Сравнение инвестиционных проектов с различными сроками реализации.

При сравнении инвестиционных проектов, имеющих разную продолжительность используют следующие методы:

1. метод сравнения путем вычисления суммарного чистого денежного потока²;

2. метод определения эквивалентного годового денежного потока.

При использовании первого метода применяют следующий алгоритм:

1. Находят наименьшее общее кратное сроков реализации проектов z = НОК (к1; к2).

2. Рассматривая проекты как повторяющиеся, рассчитывают исходное значение NPV проектов, реализуемых необходимое число раз в течение периода Z.

3. Находят суммарное значение NPV проектов, а также относительное отклонение дисконтированных доходов и дисконтированных затрат за период Z.

4. Выбирают проект, имеющий большее значение суммарного NPV и так называемого «суммарного» индекса доходности.

,

где NPV_k – исходная чистая текущая стоимость проекта за период к;

i – ставка дисконтирования;

к – срок реализации проекта;

n – число повторений проектов за период Z.

При использовании второго метода расчеты производят следующим образом:

4. Простые методы оценки инвестиций.

Помимо рассмотренных методов оценки инвестиционной деятельности, основанных на дисконтировании денежных средств, в инвестиционной практике продолжают использоваться так называемые простые, или простейшие, методы. К простейшим методам оценки эффективности инвестиций относятся: расчет точки безубыточности, расчет срока (периода) окупаемости инвестиций и метод определения бухгалтерской рентабельности инвестиций.

1. Метод расчета точки безубыточности.

Точка безубыточности показывает объем производства предприятия, при котором не имеется ни прибыли, ни убытков, т.е. выручка равна затратам.

2. Метод расчета срока окупаемости.

Одним из наиболее распространенных показателей является срок окупаемости, особенно для предварительной оценки. В большинстве случаев под ним понимают период, в течение которого инвестиционные вложения покрываются за счет суммарных результатов их осуществления. Метод расчета срока окупаемости (pay-back period - PP) заключается в определении периода РР, необходимого для возмещения суммы первоначальных инвестиций I₀. Формула расчета имеет вид

PP = I₀ / (R_t - I_t),

где (R_t - I_t) – среднегодовая сумма денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта.

Данный показатель применим в случае, когда величины денежных поступлений по годам равны. Использование метода расчета срока окупаемости для сравнения эффективности и выбора инвестиционных проектов предполагает выполнение следующих условий:

• равный срок действия сравниваемых проектов;

• единовременный характер первоначальных вложений;

• равенство денежных поступлений после окончания срока окупаемости.

Кроме того, для расчета простого срока окупаемости можно использовать алгоритм определения точного дисконтированного периода окупаемости без корректировки денежных потоков на стоимость денег во времени.

Распространение срока окупаемости как показателя оценки сравнительной эффективности инвестиций вызвано не только его относительной ясностью и простотой расчета. Рассматриваемый показатель характеризует уровень инвестиционных рисков, связанных с ликвидностью. Более высокий срок окупаемости при прочих равных условиях сопряжен с возрастанием вероятности действия неконтролируемых случайных и неопределенных факторов. Указанные факторы особенно сильно проявляются в условиях инфляции, сокращая результаты и увеличивая затраты инвестирования, что ведет к снижению чистого приведенного дохода вплоть до отрицательных значений и вызывает, соответственно, отказ от осуществления инвестиций.

В этом плане срок окупаемости можно рассматривать как индикатор степени неопределенности, своеобразное ограничение, применение которого позволяет отсечь объекты инвестирования, характеризующиеся высокими значениями неконтролируемых факторов.