Тема 5. Вартісний підхід в управлінні фінансами корпорацій

Концепція вартості грошей в часі. Майбутня вартість капіталу. Приведена (сьогоднішня) вартість, її економічне значення. Економічна природа коефіцієнта дисконтування. Дисконтна ставка — норма доходності (альтернативні витрати капіталу). Ціна (курс) цінного паперу в часі — приведена вартість. Прості та складні відсотки. Дисконтування. Нетто-приведена вартість, її значення за вибору інвестиційного проекту. Ціна (курс) корпоративних цінних паперів як вираз в грошових одиницях вартості капіталу корпорації.

Оцінювання корпоративних цінних паперів. Номінальна, ринкова (поточна), базисна (внутрішня) ціна. Балансова вартість цінного паперу. Універсальна формула ціни довгострокового фінансового активу. Закон єдиної ціни, арбітраж.

Поняття капіталізації у широкому та вузькому розумінні.

Позичковий процент — ціна капіталу, що залучається з фінансового ринку шляхом випуску цінних паперів. Для корпорації його виплата – витрати, для інвестора – доход. Значення інформації про рух позичкового проценту.

Розвиток теорій ризику. Поняття ризику, причини ризику. Статистичне вимірювання ризику: стандартне відхилення та дисперсія. Теорія Г.Марковіца, її основні принципи. Мета інвестора: більший дохід за меншого ризику. Теорія оптимального портфеля інвестицій. Диверсифікація портфеля. Очікувана доходність та ризик портфеля.

Витратний, дохідний та порівняльний підходи щодо оцінки корпорації.

Тема 6. Управління акціонерним капіталом корпорації

Формування капіталу корпорації. Складові частини капіталу корпорації: акціонерний капітал корпорації і залучені в борг кошти: V = S + D. Структура капіталу як комбінація цінних паперів, що їх емітує корпорація.

Розвиток теорії структури капіталу.

Альтернативні теорії структури капіталу. Концепція Г.Дональдсона «субординація джерел». Теорія «асиметричної інформації» С. Майерса.

Фінансовий та операційний ризик. Фінансовий ризик. Фінансовий ліверидж як міра фінансового ризику. Операційний ліверидж як міра операційного ризику. Точка беззбитковості продажу.

Вимірювання операційного ризику. Вимірювання фінансового ризику. Вимірювання структури капіталу. Коефіцієнти структури капіталу. Міжнародні порівняння коефіцієнта «позичковий капітал/сукупний (загальний) капітал корпорації».

Поняття оптимальної структури капіталу. Політика корпорації з оптимізації структури капіталу. Поняття граничної ставки корпоративного податку. Податкове планування.

Сутність офшорного бізнесу.

Особливості оподаткування ТНК. Подвійне оподаткування.

Аналіз акціонерної вартості.

Особливості оцінки вартості банку.

Тема 7. Довгострокові фінансові та інвестиційні рішення з фінансового менеджменту та їх особливість у фінансових і нефінансових корпораціях

Планування і фінансування інвестиційного проекту. Бюджетування капітальних вкладень як процес упорядкування плану інвестицій у реальні активи і джерела їх фінансування. Конкурентна позиція — визначальний чинник напрямку довгострокових вкладень у реальні активи. Поняття інвестиційного проекту. Причини його появи. Проектний аналіз. Розробка техніко-економічного обґрунтування. Організація проектного фінансування.

Визначення ступеня ринкового ризику проекту, оцінка коефіцієнта бета. Можливість ризику проекту при повній його диверсифікації. Методики визначення потенційного ризику. Їх значення для прийняття вирішень.

Оцінка вартості інвестицій у реальні активи. Методи оцінювання інвестиційних проектів. Визначення терміну окупності проекту. Його економічне значення, можливі модифікації. Індекс прибутковості як обернений показник окупності інвестицій. Його значення для прийняття рішень.

Внутрішня ставка прибутковості — визначення ціни фінансових ресурсів, що залучаються.

Нетто-приведена (сьогоднішня) вартість. Її економічне значення. Визначення ставки дисконту з урахуванням часу і ризику.

Ранжирування проектів на підставі економічних методів оцінки.