5592

ББК У 9 (2) 26

И 95

Ихсанова Т. П. Финансовые рынки : учеб. пособие / Т. П. Ихсанова. – Хабаровск : РИЦ ХГАЭП, 2013. – 180 с.

Содержание учебного пособия соответствует ГОС ВПО направления подготовки бакалавров 080100.62 «Экономика», профиля «Финансы и кредит».

В учебном пособии рассматриваются особенности функционирования российского финансового рынка в современных экономических и правовых условиях, его состав, особенности эмиссии и обращения ценных бумаг, способы регулирования фондового рынка. Содержание учебного пособия будет способствовать формированию у студентов целостного представления о функционировании финансовых рынков, знаний о видах и практическом применении фондовых инструментов, в том числе производных ценных бумаг, механизме принятия инвестиционных решений, портфельном инвестировании.

В пособии анализируются интересы эмитентов и инвесторов ценных бумаг, выходящих на рынок ценных бумаг, дается общая характеристика видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, определяется место каждого из профессиональных участников рынка ценных бумаг в процессе обращения ценных бумаг, их взаимодействие друг с другом, с эмитентами и инвесторами.

Рецензенты: О. Г. Поливаева, завкафедрой, канд. экон. наук, доцент кафедры финансов и кредита Дальневосточного института – филиала ФГБОУ ВПО Российской академии народного хозяйства и государственной службы при Президенте Российской Федерации; А. В. Барчуков, д-р экон. наук, профессор кафедры финансов

и кредита ФГБОУ ВПО Дальневосточного государственного университета путей сообщения

© Хабаровская государственная академия экономики и права, 2013

2

Содержание

4

Предисловие

В данном пособии рассматриваются темы дисциплины «Финансовые рынки», предусмотренные государственным стандартом и примерной программой этой дисциплины, утверждённой УМО Финансового университета при Правительстве РФ.

Дисциплина «Финансовые рынки» является дисциплиной профиля «Финансы и кредит» (вариативная часть профессионального цикла федерального государственного образовательного стандарта высшего профессионального образования по направлению 080100.62 «Экономика»).

Изучение дисциплины базируется на знаниях, полученных студентами при изучении дисциплин гуманитарного, социального и экономического циклов, таких как история, психология, социология, логика; дисциплин математического цикла, таких как математический анализ, теория вероятностей и математическая статистика, а также дисциплин профессионального цикла, а именно: макроэкономика, микроэкономика, эконометрика, статистика, бухгалтерский учёт и анализ, деньги, кредит, банки, корпоративные финансы, мировая экономики и международные экономические отношения, финансы.

Изучение данной дисциплины направлено на формирование следующих общекультурных компетенций и профессиональных компетенций профиля бакалавра экономики:

владеет культурой мышления, способностью к обобщению, анализу, восприятию информации, постановке цели и выбору путей её достижения;

-умеет использовать нормативные правовые документы в своей деятельности;

-способен логически верно, аргументированно и ясно строить устную

иписьменную речь;

-готов к кооперации с коллегами, работе в коллективе;

-способен находить организационно-управленческие решения и готов нести за них ответственность;

-осознаёт социальную значимость своей будущей профессии;

-способен выполнять профессиональные обязанности по осуществлению текущей финансово-экономической деятельности хозяйствующих субъектов, разрабатывать и предоставлять современные финансовые и кредитные продукты и услуги;

-способен на основе типовых методик и действующей нормативноправовой базы рассчитать финансовые потребности хозяйствующих субъектов во внешних источниках финансирования;

-способен готовить информационно-аналитическое обеспечение для разработки планов привлечения средств на финансовом рынке.

5

В аналитической и научно-исследовательской деятельности:

-способен анализировать и оценивать риски, осуществлять мероприятия по их снижению, оценивать эффективность использования финансовых ресурсов для минимизации финансовых потерь;

-способен использовать зарубежный опыт в целях совершенствования финансово-кредитного механизма в Российской Федерации;

-способен осуществлять сбор, анализ и обработку данных, необходимых для работы на финансовом рынке; анализировать и оценивать риски, осуществлять мероприятия по их снижению, оценивать эффективность использования финансовых ресурсов для минимизации финансовых потерь;

-способен проанализировать результаты расчётов и обосновать полученные выводы;

-способен анализировать и интерпретировать финансовую информацию, содержащуюся в отчётности предприятий различных форм собственности и использовать полученные сведения для принятия инвестиционных решений;

-способен анализировать и интерпретировать данные отечественной и зарубежной статистики о состоянии финансовых рынков, выявлять тенденции их развития;

-способен, используя отечественные и зарубежные источники информации, собрать необходимые данные, проанализировать их и подготовить информационный обзор и(или) аналитический отчёт;

-способен использовать для решения аналитических и исследовательских задач современные технические средства и информационные технологии.

В организационно-управленческой деятельности:

-способен осуществлять функции должностных лиц государственных и иных органов, наделенных властными полномочиями в области финансовых и денежно-кредитных отношений;

-способен осуществлять разработку и реализацию рекомендаций по совершенствованию финансово-хозяйственной деятельности предприятий и организаций, а также органов государственной власти и органов местного самоуправления;

-способен критически оценить предлагаемые варианты управленческих решений, связанных с деятельностью организации на финансовом рынке, и разработать и обосновать предложения по их совершенствованию с учётом рисков и возможных финансово-экономических последствий.

6

Введение

Особенность нынешнего состояния финансового рынка в том, что, с одной стороны, он обслуживает интересы десятков тысяч акционерных обществ, миллионов мелких инвесторов, интересы правительства, размещающего на этом рынке большие объёмы гособлигаций и использующего другие инструменты финансового рынка, с другой стороны, этот рынок не имеет законченного правового обеспечения, концепция его развития окончательно не сформулирована. Более того, законодательная база этого рынка непрерывно меняется, а потому ориентироваться на современном фондовом рынке весьма сложно. Российский финансовый рынок довольно сильно отличается от развитых и даже развивающихся рынков Запада, а потому существующая литература по западным финансовым рынкам может использоваться в России с известной долей осторожности. Данное пособие имеет целью помочь студенту ориентироваться на современном российском рынке ценных бумаг.

При изучении дисциплины «Финансовые рынки» студентами будут рассматриваться основные виды финансовых инструментов и их характеристики, участники финансовых рынков, их функции и принципы взаимодействия, методы инвестиционного анализа и оценки финансовых рисков, порядок и особенности выпуска и обращения ценных бумаг и финансовых инструментов, основные методы стоимостной оценки финансовых инструментов, принципы регулирования и саморегулирования финансовых рынков, основные положения законодательства в области функционирования рынка ценных бумаг и производных финансовых инструментов и других сегментов финансового рынка.

По окончании изучения дисциплины «Финансовые рынки» студенты будут иметь возможность использовать знания по теории финансовых рынков для принятия инвестиционных решений, формулировать перспективы и тенденции развития финансовых рынков, проводить самостоятельный инвестиционный анализ и принимать инвестиционные решения, управлять финансовыми рисками по сформированному инвестиционному портфелю, объяснять основные принципы функционирования финансовых рынков лицам, не знакомым с этими проблемами.

Учебное пособие «Финансовые рынки» отличается от имеющейся учебной литературы по данному вопросу тем, что в нём особое внимание уделено определению сущностных понятий изучаемой дисциплины: понятиям «финансовый рынок», «фондовый рынок», «кредитный рынок», «валютный рынок», «инструменты финансового рынка», другим понятиям. Поскольку в учебных программах специалитета для студентов,

7

обучающихся по специальности «Финансы и кредит», не было дисциплины «Финансовые рынки», то и учебников и учебных пособий с современной наполняемостью дисциплины практически не было. В рамках подготовки специалистов в качестве самостоятельных дисциплин изучались такие дисциплины, как «Рынок ценных бумаг», «Международные валютные отношения», «Банковское дело», «Государственное регулирование РЦБ», другие дисциплины, которые теперь объединены в дисциплине «Финансовые рынки».

Особенностью учебного пособия является также то, что в нём кроме изложения учебного материала представлен сравнительный анализ различных точек зрения по основным рассматриваемым в пособии категориям, таким как финансовый рынок, фондовый рынок, их состав, структура, понятие ценной бумаги и другие финансовые понятия.

8

1 Финансовые рынки: понятия, правовые границы, модели и классификации

неоднозначно трактуется в исследованиях сферы экономических отношений.

посредством которого осуществляется реализация товарной продукции и окончательно признаётся общественный характер заключённого в нём труда».

Аналогичное определение мы встречаем и в учебника «Экономика» под редакцией А. С. Булатова [77], где под рынком понимается «совокупность отношений товарного обмена; механизм взаимодействия продавца и покупателя; сфера обмена внутри страны и между странами».

соглашений, при помощи которых продавцы и покупатели товаров и услуг вступают в контакт по поводу купли-продажи данных товаров и услуг». На наш взгляд, такое понимание упрощает и сужает понятие рынка и сводит его к определению сделки.

Как некий организационный механизм определяется рынок авторами «Экономикс» К. Р. Макконнелл и Л. С. Брю [42], которые считают, что рынок − это «всякий институт или механизм, который сводит вместе

представляется более точным определение рынка как совокупности экономических отношений, возникающих по поводу купли-продажи товаров, услуг и других ценностей.

Развитие и совершенствование рынка привело его к разделению на отдельные сферы и прежде всего к выделению товарного и финансового рынков.

В свою очередь финансовый рынок исследователи также представляют по-разному.

Л.П. Белых в монографии «Основы финансового рынка» полагает, что «финансовые рынки – это общее обозначение тех рынков, на которых проявляются спрос и предложение на различные платёжные средства»

9

[21]. На наш взгляд, хотя суть определения верна, оно достаточно обобщённо трактует понимание финансового рынка.

Я. М. Миркин считает, что в странах с развитой экономикой, финансовый рынок – это денежный рынок, на котором осуществляется движение краткосрочных (до одного года) накоплений, и рынок капиталов, на котором обращаются среднесрочные и долгосрочные накопления [45].

В«Экономическом словаре» даётся близкое к изложенному выше определение. «Финансовый рынок – рынок краткосрочных, среднесрочных

идолгосрочных кредитов, инвестиций, ценных бумаг, вкладов и т. п. Финансовый рынок включает рынок капитала (среднесрочные и долгосрочные кредиты и ценные бумаги) и денежный рынок (краткосрочные кредиты, ценные бумаги и т.д.) [88].

Вроссийском законодательстве финансовый рынок определён как «отношения в сфере рынка ценных бумаг, рынка банковских услуг (включая валютный), рынка страховых услуг, лизинговых операций и иных… финансовых услуг» [9].

А. А. Первозванский и Т. Н. Первозванская определяют финансовый рынок как «рынок, где товарами являются сами деньги и ценные (денежные) бумаги». По их мнению, «принято разделять финансовый рынок на денежный рынок и рынок капитала, а рынок капитала – на кредитный и фондовый рынки» [49]. На наш взгляд, если авторы последнего определения под денежным рынком понимают рынок краткосрочных накоплений, а под рынком капиталов − рынок среднесрочных и долгосрочных накоплений (авторы в своём определении этого не уточняют), тогда остаётся неясным, почему кредитный и фондовый рынки являются составными частями только рынка капиталов, ведь существуют краткосрочные ценные бумаги и кредиты со сроком обращения до одного года. В этой связи более логичным представляется состав финансового рынка, предлагаемый в изложенном выше определении Я. М. Миркина.

Понятие финансового рынка определено также М. Ю. Алексеевым, который считает, что «рынок, обеспечивающий распределение денежных средств между участниками экономических отношений», представляет собой финансовый рынок [13]. По нашему мнению, поскольку на финансовом рынке обращаются не только денежные средства как таковые, но и ценные бумаги, кредиты, другие денежные документы, то корректнее в определении отражать этот факт.

По мнению Б. И. Алехина, «в зависимости от того, каким образом

осуществляется передача денежных средств от поставщиков потребителям, финансовый рынок можно разделить на две части. Одна часть – это рынок банковских кредитов». Однако получение кредитов – дело достаточно сложное. «Всё это заставляет потребителей капитала

10