-деловая активность;

-финансовая устойчивость;

-платежеспособность и ликвидность;

Оценка имущественного положения

Осуществляется по следующим показателям (в скобках указаны номер строки и формы балансового отчета и приложений к нему)

Оценка рентабельности

Показатели рентабельности характеризуют финансовые результаты и эффективность деятельности предприятия. Они измеряют доходность предприятия.

Группы показателей рентабельности:

I. Показатели рентабельности капитала.

I группа формируется как отношение прибыли к различным показателям авансированных средств: активы предприятия, инвестиционный капитал (собственные средства + долгосрочные обязательства); акционерный (собственный) капитал. Данные показатели отвечают интересам всех участников бизнеса предприятия: администрацию предприятия интересует доходность всех активов (всего капитала); потенциальных инвесторов и кредиторов – доходность инвестируемого капитала; собственников и учредителей – доходность акций.

II. Показатели рентабельности продукции.

IIгруппа показателей формируется на основе расчёта уровней рентабельности по показателям прибыли, отражаемым в отчётности предприятий,

ихарактеризуют прибыльность продукции.

III.Показатели, рассчитанные на основе потоков наличных денежных

средств.

IIIгруппа показателей формируется аналогично I и II группам, но вместо прибыли в расчет принимается чистый приток денежных средств. Эти показатели дают представление о степени возможности предприятия распла-

титься с кредиторами.

Коэффициенты рентабельности 1. Рентабельность продаж

где PP - прибыль от реализации продукции (работ, услуг);

N - выручка от реализации продукции (работ, услуг).

Показывает, сколько прибыли приходится на единицу реализованной продукции. Рост k1R является следствием роста цен при постоянных затратах

на производство продукции или снижения затрат на производство при постоянных ценах. Уменьшение k1R свидетельствует о снижении цен при по-

стоянных затратах на производство или о росте затрат на производство при постоянных ценах, т.е. о снижении спроса на продукцию.

где B – итог баланса, в качестве P могут выступать как балансовая прибыль, так и прибыль от реализации.

k2R показывает эффективность использования всего имущества предприятия. Снижение k2R также свидетельствует о падающем спросе на про-

дукцию предприятия и о перенакоплении активов.

3. Рентабельность основных средств и прочих внеоборотных активов

где F – величина основных средств и прочих внеоборотных активов. k3R отражает эффективность использования основных средств и про-

чих внеоборотных активов, измеряемую величиной прибыли, приходящейся на единицу стоимости средств.

Рост k3R при снижении k2R свидетельствует об избыточном увеличе-

нии мобильных средств, что может быть следствием образования излишних запасов товарно - материальных ценностей, затоваренности готовой продукцией в результате снижения спроса, чрезмерного роста дебиторской задолженности или денежных средств.

4. Рентабельность собственного капитала

где Ис - величина источников собственных средств предприятия по балансу

(итог раздела III баланса «Капитал и резервы»).

Показывает эффективность использования собственного капитала.

5. Рентабельность основной деятельности

где S - себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг.

134

Оценка деловой активности

Деловая активность предприятия в финансовом аспекте проявляется в скорости оборота его средств. Скорость оборота средств – это комплексный показатель организационно-технического уровня производственнохозяйственной деятельности.

В общем виде формула финансовых коэффициентов выгладит следующим образом:

Связь между рентабельностью и оборачиваемостью средств:

Рентабельность средств или их источников = Рентабельность продаж × Оборачиваемость средств или их источников.

Эта формула показывает, что прибыльность средств предприятия обусловлена как ценообразовательной политикой предприятия и уровнем затрат на производство и реализацию продукции, так и деловой активностью предприятия, измеряемой оборачиваемостью средств или их источников.

При низкой прибыльности продаж необходимо стремиться к ускорению капитала и его элементов. И наоборот, низкая деловая активность предприятия может быть компенсирована повышением рентабельности продаж, т.е. снижением затрат на производство продукции или ростом цен.

Основными факторами, влияющими на величину и скорость оборота средств, являются:

-масштаб деятельности предприятия;

-характер деятельности;

-длительность производственного цикла;

-система расчетов за товары и услуги;

-платежеспособность клиентов;

-качество банковского обслуживания;

-темпы роста производства и реализации продукции;

-учетная политика предприятия;

-инфляция;

-квалификация менеджеров и т.д.

Коэффициенты деловой активности 1. Коэффициент общей оборачиваемости капитала

где N - выручка от реализации продукции (работ, услуг); B – итог баланса.

135

Отражает скорость оборота (в количестве оборотов за период) всего капитала предприятия. Рост k1A означает ускорение оборота средств пред-

приятия или инфляционный рост цен (в случае снижения k2R или k3R ).

2. Коэффициент оборачиваемости оборотных активов

где Z – величина запасов по балансу;

Ra - величина денежных средств, расчетов и прочих активов.

k2 A показывает скорость оборота всех мобильных средств (оборотных активов) предприятия. Рост k2 A характеризуется положительно, если сочетается с ростом k3A , и отрицательно, если k3A уменьшается.

Ускорение оборачиваемости оборотных средств уменьшает потребность в них, позволяет предприятиям высвобождать часть средств как для производственных и непроизводственных нужд (абсолютное высвобождение), так и для дополнительного выпуска продукции (относительное высвобождение).

3. Коэффициент оборачиваемости материальных запасов

k3A отражает число оборотов запасов предприятия за анализируемый период. Снижение k3A свидетельствует об относительном увеличении произ-

водственных запасов и незавершенного производства или о снижении спроса на готовую продукцию (в случае уменьшения k4 A ).

4. Коэффициент оборачиваемости готовой продукции

где ZГ - величина готовой продукции.

k4 A показывает скорость оборота готовой продукции. Рост k4 A означает увеличение спроса на продукцию предприятия, снижение k4 A - затоваривание готовой продукцией в связи со снижением спроса.

5. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности

где ra - величина дебиторской задолженности.

k5 A показывает скорость оборота дебиторской задолженности. Если k5 A рассчитывается по сумме погашенной дебиторской задолженности, то

136

его рост может отражать сокращение продаж в кредит, а снижение – увеличение объемов коммерческого кредита, предоставляемого покупателям.

6. Средний срок оборота дебиторской задолженности

k6 A характеризует средний срок погашения задолженности. Положительно оценивается снижение k6 A и наоборот.

7. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности

где rp - величина кредиторской задолженности.

k7 A показывает расширение или снижение коммерческого кредита, предоставляемого предприятию. Рост k7 A означает увеличение скорости оплаты задолженности предприятия, снижение k7 A - рост покупок в кредит.

8. Средний срок оборота кредиторской задолженности

k8A отражает средний срок возврата долгов предприятия (за исключением обязательств перед банками и по прочим займам).

9. Фондоотдача основных средств и прочих внеоборотных активов

где F – величина основных средств и прочих внеоборотных активов по б а- лансу.

k9 A характеризует эффективность использования основных средств и прочих

внеоборотных активов, измеряемую величиной продаж, приходящейся на единицу стоимости средств.

Оценка финансовой устойчивости

1. Анализ наличия и достаточности реального собственного капитала

Основным исходным показателем устойчивости финансового состояния организации является разница реального собственного капитала и уставного капитала.

Реальный собственный капитал – Уставный капитал = (Уставный капитал + Добавочный капитал + Резервный капитал + Фонды + Нерас-

137

пределенная прибыль + Доходы будущих периодов – Убытки – Собственные акции, выкупленные у акционеров, - Задолженность учредителей по взносам в уставный капитал) – Уставный капитал.

Положительные слагаемые приведенного выражения называются приростом собственного капитала организации, отрицательные – отвлечением собственного капитала.

Если рост собственного капитала превышает его отвлечение (или равен ему), то разница реального собственного капитала и уставного капитала положительна (или неотрицательна) и, следовательно, выполняется минимальное условие финансовой устойчивости предприятия. Если разница отрицательна – финансовое состояние организации следует признать неустойчивым.

2. Анализ обеспеченности запасов источниками их формирования.

Соотношение стоимости запасов и величин собственных и заемных источников их формирования – второй важный фактор устойчивости финансового состояния предприятия. Степень обеспеченности запасов источниками их формирования выступает в качестве причины той или иной степени платежеспособности (неплатежеспособности) организации.

Общая величина запасов предприятия равна сумме величин по статьям 210, 220 раздела II «Оборотные активы» баланса (включая НДС по приобретенным ценностям, т.к. до принятия его к возмещению по расчетам с бюджетом он должен финансироваться за счет источников формирования запасов).

Источники формирования:

-наличие собственных оборотных средств = Реальный собственный капитал – (Внеобортные активы + Долгосрочная дебиторская задолженность);

-наличие долгосрочных источников формирования запасов = Собственные оборотные средства + Долгосрочные пассивы;

-общая величина источников формирования запасов = Долгосрочные источники формирования запасов + Краткосрочные пассивы.

В соответствии с тремя показателями обеспеченности запасов источниками формирования выделяются четыре типа финансовых ситуаций.

Абсолютная устойчивость финансового состояния представляет со-

бой крайний тип финансовой устойчивости. Она задается условием излишка собственных оборотных средств или равенством величин собственных оборотных средств и запасов.

Нормальная устойчивость финансового состояния, гарантирующая его платежеспособность, имеет условия:

- недостаток собственных оборотных средств;

138

- излишек долгосрочных источников формирования запасов или равенство величин долгосрочных источников и запасов.

Неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, при котором сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения реального собственного капитала и увеличения собственных оборотных средств, а также за счет дополнительного привлечения долгосрочных кредитов и заемных средств. Условия:

-недостаток собственных оборотных средств;

-недостаток долгосрочных источников формирования запасов;

-излишек общей величины источников формирования запасов или равенство величин основных источников и запасов.

Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находит-

ся на грани банкротства, поскольку денежные средства, краткосрочные финансовые вложения (за вычетом стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров), дебиторская задолженность организации (за вычетом задолженности учредителей по взносам в уставный капитал) и прочие оборотные активы не покрывают даже его кредиторской задолженности (включая резервы предстоящих расходов) и прочие краткосрочные пассивы). Условия:

-недостаток собственных оборотных средств;

-недостаток долгосрочных источников формирования запасов;

-недостаток общей величины источников формирования запасов. Основные способы выхода из неустойчивого или кризисного финансо-

вых состояний: пополнение источников формирования запасов и оптимизация их структуры, обоснованное снижение уровня запасов. Наиболее безрисковым способом пополнения источников формирования запасов следует считать увеличение реального собственного капитала за счет накопления нераспределенной прибыли или распределения прибыли после налогообложения в фонды накопления.

Снижение уровня запасов происходит в результате планирования остатков запасов, а также реализации неиспользованных товарноматериальных ценностей.

Коэффициенты финансовой устойчивости

Показывает долю собственных средств в общей величине источников средств предприятия. Положительно оценивается рост коэффициента авто-

139

номии, свидетельствующий об увеличении финансовой независимости предприятия.

2. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств

Показывает, что обязательства организации могут быть покрыты собственными средствами. Снижение kз/ с показывает уменьшение финансовой

зависимости предприятия.

3. Коэффициент маневренности

Он показывает, какая часть собственного капитала организации находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать капиталом.

4. Коэффициент автономии источников формирования запасов

Показывает долю собственных оборотных средств в общей сумме основных источников формирования запасов.

Рост коэффициента отражает тенденцию к снижению зависимости предприятия от заемных источников финансирования и оценивается положительно.

5. Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками

Определяет достаточность собственных оборотных средств и должен быть ограничен снизу значением коэффициента автономии источников формирования запасов, чтобы организация не оказалась на грани банкротства:

kоб ≥ kа.и .

140

6. Коэффициент обеспеченности собственными средствами

kоб.с ≥ 0,1 . Если этот коэффициент на конец отчетного периода имеет значе-

ние менее 0,1, то структура баланса организации считается неудовлетворительной, а сама организация неплатежеспособной.

Оценка платежеспособности и ликвидности

Платежеспособность предприятия выступает в качестве внешнего проявления финансовой устойчивости, сущностью которого является обеспеченность оборотных активов долгосрочными источниками их формирования.

Для оценки платежеспособности предприятий используются три относительных показателя, различающихся набором ликвидных активов, рассматриваемых в качестве средств покрытия краткосрочных обязательств.

Оценивает мгновенную платежеспособность предприятия. Показывает, какую часть краткосрочной задолженности может покрыть организация за счет имеющихся денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, быстро реализуемых в случае необходимости.

Нормальное ограничение kа.л ≥ 0,2 означает, что каждый день подлежат погашению 20% краткосрочных обязательств предприятия.

2. Коэффициент уточненной (текущей) ликвидности

k у.л. = Ден.ср − ва+ Краткосроч. фин. вложения + Краткосрочн.дебит. задолж. . (9.25)

Краткосрочные обязательства

Отражает текущую платежеспособность предприятия и показывает, какую часть текущей задолженности организация может покрыть в ближайшей перспективе с учетом поступлений от дебиторов и при условии полного погашения дебиторской задолженности. Для повышения уровня текущей ли-

141

квидности необходимо увеличивать степень обеспеченности запасов собственными и оборотными средствами.

Отражает прогнозируемые платежные возможности организации при условии погашения краткосрочной дебиторской задолженности и реализации имеющихся запасов.

Уровень коэффициента покрытия непосредственно определяется наличием долгосрочных источников формирования запасов. Для повышения уровня коэффициента покрытия необходимо пополнять реальный собственный капитал предприятия и обоснованно сдерживать рост внеоборотных активов и долгосрочной дебиторской задолженности.

В отличие от коэффициентов абсолютной и текущей ликвидности, показывающих быструю и текущую платежеспособность, коэффициент покрытия отражает прогноз платежеспособности на относительно отдаленную перспективу.

4. Коэффициент общей платежеспособности

Общая платежеспособность предприятия определяется как возможность покрыть все обязательства организации всеми активами. Основным фактором, обусловливающим общую платежеспособность, является наличие у предприятия реального собственного капитала.

Различные показатели ликвидности не только дают разностороннюю характеристику платежеспособности предприятия при разной степени учета ликвидных активов, но и отвечают интересам различных внешних пользователей аналитической информации. Так, для поставщиков товаров (работ, услуг) наиболее интересен коэффициент абсолютной ликвидности. Банк, кредитующий данное предприятие, большее внимание уделяет коэффициенту уточненной ликвидности. Потенциальные и действительные акционеры в большей мере оценивают его платежеспособность по коэффициенту покрытия.

Каждый из рассчитываемых коэффициентов сравнивается с рекомендуемыми значениями, и для него определяется балльная оценка:

- если тенденция показателя → max, то:

Bi = 2, если Ki ≤Gmin ; 142