Оценка затратным подходом
Для оценки предприятия затратным подходом применим метод стоимости чистых активов. Метод стоимости откорректированных чистых активов нельзя применить из-за недоступности информации; метод замещения – из-за того, что сложно найти информацию о том, сколько бы стоило предприятие, приносящее такую же полезность, что и ОАО «НЛМК», но построенное сейчас; метод ликвидационной стоимости – из-за несоответствия показателей деятельности ОАО «НЛМК» условиям применения данного метода.
Однако мы можем откорректировать величину нематериальных активов с помощью метода избыточной прибыли.
В первую очередь, найдем среднеотраслевую ROE. По данным сайта А.Дамодарана (http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/) ROE для сталелитейной отрасли составляет 19%.
Найдем величину нормальной прибыли, умножив ROE на величину чистых материальных активов предприятия. Для этого найдем величину чистых материальных активов [www.univerlib.ru]:
ЧМА=Активы – НМА –Обязательства=8 119 630
Обратим внимание на то, что под НМА в формуле выше понимается не только строчка баланса «Нематериальные активы», но и гудвил, и отложенные налоговые активы. Определим величину нормальной прибыли:
Нормальная прибыль=ROE*ЧМА=1 542 730
Избыточная прибыль равна разнице между фактической и нормальной. В данном случае избыточная прибыль отрицательна. Это означает, что предприятие не обладает сверхприбылями, то есть НМА их не генерируют. Поэтому, по сути затратного подхода у лица, которое захотело создать предприятие, идентичное «НЛМК», не было бы стимулов к созданию таких активов. Поэтому стоимость компании по затратному подходу будет равна валюте баланса за вычетом НМА:
V=13 880 210 – 1 322 146 =12 558 064
Приведем эту сумму на начало марта. Нам нужно домножить V на (1+WACC) в степени 5/12.
Тогда стоимость компании составит:
V=13 114 207 тыс. долларов
Вывод итоговой величины
|
Доходный |
Затратный |
Сравнительный |
Достаточность информации |
6 |
5 |
3 |
Полнота информации |
7 |
6 |
3 |
Учет конъюнктуры рынка |
6 |
3 |
7 |
Учет размера, местоположения, доходности объекта |
8 |
5 |
5 |
Допущения при расчетах |
3 |
8 |
8 |
Итог |
30 |
27 |
26 |
Вес |
36% |
33% |
31% |
Стоимость компании можно рассчитать по формуле:
V=0,36*V доходный + 0,33*V затратный + 0,31* V сравнительный = 45,726 млрд.долл.
Список литературы
Госкомстат. -http://www.gks.ru/wps/wcm/connect/rosstat/rosstatsite/main/account/2b319e8044aba985b48df4dbbe9dd3a4#
ОАО «НЛМК». - www.nlmk.ru
Эксперт. - expert.ru
Вести. Ru - http://www.vesti.ru/doc.html?id=423100
World Steel Assoociation. - www.worldsteel.org
ОАО «Северсталь» - http://www.severstal.com/rus/ir/disclosers/financial_reports/rep4q10.pdf].
Федеральная антимонопольная служба - http://www.fas.gov.ru/fas-in-press/fas-in-press_31764.html
Обзор рынка черной металлургии – 2010. БКС.
Сайт А.Дамодарана. - http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/