41. Монетарный подход к платежному балансу

Монетарным подходом к платежному балансу называется акцентирование внимания на денежных принципах в трактовке проблем, связанных с его дефицитом. С позиций монетаристской теории эти проблемы порождаются излишним количеством денег в экономике. Продажа официальных валютных резервов иностранцам, которая всегда происходит при дефиците платежного баланса, обязательно отражается в равном уменьшении активов центрального банка. Поскольку активы равны пассивам, а последние – это денежная база, то происходит уменьшение денежной базы, которое ведет к мультипликативному сокращению денежной массы. Это сокращение, в свою очередь, обусловливает рост процентных ставок, снижение инвестиций и совокупного спроса в целом. Следствием уменьшения совокупного спроса является падение национального дохода. Вслед за падением дохода уменьшается импорт и, следовательно, растет чистый экспорт и уменьшается дефицит платежного баланса страны. Этот процесс корректировки состояния платежного баланса наглядно характеризуется следующей цепочкой связей:

ΔZB<0=> ΔR<0 => Н↓=> М↓=>i↑=>I↓=>Y d ↓=>Y↓=>Z(Y )↓ =>NХ↑=>ZB↑

Отсюда видно, что даже в условиях фиксированного валютного курса может происходить процесс автоматического восстановления равновесия платежного баланса. Но, в отличие от ситуации с плавающим валютным курсом, этот механизм связан с рестрикционной денежно-кредитной политикой, автоматически включающей свое действие при сокращении предложения денег в результате продажи официальных резервов. Она целесообразна на стадии подъема. Ее использование в такой ситуации позволяет предотвратить «перегрев» экономики и сдержать рост уровня цен. Во всех других экономических ситуациях (особенно в периодэкономического спада) она может привести к нежелательным экономическим последствиям и большим социальным издержкам. Чтобы свести эти издержки к минимуму, центральные банки стран с дефицитным платежным балансом проводят валютные сделки противоположной направленности. Они компенсируют уменьшение денежной массы, которое обусловлено продажей валютных резервов, покупкой облигаций и других ценных бумаг на открытом рынке, приостанавливая тем самым процесс автоматической корректировки платежного баланса. Такие действия центральных банков являются одним из проявлений политики стерилизации валютных интервенции, суть которой заключается проведении противоположных по направленности сделок с иностранными и внутренними активами для минимизации влияния сделок с валютой на внутреннее предложение денег.

Монетарный подход к платежному балансу выражается в акцентировании внимания на связи дефицита платежного баланса и предложения денег. На основе использования данного подхода могут быть установлены необходимые ограничения на прирост внутренних кредитов, что позволяет избежать урозы кризиса платежного баланса

43. Равновесный валютный курс и платежный баланс страны

Валютный курс (цена одной денежной единицы, выраженная в другой денежной единице) фиксируется международными и/или национальными правовыми актами или определяется посредством рыночного механизма. В последнем случае первостепенное значение имеют спрос и предложение различных валют на мировом рынке. В соответствии с законодательством каждой страны товары и услуги на ее территории могут быть оплачены только в национальной валюте. Поэтому покупатели, желающие купить товары другой страны, должны приобрести вначале валюту этого государства, предложив в обмен отечественные денежные знаки. Соответственно, спрос на национальную валюту обычно зависит от спроса на национальные товары и услуги. Спрос на иностранные валюты зависит от спроса на товары и услуги зарубежных стран. Таким образом, экспорт порождает спрос на отечественную валюту, а импорт создает внутренний спрос на валюту иностранную. Одновременно импортеры создают предложение национальной валюты на мировом рынке (поскольку готовы обменять ее на необходимую иностранную валюту), а экспортеры предлагают заработанную ими иностранную валюту для обмена ее на национальную. Складывающийся в результате рыночных сил равновесный валютный курс предполагает, что платежный баланс по текущим операциям уравновешен, т. е. нет ни актива, ни дефицита. Экспортные выручки полностью компенсируют импортные расходы, а спрос на иностранную валюту равен ее предложению. Обесценение национальной валюты на мировом рынке способствует росту экспорта отечественной продукции и сдерживает импорт. Удорожание национальной валюты выгодно импортерам, но препятствует экспорту, делая отечественную продукцию менее конкурентоспособной.