51. Принципы и показатели оценки эффективности реальных инвестиций.
Эффективность инвестиций определяют с целью экономического обоснования направлений их вложения, выбора наилучших вариантов инвестирования и определения степени доходности инвестиционных проектов.
В настоящее время по инвестиционным проектам могут быть рассчитаны следующие показатели эффективности: 1) Показатели общественной эффективности, отражающие финансовые последствия осуществления проекта для национальной или региональной экономики, для отрасли, сопряжённых производств, т.е. рассчитывающие экономический эффект, выходящий за пределы прямых участников ИП. 2) Показатели бюджетной эффективности. Они отражают финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального и местных бюджетов; Показатели общественной и бюджетной эффективности рассчитываются, как правило, по крупным инвестиционным проектам с целью обеспечения государственного содействия реализации проекта. 3) Показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников. Главным образом именно эти показатели интересуют инвесторов.
Как в зарубежных, так и в отечественных методиках оценки коммерческой эффективности инвестиций используются в основном две группы показателей: 1) простые (статические); 2) динамические (основанные на дисконтировании). Первая группа включает три показателя:
1.
Коэффициент эффективности инвестиций
(КЭ)
(ARR):
,
где
- среднегодовая прибыль от инвестиций;
∑И
– первоначальная сумма инвестиций в
проект.
2.
Срок окупаемости инвестиций (СО)
(PP):
,
3. Бухгалтерская рентабельность инвестиций (БРИ) (ROI):
,
где ЛС – ликвидационная стоимость проекта;
Оценка коммерческой эффективности реальных инвестиций на основе использования динамических (дисконтированных) показателей строится на четырех принципах: 1) оценка возврата инвестируемого капитала определяется на основе показателя денежного потока, формируемого за счет сумм чистой прибыли и амортизационных отчислений; 2) обязательное приведение к настоящей стоимости как инвестируемого капитала, так и сумм денежного потока; 3) выбор дифференцированной ставки дисконтирования для различных инвестиционных проектов; 4) вариация форм используемой ставки дисконтирования даже по одному проекту в зависимости от целей оценки и структуры источников финансирования.
Динамические (основанные на дисконтировании) показатели оценки эффективности реальных инвестиций:
1. Чистый приведенный доход ЧПД разница между приведенными к настоящей стоимости суммами денежного потока ДП за весь период эксплуатации объекта и суммой инвестируемых в реализацию проекта средств ИС:
ЧПД
=
где t порядковый номер шага расчета (за нулевой шаг принимается этап начала осуществления проекта); Е ставка процента.
2.
Индекс
доходности
(ИД)
отношение суммы приведенного денежного
потока к объему инвестируемых средств:
ИД
=
.
3. Период окупаемости (ПО) минимальный временной интервал, начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами от их осуществления, т. е. денежным потоком:
ПО
=
,
где
средний объем денежного потока в периоде.
4. Внутренняя норма доходности (ВНД) ставка процента, при которой величина приведенного денежного потока будет равна приведенному объему инвестируемых средств. Для определения ВНД необходимо решить следующее уравнение:
где R – внутренняя норма доходности проекта.