33. Мод движ капа в усл неопр вал курсов

Субъекты вал рынков анализ ситуации, происх на рынках фин активов по всему миру. Вопрос об инв реш-ся, исходя из рез-ти влож ,т.е. с%. Даже небольш откл в нормах дох-ти в разл странах мог слуд поводом для инв и ист-м получ приб. В рез перелива капов происх выравн норм дох-ти по фин активам разл стран, имеющих примерно одинак степ риска. Однако в откр эк решение об инв-ии прин, исходя не только из ном с%, но и уровня нац курсов валют. Поэтому одним из важн и сложн моментов м/y инв явл сопост ур дох-ти, когда ст-ть активов выраж в разл валютах. Вводятся усл:– неопре обм курсов; другие виды риска (риск неплат, полит, эк шоки) не учит-ся. Доход, получ от ед внутр инв в облигации в стра А, равен (1+i). В свою оч, доход, получ от ед внешн инве в облиг в стране В с учетом внешн с% равен: В усл неопр-ти развития обм курса (плавающ, подверж девальвации или др изм) можно говорить лишь об ожид обм курсе . В данной сит ожид доходность заруб облиг равна: , действительный доход (где i –с% внутр актива страны А; (1+i) – доход на1 ед, влож во внутр активы; е – ном обм курс, изм-ый кол-м валюты страны А за 1 ед валюты страны В. )Если , то ожид и действ дох равны. Однако в реал эк онотмеч нер-во ожид-х и действ обмен курсов, а значит, и нер-во в доходах.

34. Непокр и поур % паритеты. Усл реал % пар

Ситуация, когда инв-ры нейтральны к риску, ведет к уст равнов в услов непок % пар. Это уравн предст в след виде:1) , 2) (1+i) – валовой доход, i – чист доход. Отсюда внутр с% равна сумме ин с%и ожид темпа обесц курса вал. Т о, приобр-е заруб актива предп-ет инвестир в цб, по кот получается доход согласно с% и в заруб валюту, доходность от которой опр-ся повыш-ем или паден обм курса. Если инв-ры учитыв риск по внутр влож, то формула 2 м б преобраз: .где Pr – премия за риск. Условие Pr>0 озн, что инв-ры желают более высокой дох-ти по внутр активам, чем по ин. Проблемы с изм обм курса можно разреш, если прибегнуть к форвардному контракту. Инв-ры в нач пер заключают контракт на продажу валюты через год по уст сегодня форвардн курсу еF. Это цена форвардной продажи в период t+1, но определена она в пер t. В данной сит заруб инв-е почти полностью покрыто (хеджировано), риск мин. Такое усл рын равнов наз пок % пар (ППП):3) , 4) . Тогда внутр с% i равна сумме ин с% i* и форвардной оценки (еF – еt)/ еt. Форв оценка м б разл: если еF > еt, то имеет место скидка и i > i*; если еF < еt, то будет премия, i* < i. Соединив ур2 4, получим Отсюда форвардный курс есть сумма ожид-го обм курса след пер и произвед-я тек обм курса и выраж в % премии за риск, связ с влож во внутр цб вместо заруб-х. Усл реал % пар: Согл м/н ур Фишера rt = rt*, для оценки долгоср пер исп-ся реал с%, которая одинак во всех странах и не завис от изм вал курсов. Алгоритм док-вЖ – усл непокр %пар (НПП); – усл пар покуп спос (ППС); ; , след-но, r = r*, где r – внутр реал с%; r* – мир реал с%; π – ур инф. различия в ур инфл стран пог-ся изм-мм вал курсов. Для долгоср пер хар-на разница в ур инфл, которая примерно равна разн в с% и разнице в темпах обесц валют. Несм на то что движ капа имеет большую моб-ть,