32. Модель движения капитала в соответствии с концепцией статических ожиданий при изменении валютных курсов. Процентный арбитраж.
Исходные постулаты:
а) отсутствие барьеров для свободного перелива капиталов и торговли финансовыми активами;
б) решение об инвестировании экономические субъекты принимают в соответствии с концепцией статических ожиданий(Х+1 = Х0) в отношении изменения валютных курсов.
В данной ситуации доходность одной единицы, вложенной в иностранные облигации, должна быть равна доходности одной единицы, инвестированной во внутренние ценные бумаги. При условии, что доходности выражены в одной валюте, это может быть представлено уравнением:
Прологарифмировав, получим:
где:
–
процентная ставка внутреннего актива
страны А;
–
доход на 1 ед, вложенную во внутренние
активы;
е – номинальный обменный курс, измеряемый количеством валюты страны А за 1 tд валюты страны В;
– количество
валюты страны В, приобретаемой в текущем
периоде за 1 ед валюты страны А (девизный
валютный курс страны А);
– ставка
процента страны В;
–
– доход,
получаемый в стране
В случае
инвестирования в иностранную облигацию;
–
доход инвестора страны А, вложившего
средства в облигацию страны В с учетом
обменного курса следующего периода.
Эти уравнения отражают соотношение, называемое процентным паритетом (арбитражем). В соответствии с данным уравнением внутренняя процентная ставка равняется сумме внешней ставки процента и темпа обесценения обменного курса.
Если i>i*, то можно ожидать обесценения валюты А по отношению к валюте В. Инвесторы страны А, покупая облигации страны В, понесут убытки вследствие потери процентного дохода. Однако потери могут быть компенсированы ожидаемым доходом от увеличения капитала в результате удорожания валюты страны В.
Модель движения капитала в условиях неопределенности валютных курсов.
Доход, получаемый от единицы внутренних инвестиций в облиации = (1+i) в степени 13.Доход, получаемый от единицы внешних инвестиций в облигации с учетом внешней процентной ставки = е +1(1+i*) / е . В условиях неопределенноти развития обменного курса ( плавающего, подверженного девальвации или др изм)можно говорить лишь об ожидаемом курсе е в степени е внизу +1. В данной ситуации ожидаемая доходность зарубежной облигации = е в степени е+1( 1+i*) / е, действительный доход е +1(1+i*)/е . Если е в степени е+1 = е +1 , то ожидаемые и действительные доходы =. Однако в реальной экономике отмечается неравенство ожидаемого и действительного обменных курсов,а значит, и неравенство в доходах.
34.Механизм установления совместного равновесия на рынках благ и финансовых активов при фиксированных ценах.
Под совм равн-ем след понимать такое сост эк-ки, при кот имеет место равновесие как на рынке благ, так и денег. На кажд из этих рынков имеет место механизм взаимодейстивия спроса и предлодения, в рез-те чего устанавливается равновесие. Говоря о совместном равновесии следует исходить из того, что существект общий механизм, обеспечивающий установление равновесия на обоих рынках. Совместное равновесие представляет собой ситуацию, когда как на рынке денег, так и на рынке благ имеет место равновесие. Эта модель наз-ся модель хикса-хансена. IS — мн-в всех точек равновесий на рынке благ при опр-м уровне.LM — мн-во всех равновесных точек на рынке денег. В случ откл-я эк-ки от равн-я имеет место мех-м приспособления эк-ки к сост-ю равновесия. Равн-е уст-ся так: снач i уменьш-ся до равнов ур(на рынке денег), далее предпр-ли обнаруживают сверх нормативные запасы гос прод и сокращают предл-е. ВНП падает и на рынке денег возн-ет избыток предл-я, т.е. i выше равновесной. Падает и снова вниз и так зубцеобразно. Если i>i*, то можно ожидать обесценения валюты А по отношению к валюте В. Инвесторы страны А, покупая облигации страны В, понесут убытки вследствие потери процентного дохода. Однако потери могут быть компенсированы ожидаемым доходом от увеличения капитала в результате удорожания валюты страны В. Доход, получаемый от единицы внутренних инвестиций в облигации в стране А, равен (1+i)13. В свою очередь, доход, получаемый от единицы внешних инвестиций в облигации в стране В с учетом внешней процентной ставки равен:e(1 i*)/е. когда инвесторы нейтральны к риску, ведет к установлению
равновесия в условиях непокрытого процентного паритета.1 +i= e(1+i*)/e/
Такое условие рыночного равновесия называется покрытым процентным паритетом (ППП) и можетбыть представлено:
