4.4. Организация депозитарного обслуживания корпорации

Привлечение финансирования за счет эмиссии ценных бумаг корпорации создает, помимо финансовых, трудности правового характера, связанные с регистрацией перехода прав собственности. Как правило, эти задачи возлагаются на специализированные организации, выполняющие функции реестродержателя (независимого регистратора) либо депозитария.

Основные термины

Независимый регистратор

Под независимым регистратором понимается юридическое лицо, которое на основании пакета соответствующих документов (договоров, доверенностей, лицензий и др.) ведет реестр акционеров корпорации (является держателем реестра). При этом согласно действующему в настоящее время в России законодательству держателем реестра корпорации не могут быть:

• сама корпорация (если количество акционеров > 1 000);

• акционер данной корпорации;

• номинальный держатель акций данной корпорации.

Деятельность регистратора подлежит лицензированию в обязательном порядке. Регистратор не вправе передавать функции держателя реестра или его части другому лицу.

Права собственности

Только запись в реестре акционеров гарантирует права собственности акционера на акции данной корпорации. При заключении сделки купли/продажи акций регистратор делает в реестре соответствующую запись о передачи прав собственности и выдает подтверждение (сертификат) о переходе прав собственности. Покупатель вступает в права собственности на данную акцию только после выдачи такого подтверждения.

Снятие реестра

Под снятием реестра подразумевается фиксация полной информации, содержащейся в реестре, в виде списка акционеров (электронного или бумажного), содержащего полную информацию о каждом акционере, о количестве принадлежащих ему акций на данный момент времени.

Функции регистратора

Кроме регистрации прав собственности регистратор осуществляет:

1) снятие реестра акционеров перед собранием акционеров;

2) организацию собрания акционеров;

3) организацию выплаты дивидендов;

4) предоставление эмитенту аналитической информации о крупнейших акционерах, о структуре и географии акционерного капитала;

5) учет обременения акций обязательствами, а также их прекращения.

Анализ опыта регистраторской деятельности

В настоящее время многие фирмы ведут реестры различных отечественных корпораций. Анализ деятельности регистраторов показывает, что существует несколько этапов в их развитии.

1. На первом этапе разрабатываются простейшие формы отношений с эмитентом, составляется минимальная отчетность (как правило, только учетные регистры). Реестр ведется в форме электронных записей на основе распространенных баз данных. Подобная практика приводит к следующим негативным последствиям:

1) информация, содержащаяся в реестре, часто недостоверна;

2) в случае больших реестров происходит потеря управляемости реестра как на уровне баз данных, так и на уровне документооборота;

3) при возрастании объемов информации (больших объемов сделок или большого количества акционеров) увеличивается количество технологических сбоев;

4) ни один реально работающий независимый регистратор на данный момент не может предоставить полную аналитическую картину структуры акционерного капитала;

5) юридическая сторона регистрации передачи прав собственности на вторичном рынке чаще всего сомнительна.

2. Основными трудностями, вызывающими переход ко второму этапу, является потеря управляемости реестра и требование лицензирования регистраторской деятельности. На этом этапе независимый регистратор пытается упорядочить свою деятельность на основе изменения организации документооборота. Прогнозируемое развитие такого регистратора – увеличение надежности работы при потере оперативности.

3. Третий этап характеризуется попытками интеграции различных депозитариев и регистраторов в единую систему. Но поскольку каждый из них использует свою технологию, то этот процесс идет медленно и с минимальным успехом.

Исходя из изложенного, наиболее перспективным является объединение технологий регистратора и депозитария, объединение их между собой и внедрение единой информационно-аналитической сети с узлами, расположенными в регионах эмитентов. Подобное решение может обеспечить повышение оперативности регистрации сделок и ускорение доступа к крупнейшим торговым фондовым площадкам, т. е. выход на реальный вторичный рынок. Последнее позволит проводить контроль за движением акций на рынке, а также котировку акций. Успешное котирование акций приобретает особенно важное значение в случае проведения последующих эмиссий, т. к. обеспечивает интерес инвесторов к этим акциям.