Добавил:

Upload Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.

Вуз:

Государственный Морской Университет им. Адмирала Ф. Ф. Ушакова

Предмет:

[НЕСОРТИРОВАННОЕ]

Файл:

kursovaуа_УРФ.docx

Скачиваний:

Добавлен:

09.02.2015

Размер:

238.08 Кб

Скачать

☆

<<< < Предыдущая 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1112 / 1512 13 14 15 > Следующая >>>

7. Обоснование целесообразности приобретения судов судоходной компанией.

В данном разделе необходимо рассчитать эффективность инвестиционного проекта по предлагаемым вариантам приобретения флота и выявить оптимальный.

Расчеты выполняются по всем вариантам в отдельности. В качестве наглядного выбирается вариант приобретения судна-новостроя или second-hand с дальнейшей продажей при смешенном финансировании.

Для количественного анализа эффективности капитальных вложений наиболее часто используется метод «чистой текущей стоимости»(Net Present Value), который базируется на дисконтных расчетах прибылей и расходов, приведенных к определенному моменту времени, как правило – к началу осуществления проекта.

Суммарная текущая стоимостьожидаемых в перспективе значений:

; (15)

где − поток денежных средств при эксплуатации судна на протяженииi-го года, $;

Т– период эксплуатации судна в соответствии с анализируемым вариантом инвестиционного проекта, лет;

p– процентная ставка предоставления кредита, %.

; (16)

где − средний доход судна за год, $;

− суммарные годовые расходы судна заi-тый год, $;

− расходы по кредиту заi-тый год, $;

Среднегодовое значение фрахтаопределяется по формуле:

; (17)

где − среднегодовая фрахтовая ставка за перевозку 1 тонны груза на рассматриваемом направлении, $;

− среднее количество груза, перевезенное судном за год на рассматриваемом направлении

− брокерская комиссия (в среднем для наливных судов и сухогрузов составляет, соответственно, 3,75% и 4,5% от суммы фрахта), $.

Суммарные годовые расходысудна рассчитываются по формуле:

; (18)

где − суммарные операционные расходы за год (включают расходы на содержание экипажа, снабжение и ремонт средств связи, страхование, административные расходы и прочее), $;

R_{рем/доков}_i– годовые расходы на заводской ремонт заi-тый год(в расчетах каждый пятый год – заводской ремонт, каждый третий год после ремонта учитывать докование. Например: заводской ремонт выпадает на 5, 10, 15, 20 года и т.д.; докование выпадает на 3, 8, 13, 18, 23 года и т.д.), $;

Суммарные эксплуатационные расходысудна за рейс, $.

; (19)

где R_пор – стоимость судозахода, включая портовые сборы и агентирование, $ (см. приложение 6);

R_кан. – расходы, связанные с прохождением каналов, включая лоцманскую проводку, $ (см. приложение 7);

R_бун_. – расходы на бункер, $;

; (20)

где Ц_м , Ц_д– цена 1 тонны мазута и дизельного топлива, которые принимаются равными соответственно 350 $/т и 600 $/т.

Данные для расчета расходов по кредиту и условия кредитования представлены в таблице 5.

Таблица №5

Условия предоставления банковского кредита

Условия кредитования

Процентная ставка, %

Условие погашения кредита

Срок кредита,

лет

Объем заемных

средств, %

равными долями

5-8

до 80

Для кредитования приобретения судов иностранные банки, как правило, применяют «плавающие» процентные ставки, которые определяются как сумма ставки LIBOR (London Interbank Offered Rate) и премии банка порядка 1,5 − 3 %. В данном курсовом проекте ставка LIBOR принимается на уровне 6,5 %, а надбавка банка равной 1,5 %.

Срок кредита составляет 5−8 лет (в отдельных случаях может достигать 12 лет). В курсовом проекте срок кредитования равен сроку эксплуатации судна, за исключением случаев, когда период дальнейшего его использования превышает восьмилетний рубеж.

В такой ситуации срок принимается равным 8 годам.

В общем, банки кредитуют почти до 75% − 80% стоимости современного тоннажа в собственности у хороших владельцев и имеющего удовлетворительную загрузку, и 40-50% стоимости старого тоннажа. В связи с этим, для расчетов, объем заемных средств для судов-новостроев и судов second-hand принимается равным, соответственно, 80% и 40%.

Расходы по кредитузаi-тый год рассчитываются по формуле:

; (21)

где − расходы за пользование кредитом заi-тый год, $;

− расходы на погашение кредита заi-тый год, $.

; (22)

где − остаток кредитных средств на момент началаi-го года.

Для условия возвращения кредита равными долями:

; (23)

где − остаток кредитных средств на момент начала инвестиционного проекта, $;

t – период пользования кредитом, лет.

Для судов-новостроев: ; (24)

Для судов second-hand: ; (25)

где С– стоимость судна, $.

Значение чистой текущей стоимостидля проектного варианта без условия будущей продажи судна после его эксплуатации на протяженииТлет составляет:

; (26)

где − объем инвестиций за счет собственных средств судовладельца,

а для проектного варианта при условии будущей продажи судна после его эксплуатации на протяжении Тлет составляет:

; (27)

где − текущая стоимость будущего ожидаемого поступления при продаже судна после его эксплуатации на протяженииТлет,

; (28)

где - ожидаемые поступления при продаже судна, равные:

, если возраст судна от 5 до 9 лет;

, если возраст судна от 10 лет и выше.

Рассчитываем чистую текущую стоимость инвестиционного проекта по следующим грузопотокам:

Грузопоток А: «Дюнкерк (Франция) - Новороссийск (Россия)»

Судно «Жорк»

Определяем суммарные эксплуатационные расходы судна:

R_{пор Дюнкерк}= 12625 $

R_{пор Новороссийск}= 10793 $

R_бун= (34∙22,59∙1,08 + 0∙12,42)∙350 +(0∙22,59∙1,08 + 3∙12,42)∙600 = 312682,68 $

R_кан=5000 $

R_экс= 12625+10793+312682,68+5000= 341 100,68 $

Определяем суммарные годовые расходы судна:

R_опер= 1 825 200 $

R_док= 85 100$

R_рем= 255 300 $

R_{г 1 год}= 341 100,68∙ 10+1 825 200= 5 236 206,8 $

R_{г 2 год}= (341 100,68∙ 10+1 825 200) ∙ 1,1 = 5 759 827,48 $

R_{г 3 год}= (341 100,68∙ 9+1 825 200 + 85100) ∙ 1,2 = 5 976 247,34$

R_{г 4 год}= (341 100,68∙ 10+1 825 200) ∙ 1,3 = 6 807 068,84 $

R_{г 5 год}= (341 100,68∙ 9+1 825 200+255300) ∙ 1,4 = 7 210 588,57 $

R_{г 6 год}= (341 100,68∙ 10+1 825 200) ∙ 1,5 = 7 854 310,2 $

Определяем среднегодовое значение фрахта:

f= 29,20 $/т

F_{1,2,4,6 г.}= 29,20 ∙ 124 450 – 4,5% = 3 470 412,7$

F_{3,5 г.}= 29,20 ∙ 112 005 – 4,5% =3 123 371,43$

Определяем расходы на погашение кредита:

I_о^кр= 0,4 ∙ 28 000 000= 11 200 000 $

R_в_i= 11 200 000 / 5 = 2 240 000 $

Определяем расходы на пользование кредитом:

R_{% 1 год}= 11 200 000 ∙ 0,08 = 896 000 $

R_{% 2 год}= 8 960 000∙ 0,08 = 716 800 $

R_{% 3 год}= 6 720 000 ∙ 0,08 = 537 600 $

R_{% 4 год}= 4 480 000 ∙ 0,08 = 358 400 $

R_{% 5 год}= 2 240 000 ∙ 0,08 = 179 200 $

Определяем расходы по кредиту:

R_{кр 1 год}= 2 240 000 +896 000= 3 136 000 $

R_{кр 2 год}= 2 240 000 +716 800 = 2 956 800 $

R_{кр 3 год}= 2 240 000 +537 600 = 2 777 600 $

R_{кр 4 год}= 2 240 000 +358 400 = 2 598 400 $

R_{кр 5 год}= 2 240 000 +179 200 = 2 419 200 $

Определяем поток денежных средств при эксплуатации судна:

CF_{1 год}= (3 470 412,7– 5236206,8 – 3136000) ∙0,893 = - 4 377 302,13 $

CF_{2 год}=( 3 470 412,7–5759827,48– 2956800) ∙0,797= -4 181 233,18 $

CF_{3 год}= (3 123 371,43– 5976247,34– 2777600) ∙0,712 = -4 008 898,85 $

CF_{4 год}= (3 470 412,7– 6807068,84 – 2598400) ∙0,636 = -3 774 695,71 $

CF_{5 год}= (3 123 371,43– 7210568,57 –2419200) ∙0,567= -3 689 127,18 $

CF_{6 год}= (3 470 412,7– 7854310,2) ∙0,507= -2 222 636,03$

Определяем суммарную текущую стоимость ожидаемых в перспективе потоков денежных средств:

ΣPV (CF_5
лет)= -4377302,13-4181233,18-4008898,85-3774695,71-3689127,18-2222636,03 = = -22 253 893,08$

Определяем текущую стоимость будущего ожидаемого поступления при продаже судна:

I^ож=1/ 3 ∙ 28000000 = 9 333 333,33 $

PV (I ^ож)= 9 333 333,33∙0,507 = 4 732 000 $

Определяем значение чистой текущей стоимости для инвестиционного проекта:

NPV=-22 253 904,42 + 4 732 000 – 16 800 000=-34 321 893,08 $

Поскольку проанализированные варианты имеют разную продолжительность, необходимо устранить их временную несопоставимость, тем самым сделав правомерным сравнение по показателю . Для этих целей можно воспользоваться одним из известных методов элиминирования влияния фактора времени: