Рентабельность производства

Проведя расчет чистой прибыли необходимо определить относительный показатель эффективности проектирования технологического процесса – рентабельность производства. Рентабельность характеризует уровень доходности хозяйственной деятельности предприятия. Рентабельность измеряется в процентах и определяется как отношение чистой прибыли к затратам на ее получение:

для производственного подразделения – Р = ЧД / (С + V) * 100%,

для технологии производства – Р = П_ч / З_п* 100%,

где Р – рентабельность производства, %.

Определение границ экономической эффективности технологии производства или производственного подразделения

При проектировании новых производств возникает некая неопределенность в фактических объемах продаж. При определении номинальной производительности технологической линии обычно исходят из потенциально возможного объема продаж. Но на самом деле достичь заданной величины не всегда удается, что снижает характеристики устойчивости проекта.

Для оценки устойчивости проекта определяется объем производства с нулевой эффективностью (равноценные понятия – «точка безубыточности», «порог рентабельности», «точка окупаемости».). Безубыточным производством считается количество единиц продукции, которые необходимо произвести и реализовать, чтобы полностью перекрыть годовые постоянные и переменные удельные издержки.

Точка безубыточности - уровень производства, при котором величина выручки от реализации произведенного товара услуг равна издержкам производства и обращения этого товара. Чтобы получать прибыль, предприятие должно производить количество продукта, превышающего величину, соответствующую точки безубыточности. Если же объем ниже соответствующего этой точке, деятельность предприятия становится убыточной.

Объем производства с нулевой эффективностью определяется по формуле:

Q_эф.нул = З_пос / (Ц – З_пер),

где Q_эф.нул – объем производства с нулевой эффективностью (точка безубыточности), ед.;

З_пос – затраты постоянные, руб.;

З_пер – затраты переменные, руб./ ед.

Постоянные затраты определяются:

З_пос = З_а + З_ц + З_об.х+ З_о,

Переменные затраты определяются:

З_пер = (З_зп + З_р + З_м + З_эн) / Q_г,

Данные по значениям затрат приведены в таблице 25.

Графически метод определения точки безубыточности представлен на рис. 8.

Определив основные показатели эффективности технологии производства или производственного подразделения (чистый доход, чистая прибыль, рентабельность, объем производства с нулевой эффективностью), можно говорить об экономической эффективности проектного решения. Однако, в качестве основного критерия экономической эффективности (при принятии решения об эффективности инженерного проекта), необходимо использовать показатель фактической эффективности капиталовложения (Е_ф) в сравнении с нормативной величиной (по аналогии с оценкой эффективности инженерных решений).

4.3 Экономическое обоснование предприятий и объединений

Отличительной особенностью экономического обоснования предприятий и объединений, является учет влияния на проект максимального количества факторов, в том числе фактора времени. Представленные выше методы оценки экономической эффективности можно назвать статическими методами основанными на сравнении затрат, определении годовой экономии, коэффициента эффективности капиталовложения, чистой прибыли, рентабельности и при этом не учитывается фактор времени. Для проектирования предприятия рекомендуется использовать методику, получившую широкое распространение в ведущих зарубежных странах и нашедшую отражение в рекомендациях для обоснования инвестиционных проектов разработанных в Организации Объединённых Наций по промышленному развитию (ЮНИДО).

В рыночной экономике, проекты предприятий становятся чувствительными к возможным вариациям условий, в которых реализуется проект. Метод дисконтирования относится к динамическим методам и учитывает выплаты и поступления во времени. Метод, основанный на дисконтированной оценке, с теоретической точки зрения является более обоснованным, поскольку учитывают временную компоненту денежных потоков. Вместе с тем он гораздо более трудоемкий в вычислительном плане.

В данных проектах, качестве основного критерия для принятия решения об экономической эффективности проекта используют норму отдачи инвестиций, сравнивая ее с процентной ставкой (r) или другими аналогичными критериями.

Норма отдачи инвестиций (ROR) определяется по формуле:

ROR= (Чистый доход - Цена предложения) / Цена предложения *100%,

Если ROR > r, то фирме выгодно вкладывать инвестиции, если же ROR < r - невыгодно. При ROR = r достигаются равновыгодные условия.

В 1999 г. были изданы Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования (вторая редакция, исправленная и дополненная, первая в 1994 г.), которые были разработаны по заданию правительства с целью унификации методов оценки эффективности инвестиционных проектов в условиях перехода экономики России к рыночным отношениям. В них представлена методика, раскрывающая основные правила оценки экономической эффективности инвестиционных проектов признаваемых на международном уровне, основными из которых являются:

• рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла (расчетного периода) - от проведения прединвестиционных исследований до прекращения проекта;

• моделирование денежных потоков, включающих все связанные с осуществлением проекта денежные поступления и расходы за расчетный период с учетом возможности использования различных валют;

• учет фактора времени. При оценке эффективности проекта должны учитываться различные аспекты фактора времени, в том числе динамичность (изменение во времени) параметров проекта и его экономического окружения;

• разрывы во времени (лаги) между производством продукции или поступлением ресурсов и их оплатой; неравноценность разновременных затрат и/или результатов (предпочтительность более ранних результатов и более поздних затрат);

• учет наличия разных участников проекта, несовпадения их интересов и различных оценок стоимости капитала, выражающихся в индивидуальных значениях нормы дисконта;

• учет влияния на эффективность ИП потребности в оборотном капитале, необходимом для функционирования создаваемых в ходе реализации проекта производственных фондов;

• учет влияния инфляции (учет изменения цен на различные виды продукции и ресурсов в период реализации проекта) и возможности использования при реализации проекта нескольких валют;

• учет (в количественной форме) влияния неопределенностей и рисков, сопровождающих реализацию проекта.

4.4.1 Показатели эффективности инвестиционного проекта

Эффективность проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов применительно к интересам его участников.

Различаются следующие показатели эффективности инвестиционного проекта:

• показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников;

• показатели бюджетной эффективности, отражающие финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального или местного бюджета;

• показатели экономической эффективности, учитывающие затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение. Для крупномасштабных (существенно затрагивающих интересы города, региона или всей России) проектов рекомендуется обязательно оценивать экономическую эффективность.

В процессе разработки проекта проводится оценка его социальных и экологических последствий, а также затрат, связанных с социальными мероприятиями и охраной окружающей среды.

Для оценки инженерных проектов необходимо учитывать показатели коммерческой (финансовой) эффективности дополняя их показателями технической и технологической эффективности. В исключительных случаях, когда в проекте обозначаются интересы различных инвесторов, проводится оценка эффективности с позиции интересов участников инвестиционного проекта.

Первым показателем, с которым необходимо определиться при оценке эффективности инвестиционного проекта это, в каких пределах осуществляется расчетный период. В данном случае продолжительность расчетного периода (горизонт расчета) принимается с учетом:

• исчерпания сырьевых запасов и других ресурсов;

• прекращения производства в связи с изменением требований (норм, стандартов) к производимой продукции, технологии производства или условиям труда на этом производстве;

• прекращения потребности рынка в продукции в связи с ее моральным устареванием или потерей конкурентоспособности;

• износа основной (определяющей) части производственных фондов;

• других причин, установленных в задании на разработку проекта.

Рекомендуется начало расчетного периода рекомендуется определять, например как дату начала вложения средств в проектно-изыскательские работы. Момент прекращения реализации проекта рекомендуется устанавливать в соответствии с износом основной (определяющей) части производственных фондов.

Горизонт расчета измеряется количеством шагов расчета. Шагом расчета при определении показателей эффективности в пределах расчетного периода могут быть: месяц, квартал или год.

При разбиении расчетного периода на шаги следует учитывать:

• цель расчета (оценка различных видов эффективности, реализуемости, мониторинг проекта с целью осуществления финансового управления и т.д.);

• продолжительность различных фаз жизненного цикла проекта. В частности, целесообразно, чтобы моменты завершения строительства объектов или основных этапов такого строительства, моменты завершения освоения вводимых производственных мощностей, моменты начала производства основных видов продукции, моменты замены основных средств и т.п. совпадали с концами соответствующих шагов, что позволит проверить финансовую реализуемость проекта на отдельных этапах его реализации;

• неравномерность денежных поступлений и затрат (в том числе сезонность производства);

• периодичность финансирования проекта. Шаг расчета рекомендуется выбирать таким, чтобы получение и возврат кредитов, а также процентные платежи приходились на его начало или конец;

• оценку степени неопределенностей и риска, их влияние;

• условия финансирования (соотношение собственных и заемных средств, величину и периодичность выплаты процентов за кредиты и лизинг). В частности, моменты получения разных траншей кредита, выплат основного долга и процентов по нему желательно совмещать с концами шагов;

• "обозримость" выходных таблиц, удобство оценки человеком выходной информации;

• изменение цен в течение шага вследствие инфляции и других причин.

Желательно, чтобы в течение шага расчета цены изменялись не больше чем на (5 + 10)%. Отрезки времени, где прогнозируются высокие темпы инфляции, рекомендуется разбивать на более мелкие шаги. В случаях затруднения в разбитии расчетного периода на шаги можно шаг приравнять к одному году.

Затраты, осуществляемые участниками, подразделяются на единовременные (инвестиции) (см. п. 3.2), текущие (см. п. 3.3) и ликвидационные, которые осуществляются соответственно на стадиях – запуска проекта, функционирования и ликвидации. При этом единовременные затраты приравниваются по смыслу и значению к инвестиционным затратам (З_е = И).

Для стоимостной оценки результатов и затрат могут использоваться базисные, мировые, прогнозные и расчетные цены (см. п. 4.2).

При оценке эффективности инвестиционного проекта соизмерение разновременных показателей осуществляется путем приведения (дисконтирования) их к ценности в начальном периоде. Для приведения разновременных затрат, результатов и эффектов используется норма дисконта (Е), равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.

Технически приведение к базисному моменту времени затрат, результатов и эффектов, имеющихся на t-м шаге расчета реализации проекта, удобно производить путем их умножения на коэффициент дисконтирования (α_t), определяемый для постоянной нормы дисконта (Е) как

где t - номер шага расчета (t=0, 1, 2,..., Т), а Т - горизонт расчета.

Если же норма дисконта меняется во времени и на t-м шаге расчета равна Е, то коэффициент дисконтирования равен:

и или при t>0.

Норма дисконта и поправка на риск (Е) в зависимости от того, каким методом учитывается неопределенность условий реализации проекта при определении ожидаемого ЧДД, норма дисконта в расчетах эффективности может включать или не включать поправку на риск.

Безрисковая коммерческая норма дисконта, используемая для оценки коммерческой эффективности проекта в целом, может устанавливаться в соответствии с требованиями к минимально допустимой будущей доходности вкладываемых средств, определяемой в зависимости от депозитных ставок банков. Безрисковая коммерческая норма дисконта, используемая для оценки эффективности участия предприятия в проекте, назначается инвестором самостоятельно. Она отражает доходность альтернативных направлений инвестирования скорректированную на годовой темп инфляции рыночной ставке доходности по долгосрочным (не менее 2 лет) государственным облигациям.

Таблица 27

Ориентировочная величина поправок на риск

неполучения предусмотренных проектом доходов

Величина риска	Пример цели проекта	Величина поправки на риск, %
Низкий	Вложения в развитие производства на базе освоенной техники	3 - 5
Средний	Увеличение объема продаж существующей продукции	8 - 10
Высокий	Производство и продвижение на рынок нового продукта	13 - 15
Очень высокий	Вложения в исследования и инновации	18 - 20

Сравнение различных инвестиционных проектов (или вариантов проекта) и выбор лучшего из них рекомендуется производить с использованием различных показателей, к которым относятся:

1. чистый дисконтированный доход (ЧДД), или интегральный доход;

2. индекс доходности (ИД);

3. внутренняя норма доходности (ВНД);

4. срок окупаемости.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД), или чистая приведенная стоимость (NPV), представляет собой оценку сегодняшней стоимости потока будущего дохода. Он определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами.

Если в течение расчетного периода не происходит инфляционного изменения цен или расчет производится в базисных ценах, то величина ЧДД для постоянной нормы дисконта (Э_инт) вычисляется по формуле:

,

где Р_t - результаты, достигаемые на t-м шаге расчета;

3_t - затраты, осуществляемые на том же шаге;

Т - горизонт расчета (равный номеру шага расчета, на котором производится ликвидация объекта).

(Р_t – 3_t = Э_t) - эффект, достигаемый на t-м шаге.

На практике часто пользуются модифицированной формулой для определения ЧДД. Для этого из состава 3_t, исключают единовременные вложения и обозначают через:

И_t – инвестиционные вложения на t-м шаге;

И - сумма дисконтированных инвестиционных вложений (З_е = И), т.е.

.

Тогда вышеприведенная формула ЧДД примет вид:

,

где 3΄_t - затраты на t -м шаге без учета инвестиционных вложений.

Если ЧДД инвестиционного проекта положителен, проект является эффективным (при данной норме дисконта), и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект. Если ЧДД отрицательный, то проект считается неэффективным, т.е. убыточным для инвестора.

Величину ЧДД можно представить еще следующей формулой:

,

где П_чt - чистая прибыль, полученная на t-м шаге;

З_аt - амортизационные отчисления на t-м шаге;

Таким образом, ЧДД - это сумма приведенных величин чистой прибыли и амортизационных отчислений за минусом приведенных инвестиционных вложений.

В зарубежной литературе величину «ЧДД» обозначают «NPV»;

величину « » обозначают «PV»; инвестиционных вложений «И» обозначают «CI»; эффект, достигаемый на t-м шаге, Э_t = (Р_t-3_t) обозначают «Р_i».

Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине инвестиционных вложений:

или

,

где - сумма приведенных эффектов;

И - приведенные инвестиционные вложения.

С достаточной степенью точности индекс рентабельности можно, определить как отношение дисконтированных прибылей и амортизационных отчислений к инвестиционным вложениям.

Индекс доходности тесно связан с ЧДД. Он строится из тех же элементов, и его значение связано со значением ЧДД; если ЧДД положителен, то ИД> 1, и наоборот. То есть, если ИД> 1, проект эффективен, если ИД < 1 - неэффективен.

Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой ту норму дисконта (E_ВН), при которой величина приведенных эффектов равна приведенным инвестиционным вложениям. Иными словами, Е_ВН (ВНД) является решением уравнения:

.

Если расчет ЧДД инвестиционного проекта дает ответ на вопрос, является он эффективным или нет при некоторой заданной норме дисконта (Е), то ВНД проекта определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал.

Если ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, то инвестиции в данный инвестиционный проект оправданы, и может рассматриваться вопрос о его принятии. В противном случае инвестиции в данный проект нецелесообразны.

Если сравнение альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов (вариантов проекта) по ЧДД и ВНД приводит к противоположным результатам, предпочтение следует отдать ЧДД.

Срок окупаемости проекта - время, за которое поступления от производственной деятельности предприятия покроют затраты на инвестиции. Измеряется он в годах или месяцах.

Результаты и затраты, связанные с осуществлением проекта, можно вычислять с дисконтированием или без него. Соответственно получатся два различных срока окупаемости, их называют динамический и статический. При оценке инвестиционного проекта рекомендуется определять динамический срок окупаемости с использованием дисконтирования.

Наряду с перечисленными критериями в ряде случаев возможно использование и ряда других: интегральной эффективности затрат, точки безубыточности, простой нормы прибыли, капиталоотдачи и т.д. Но ни один из перечисленных критериев сам по себе не является достаточным для принятия проекта. Решение об инвестировании средств в проект должно приниматься с учетом значений всех перечисленных критериев и интересов всех участников инвестиционного проекта.