Тема 8. Вартість та оптимізація структури капіталу Питання для обговорення

1. Економічна сутність капіталу.

2. Особливості формування власного капіталу.

3. Особливості формування позикового капіталу.

4. Визначення вартості капіталу.

5. Управління структурою капіталу.

Питання для самостійного опрацювання та самоперевірки знань

1. За якими ознаками класифікується капітал?

2. В чому полягають основні переваги та недоліки власного і позикового капіталу?

3. Як визначити потребу в капіталі прямим і непрямим методом?

4. Як визначити вартість капіталу, сформованого з різних джерел?

5. Що показує середньозважена і гранична вартість капіталу?

6. В чому полягає ефект фінансового лівериджу та яким чином він залежить від операційного важеля?

7. Які фактори впливають на фінансову структуру капіталу підприємства?

8. Які критерії оптимальності фінансової структури капіталу ?

9. Які принципи раціонального управління фінансовою структурою капіталу ?

Практичні завдання

Завдання 1

Визначити вартість капіталу, залученого за рахунок випуску облігацій, якщо емітент сплачує річний купон в розмірі 85 грн., номінал облігації становить 1000 грн., а витрати на емісію 3%. При якій річній ставці банківського кредиту вартість капіталу, залученого за рахунок облігацій на зазначених умовах і за рахунок кредиту, буде однаковою, якщо у підприємства немає ніяких податкових пільг?

Завдання 2

Визначити вартість капіталу, залученого за рахунок привілейованих акцій номіналом 250 грн., якщо фіксований розмір дивіденду становить 30 грн., а витрати на емісію – 3%. Порівняти вартість залучення капіталу за рахунок привілейованих акцій з вартістю залучення капіталу за рахунок звичайних акцій та нерозподіленого прибутку, якщо щорічні темпи приросту дивідендних виплат становлять 4%, ринкова ціна акції – 50 грн., оголошений початковий дивіденд на акцію – 5%, витрати на емісію – 3%.

Завдання 3

Визначити вартість капіталу від звичайної акції за допомогою моделі МОКА, якщо рівень доходності по безризикових інвестиціях становить 9%, середня дохідність інвестиційного ринку – 15%, а - коефіцієнт даної акції – 1,6? Як зміниться вартість капіталу, якщо  зменшиться до 0,7?

Завдання 4

Для реалізації інвестиційної програми підприємство потребує додаткового капіталу. При обґрунтуванні оптимальної структури капіталу за критерієм мінімальної середньозваженої ціни врахуйте наступну інформацію:

• довгостроковий кредит можна залучити під 20% річних;

• випуск облігацій номіналом 1000 грн. потребує емісійних витрат на рівні 3%, а потенційні покупці облігацій розраховують на річний купон в розмірі 250 грн. на одну облігацію;

• випуск простих акцій номіналом 40 грн. потребує емісійних витрат на рівні 3%, а річний дивіденд планується в розмірі 9,5 грн. на одну акцію при щорічному темпі приросту дивідендів на рівні 2%.

Визначити середньозважену вартість інвестиційних ресурсів для кожного з можливих варіантів структури капіталу:

Джерела формування капіталу	Варіант 1		Варіант 2
	Питома вага, %	Ціна ресурсів,%	Питома вага, %	Ціна ресурсів, %
Прості акції	35,2		42,8
Облігації	16,3		21,9
Довгостроковий кредит	30,1		25,4
Нерозподілений прибуток	18,4		9,9
Всього ресурсів	100,0		100,0

Завдання 5

Використовуючи дані таблиці, обґрунтуйте, чи стали б ви на місці фінансового менеджера цих підприємств залучати додаткові банківські кредити? Поясніть, чому? Як би ви регулювали плече фінансового важеля в залежності величини диференціала у кожному конкретному випадку?

Вихідні дані

Показники	Підприємство A			Підприємство B
	Варіанти			Варіанти
	1-й	2-й	3-й	1-й	2-й	3-й
Позикові кошти, тис. грн.	100	120	140	30	40	60
Власні кошти, тис. грн.	100	100	100	70	70	70
Економічна рентабельність активів, %	24	24	24	35	35	35
Середній рівень фінансових витрат по позикових коштах, %	18	21	27	18	21	27

Завдання 6

Загальна потреба підприємства в капіталі складає 2600 тис. грн. Прибуток від операційної діяльності при цьому прогнозується в розмірі 620 тис. грн. Середній рівень фінансових витрат по позикових коштах складає 19%. Податковими пільгами підприємство не користується. Визначити ефект фінансового важеля та силу дії фінансового важеля у випадку, якщо підприємство:

а) не користується позиковими капіталами;

б) доведе частку позикового капіталу до 30%;

в) доведе частку позикового капіталу до 50%.

При якому максимальному рівні фінансових витрат забезпечується позитивне значення ефекту фінансового важеля ?

Оцінити фінансовий ризик при різній структурі капіталу і визначити, як зміниться рентабельність власного капіталу при відхиленні операційного прибутку на  10% від базового розміру.

Завдання 7

При існуючій структурі капіталу середній рівень фінансових витрат підприємства, пов’язаних із залученням позикових коштів, складає 17,5%. Вартість залучення капіталу за рахунок випуску облігацій оцінюється а рівні 19%. Використовуючи вихідні данні, наведені в таблиці, розрахувати чистий прибуток на одну акцію і визначити, що вигідніше випустити підприємству для фінансування додаткових інвестиційних потреб в розмірі 200 тис. грн. – акції чи облігації, якщо очікується, що при цьому операційний прибуток зросте на 65%. При яких значеннях операційного прибутку і чистого прибутку на одну акцію для підприємства немає ризниці, що випускати: акції чи облігації?

(тис. грн.)

Показники	Існуюча структура капіталу	Структура капіталу при додатковому випуску
		нових простих акцій	нових облігацій
Власний капітал	450
Позиковий капітал	280
Всього капітал	730
Кількість акцій номіналом 40 грн., шт.	11250
Операційний прибуток	86,4
Фінансові витрати
Прибуток до оподаткування
Чистий прибуток
Чистий прибуток на одну акцію, грн.