает блоки В и С.

1 Подробнее см. гл. 3—5 книги: Портной М. А. Платежные отношения — скрытый узел межимпериалистических противоречий. М., 1986. С. 262

467

1.«Прямые инвестиции и прочий долгосрочный капитал» (блок В) включают:

а) прямые и портфельные инвестиции (подробнее см. гл. 27 «Международное движение капиталов»);

б) прочий долгосрочный капитал, прежде всего:

— долгосрочные государственные и частные банковские займы;

— выплату (получение) основной части долга по ранее полученным (предоставленным) займам;

— подписку на облигации международных банков и финансовых организаций.

2.«Краткосрочный капитал» (блок С) отражает движение инвестиций сроком до одного года включительно и характеризует преимущественно движение краткосрочных государственных ценных бумаг и обязательств, банковских депозитов и межбанковской задолженности, краткосрочных займов.

3.К балансу движения капиталов примыкает блок D, «Ошибки и пропуски», который охватывает не столько ошибки, сколько пропуски, особенно частые при подсчете движения краткосрочного капитала (где коли- чество ежедневных операций достигает в некоторых странах астрономиче- ских цифр), а также включает контрабанду и нелегальную утечку капитала.

Анализ статей итогового баланса

При анализе итогового баланса рассматриваются все блоки, кроме Н. «Компенсирующие статьи» (блок Е) включают изменения в объемах (но

не сами объемы!):

а) золотого запаса страны за счет монетизации/демонетизации золота и изменения мировых цен на золото;

б) СДР на счету страны и ее резервной позиции в МВФ в силу изменения их обменного курса;

в) валютных резервов страны, ее внешних требований и полученных ею от МВФ кредитов за счет изменения обменных курсов.

«Чрезвычайное финансирование» (блок F) охватывает преимущественно операции по смягчению дефицита платежного баланса — безвозмездные займы (дары) МВФ, займы для структурной перестройки от МБРР и льготные займы от Арабского валютного фонда, от СТАВЕКС (специальный фонд в ЕС), а также просрочки в выплате, перенос и списание долгов и выплату этих долгов раньше срока.

«Обязательства в составе валютных резервов иностранных государственных органов» (блок G) охватывают государственные депозиты в иностранных банках и покупку (продажу) иностранных ценных бумаг государственными органами (которые рассматривают их как эквивалент валютных резервов). Примером может быть широкая покупка государственными органами стран Персидского залива американских и британских государственных ценных бумаг.

Сальдо платежного баланса и их измерение

Какое сальдо баланса — положительное или отрицательное — образовалось у страны за прошедший год (квартал, месяц), каков размер этого саль-

468

до? Ответ на этот вопрос не так прост, как может показаться. Не будем забывать, что в соответствии с принципами своего построения платежный баланс в целом всегда находится в равновесии. Поэтому говорить о сальдо, т. е. несбалансированности, можно лишь применительно к отдельным статьям (блокам). На практике подсчитываются три сальдо, соответственно балансам по текущим операциям, движению капиталов и официальным расчетам.

С а л ь д о п о т е к у щ и м о п е р а ц и я м (сальдо текущего платежного баланса). Это сальдо наиболее важных для хозяйства страны и сравнительно медленно меняющихся статей (входят в блок А), поэтому оно рассчитывается чаще всего. Сальдо текущего платежного баланса должно балансироваться всеми остальными, нижележащими, статьями (блоками). В нашем примере с США отрицательное сальдо (дефицит) текущего платежного баланса в размере 110,06 млрд. долл. с лихвой компенсируется остальными статьями;

С а л ь д о д в и ж е н и я к а п и т а л о в. В нашем примере в США оно положительно (т. е. ввоз капитала в США превысил вывоз капитала из этой страны) и в основном компенсирует отрицательное сальдо по текущим операциям. Именно движение капиталов является главным «контрбалансом» текущим операциям. Иными словами, если сальдо текущего платежного баланса отрицательно, то оно обычно погашается (полностью или частично) положительным сальдо движения капитала. Если же у страны положительное сальдо текущего платежного баланса, то это создает базу для того, чтобы вывоз капитала из страны превышал ввоз.

С а л ь д о б а л а н с а о ф и ц и а л ь н ы х р а с ч е т о в (сальдо итогового баланса), охватывающее все блоки (A+B+C+D+E+F+G), кроме последнего — «Итоговое изменение резервов» (Н). В этом сальдо все блоки рассматриваются как источники прироста (оттока) средства страну (из страны), а блок Н — как балансирующий. В США в 1989 г. сальдо итогового баланса было положительным и составило 26,81 млрд. долл. прежде всего за счет большого положительного сальдо движения долгосрочного и краткосрочного капитала (блоки B+C) и роста финансовых обязательств США перед иностранными государственными органами (блок G), преимущественно в виде ценных бумаг Министерства финансов США, которые были куплены этими органами. В результате положительного итогового сальдо резервы США (блок Н) не уменьшились, а увеличились на 26,81 млрд. долл.

Нередко при подсчете сальдо итогового баланса в него не включают блоки Р и G из-за их сходства с блоком Н; так иногда поступает и сам МВФ.

В блоке Н — «Итоговое изменение резервов» — знак «–» означает увеличение официальных резервов страны, а знак «+» — их уменьшение, так как по логике составления платежного баланса приток средств в официальные резервы страны аналогичен импорту товаров и услуг и наоборот. Итоговое изменение официальных резервов страны происходит за счет изменений (кроме изменений из-за колебаний валютного курса и мировых цен):

а) объема золотого запаса; б) количества СДР на счету страны в МВФ;

469

в) резервной позиции страны в МВФ; г) объема валютных резервов;

д) объема требований страны к иностранным государственным органам (и наоборот);

е) использования кредитов МВФ, предназначенных преимущественно для погашения дефицита платежного баланса.

При анализе сальдо платежного баланса необходимо учитывать, что мы имеем дело не только с разными способами подсчета сальдо, но и с разными взглядами на сущность платежного баланса.

Так, платежный баланс США дефицитен, если применять для оценки его состояния только сальдо текущего платежного баланса.

Анализ этого сальдо покажет, что главная причина дефицита — превышение импорта товаров над экспортом. В свою очередь, это результат меньшей конкурентоспособности многих американских товаров по сравнению с японскими, немецкими и некоторыми другими. Это вызывает озабоченность в США и ослабляет доверие к американской валюте.

Одновременно не будем забывать, что сальдо по текущем операциям дает нам относительно узкий взгляд на платежный баланс, так как в стороне остается вторая по значению форма внешнеэкономических связей — международное движение капиталов.

Ñточки зрения сальдо итогового баланса платежный баланс США положителен, прежде всего за счет огромного притока в страну достаточно надежных и стабильных активов — долгосрочного капитала, что свидетельствует о доверии иностранных инвесторов к долгосрочным экономическим перспективам США и американской валюте. Об этом свидетельствует и большой положительный баланс движения менее надежных активов — краткосрочного капитала. Но при этом надо учитывать, что сальдо итогового баланса дает нам слишком широкий взгляд на платежный баланс, ведь оно включает в себя блоки E, F и G. Формально их можно отнести к движению капитала, но фактически это другое: блок Е отражает переоценку золотовалютных и других резервов страны, блок F показывает приток средств для погашения дефицита платежного баланса, а блок G демонстрирует движение средств, по своей сути примыкающих к золотовалютным и другим резервам страны.

Ñучетом достоинств и недостатков обоих сальдо и надо их использовать. На практике чаще применяют сальдо текущего платежного баланса, как более важное. Кроме того, наименьшие отклонения от рекомендуемой МВФ схемы наблюдаются при подсчете разными странами сальдо своего текущего платежного баланса (наибольшие — при подсчете сальдо итогового баланса), что позволяет сопоставлять эти сальдо по разным странам, беря их из национальной статистики.

470