23. Диверсифицируемый и систематический риск.

Дивер-ция – размещение фин-вых ресурсов в различные виды ц.б. с целью снижения риска финансовых потерь. Совокупный риск, отражаемый пок-телем σp м.б. представлен в виде суммы дивер-ого и недивер-ого риска (систематического). Дивер-ый риск зависит от специфики фирмы, являющейся объектом инвестиций, от уникальности условий ее деятельности и принимаемых решений. Этот риск вкл. в себя отраслевой риск, кот. связан с изменением сост-я дел в отдельных отраслях и риск неплатежа. Успех вложений в одну компанию объединяется в портфеле с неудачей др. компании, что приводит к снижению риска. Недиве-ный риск опред-ся общим состоянием эк-ки и колебаниями рынка. Эти факторы влияют на все фирмы более или менее одинаково, хотя с разной силой, поэтому риск, определяемый этими факторами не м.б. снижен дивер-цией. Он объединяет риск изменения нормы %, риск падения общерыночных цен и риск инфляции. Этот риск, в отличии от дивер-ого, поддаётся более точному прогнозу, при этом анализируются стат-ские данные о тесноте связи м/у биржевым курсом акций рассматриваемой компании и общим состоянием рынка. Все инверторы желают min-вать риск и max-вать доход, однако оптимальное сочетание риска и дохода для различных инвесторов будут различными. Определяют три вида инвесторов: 1. Опасающиеся риска. 2. Нейтральные к риску. 3. Любящие риски. Принципы формирования портфеля ц.б.: 1. Успех инвестиций в основном зависит от правильного размещения средств по типам активов. 2. Риск инвестиций в определённый тип ц.б. определяется вероятностью отклонения прибыли от ожидаемого значения. 3. Общая доходность и риск инвестиционного портфеля могут меняться путём варьирования его структурой. 4. Все оценки, используемые при составлении инвестиционного портфеля носят вероятностный характер.

24. Измерение систематического риска (β-коэф-т).

Совокупный риск, отражаемый пок-телем σp м.б. представлен в виде суммы дивер-ого и недивер-ого риска (систематического). Дивер-ый риск зависит от специфики фирмы, являющейся объектом инвестиций, от уникальности условий ее деятельности и принимаемых решений. Недиве-ный риск опред-ся общим состоянием эк-ки и колебаниями рынка. Сущ-ет модель увязки систематич. риска и доходности ц.б. – модель CAMP (1960). Толчком для ее создания послужили поиски ответа на вопрос: какими д.б. премии за риск, на кот. согласны инвесторы в ситуации рыночного равновесия, если бы все они руководствовались одними и теме же прогнозами относительно доходности. Основополаг. посылка CAMP: в состоянии равновесия доход от сделок на фин. рынке вознаграждает людей за их рискованные инвестиции. Премия за риск любой отдельной ц.б. не связана с ее индивидуальным риском. Ее величина скорее обусловлена вкладом данной ц.б. в общий риск всего эфф-ного дивер-ого портфеля. Еi – ожидаемая нома дохода i-го актива. Еi = K+(Em-K)*β, Em – ожидаемая норма дохода по рынку; К – норма дохода по активу с нулевым риском; β – коэф-т, хар-щий степень систематического риска в дивер-ном портфеле. Величина Em-K отражает рыночную оценку премии да единицу риска (среднерыночная премия за риск). β рассчитывается стат-ски, он измеряет зависимость или степень чувствительности данного вида ц.б. к общим изменениям на рынке. Если β=1, требуемая норма дохода по таким акциям изменяется также, как и среднерыночная (нейтральные акции); если β<1, доход по акциям в меньшей степени зависит от общерыночных колебаний (акции оборонительные или консервативные); если β>1, норма дохода по акциям изменяется в том же направлении, что и общерыночная, но в большей степени (акции агрессивные). β-коэф-т портфеля опред-ся как средневзвешенная β-коэф-тов, входящих в портфель финансовых активов: βn = ∑ i=1-b βi*di, βi – значение β-коэф-та i-го актива в портфеле; di – доля i-го актива в портфеле; n – число различных финансовых активов в портфеле.