38. Биржевой механизм как инструмент регулирования валютного рынка

Пол термином «валюта» понимаются обычно все иностран­ные денежные единицы, выраженные в них ценные бумаги, сред­ства платежа, а также драгоценные металлы. Валютный рынок (иногда его называют Forex) - это особый институциональный механизм, определяющий отношения по поводу купли-продажи иностран­ной валюты, где большинство сделок заключается между банка­ми, а также при участии брокеров и других финансовых институ­тов. Вместе с тем это и отношение не только между его субъектами, т. е. банками, но и между банками и клиентами.

Валютный рынок состоит из биржевого и межбанковского рынков. Его функции сводятся к следующим:

• обслуживание международного оборота товаров, услуг и капиталов;

• формирование валютного курса на основе спроса и пред­ложения;

• разработка механизма защиты от валютных рисков и при­ложения спекулятивных капиталов;

• инструмент государства для целей денежно-кредитной и экономической политики.

Внебиржевой валютный рынок превышает биржевой в десятки раз по объемам. Участники внебиржевого валютного рынка: центральные банки, коммерческие банки, предприятия и частные спекулянты (как правило, через банки), финансовые организации и брокеры. Внебиржевой рынок – рынок неорганизованный. Из-за этого в РФ услуги на внебиржевом Forex практически не регулируются, поэтому торговлю на валютном рынке нельзя отнести к надежным инструментам инвестирования.

Каждая национальная валюта имеет цену в денежных единицах другой страны, которая называется валютным курсом. Для конвертированных валют в основе курса лежит валютный паритет. Однако курсы валют почти никогда не совпадают с их валютным паритетом. В условиях международной торговли и других внешнеэкономических акций отношение поступлений и платежей в иностранной валюте и, соответственно, спрос и предложение иностранной валюты не находится в равновесии. При активном платежном балансе курсы иностранных валют на валютном рынке данной страны падают, а курс национальной денежной единицы повышается. Обратное происходит в случае, когда страна имеет пассивный платежный баланс. Потому в большинстве стран вместе с твердым официальным курсом национальной валюты также существует свободный. По официальному паритету осуществляются расчеты центральных национальных банков и других валютно-финансовых учреждений между разными странами и с международными организациями. Расчеты между частными лицами и организациями осуществляются по свободному курсу.

Прямая котировка — это цена иностранной валюты, сложившаяся на национальном рынке. Она показывает количество валюты-измерителя, приходящегося на единицу котируемой валюты (1$ = 30 руб, USD/RUR). Обратная (косвенная) котировка отражает количество единиц котируемой валюты, приходящееся на единицу валюты-измерителя. Курс одной валюты по отношению к другой может быть определен также через третью валюту. В этом случае он называется кросс-курсом. На мировом валютном рынке приняты прямые котировки (USD/валюта), кроме Евро и брит. фунта (EUR/USD и GBP/USD)

Биржевой валютный рынок. Это рынок реальной валюты, опционов на валюту и фьючерсов на валюту. В России ММВБ торгует парами EUR/USD, EUR/RUB, USD/RUB с поставкой валюты сегодня (today) и завтра (tomorrow). На РТС торгуются фьючерсы и опционы на доллар-рубль, евро-доллар, евро-рубль. CBOT – фьючерс на евродоллар. Фондовая биржа Филадельфии – опционы на наличную валюту. Валютные фьючерсы были введены в практику в 1972 году Международным валютным рынком (IMM), который является подразделением Чикагской товарной биржи (CME). Хотя на IMM по прежнему происходит значительная доля сделок с ними, валютные фьючерсы сейчас предлагают и такие биржи, как Международная денежная биржа Сингапура (SIMEX), Среднеамериканская товарная биржа (MACE) и финансовое отделение Хлопковой биржи в Нью-Йорке (FINEX).

Фьючерсные контракты выполняют ряд функций. Во-первых, они определяют цену валюты. Это значит, что участники рынка, проводящие хеджирование или спекуляцию, взаимодействуют, чтобы определить будущую цену какой-либо валюты. Во-вторых, фьючерсные контракты обеспечивают ликвидность, то есть возможность осуществить куплю-продажу в любое время (отведенное биржей). В-третьих, обеспечивают защиту клиента. Для этого биржа устанавливает требования маржи для каждой фирмы – члена системы клиринга. В свою очередь, фирма устанавливает эти требования для клиента (покупателя или продавца фьючерсного контракта). Кроме того закон требует, чтобы фирма, действующая на рынке фьючерсов, сохраняла капитал на установленном уровне, и средства клиентов должны быть отделены от капитала фирмы. Наконец, клиринговая палата, как отмечалось, действует как гарант выполнения обязательств.

В настоящее время торги по ним проводятся на целом ряде бирж, однако ведущими остаются две. Это фондовая биржа Филадельфии (PHLX), которая торгует опционами на наличную валюту (спот), и отделение IOM (Index and Option Market) Чикагской товарной биржи, которое торгует опционами на валютные фьючерсные контракты своего же подразделения IMM. Хотя доля опционов в обороте мирового валютного рынка остается незначительной, их влияние на рынок очень весомо.

Оборот внебиржевого рынка валютных опционов составляет порядка 90%, остальное приходится на биржевой рынок.