Актуальные вопросы и современные технологии управления финансами в у

Развитие системы инвестиционного страхования требует изучения и решения определенных проблем, связанных, прежде всего,

снеобходимостью адекватной оценки всех видов рисков, которые могут возникнуть при реализации инвестиционных проектов, и определения на этой основе целесообразности реализации проекта при определенном уровне риска, а также поиск способов его снижения или диверсификации.

Однако необходимо определить практическую необходимость функционирования системы страхования инвестиционной деятельности, особенно в послекризисный период. Как известно, инвестиционная деятельность в широком смысле представляет собой совокупность практических действий физических и юридических лиц, а также государства по реализации инвестиций. А поскольку инвестиционные проекты отражают совокупность объединенных в одно целое намерений и практических действий по осуществлению инвестиционных вложений

сцелью обеспечения конкретных финансовых, экономических, производственных и социальных мероприятий с целью получения прибыли, то совершенно логично, что данная деятельность рискованна. В таком случае сама инвестиционная деятельность при условии непредсказуемого изменения внешних факторов может привести к негативным последствиям для инвестора. И для того чтобы защитить себя от возможных потерь вследствие реализации потенциальных рисков, инвесторам необходимо ограждать свои вложения, в частности, за счет страховой защиты.

С точки зрения инвесторов, страхование их рисков приведет к возмещению убытков в случае возникновения рисковой ситуации, а если посмотреть на это со стороны страховщиков, то благодаря привлеченным средствам от страхователей они увеличат свои резервы и смогут ввести на страховой рынок новые продукты. Кроме того, осуществляя страхование инвестиций, страховые компании, с одной стороны, расширяют свое страховое поле, а с другой − получают возможность «чувствовать», какие из данных рисков подлежат перестрахованию, а какие − нет, и таким образом осуществлять отбор рисков относительно принятия их на страхование.

Соответственно, можно сделать вывод, что страхование рисков заключается в передаче определенных инвестиционных рисков страховой компании. Необходимым условием при приеме их на страхова-

21

ние является эффективный андеррайтинг. Для того чтобы этот процесс прошел эффективно, необходимо распределить все риски по группам

взависимости от степени рискованности. Приведем пример. По мнению Д. Норткотта, типичными рисками, которые можно встретить

влюбом проекте, являются:

−прямые имущественные убытки, связанные с перевозками, работой оборудования, поставкой материалов;

−косвенные убытки, вызванные демонтажем и перемещением поврежденного имущества, повторной установкой оборудования, неполучения арендной платы;

−риски, подлежащие обязательному страхованию (от несчастных случаев на производстве, от заболеваний, от повреждения имущества, от угона транспортных средств и т.п.) [1, с. 135].

В данном случае следует отметить, что приведенные риски являются наиболее убыточными и встречаются чаще всего. Поэтому страховые компании стараются обеспечить наилучшую защиту от таких случаев. Соответственно, процессы страхования инвестиций и управления инвестиционными рисками направлены на своевременное завершение работ подрядчиком при затратах, находящихся в пределах обозначенной заказчиком суммы. Но достичь этого очень трудно в условиях нестабильности рынков, когда инвестиционные проекты не являются лучшим способом заработать деньги. Это негативно влияет на долгосрочные инвестиционные проекты, поскольку за значительный срок их реализации может измениться много факторов, которые могут привести к реализации риска.

Если же говорить о страховании рисков капиталовложений, то оно представляет собой соглашение, по которому инвестор заключает соглашение со страховщиком, который не участвует в инвестиционном проекте, а страхование распространяется только на инвестиционный процесс и не охватывает объектов, созданных в результате инвестиций. К таким видам страхования традиционно относят страхование строительства, страхование на случай срыва поставок во время строительства и страхование кредитов, идущих на обеспечение инвестиций.

Кроме того, страхование инвестиционных проектов может включать в себя еще, как минимум, два вида страхования ответственности:

1. Страхование инвестора от ошибочных действий инвестиционного консультанта и посредника.

22

2. Страхование инвестиционного консультанта и брокера от ошибок и связанных с этим претензий к ним со стороны инвестора и дру-

гих лиц [2, с. 338].

В общем, страхование ответственности является неизменным звеном при использовании в процессе инвестиционного страхования посредников и позволяет инвестору создать дополнительную защиту от возможных ошибок посредников или консультантов, которые могут возникнуть из-за непрофессионализма работника или его невнимательности. В таком случае инвесторы получают дополнительные гарантии защиты вложенных денег, ведь косвенно они могут обезопасить себя даже от факторов риска в самой сфере страхования.

Практика страховой деятельности в современных условиях в сфере страхования инвестиционных проектов позволяет выделить ряд основных направлений и видов страхового покрытия, которые предлагаются страховщиками на мировых рынках:

−страхование годового дохода инвестора на уровне, который позволяет обеспечивать безрисковое вложение капитала в существующих на конкретном рынке условиях за счет страховой гарантии;

−страхование потери величины капитала, равное разнице между объявленным размером дивиденда и фактическим его размером;

−страхование риска потери капитала, вложенного в покупку акций, в размере номинальной стоимости акций или фактически уплаченных сумм;

−страхование упущенной прибыли в размере прибыли с безрискового вложения капитала илифактических выплат за предыдущий год;

−страхование дохода на период, пока фактически полученный доход инвестора по ценным бумагам не достигнет 3- или 5-кратного безрискового дохода на вложенный капитал.

При этом различные варианты страхового покрытия предусматривают разную степень ответственности страховщика и влияют на размер премии. Все приведенные виды покрытия являются необходимыми компонентами в инвестиционном процессе и выступают гарантией эффективного вложения капитала.

Необходимо отметить, что в последнее время страхование инвестиций в большей степени становится не только средством защиты вложений от природных рисков, но и средством страхования инвестора от неблагоприятных изменений экономической конъюнктуры.

23

Главным «минусом» такого страхования является необходимость инвестора отвлекать часть собственных средств на заключение договоров страхования с самого начала инвестиционного процесса, что, учитывая стоимость инвестиционных проектов, может составлять до 3–5 % общих расходов на их реализацию.

В общем, специфика страхования инвестиций заключается в том, что возмещение причиненных убытков осуществляется преимущественно по окончании срока страхования с учетом реальных результатов инвестиционной деятельности, поэтому при определении срока действия соглашения необходимо учитывать имеющийся опыт, научные и практические рекомендации, важные данные об окупаемости затрат по отдельным инвестиционным проектам. Однако страховая выплата может быть произведена и до окончания срока действия договора страхования, если в результате какого-либо события становится неизбежным крах инвестиционного проекта.

Размер страховой суммы как верхняя граница ответственности по договору устанавливается на основании заявления инвестора (страхователя) с согласия страховой компании по двум возможными вариантам. Один из вариантов устанавливает страховую сумму в пределах вложений страхователя в инвестиционном проекте, другой – в страховую сумму включает как расходы инвестора, так и ожидаемую прибыль. От метода определения страховой суммы зависит суть страхования. В первом случае возмещению подлежат расходы страхователя, т.е. непосредственно инвестиции. Во втором случае наряду с расходами возмещается прибыль, т.е. имеет место так называемое страхование инвестиционного дохода.

Следовательно, главной задачей инвестора как страхователя является адекватный расчет всех составляющих страхового договора, для того чтобы он был достаточным для покрытия максимальной суммы потерь в случае реализации риска, а также минимизировал расходы на страхование, что приводит к удешевлению самого инвестиционного проекта. Одним из возможных вариантов действий в данном случае является срок действия договора. Ведь при минимизации срока страхования уменьшаются и затраты на него, а кроме того, это стимулирует инвестора к наиболее быстрой реализации запланированного проекта. Реализация такого мероприятия, безусловно, приведет к повышению эффективности как самого страхования, так и процесса инвестирования.

24

Учитывая вышесказанное, следует предложить следующие необходимые меры в области стимулирования страховой защиты в процессе реализации инвестиционных проектов:

−разработка глобальной программы организации страховой защиты юридических и физических лиц, которая должна определить адекватную структуру резервов по страхованию инвестиционных рисков для удешевления данного вида страхования, а также пути наполнения и условия использования этих резервов;

−стимулирование организации системы риск-менеджмента в процессе реализации инвестиционных процессов, которая бы занималась прогнозированием возможных рисков, их андеррайтингом и разработкой мер по устранению или диверсификации рисков, в частности, путем передачи их на страхование;

−расширение перечня имущества и видов ответственности, платежи по страхованию которых могут быть отнесены на производственные расходы, что стимулирует предприятия к страхованию своих рисков в процессе инвестирования.

Таким образом, можно сделать вывод, что развитие инвестиционного страхования может обеспечить инвесторам надежную защиту от рисков, которые могут реализоваться в процессе инвестирования. При этом большое значение будет иметь развитие системы перестрахования, поскольку страхование инвестиционных рисков в мировой практике невозможно без дополнительного распределения риска по факультативным или облигаторным договорам.

Список литературы

1.Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений. – М.: Банки

ибиржи: ЮНИТИ, 2003. – 247 с.

2.Бирман Г., Шмидт С. Капиталовложения. Экономический анализ инвестиционных проектов. – М.: ЮНИТИ, 2003. – 632 с.

25

Р.Р. Имамов

Пермский национальный исследовательский политехнический университет

МОДЕЛИРОВАНИЕ РЕГИОНАЛЬНОГО РЫНКА ПОТРЕБЛЕНИЯ ПРОДУКТОВ НЕФТЕПЕРЕРАБОТКИ (НА ПРИМЕРЕ МОТОРНОГО ТОПЛИВА)

Потенциальная потребность в основном продукте переработки нефти – моторном топливе – является ключевым моментом при решении ряда вопросов, связанных с обоснованием целесообразности создания новых объектов нефтепереработки (заводов или отдельных установок), определением их оптимальной мощности, профиля и глубины переработки исходного сырья.

От степени точности определения потенциальной потребности в значительной мере зависит экономическая эффективность вновь построенного объекта. Просчеты в ее определении вызывают затоваривание, необходимость снижения отпускной цены на готовую продукцию, рост транспортных издержек и другие явления, негативно сказывающиеся на экономике недавно созданного объекта. Поэтому моделирование регионального рынка потребления моторного топлива должно предшествовать оценке целесообразности строительства новых объектов (предприятий) нефтепереработки и его предварительному технико-экономическому обоснованию.

Определение потенциальной будущей потребности региона в нефтепродуктах – чрезвычайно сложная и трудоемкая задача. Существует несколько подходов при моделировании спроса. При определении потребности в моторном топливе методом прямого счета рассчитывается среднегодовой парк машин по типам, их среднегодовой объем работы (пробег для автомобилей, число часов работы для тракторов) и дифференцированные по мощностям и типам машин удельные расходные показатели с учетом качества нефтепродуктов и повышения экономичности двигателей.

Суммированием расходов бензина, дизельного топлива и керосина по отдельным группам потребителей (например, по грузовым и легковым машинам, тракторам, тепловозам, самолетам, дорожным машинам и т.д.) можно получить потребность в данных нефтепродуктах как по отдельным сортам и видам нефтепродуктов, так и по кате-

26

гориям потребителей. Для получения общей потребности учитываются также объёмы экспорта и импорта нефтепродуктов.

Известны также прогнозно-статистические методы расчета потребности в нефтепродуктах. Суть этих методов заключается в использовании существующих пропорций между отдельными процессами в экономике региона и установлении корреляционных зависимостей между динамикой потребления нефтепродуктов и динамикой изменения какого-нибудь одного (однофакторная корреляция) или нескольких (многофакторная корреляция) важных обобщающих экономических показателей.

При выборе подхода к моделированию спроса на продукты переработки нефти, с учетом всех сильных и слабых сторон различных методов, для Пермского региона наиболее предпочтительно использование прогнозно-статистических методов. А применение современных программных продуктов по математическому анализу данных, например, таких как Statistica, MathCad и др., облегчает решение данной задачи.

Для моделирования регионального рынка потребления моторного топлива необходимо решить несколько задач:

1)выявление и обоснование факторов (переменных), влияющих на величину спроса на продукты нефтепереработки;

2)построение математической модели спроса на нефтепродукты. Для этого необходимо выявить основные переменные, влияющие на величину спроса. Поскольку переменных много и эти переменные могут быть сильно коррелированны между собой, то далее необходимо выделить из них линейно-независимые переменные. После этого надо решить задачу определения зависимости спроса от основных факторов, т.е. найти вид и параметры модели спроса на нефтепродукты;

3)определение прогнозируемых значений переменных, входящих

вмодель.

В результате должны быть обоснованы эффективные алгоритмы, позволяющие решать задачу прогнозирования спроса, после чего необходимо апробировать выбранные методы на реальных данных и предложить новые, если точность известных методов окажется недостаточной.

Факторы, определяющие спрос на моторное топливо. Обобще-

ние комплекса показателей позволило выделить несколько групп фак-

27

торов, влияющих на уровень потребления продуктов нефтепереработки: социально-экономические, эксплуатационные, технические и экономические, внутри которых происходит деление на группы потребителей (таблица).

Автомобильные бензины являются самыми дорогими из крупнотоннажных нефтепродуктов, поэтому их производство определяет долговременные тенденции на рынке нефтепродуктов.

Автобензин используют различные группы потребителей, основные из которых можно разбить на следующие: частные лица; предприятия транспорта; промышленные, сельскохозяйственные и строительные организации.

Дизельное топливо используется как моторное топливо для быстроходных дизелей и судовых газовых турбин, мало- и среднеоборотных двигателей, автотракторных, тепловозных и судовых двигателей. Его используют следующие основные группы потребителей: частные лица; предприятия автотранспорта; промышленные, сельскохозяйственные и строительные организации, промышленные предприятия; железнодорожный транспорт; флот.

Потребители автобензина и дизельного топлива и факторы, определяющие величину спроса на него, представлены в таблице.

Потребители автомобильного бензина и дизельного топлива и факторы, определяющие величину спроса

В анализе спроса на продукты нефтепереработки в 2000–2011 гг. использовались статистические данные, опубликованные в открытой печати государственными статистическими органами и выданные ими по запросу автора статьи.

Объем выборки данных по спросу на нефтепродукты мал. В связи с этим для моделирования спроса целесообразно использовать результаты прогноза показателя, имеющего больший объем ретроспективных данных. Это позволяет надеяться на получение более достоверного прогноза. Такой показатель должен отражать экономические процессы, происходящие в регионе, поскольку состояние экономики во многом определяет потребности в ресурсах, в том числе и в нефтепродуктах. Этим условиям в полной мере отвечает такой показатель, как валовый региональный продукт (ВРП).

Построение математических моделей зависимости спроса на продукты нефтепереработки от основных факторов. Наличие боль-

шого числа факторов, влияющих на выходную переменную модели, делает метод пошаговой регрессии наиболее подходящим для реше-

29

ния задачи идентификации спроса на нефтепродукты. Этот метод позволяет не только найти значения параметров модели, но и определить оптимальную структуру модели, т.е. найти, какие переменные или функции от переменных целесообразно включить в модель.

В результате применения метода пошаговой регрессии, реализованного в программе Statistica, построены модели зависимости спроса на основные виды моторного топлива.

Модель спроса на автомобильный бензин SБ:

SБ =−3824527 −178 AI+2317 PP−5334 VRP+ +22295 AVTM+26241 GOAORG+93 AP+232 LMP− −6038 SR +60 POA −367 POS,

где AI – количество автобусов индивидуальных владельцев; PP – объем производства промышленной продукции; VRP – валовый региональный продукт; AVTM – уровень автомобилизации населения; GOAORG – грузооборот автомобильного транспорта организаций всех видов деятельности; AP – количество автобусов предприятий и организаций; LMP – количество легковых машин предприятий; SR – объем строительных работ; POA – пассажирооборот автомобильного транспорта всех видов экономической деятельности; POS – посевная площадь всех сельскохозяйственных культур.

Модель спроса на дизельное топливо имеет вид

SД =−30203324 +11377 NAS + 2 LMI + 2447 SR + +32 GMP −39 GOV −29 POA −327 AP − −1289 POV −313 POS−1 GMI,

где NAS – численность населения; LMI – количество легковых машин индивидуальных владельцев; GMP – количество грузовых машин предприятий; GOV – грузооборот внутреннего водного транспорта; POV – пассажирооборот внутреннего водного транспорта; GMI – количество грузовых машин индивидуальных владельцев.

Проверка достоверности построения моделей спроса на моторное топливо приведена на рис. 1 и 2.

30