2. Теория инвестиционного процесса.

Если вспомнить экономическую теорию, то ВНП (как общий объём расходов и объём доходов)

Y = C + G  NX + I Y – (C + G  NX) = I

S = I (инвестиции возникают из сбережений)

Теория инвестиций – это часть финансовой теории, посвященная портфельным инвестициям, изучающая механизм принятия решений инвесторами и функционирование финансового рынка. (с 50-х годов 20 века)

Главный вопрос теории инвестиций – Чем определяется выбор инвестора?

В качестве основных понятий т.и. выделяют инвестиционную среду и инвестиционный процесс, которые и определяют выбор инвестора.

Основными компонентами инвестиционной среды являются ц/б, условия их покупки-продажи; структура финансовых рынков, финансовые посредники.

Инвестиционный процесс (механизм принятия решений инвестором) проходит этапы:

1. Выбор инвестиционной политики (цели, объемы инвестирования,  стр-ра портфеля).

2. Анализ рынка (фундаментальное и техническое прогнозирование рисков и доходностей на РЦБ). Технический а-з базируется на изучении поведения финансового рынка в прошлом: тенденции и закономерности цен для прогнозов.

Фундаментальный анализ заключается в определении внутренней стоимости финансового актива, ст-ть сравнивают с рыночной: переоценена или недооценена.

3. Формирование портфеля активов (распределение капитала между выбранными активами в определенной пропорции для достижения заданной цели).

4. Реструктурирование портфеля – изменение состава при изменении целей и внешних условий.

5. Оценка эффективности управления портфелем – сравнение качества управления портфелем с эталоном.

Инвестиционный процесс характеризуется особенностями:

1. Сбережения делаются разными группами населения (потребителями), а инвестиции используются производителями.

2. Сбережения поступают в распоряжение инвесторов через посредников (инв. банки, Ко, фонды, союзы, ассоциации).

3. Инвестирование зависит от некоторых факторов:

1. ожидаемая норма прибыли; 2) уровень процентной ставки;

2. политика налогообложения; 3) инфляция и др.

3. Доход и доходность инвестиций.

Побудительным мотивом осуществления расходов на инвестиции является прибыль. Т.е. если у инвестора есть деньги, то он ожидает получить прибыль.

Ожидаемая норма прибыли (доходность) определяется по следующей формуле:

r = (Wk – Wн) / Wн * 100%, где

r – ожидаемая ставка доходности; Wk – конечное благосостояние инвестора;

Wн – начальное благосостояние инвестора.

r = (11т.у.д.е – 10 у.д.е.) / 10 т.у.д.е. *100% = 10%

Доходность портфеля активов.

Доходность портфеля активов зависит от доходности каждого вида активов в портфеле и от стоимостной доли (веса) актива в общей структуре портфеля.

r_p = ∑ r_i*x_i , где:

r_i – доходность i-того актива; x_i – стоимостная доля (вес) актива в общей структуре портфеля.

Тема 2. Источники и методы финансирования инвестиционной деятельности.

1. Источники и методы направления средств на инвестиции.

2. Долгосрочное кредитование инвестиций.

3. Лизинг как источник инвестирования.

1. Инвестиционный процесс характеризуется расширенным воспроизводством основных фондов. Этот процесс предполагает отвлечение значительной части совокупного продукта от текущего личного потребления на цели накопления (это есть собственные ресурсы).

Основными источниками финансирования инвестиций являются следующие:

1) (Во-первых)это собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы инвесторов: т.е. прибыль, амортизационные отчисления, накопления и сбережения граждан и юр.лиц и страховки в виде возмещения потерь от стихийных бедствий и аварий.

2) заёмные финансовые средства инвесторов (к ним относятся): инновационные займы, банковские и бюджетные кредиты, лизинг;

3) привлечённые финансовые средства, которые образуются от продажи акций и паевых взносов членов трудовых коллективов;

4) денежные средства, централизуемые союзами, ассоциациями, объединениями;

5) инвестиционные ассигнования из Федерального бюджета, местных бюджетов и ВБФ;

6)) иностранные инвестиции.

Методы направления средств на инвестиции:

1. бюджетный;

2. фондовый состоит в том, что предприятия самостоятельно образуют собственные инвестиционные фонды из собственных средств;

3. кредитный (кредиты на условиях возвратности, платности и срочности).

Для определения структуры источников финансирования существует показатель – коэффициент самофинансирования:

Кс = Сс / (Ба+Зс+Пс), где

Сс – собственные средства предприятия, направленные на инвестирование;

Ба – бюджетные ассигнования;

Зс – заёмные средства;

Пс – привлечённые средства.

Кс<1 означает, что предприятие развивается за счёт заёмных и привлечённых средств.

2. Долгосрочное кредитование инвестиций.

Кредит выражает отношения между заёмщиком и кредитором. Эти отношения возникают в связи с движением денег в условиях возвратности и платности.

Кредита предполагает равновыгодность и для заёмщика и для кредитора. Заёмщик получает на возвратной основе денежные средства на определённый договором срок. Кредитор возмещает потери от временной передачи средств заёмщику, исходя из рыночной нормы %. Следовательно, важным элементом кредитного регулирования является ссудный %. Кредитный механизм воздействует на деловую активность предприятия. Главным критерием кредитования является субъект кредитных отношений, а не объект, срок ссуды. В рыночном хозяйстве величина %-х ставок находится под влиянием спроса и предложения на кредитные ресурсы. На уровень %-х ставок влияет ряд факторов:

• Величина % по депозитам;

• Возможность получения долгосрочного кредита в других КБ на более льготных условиях;

• Учёт кредитором характера партнёрских отношений с заёмщиком, его финансовое состояние, динамичность и прочность связей;

• Учёт банком альтернативных вложений капитала в другие активы с целью получения мах дохода;

• Учёт банком риска кредитования.

Объектами банковского кредитования являются затраты по направлениям:

• строительство, расширение, реконструкция и тех.перевооружение объектов производственного и непроизводственного назначения;

• приобретение движимого и недвижимого имущества;

• образование совместных предприятий;

• создание научно-технической продукции, интеллектуальных ценностей и других объектов собственности;

• осуществление природоохранных мероприятий.

Основой кредитных отношений между заёмщиком и кредитором является кредитный договор. До его заключения банк или предприятие производит необходимые расчёты с целью определения следующих показателей:

1. Срок окупаемости кредита на реконструкцию, модернизацию или тех.перевооружение: Тс = Тос + (К-Аос) *12 мес/(П+А), где

К – сумма кредита с % за пользование ссудой;

Аос – сумма амортиз.отчислений, направляемых на погашение кредита в период освоения проектных мощностей; П – годовая сумма прироста прибыли, направляемой на погашение кредита;

А – годовая сумма амортизации, направляемая на эти цели.

2. Срок окупаемости инвестиций – это время, в течение которого обеспечивается накопление прибылей, компенсирующее изм. инвестиций:

Ток = (Иоф-Иос+Кп*12мес) /П, где

Иоф – инвестиции в ОФ, Иос – инвестиции в оборотные средства (деньги), Кп – сумма % за пользование кредитом; П – годовая сумма прибыли от ввода предприятия по проекту

3. Срок возмещения – это время, в течение которого аморт.отчисления достигают размера инвестиций, вложенных в осн. фонды: Тв = (Иоф+Кп) / Апб, где Апб – годовая сумма амортизации на полное восстановление ОФ.

4. Срок погашения кредита – это время расчёта за кредит после ввода производственых мощностей в действие: Тп = (Иоф+Кп+Иос)*12мес / (Пп+Апб+Пи), где Пп – годовая сумма прибыли, направленная на погашение кредита, Пи – прочие источники на эту цель.

5. Срок пользования кредитом – это период времени со дня выдачи ссуды до её полного погашения: Тпк = Тп+Тст+Уос, где Тст – срок строительства.

Для гарантии своевременного возврата денежных ресурсов необходимы различные формы его обеспечения. Это обеспечение м.б. в виде:

• Залогового обязательства или договора залога; Гарантийный договор между банком и гарантом;

• Договор страхования; Договор поручительства (при выдаче долгосрочных ссуд гражданам).