6.5. Оценка коммерческой эффективности инвестиционных проектов.

Для оценки коммерческой эффективности проекта используется следующие показатели:

чистый доход (ЧД);

чистый дисконтированный доход (ЧДД);

индекс доходности (ИД);

внутренняя норма доходности (ВНД);

срок окупаемости инвестиции (СОИ).

Чистый доход предприятия от реализации инвестиционного проекта представляет собой разницу между поступлением (притоком средств) предприятия в процессе реализации проекта применительно к каждому интервалу планирования.

Выплаты предприятия делятся на капитальные (единовременные) затраты и текущие затраты. К капитальным затратам относятся расходы, которые направлены на создание производственных мощностей и разработку продукции. Капитальные затраты носят единовременный характер и производятся, как правило, на начальном этапе реализации проекта, который принято считать нулевым.

Текущие затраты - это расходы на приобретение сырья, материалов и комплектующих, оплату труда работников предприятия, другие виды затрат. Относимые на себестоимость продукции. Текущие затраты осуществляются в течении времени жизни проекта.

Поступления – это результат деятельности предприятия в процессе осуществления проекта в виде выручки от реализации производственной продукции.

Разница между результатом деятельности предприятия и его текущими затратами составляет доход от текущей деятельности.

Для оценки величины реального дохода, полученного предприятием за период реализации проекта (его жизненный цикл), необходимо уменьшить суммарный текущий доход предприятия на величину капитальных затрат, т. е. «очистить» результаты деятельности от всех затрат, связанных затрат, связанных с их достижением. Полученная разность и представляет собой чистый доход от реализации проекта.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД), или чистая приведенная стоимость (NPV), представляет собой оценку сегодняшней стоимости потока будущего дохода. Он определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами.

, (6.10)

где R_t – результаты, достигаемые на t-м шаге расчета;

З_t – затраты, осуществляемые на том же шаге;

Т – горизонт расчёта (равный номеру шага расчета, на ко тором производится ликвидация объекта);

Е – норма дисконта;

t – номер шага расчета;

Если ЧДД инвестиционного проекта положителен, проект является эффективным. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект.

Если ЧДД отрицательный, то проект является неэффективным, т.е. убыточным для инвестора.

Индекс доходности (ИД) проекта позволяет определить, сможет ли текущий доход от проекта покрыть капитальные вложения в него. Он рассчитывается по формуле

или , (6.11)

где - сумма приведённых эффектов

К – приведённые капитальные вложения;

α – коэффициент дисконтирования.

, (6.12)

где Е – норма дисконтирования в размере 25%;

t – порядковый номер временного интервала получения дохода.

Эффективным считается проект индекс доходности которого больше 1.

Если ИД < 1 – проект не эффективен.

Внутренняя форма доходности (ВНД) – это та норма (ставка) дисконта, при которой величина доходов от текущей деятельности предприятия в процессе реализации равна приведённым (дисконтным) капитальным вложениям.

Е_ВН (ВНД) является решением уравнения:

(6.13)

ВНД проекта определяется в процессе расчёта и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на капитал.

Если ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, то инвестиции в данный инвестиционный проект оправданы. В противном случае инвестиции в данный проект нецелесообразны.

Срок окупаемости проекта – время, за которое поступления от производственной деятельности предприятия определить с использованием дисконтирования.

Срок окупаемости рекомендуется определить с использованием дисконтирования.

Кроме вышеназванных показателей можно использовать такие, как точка безубыточности, норма прибыли, капиталоотдача и др. Применение этих показателей зависит от конкретного проекта и поставленных целей.

Таблица 6.2

Пример на определение чистого дохода от инвестиционного дохода (тыс.р.)

Номер временного интервала	Капитальные вложения в проект	Текущие затраты	Результаты деятельности предприятия (поступления)	Доход от текущей деятельности предприятия	Чистый доход от проекта
1	2	3	4	5 = 4 - 3	6= 4-(3+2)
0	120				-120
1		100	130	30	30
2		110	150	40	40
3		110	150	40	40
4		110	150	40	40
Итого	120	430	580	150	30

Таблица 6.3.

Пример расчета внутренней нормы доходности

Номер шага	Норма дисконта, % Е	Чистый дисконтированный доход, тыс. р.
1	25	-33.52
	5	12.31
Следовательно ВНД находится между 5 и 25%
2	10	-2.3
Следовательно ВНД находится между 5 и 10%
3	9.15	0.00
Следовательно, ВНД равна 9.15%