!Учебный год 2023-2024 / Экономика под ред.Булатова

лективы; в) предприятия, заинтересованные в перекрестном владении акциями. Все эти акционеры обзаводятся акциями не для того, чтобы тут же выйти с ними на биржу. Значит, подавляющая часть акций государственных предприятий, преобразуемых в акционерные общества, окажется иммобильной.

Плохого в этом нет, если тем самым трудовые коллективы получат мощный стимул повысить эффективность своей работы, а хозяйственные связи между предприятиями укрепятся благодаря перекрестному владению акциями, взаимному представительству в советах акционерных обществ и т. д.

Но для российских бирж такая структура владения акциями означает сужение потенциальных размеров оборота акций. Довольно большой интерес для них будут представлять вновь образуемые акционерные общества, если они достаточно крупные. Поэтому, по-видимому, в России сейчас основного внимания заслуживает западноевропейская биржевая модель. Так, если американская система действует по принципу двойного аукциона: на биржу поступают два встречных потока — заказы на покупку и на продажу акций, то на биржах с небольшими оборотами (по образцу ряда западноевропейских) вначале заказы аккумулируются, а затем в соответствии с той или иной процедурой устанавливается курс (например, по критерию удовлетворения максимально возможного числа заявок).

Роль биржи

В целом роль биржи как польза недооценивать, так и не стоит переоценивать. Она зависит от емкости и разнообразия рынка ценных бумаг, что, в свою очередь, определяется многими обстоятельствами, главным образом в области регулирования банковского кредита (см. подробнее гл. 18). Поэтому можно найти немало стран, в том числе и в Западной Европе, где даже при высоких общих темпах экономического роста биржи занимают весьма незначительные позиции.

Следовательно, фондовая биржа — это лишь часть рынка ценных бумаг, организованная и наиболее строго регулируемая. Поэтому определение основных правил торговли ценными бумагами полезно хотя бы тем, что уже на первых порах позволяет ограничить размах незаконных (в смысле отсутствия законов) операций и способов наживать денежные средства на всеобщей некомпетентности. Фондовые биржи могут быть полезным экономическим инструментом, позволяющим направлять частные сбережения на долгосрочное финансирование экономического роста. Биржевые оценки прибыльности капиталовложений могут служить ориентиром в процессе перераспределения инвестиционных ресурсов общества.

5. Виды операций на рынке ценных бумаг

При классификации сделок с ценными бумагами можно исходить из нескольких критериев. Наиболее важным является деление на кассовые и срочные операции. Различают также арбитражные сделки, основанные на перепродаже ценных бумаг на различных биржах, когда имеется разница в

331

их курсах; пакетные сделки — сделки по купле-продаже крупных партий ценных бумаг.

Кассовые и срочные операции

Типичным для кассовой операции является то, что ее выполнение в основном происходит непосредственно после заключения сделки. В Германии, например, операция должна быть завершена не позднее второго рабо- чего дня после заключения сделки. В США существуют дифференцированные сроки выполнения кассовых операций — от немедленной оплаты до пяти дней. Аналогичный принцип действует и в Великобритании. В Японии в зависимости от договора кассовые сделки могут выполняться от 1 до 14 дней, в Швейцарии на их осуществление полагается до 5 дней.

Следует указать на то, что сами ценные бумаги физически не участвуют в операциях, потому что, как правило, хранятся на специальных счетах банков. Для того чтобы перевести проданные ценные бумаги из банка покупателю, их владелец выписывает специальный чек на ценные бумаги. После введения комплексных компьютерных систем биржевых расчетов необходимость выставления чеков на ценные бумаги отпала и все переводы осуществляются с помощью ЭВМ.

Срочные операции (фьючерсы и опционы) с ценными бумагами разрешены далеко не во всех странах. Так, в Германии в 1931 г. вследствие мирового экономического кризиса они были запрещены и только с 1970 г. срочные сделки с фондовыми ценностями вновь разрешены в модифицированном виде и с определенными ограничениями. Срочные сделки широко практикуются прежде всего в США и Швейцарии.

Как правило, срочные операции с фондовыми ценностями носят явно выраженный спекулятивный характер. Биржевые спекулянты, играющие на понижение («медведи»), заключают к установленному сроку так называемые фиктивные продажи. Они продают ценные бумаги, которых еще не имеют к моменту заключения сделки (другими словами, спекулируют на падении курса). Биржевики, играющие на повышение («быки»), покупают ценные бумаги на срок в ожидании повышения курса1. Сделка должна быть выполнена, как правило, к концу месяца.

«Медведи» надеются, что незадолго до окончания срока сделки, т. е. в конце месяца, они смогут купить ценные бумаги по более низкому курсу и продать их по более высокой цене, установленной в договоре срочной сделки, и таким образом получить курсовую разницу. «Быки», напротив, предполагают, что смогут продать впоследствии ценные бумаги по более высокому курсу. Для этого они по установленному в сделке курсу приобретают ценные бумаги.

Поручения на проведение биржевых операций

Важным видом операций с ценными бумагами являются поручения на проведение биржевых операций, поступающие от инвесторов. Они бывают четырех основных видов:

1 Названия «быки» и «медведи» интерпретируются следующим образом: играющие на повышение подобны быкам, которые стремятся «поднять на рога»; играющие на понижение, как медведи, «подминают под себя».

332

1.Поручение на проведение сделки по текущему рыночному курсу. Предполагается, что брокер выполняет поручение по самому благоприятному для клиента курсу в момент, когда поручение попадает в операционный зал биржи. Ориентируясь на текущий курс, инвестор уверен, что за время, которое его поручение будет «в пути», курс сильно не изменится.

2.Лимитное поручение. Указанный в нем курс обозначает цену, с которой сделка становится приемлемой для инвесторов.

3.Пороговое поручение или поручение типа «стоп». Инвесторы используют их для ограничения либо своих возможных потерь, либо сокращения «бумажной прибыли». Предположим, что инвестор купил акции корпорации АБВ по курсу 1500 руб. Затем курс этих акций увеличился до 3000 руб.

Óинвестора образовалась «бумажная прибыль» в размере 1500 руб. за акцию. Реализовать и превратить ее в наличность инвестор не хочет, надеясь на дальнейший рост курса. Вместе с тем он дает пороговое поручение своему брокеру продать акции, если их курс составит 2500 руб. Тем самым инвестор ограничил возможное уменьшение своей «бумажной прибыли».

4.Поручение проводить операции на условиях, определяемых полностью или частично по усмотрению брокера. Такие поручения возникли на основе того, что деловые контакты между инвестором и брокером с тече- нием времени придают отношениям между ними доверительный характер настолько, что инвестор полагается на мнение брокера при принятии решений о покупке или продаже фондовых ценностей. Поручения данного вида являются своего рода доверенностью, в силу чего они и оформляются соответствующим образом — только в письменном виде.

Брокер имеет право пользоваться доверенностью только после того, как сотрудник фирмы, которому он подчиняется, даст на это свое согласие. Получается, что не только инвестор должен полагаться на брокера, давая ему такое поручение, но и фирма должна быть уверена в том, что квалификация и репутация брокера позволяют ему принять данное поручение. Если брокер злоупотребит доверием клиента или просто наделает глупостей из лучших побуждений, это будет ударом по репутации всей фирмы.

Оформление операций с ценными бумагами

Оформление биржевых сделок обязательно проходит через клиринговую палату, которая решает главную задачу: сверяет информацию, подаваемую членами биржи о заключенных ими за день сделках. При обслуживании фондовых операций многие услуги вспомогательного характера выполняют коммерческие банки. По поручению компании, выпустившей ценные бумаги, банк может выступать в нескольких качествах.

А г е н т п о т р а н с ф е р т у. В этом качестве банк ведет реестр держателей ценных бумаг, вносит в него все изменения, касающиеся смены владельца или сведений, прежде всего адресных, об имеющихся владельцах, а также выписывает сертификаты новым владельцам, купившим соответствующие бумаги, и перечисляет дивиденды. Сертификат представляет собой документ, удостоверяющий владение акциями той или иной компании, изготовляется на бумаге с водяными знаками и с использованием различных средств защиты от подделки. Кроме того, агент по трансферту может взять на себя обслуживание акционеров, участвующих в програм-

333

ме реинвестирования дивидендов, если корпорация, по акциям которой банк является трансфертным агентом, имеет такую программу. Обычно трансфертный агент также рассылает акционерам перед общим собранием бланки доверенностей на голосование и ведет подсчет голосов на собрании.

А г е н т п о р е г и с т р а ц и и. Функции банка-регистратора заклю- чаются в ведении учета общего числа акций, на которые выписаны сертификаты. В каждый момент оно должно в точности соответствовать тому числу акций, которое было размещено в соответствии с уставными документами. Ввиду особой важности функции регистратора акционерное общество может использовать в качестве трансфертного агента один банк, а в качестве регистратора — другой. Тем самым обеспечивается двойной контроль за точностью списочного состава акционеров, его полным соответствием контингенту действительных акционеров. Однако контроль может быть достаточно строгим и при закреплении функции агентов по трансферту и регистрации за одним банком.

Купля-продажа ценных бумаг

Âупрощенном виде купля-продажа ценных бумаг выглядит следующим образом. Инвестор (покупатель) поручает брокеру купить 100 акций компании X по курсу 5000 рублей. Продавец поручает своему брокеру реализовать такую же партию аналогичных акций по тому же курсу. Брокеры обращаются к дилеру-специалисту, формирующему пакет заявок относительно компании Х. Видя, что полученные им предложения взаимно удовлетворительны и иных предложений не поступает, дилер устанавливает официальный курс на уровне 5000 рублей, и оба клиента уведомляются о совершении сделки.

Âдействительности же дилер получает гораздо большее количество заявок на куплю и продажу одних и тех же ценных бумаг с запросами достаточно разнообразных курсов. Его цель — определить курс, по которому можно удовлетворить большинство заявок, и разницу между спросом и предложением. Именно эту информацию он выкрикивает в биржевом зале

âпоиске недостающих ценных бумаг или в целях продажи излишка. Главная цель дилера — сбалансировать спрос и предложение и реализовать все партии ценных бумаг. Поскольку информация о спросе и предложении поступает постоянно, курс бумаг также претерпевает в течение дня определенные колебания. Поэтому в биржевых листах фиксируются курсы на момент открытия биржи и на момент прекращения работы.

Если сделка совершается, то из продажной цены фондовых ценностей вычитаются фондовые сборы, включающие куртаж (вознаграждение) посредников, биржевой налоги иногда некоторые другие платежи.

Куртаж, складывающийся из комиссионных, — не единственный источ- ник доходов посредника. Другой источник восходит к спекуляциям, и это понятно. Биржа, где ни продавцы, ни покупатели не видят друг друга, где

âтечение нескольких часов могут совершаться тысячи сделок, не может не быть местом спекулятивных, т. е. рассчитанных на чисто операционный доход, действий.

334

На бирже спекулируют прежде всего ими компании, выпускающие в оборот иногда «липовые» фондовые ценности или занимающиеся так называемым кроссингом — неоднократной куплей-продажей собственных ценных бумаг для создания иллюзии большого спроса на них.

На бирже, как уже отмечалось выше, спекулируют также брокеры и маклеры, любые инвесторы, пытающиеся предугадать динамику биржевых курсов в срочных (фьючерсных) операциях.

Именно спекулятивные операции в основном и могут исказить реально складывающуюся картину спроса и предложения. Однако, несмотря на это, биржа остается достаточно точным индикатором положения дел в экономике.

6. Как читать биржевые индексы и котировки?

Биржевые индексы

Для оценки движения биржевых курсов на всех биржах рассчитывается индекс курса акций. Индекс курсовой цены каждой акции (облигации) определяется как произведение ее курса на число акций этого типа, котирующихся на бирже, деленное на номинал акции. В дальнейшем индексы курсовых цен акций используются для расчета а г р е г и р о в а н н о г о б и р ж е в о г о и н д е к с а. Наиболее распространенным среди них счи- тается индекс Доу Джонса (Dow Jones, DJ) Нью-Йоркской фондовой биржи. По его образу составляют индексы всех других бирж. Индекс Доу Джонса публикуется с 1884 г. фирмой «Доу Джонс энд Ко инкорпорейтед» (Dow Jones & Со. Inc.), издающей еженедельник «Уолл Стрит Джорнэл» (Wall street Journal) и «Берронз» (Barrons). Рассчитывается как индекс среднеарифметической биржевой цены (курса) ведущих американских компаний.

Индекс Доу Джонса рассчитывается: а) для акций 30 ведущих промышленных корпораций США, имеющих наибольшую престижность с точки зрения инвесторов (Dow Jones Industrial Average, DJIA), среди них — «Дженерал моторс» (General Motors). «Дженерал электрик» (General Electric), «Тексако» (Texako) и др.; б) для акций 20 ведущих транспортных компаний; в) для акций 15 ведущих компаний коммунального хозяйства.

Наиболее важным является промышленный индекс. Суммарный показатель (composite) индекса Доу Джонса составляется для всех этих 65 компаний. Если компания, акции которой учтены в индексе, поглощается или сливается с другой, то ее акции исключаются из индекса и заменяются акциями новой крупной корпорации. Список этих компаний ежедневно публикует «Уолл Стрит Джорнэл».

Сразу же отметим, что индекс Доу Джонса имеет значение, только когда возможно регулярное сопоставление его текущих и предыдущих значений. Например, значение индекса 1870,5 сравнивается с его значением 1871,71, имевшим место днем раньше. Разница между дневными значениями измеряется в пунктах. Так, разница индекса 1870,5 - 1871,71 = -1,21 означает падение курсов акций на 1,21 пункта.

335

Значение индекса Доу Джонса выходит диске за пределы Соединенных Штатов. Поскольку на Нью-Йоркской бирже концентрируется около 50 % всего биржевого оборота развитых стран (суммарная стоимость выпущенных на ней акций оценивается в несколько триллионов долларов), движение рассматриваемого индекса служит важным сигналом в финансовых и экономических делах стран рыночной экономики. С учетом этого на биржах он рассчитывается и официально объявляется каждые полчаса.

Вместе с тем у индекса Доу Джонса существуют серьезные конкуренты. Так, крупнейшая в США фирма по исследованию рынка ценных бумаг «Стэндард энд Пурс» с 1957 г. начала расчет индекса средневзвешенной цены акций 500 ведущих американских компаний (Standard and Poor's 500 Index, S&P 500). Этот индекс более репрезентативен, потому что охватывает 400 промышленных, 20 транспортных, 40 предприятий сферы коммунального обслуживания и 40 финансовых компаний. Рассчитываются отдельные самостоятельные индексы и для этих групп отраслей. Но недостаток этого индекса состоит в том, что его числовое значение во много раз меньше. Скажем, когда Доу Джонс равен 2965,56, «Стэндард энд Пурс» — лишь 377,75. Поэтому рыночные колебания, намеренные по последнему показателю, не так заметны.

Кроме этих двух основных показателей, каждая из бирж и внебиржевой рынок исчисляют свои показатели для характеристики динамики цен акций зарегистрированных на них компаний. Нью-Йоркская фондовая биржа ввела такой показатель в 1966 г. Ее примеру в 1973 г. последовала Американская фондовая биржа, введя аналогичный показатель для 800 зарегистрированных на бирже компаний.

По тому же принципу строится система биржевых индексов во всех странах с развитым рынком ценных бумаг. Так, японскими аналогами индекса Доу Джонса являются индекс «Никкей» (Nikkei), рассчитываемый по акциям 225 крупнейших компаний, индекс Токийской фондовой биржи «Топикс» (Topix), германским — индекс ДАКС (DAX) для 30 компаний и т. д. Свои индексы по методу «Стэндард энд Пурс» рассчитывают для зарегистрированных компаний некоторые газеты и информационные агентства. Например, в Великобритании индекс рассчитывают агентство Рейтер (Reuter) и газета «Файнэншл таймс» (FT—SE Index), в Германии — «Франкфуртер Альгемайне Цайтунг» (FAZ-Index).

Биржевые котировки

Среди многочисленных таблиц, характеризующих текущую конъюнктуру рынка ценных бумаг, наибольший интерес инвесторов привлекает информация о биржевых котировках акций. Это вполне объяснимо, поскольку, во-первых, акция была и остается одним из наиболее распространенных и популярных среди индивидуальных инвесторов видов ценных бумаг, вовторых, именно в рамках биржевого оборота обращаются ценные бумаги компаний, определяющих деловое лицо любой страны.

В качестве примера рассмотрим структуру биржевой таблицы «Композитные сделки Нью-Йоркской фондовой биржи» (New-York Stock Exchange Composite Transactions), отражающей совокупность сделок купли-продажи акций на фондовых биржах Соединенных Штатов: Нью-Йоркской, Амери-

336

канской, Тихоокеанской, Филадельфийской, Бостонской, биржах Среднего Запада. Фондовые биржи страны объединены между собой электронной компьютерной сетью «Инстинет» (Instinet), которая позволяет получать оперативную информацию о всех биржевых сделках.

Данные сводятся воедино и ежедневно публикуются Национальной ассоциацией фондовых дилеров США (табл. 19.1).

Таблица 19.1. Структура биржевой таблицы «Композитные сделки Нью-Йоркской фондовой биржи» (пятница, 8 марта 1991 г.)

Как видно из табл. 19.1, структурно информация о биржевых котировках акций распадается на 11 столбцов. Очевидно, что каждый из них является носителем информации, определяющей решение инвестора о покупке, продаже или сохранении пакета акций данной кампании.

Рассмотрим содержание приведенной биржевой таблицы.

Б и р ж е в о й г о д. Максимальное колебание курса акции; «52 Weeks» (52 недели) означает, что приводимая в столбцах 1 и 2 информация охватывает период одного биржевого года.

Столбец «High» (высокий) указывает наиболее высокий курс акций компании IBS, достигнутый в течение предшествующих данному числу 52 недель. Данные за 8 марта 1991 г. — день публикации таблицы — при рас- чете показателей, представленных во всех 11 столбцах, не учитываются. Они учтены в таблице за 9 марта.

Столбец «Low» (низкий) указывает соответственно на наименьший курс, по которому акции компании IBS продавались в течение предшествующего биржевого года.

Н а и м е н о в а н и е к о м п а н и и. Столбец 3, «Stock», указывает на название компании, данные по акциям которой рассматриваются. Название фирмы всегда дается в аббревиатуре. Расшифровки биржевых аббревиатур по акциям, котирующимся в биржевом обороте, и части внебиржевых акций публикуются в специальных справочниках и имеются во всех брокерских фирмах. Помимо сокращенного названия компании третий столбец биржевых котировок часто несет дополнительную аналитическую информацию, представленную отстоящими от аббревиатуры на один пробел буквами. Приведем некоторые наиболее распространенные из них:

1)pf — preferred stock — указывает, что данная акция является привилегированной;

2)rt — right — показывает, что речь идет о торговле правами на вновь эмитируемые акции;

3)s — split — указывает, что в рассматриваемый период (52 недели) произошло дробление акций компании на более мелкие. Например, взамен акций с номиналом в 100 долл. каждая компания выпустила акции по 50 долл. каждая, соответственно удвоив их количество;

337

4)u — up — означает, что в этот день курс акций превзошел потолок, достигнутый в течение любого из дней предшествующих 52 недель;

5)d — down — означает, что в этот день курс акций упал до отметки более низкой, чем в любой из дней предшествующих 52 недель.

Д и в и д е н д. Столбец 4 отражает суммарный дивиденд, который ожидается к выплате в течение текущего календарного года. Дивиденд является суммарным, поскольку прогнозируется на год, тогда как выплата дивиденда осуществляется фирмами по частям: ежеквартально, реже — каждые полгода. Дивиденд всегда показывается в денежных единицах. В случае, если дела компании идут неважно и она не может выплачивать держателям акций дивиденд в течение какого-то времени, в колонке дивидендов композитной биржевой таблицы ставится прочерк.

Не вызывает сомнений, что колонка дивидендов представляет наибольший интерес для инвесторов. В конечном итоге именно доходность акции выступает основным мотивом ее приобретения. Кроме того, как известно, от размера дивиденда непосредственно зависит курс акции, а следовательно, возможность ее прибыльной перепродажи в будущем. Однако простая на вид цифра является крайне сложной для подсчета и зачастую приводится в биржевых сводках на основании весьма приблизительных оценок. Точное указание размера дивиденда компании является скорее исключением, чем правилом, и становится возможным лишь в случае, если компания на протяжении длительного периода стабильно выплачивает один и тот же дивиденд на акции.

Н о р м а р а с п р е д е л я е м о й н а а к ц и ю п р и б ы л и. Столбец 5, «Yld» или полностью — Percent Yield, показывает норму (Ratio) распределяемой на акцию прибыли, или, что то же самое, норму дивиденда.

При расчете композитной биржевой таблицы в качестве показателя курса акций компании обычно используется курс по последней сделке дня

к у р с у а к ц и и. Столбец 6 (Р-Е) биржевой сводки по сделкам с акциями является одним из наиболее важных и информативных для инвестора. Буква «Р» (price, т. е. цена) обозначает применительно к шестому столбцу биржевой сводки текущий курс акции. Как мы уже отмечали, обычно в ка- честве такого курса выступает курс на момент закрытия биржи в день, предшествующий публикации. Буква «Е» (earnings, т. е. доход), обозначает чистый доход компании (после уплаты налогов и процентов по долгам), приходящийся на одну акцию. При калькуляции биржевых таблиц величи- на чистого дохода компании обычно берется из ее ежеквартальных отчетов и рассчитывается за биржевой год. Полученный результат делится на коли- чество выпущенных компанией акций.

Д н е в н о е к о л и ч е с т в о с д е л о к к у п л и - п р о д а ж и. Столбец 7 биржевой таблицы — «Продажи» (Sals) приводит данные по количеству сделок с акциями той или иной компании в течение дня. Под словом Sals обычно располагается цифра 100, сопровождаемая буквой «s» (shares, т. е. акции). Цифра 100 обозначает, что в биржевой колонке продажи считаются на сотни. Это соответствует правилам биржевой торговли, где большинство акций продается и покупается так называемыми круглыми лотами (англ. round lot), т. е. сотнями штук.

338

Д н е в н ы е к о л е б а н и я к у р с а а к ц и й , и з м е н е н и е п о с р а в н е н и ю с п р е д ш е с т в у ю щ и м д н е м. Столбцы 8, 9, 10 биржевой таблицы отражают движение курса акций в течение дня: столбец «Low» (низкий) — наиболее низкий курс; столбец «Close» (курс закрытия) — цену последней сделки, произведенной с данной акцией в тече- ние дня.

Завершающая колонка биржевой таблицы — «Net Change» (изменение)

— отражает изменение по сравнению с предшествующим днем биржевой торговли акциями данной компании. Для большинства акций эта разница в курсе закрытия данного и предшествующего дня торговли. Подобная разница указывается цифрами со знаками «+» или «–», что означает в первом случае понижение курса акций на момент закрытия фондовой биржи.

Выводы

1.Финансовый рынок (или рынок ссудных капиталов) — это механизм перераспределения финансовых ресурсов между кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения на денежные средства. На практике представляет совокупность финансово-кредит- ных учреждений. Главная его функция — трансформация бездействующих денежных средств в ссудный капитал.

2.Рынок ссудных капиталов делится на денежный рынок и рынок капиталов. Под денежным рынком понимается рынок краткосрочных кредитных операций (до года). В свою очередь, денежный рынок разделяется обычно на учетный, межбанковский и валютный рынки. Рынок капиталов подразделяется на рынок ценных бумаг и рынок средне- и долгосрочных банковских кредитов.

3.Финансовый рынок делится также на первичный рынок (на нем мобилизуются финансовые ресурсы) и вторичный рынок (на котором эти ресурсы перераспределяются), на национальный и международный финансовые рынки.

4.К ценным бумагам, обращающимся на финансовом рынке, относятся ценные бумаги с фиксированным доходом, с нефиксированным доходом и их смешанные формы. Ценные бумаги с фиксированным доходом включа- ют облигации, депозитные сертификаты, векселя; с нефиксированным доходом — акции. К смешанным формам ценных бумаг, как правило, относятся государственные займы, коммунальные займы и облигации, промышленные облигации.

5.Фондовые бумаги — это те ценные бумаги, которые допущены для операций на фондовой бирже. Фондовая биржа представляет собой организованную определенным образом часть рынка ценных бумаг, где с этими бумагами при посредничестве членов биржи совершаются сделки куплипродажи.

6.Членами биржи являются физические и юридические лица. Юриди- ческие лица представлены как универсальными коммерческими банками, так и специализированными биржевыми фирмами (брокерскими или инве- стиционно-банковскими). Существует и внебиржевой рынок ценных бумаг, где представлены фирмы, чьи размеры пока «не дотягивают» до биржевых

339

стандартов. Операции на рынке ценных бумаг делятся на кассовые и сроч- ные.

7. Для оценки конъюнктуры рынка ценных бумаг рассчитываются биржевые индексы и составляются таблицы биржевых котировок акций.

Термины и понятия

Финансовый рынок Денежный рынок Рынок капиталов Учетный рынок Межбанковский рынок Валютный рынок Рынок ценных бумаг

Акции (обыкновенные и привилегированные) Ценные бумаги с фиксированным доходом Дизажио Ажио

Доход на акцию (облигацию) Дивиденд Фондовая биржа Фондовые ценности Дилер Джоббер

Брокер (брокерская фирма) Кассовые операции Срочные операции Биржевая котировка Клиринговая палата Биржевые индексы

Вопросы для самопроверки

1.Что из себя представляет финансовый рынок? Что входит в понятие денежный рынок?

2.Составляющими какого рынка являются рынок ценных бумаг и рынок среднесрочных

èдолгосрочных кредитов? Определите эти рынки.

3.Что такое первичный и вторичный рынки?

4.Дайте определение ценным бумагам. Назовите их виды.

5.Рассчитайте, какой будет получен годовой доход на 8 %-ную облигацию, если вместо номинального курса в 1000 руб. она продается за 900 руб.

6.Определите доход владельца 8 %-ной облигации по истечении установленных 10 лет ее функционирования, если она погашается по номинальному курсу 1000 руб., а была приобретена по курсу 900 руб.

7.Чем отличается привилегированная акция от обыкновенной? Какие преимущества и недостатки имеет каждая из них?

8.Рассчитайте, какой доход получит владелец акции, если ее номинальная стоимость составляет 250 руб., цена приобретения — 1000 руб., а дивиденд — 100 руб.

9.Объясните, какие ценные бумаги и почему допущены на фондовую биржу.

10.Охарактеризуйте фондовую биржу.

11.Объясните, какие различия существуют между кассовыми и срочными операциями на рынке ценных бумаг. Почему в ряде стран законодательно запрещены срочные операции на фондовой бирже?

12.Дайте характеристику участникам срочных операций — «быкам» и «медведям». Чем отличается их деятельность на фондовой бирже?

13.Как формируется биржевой курс ценных бумаг? Что такое биржевые индексы и таблицы биржевых котировок акций? Какие биржевые индексы Вы знаете?

340