2. Вопрос
1. Андеррайтинг на базе твердых обязательств - андеррайтер несет твердое обязательство по выкупу всего или части выпуска
2. Андеррайтинг на базе лучших условий – продажи максимально возможного числа ЦБ без финансовой ответственности – в этом случае андеррайтер не несет риска связанного с недоразмещением ЦБ
3. андеррайтинг standby – обязательство выкупить ЦБ для последующего размещения на основе подписных прав на них.
4. Все или ничего – действие договора прекращается если банк не размещает всю эмиссию
5. конкурентный андеррайтинг – эмитент выбирает посредника ориентируясь на лучшие предложенне ему условия
6. эмиссионный синдикат
Вопрос
Синдикат – это группа организованная на договорных началах и принципах разделения обязанностей и прибылей, которая совместно осуществляет организацию размещения и гарантирование выпуска ЦБ. Эмиссионный синдикат это не юридическое лицо, а временное объединение андеррайтеров, при этом члены синдикаты сотрудничая в отношении одного эмитента или одной ЦБ могут конкурировать на других участках рынка. Синдикат андеррайтеров возглавляет ведущий андеррайтер.
1. менеджеры.
Его вознаграждение обычно 1-2% от всего объема эмиссии + спред (1-2% от объема эмиссии)
2. соменеджеры – обычно 6-7 крупных инвестиционных банков, каждый из которых координирует работу 20-30 членов синдиката. Они помогают менеджеру синдиката в управлении, в выработке концепции размещения, несут полную ответственность перед менеджером
3. члены синдиката – инвестиционные компании. Привилегированные члены выкупают свою долю эмиссии по синдикатному договору и берут на себя большую часть риска. Непривилегированные имеют меньшую скидку к цене при выкупе ЦБ, но и меньше рискуют. Их доход на прямую зависит от объема выкупа ЦБ.
Классическое размещение эмиссии ЦБ крупной компании.
Преимущества синдиката для эмитента:
- быстрое размещение выпуска
- снижение стоимости заимствования
- сокращение затрат по обслуживанию выпуска
Вознаграждение андеррайтера включает
- вознаграждение за организацию выпуска 1-8% от номинальной стоимости
- налоги и комиссионное вознаграждение 3х лиц
- допуск размещения на бирже
- вознаграждение депозитария
- вознаграждение за обслуживание выпуска – за поддержку вторичного рынка и др.
Следует иметь ввиду, что андеррайтер определяет свое вознаграждение за размещение ЦБ с учетом принятых на себя рисков. В связи с тем, что к услугам андеррайтеров обращаются, как правило, эмитенты, размещающие дебютные выпуски ЦБ и их публичная кредитная история еще не сформирована, андеррайтер несет значительную долю ответственности солидарно с эмитентом:
– кредитные риски, возникающие из-за неспособности эмитента обслуживать размещенный займ;
- рыночные риски – связаны с отсутствием интереса инвестора к данной ЦБ.
В соответствии с требованиями ЦБРФ КО обязаны создавать резервы под возможные потери, в том числе по приобретенным ЦБ в размерах соответствующих объемам вложений и характеру риска.
IPO – Initial Public Offering – это первая публичная продажа акций, в том числе в форме депозитарных расписок на акции неограниченному кругу лиц.
Цели IPO – привлечение капитала, ориентир для слияния и поглощения, инструмент оценки деятельности компании, возможность продать свои акции, повысить ликвидность своих акций, выйти на новый уровень.