Меры по повышению эффективности управления пакетами акций, находящихся в корпоративной собственности
Причины низкой эффективности управления корпоративными пакетами акций акционерных обществ и долями в уставных капиталах предприятий носят как объективный, так и субъективный характер:
слабый контроль за деятельностью представителей государства в акционерных обществах со стороны органа исполнительной власти, от которого назначен тот или иной представитель государства;
отсутствие материальной заинтересованности корпоративных служащих в этой работе, поскольку, по сути, она является дополнительной служебной нагрузкой (без каких-либо вознаграждений) при исполнении ими, в полном объеме, своих функций по основному месту работы;
представители государства не несут персональной ответственности за свою деятельность.
Одним из путей решения данной проблемы может быть сокращение количества закрепленных пакетов акций. На наш взгляд, можно выделить три группы акционерных обществ, решения по которым должны носить стратегический характер и приниматься на самом высоком уровне:
работающие в сферах естественных монополий как общероссийского, так и регионального значения;
занимающие доминирующее положение на соответствующем товарном рынке и требующие реструктуризации в целях создания конкурентной среды;
пакеты акций которых используются для создания интегрированных образований при проведении структурной перестройки в оборонной отрасли, на транспорте и в иных отраслях экономики.
Управление закрепленными пакетами акций должно строиться в соответствии со степенью важности акционерного общества для экономики страны. На наш взгляд, дивидендная политика каждого акционерного общества должна быть индивидуальной. То есть решения о выплате дивидендов и их размерах должны тщательно анализироваться представителями государства в акционерных обществах. Эта работа должна вести к повышению платежей по дивидендам, но и не наносить ущерб развитию этих компаний.
Важным аспектом повышения эффективности использования находящихся в корпоративной собственности пакетов акций является повышение их курсовой стоимости. Следует признать, что до настоящего времени этим вопросом никто кроме самих эмитентов целенаправленно не занимается.
Формирование цикла управления корпоративными пакетами акций
В рамках общего цикла управления корпоративной собственностью, а также с учетом специфики данного объекта нами предлагается следующий адаптированный к специфике объекта цикл управления пакетами акций, который, по нашему мнению, позволит повысить эффективность их использования (рис. 83).
Предлагаемый цикл позволит упорядочить работу по повышению эффективности использования корпоративных пакетов и создать систему реализации функций государства по управлению закрепленными пакетами акций.
В качестве вариантов использования каждого конкретного пакета акций, находящегося в корпоративной собственности, можно предложить следующие наиболее распространенные:
продажа пакета стороннему инвестору, заинтересованному в получении дохода;
передача в доверительное управление (траст).
Рис. 83. Цикл управления корпоративными пакетами акций
В зависимости от степени ликвидности, оцениваемой на втором этапе цикла по каждому конкретному пакету, в соответствии с его стратегической значимостью для корпорации, могут быть осуществлены следующие мероприятия:
1. Ликвидные стратегические и нестратегические корпоративные пакеты акций:
инвентаризация;
оценка эффективности использования;
аудит эмитента;
двухэтапная продажа:
1 этап – передача менеджменту на конкурсной основе для повышения инвестиционной привлекательности пакета акций;
2 этап – продажа эффективному инвестору.
2. Неликвидные нестратегические корпоративные пакеты акций:
инвентаризация;
оценка эффективности использования;
реструктуризация;
повышение ликвидности;
повышение инвестиционной привлекательности;
продажа или передача в траст.
3. Стратегические корпоративные пакеты акций:
инвентаризация;
оценка эффективности использования;
подготовка пакетов акций;
повышение ликвидности;
повышение инвестиционной привлекательности;
продажа или передача в траст.